📮[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]

2022.7.28 (목)

▶ LG화학(051910): 양극재 분기 매출액 1조 클럽 달성

(URL) bit.ly/3oAU81P

[Summary]
- 2Q22 Review: 첨단소재부문 영업이익 서프라이즈 달성, 이차전지소재 경쟁력 확인
제품별 매출액 양극재 1.0조원, 분리막 1천억원 등으로 P-Q의 승수효과 발생

- 올 하반기 북미 신규 고객사 양극재 공급 확정 가능성 등 중장기 생산능력 확대

- 22년 하반기 기점으로 첨단소재(이차전지 소재)의 이익 기여 비중은 석유화학 비중을 넘어설 전망으로 주가 재평가는 현재 진행 형(첨단소재 EV/EBITDA 24.4배 적용)

- 양극재 주도의 전지소재 경쟁력 강화 구간, 투자의견 Buy/적정주가 95만원 유지

LG화학의 양극재 매출액 22~25년 연평균 +32% 성장할 전망
당분기 Highlight는 Post LGES 첨단소재부문(이차전지 소재)의 사업 경쟁력이다. 동사의 양극재는 매출액 1.0조원, 이익률은 리튬가격 상승에 따른 재고이익(1H22 수산화리튬 +118% YTD)/판가상승 효과로 Double-digit을 기록했을 점이다. 동사의 22년 연간 양극재 생산Capa 9만톤을 감안한 영업실적은 국내 1위 양극재 생산기업 에코프로비엠(2Q22 매출액 1.1조원, 이익률 8.6%)에 유사하다. 계열사 판매 및 올 하반기 수주 확정 가능성이 높은 GM 등 북미 소재 신규 고객사 확보로 중장기 국내/외 생산Capa 추가 증설을 통한 성장 Story가 예상된다. 동사의 기존 가이던스 2026년 양극재 생산Capa 26만톤을 가정한 양극재 매출액은 22년 4.0조원, 25년 12.2조원으로 연평균 +32% 성장할 전망이다. 양극재 Upstream-Downstream으로 사업 영역 확대로 경쟁사들 대비 높은 수익성 유지가 가능할 전망이다.

LG화학: 이차전지 소재로 주가 재평가 및 LGES 지분 가치 할인율 축소
동사는 (1) 자본력을 활용한 소재 수직계열화, (2) 수요 가시성이 높은 고객사 공급망에 포함, 이차전지 소재 사업 핵심 경쟁요소를 보유했다. 멀티플 상향을 통한 주가 재평가는 현재 진행 형으로 자회사 LGES 지분 활용 가능성도 높아 지분 가치에 대한 할인율 축소도 가능하다. 투자의견 Buy, 적정주가 95만원을 유지한다.

업무에 참고하시기 바랍니다

감사합니다
노우호 드림

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠증권 이차전지/석유화학 채널 링크:
https://news.1rj.ru/str/petrochem_wooho

PV Insight - 한화 윤용식/전우제
7/27(수)

▶ 폴리실리콘(↑)
- 전방 가격 인상 + 타이트한 수급(정기보수)

▶ 웨이퍼
- 모노(↑): 원가 상승 + 높은 수요

▶ 셀
- 모노(↑): 원가 상승 + 8월 판가 인상

▶ 모듈
- 모노(-): 태양광 프로젝트 투자 감소 우려 vs. 높은 원가

한국카본, 삼성중공업과 4450억 규모 초저온 보냉자재 공급계약 https://v.daum.net/v/20220728092334293

포켐 3년간 13.8조원 수주. K-배터리 대단하네요

조일알미늄도 급등이네요. 2차전지 섹터에서 알루미늄박은 오래 쉬었습니다

공매도 사요나라

다트맨 어플로 주가의 key가 되는 수주공시를 푸쉬알림 받으면 남들보다 빠르게 매수가 가능합니다

가치투자클럽은 공표된 증권사 레포트와 전자공시, 뉴스를 올려드리는 채널입니다. 기업분석 역시 확정 공시된 재무제표와 시장 컨센서스를 기반으로 과거의 데이터만 올려드릴 뿐 미래의 추정과 전망은 배제되어 있으며 주식매수매도에 대한 추천이 아닙니다. 분석에 대한 이견이 있으시다면 당신이 옳고 제가 틀린 것입니다.
투자판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

cafe.naver.com/stockhunters/

GM과의 계약에서 어제 LG화학은 수량(8년, 95만톤, 500만대), 오늘 포켐은 금액(3년, 13.8조)이 나왔는데요

이제 남은건,

- LG화학도 금액을 공시로 오픈해야하는 것
- 다른 자동차 메이커도 장기공급계약을 서둘러야 하는 것 (먼저 주문하는 사람의 단가가 낮을 것)

혈당은 100 이하로 하향안정화, 2개월 체중 9키로 감량

장기복용한다고 혈당이 정상치 이하로 내려가는 부작용은 없습니다. 인슐린 수용체의 저항성을 개선하여 민감도를 높이는 기전이기 때문입니다. 그래서 인슐린이 아예 없는 1형 당뇨에는 효과가 없습니다

[한투증권 김정환]
포스코케미칼 13.8조원 규모 양극재 공급 계약 공시 관련 코멘트

- 금일 포스코케미칼은 GM 얼티엄셀즈(LG에너지솔루션 JV)향 양극재 공급 계약을 공시. 23~25년 3년간 13.8조원 규모

- 적용환율(1,277.35원/달러), 22년 6월 양극재 평균 판가 감안 시 3년간 약 23만톤으로 추정

- 결론적으로는 예상을 상회하는 물량임. 얼티엄셀즈 1공장향 공급이 계획되어 있던 광양 3~4단계는 연산 6만톤 생산능력을 갖고 있어 23~25년 3년간 최대 18만톤만 공급할 수 있기 때문

- 따라서 포항* 5~6단계(24년 본격 가동) 물량 일부를 추가로 사용할 전망임. 또한 계약 물량에 따르면 해당기간 포스코케미칼 광양 3~4단계의 가동률은 100%에 육박할 것임

- GM과의 북미 JV 물량은 얼티엄셀즈 2공장에 사용되는 물량(연산 3만톤)까지 가동하면, 25년에는 포스코케미칼이 얼티엄셀즈에 10만톤(70GWh 규모)을 초과하는 물량을 공급할 것으로 추정

*텔레그램: https://news.1rj.ru/str/KISDisplayBattery

톤당 6천만원으로 보셨네요. 그러면 어제 LG화학 95만톤을 역산하면 57조원 규모입니다

<정보를 접하고 나서 투자자 유형>

현명한 투자자 :
정보가 팩트인지 아닌지 체크한다
정보가 주가에 선반영된건지 분석한다

어리석은 투자자 :
누가 먼저 샀는지 알아본다
다른 사람의 단가를 궁금해한다

'모든게 좋았다'..롯데정밀, 5개 분기째 최대 매출 '기염' https://v.daum.net/v/20220728144432778

코스피 공매도 순위입니다. 현대로템, 포스코케미칼처럼 대형 수주가 나오면 숏커버가 들어올 가능성이 있습니다. 참고로 불법공매도는 신고하지 않기 때문에 여기에 집계되지 않습니다.