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안녕하세요? 케이프 김미송입니다. DL이앤씨 중기전략 및 주주환원정책 보내드립니다.

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중기 전략 세 가지 핵심 내용

▶고수익 사업 포트폴리오 확대: 디벨로퍼와 도시정비 사업 비중을 20년 47% 에서 23년 76%까지 두 배로 확대해 영업이익률 20% 이상 목표. 대규모 공공발주 공모사업 토지확보해 공모형 사업에 집중하고, 대학교, 도심지 공장, 대형마트 등의 부지를 활용할 계획. 아크로와 이편한세상 브랜드 경쟁력을 기반으로 도시정비 점유율 확대할 것.

▶디지털 트랜스포메이션: 자동 설계 기술로 가장 빠르게 가장 적은 비용으로 가장 높은 품질의 상품을 제공할 것. 경쟁사들이 추진하는 전략으로 DL이앤씨만의 특이사항 없음.

▶신사업: 수소 에너지와 카본캡처스토리지 두 가지 제시. ESG 강화 트렌드를 신사업 기회로 활용하겠다는 것. 전통적인 개질 방식의 수소 생산 공장 EPC 실적을 다수 보유하고 있다는 측면에서 강점이 있을 것.

▶중기전략을 바탕으로 21~23년 각각 신규수주 11.5조원, 12조원, 12.6조원, 매출 7.8조원, 8.5조원, 9.6조원, 영업이익 8,300억원, 9,400억원, 1.1조원으로 제시. 생산성 향상에 따른 이익률 제고로 영업이익률 18% 성장.

주주환원 정책 내용

▶21-23년 연간 지배주주 순이익의 15%를 주주환원. 지배주주 순이익의 10%는 현금 배당, 5%는 자사주 매입할 것. 참고로 분할 전 대림산업은 15-20년간 순이익의 7.7%를 배당함.

투자의견 BUY와 목표주가 15만원을 유지함. 목표 PBR은 0.8배에 해당됨

▶컨퍼런스 콜을 통해 주주환원 정책에 대한 불확실성을 해소하고, 성장 가시성을 높여줬다고 판단함. 투자의견과 목표주가를 유지하는데, 기대 ROE 대비 가장 저평가 되었기 때문. 타사대비 밸류에이션 할인율 축소될 필요가 있음.