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스몰캡
채윤석 연구위원

인크로스 - 광고 시장 변화의 중심

http://m.ibks.com/outsite/mobile/enterpriseView.jsp?mtsyn=Y&seq=2736#depth01

• 웨이브 광고요금제 도입 수혜주
지상파, 종편, 홈쇼핑, 드라마/예능 등 라이브 방송을 송출하는 웨이브의 AVOD 모델 채택 시 광고시장 내 지각변동(선형 TV → C-TV) 확대가 전망되며, 현재 웨이브 라이브 채널 광고 상품을 판매 중인 인크로스에 수혜가 집중될 것으로 기대됨 넷플릭스의 광고 요금제 도입으로 그동안 구독형 가입 모델(SVOD)에만 집중해 온 국내 OTT 업계에도 변화가 있을 것으로 전망됨. 현재 국내 OTT 시장은 넷플릭스, 디즈니+ 등의 외산 OTT와 웨이브, 티빙, 쿠팡플레이, 시즌 등의 국산 OTT가 요금제 프로모션 진행, 콘텐츠 확보, OTT 간 합병 등을 통해 경쟁 중이며 웨이브도 2025년까지 1조원의 콘텐츠 투자를 발표함. 웨이브의 최근 실적(2021년 기준, 영업수익 2,301억원, 영업손실 558억원, 당기순손실 664억원), 요금제 가격 수준 등을 고려한다면 웨이브 광고요금제 도입은 수순이 될 것으로 판단

• 3분기 실적 리뷰 및 4분기 전망
3분기 영업실적은 매출액 139억원(+6.6%, yoy), 영업이익 60억원(-0.9%, yoy)를 기록함. 미디어렙 취급고는 3분기 기준 최대인 1,147억원을, T-deal은 역대 최대 GMV 370억원을 달성하였으며, 전년 대비 인건비의 상승으로 영업이익률은 소폭 하락한 43.1%를 기록 4분기 미디어렙 부문에서는 광고 성수기 효과 및 퍼포먼스 광고 수요의 증가가 기대되며, T-deal 부문에서는 여행, 뷰티, 패션 MD 강화 및 플랫폼 고도화로 인한 GMV 증가가 전망됨

• 투자의견 매수, 목표주가 24,000원 제시
투자의견‘매수’, 목표주가 24,000원 제시하며 커버리지 개시. 2023년 예상 EPS에 보수적으로 최근 5개년 평균 멀티플을 30% 할인한 PER 15x를 적용하여 산출

보냉재 수주잔고 추이

중소형 자동차 부품주들이 증권사 커버리지가 없는 종목이 많은데 실적이 잘 나왔습니다

11월 14일 실적발표 특징주. 주황색은 실적 계절성이 있는 종목입니다

업계 1등 대장주가 가장 저평가인 아이러니. LS 롱-대한전선 숏이 당연할 것 같지만 이상하게 안 통하는 전략

와이엠텍 3Q 영업이익률 38%

농기계는 비수기인 3분기 기준 역대 최대 실적

의류 OEM 중에 영원/한세, 호전실업/태평양물산 실적이 잘 나왔습니다. 실적 계절성이 뚜렷한 종목이 있기 때문에 YoY 만 참고하세요

실적 계절성을 제거하기 위해 최근 4개 분기 합산 영업이익을 시총과 비교한 표입니다

라이센스 브랜드도 여름철 실적이 좋았습니다.

실적 계절성을 제거하기 위해 최근 4개 분기 합산 영업이익을 시총과 비교하였습니다.

와이지-원은 역대 최대 실적이 나왔습니다. 증권사 레포트가 없네요. 워렌버핏이 7.26%를 들고 있는 절삭공구 국내 1위 회사입니다

전해액은 엔켐이 상장 이후 첫 흑자를 기록하였습니다. 전해질 가격 상승 영향에서 벗어나고 가동률이 올라오는 모습을 보여주고 있습니다. 엔켐의 미국 가동률은 상반기 24%에서 3분기 40% 였습니다. 다른 전해액 업체들도 동일한 환경이니 관심있게 봐야겠습니다. 솔브레인홀딩스는 영업이익에 솔브레인이 포함되지 않는데도 실적 대비 가장 싼 업체입니다.

폐기물은 티와이홀딩스, 와이엔텍, 코엔텍이 yoy 증익하였습니다. 다만 티와이홀딩스는 폐기물 사업이 지분법을 통해 실적에 반영되기 때문에 순이익까지 함께 봐야 합니다.

에코비트 3분기 누적 순이익은 코엔텍의 2.2배, 인선이엔티의 3.6배입니다.

케이엔더블유는 역대 최대 실적을 기록하였는데 100% 자회사 플루오린코리아(반도체/2차전지 특수가스)가 호실적의 원인입니다

3분기 누적 순이익이 작년 연간치를 넘어섰습니다. 케이엔더블유의 마지막 레포트는 하나 김경민 연구원님이었는데 더 이상 커버하시는 분이 안 계시네요

고려아연을 장내매수한 기타법인 중에 상장사는 엘비세미콘과 조선내화였습니다. 엘비세미콘은 주석사항에, 조선내화는 타법인출자현황에 고려아연이 새롭게 뜹니다