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가치투자클럽
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공표된 증권사 자료와 전자공시, 뉴스를 올려드리는 채널입니다. 기업분석 역시 확정 공시된 재무제표를 기반으로 올려드릴 뿐 추정과 전망은 배제되어 있으며 주식매수매도에 대한 추천이 아닙니다. 투자판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다
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[키움 음식료/유통 박상준]
★ 오리온(271560): 양질의 성장이 결과를 만들다

1) 3분기 4개국 합산 영업이익 1,155억원으로 컨센 상회
- 3분기 4개국 합산 기준 매출액은 6,297억원(+5% YoY), 영업이익 1,155억원(+6% YoY)으로 시장 컨센서스 상회
- 9월 4개국 합산 기준 매출액은 2,280억원(+9% YoY), 영업이익은 460억원(+10% YoY)을 시현
- 특히, 중국 법인은 파이 가격 인상에 따른 8월 선출고 영향에도 불구하고, 9월 위안화 기준 매출액 YoY +6% 증가하였고, 가격 인상 효과로 영업이익률도 YoY +3.4%p 상승하면서, 컨센서스 상회의 주요 요인으로 작용

2) 양적/질적 성장의 결과가 실적 개선으로 이어질 것
- 4분기 연결기준 매출액은 6,511억원(+13% YoY), 영업이익은 1,189억원(+40% YoY)으로 전망
- 1) 신제품 효과 중심 판매량 성장세 지속, 2) 춘절 시점 차이에 따른 중국/베트남 법인의 긍정적 효과 기대, 3) 지역 봉쇄 완화로 인한 베트남 판매량 회복 기대, 4) 중국/러시아 법인의 가격 인상 효과 반영이 본격화 되기 때문
- 동사의 올해 2~3분기 누계 전사 매출액은 경쟁사와 달리 신규 카테고리 확장과 플레이버 익스텐션 중심으로 판매량 확대가 지속되어 코로나 영향이 없었던 19년 동기 대비 +17% 증가(원화 기준)하였고, 중국법인의 올해 2~3분기 누계 매출액도 19년 동기 대비 +11% 증가(위안화 기준)
- 게다가 최근 원재료 단가 상승 부담을 비용 절감과 가격 인상을 통해 방어하면서, 전사 영업이익률도 8월부터 개선되는 흐름
- 따라서, 판매량 성장과 판가 인상 효과가 동시에 반영되면서, 업종 내에서 상대적으로 빠른 이익 개선을 보여줄 것으로 전망

3) 투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지
- 주요 4개국에서 원가율 상승세가 완화되고, 양적/질적 성장의 결과가 나타나면서, 중기적으로 전사 실적 개선 모멘텀이 강화될 것으로 전망

★ 보고서: bit.ly/3lVKwOC

감사합니다.
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