DN오토모티브 (007340.KS/Not Rated): 3분기 실적 서프라이즈
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■ 3분기 영업이익률 16.4% 기록
DN오토모티브의 3분기 실적은 엄청난 서프라이즈였다. 연결 실적 공정공시를 통해 공개된 3분기 매출액/영업이익은 전년 동기대비 295%/890% 증가한 8,488억원/1,388억원(영업이익률 16.4%, +9.8%p (YoY))이었다. 2022년 2월 인수 완료된 공작기계 자회사 DN솔루션즈가 연결로 추가되면서 전년 동기대비 증가율은 상당히 높게 나왔지만, 통상 계절적인 비수기인 3분기에 2분기 매출액/영업이익/영업이익률이었던 8,090억원/948억원/11.7%보다 더 좋은 실적을 기록했다는 점은 주목할 만하다. 수출 비중이 커서 원/달러 환율 상승(+16% (YoY), +6% (QoQ))이 긍정적이었고, 2분기까지 크게 쌓았던 인수가격배분(PPA) 비용이 3분기에는 사라진 것(일부 환입)도 영향을 준 것으로 파악된다. 무엇보다 방진제품/축전지/공작기계 등 전 사업부에서 고객/지역 다변화에 힘입어 안정적인 성장을 이어가고 있는 것이 큰 기여를 했다는 판단이다. 좀 더 자세한 실적 분석은 3분기 분기보고서가 나올 때 추가적으로 할 예정이다.

■ 다각화된 매출 구조 속 환율 효과, 성장성도 구비
DN오토모티브는 전체 매출의 80~90% 이상이 해외에서 발생하기 때문에 환율 상승의 수혜가 클 수 밖에 없다. 방진 제품 내 주 고객들이 스텔란티스(35% 비중)/GM(30%)/폭스바겐(5%)/BMW(5%) 등 대부분 북미/유럽 완성차들이라 특정 고객/지역에 대한 의존도가 낮다. 축전지 제품 역시 한국 비중은 6%에 불과하고, 아중동/미주/대양주/유럽/아프리카 등으로 수출된다. 자회사 DN솔루션즈의 공작기계 매출액 중 한국 비중은 20% 초반이고, 중국/유럽/북미 비중이 각각 28%/26%/20% 등으로 특정 지역의 비중이 1/4을 넘지 않아 지역적 다변화가 잘 되어 있다. 다각화된 매출 구조와 제품별 글로벌 3~4위권의 경쟁력을 보유한 가운데, 성장성도 구비하고 있다. 방진 제품에서는 SUV/픽업 등 고가 차종에 대한 대응으로 믹스 개선이 발생 중이고, 축전지 제품에서는 북미 완성차와 도매 유통사, 대형 할인점 등으로부터의 수주 증가로 생산능력을 확충하고 있다.

■ P/E 3배 대의 주가
DN오토모티브의 3분기 누적 연결 지배주주 순이익은 1,604억원이다. 환율이 상승한 4분기까지 감안할 경우 연간으로는 2,000억원 이상이고, 이는 현재 시가총액 6천억원 대를 감안할 때 P/E 3배 대를 의미한다. 공작기계 산업의 경기 변동성을 감안하더라도 충분히 저평가된 상태라는 판단이다.


전문: https://bit.ly/3UKO8BT
[컴플라이언스 승인을 득함]

자동차 텔레그램 채널
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11월 9일 실적발표 특징주

DN오토모티브

이 법안의 취지는 보험사의 자산이 특정 투자 대상에 편중돼 그 위험이 보험사로 전이되는 것을 막기 위해서인데,

우리나라에 삼성전자보다 안전한 자산이 있습니까?

기업신용등급에 따라 보유한도를 달리해야 하는데 삼성생명을 타겟해 무조건 3%를 넘어서는 안된다는 법안입니다

헤어필러가 3분기 누적으로 작년 연간치를 넘어섰네요. 건강기능식품 매출을 별도 표시하기 시작했습니다. 4분기에 숫자가 작다면 원료에 포함해도 무방할텐데요

브랜드엑스, 3Q 누적매출 1549억 달성…역대 최고 실적 경신 https://v.daum.net/v/20221110144615380

휠라홀딩스, '주당 830원' 총 5000억원 규모 특별배당 https://v.daum.net/v/20221110145058598

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