(위) 2023년 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 : 대세는 ADC, RNA

연초 열리는 JP모건 헬스케어 컨퍼런스의 중요성은 말씀 안드려도 잘 아실겁니다.

당사 제약바이오 담당 정유경 위원이 지난주 마무리된 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 주요 내용 시사점을 정리했습니다.

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1) 경기가 안좋다보니 전체적으로 조심스러운 분위기였지만

2) 2026년 특허절벽(patent cliff)과 IRA 시행(약가인하) 앞두고 파이프라인 선제 확보를 위해 중소형 M&A 딜에 집중하겠다는 이야기 많았음

(배당 확대보다는 미래 성장을 위한 선제 투자, capital deployment)

3) 기술적으로는 ADC 등 항암 항체의약품, RNA 등이 많이 언급됐으며

4) 한국의 경우 경쟁력 있는 파이프라인을 보유한 회사는 수혜가 가능할 것. 또한 미국시장의 인허가가 날이 갈수록 까다로워지는 분위기라, 경험 많고 Big Pharma와 협력 가능한 대형 CDMO 중심 시장 전개 예상

https://www.shinyoung.com/files/20230116/3b0c4ecf49939.pdf

ADC : 레고켐바이오, RNA : 에스티팜

[ FS리서치 탐방노트 ]

FS리서치 텔레그램 : https://news.1rj.ru/str/FSResearch

**인터로조 (119610) : 7조 시장으로 진입하는데, 올해 PER 11배?

▶️ 실리콘 하이드로겔 렌즈의 매출 잠재력은?
실리콘 하이드로겔 렌즈(이하 실하렌)는 기존 하이드로겔 렌즈의 단점인 산소전달률을 크게 개선했고, 탈수율이 낮기 때문에 장시간 착용해도 눈이 건조해지는 증상이 없어 착용감이 좋다는 장점이 있다. 이로 인해 실리콘 하이드로겔 렌즈로 대체가 되는 상황이고 기존 렌즈 대비 단가나 마진이 좋다. 동사의 3분기 기준 실하렌 매출 비중은 23.2%이다. 이를 다시 국내 매출과 해외 매출에서 실하렌이 차지하는 비중을 보면, 국내 매출 240억원중 32.6%가 실하렌 매출이고 해외매출 670억 중 13.9%가 실하렌 매출이다. 유럽, 미국 등 선진국시장에서 실하렌의 비중은 70% 이상으로 대부분 시장을 차지하고 있다. 그림 2를 봐도 북미시장에서 실하렌 비중은 80% 이상으로 보인다. 동사는 수출비중이 73.7%로 대부분 매출을 차지하는데 실하렌 비중은 13.9%밖에 되지 않는다. 이 매출은 대부분 유럽에서 발생하고 있고 미국, 일본, 중국 등 주요 시장에서는 아직 허가를 못받은 상황이다. 유럽시장에서도 실하렌 영업을 2021년부터 본격적으로 시작한 상황인데 주요 선진국 시장에서 실하렌의 허가를 받게 되면 진입할 수 있는 엄청나게 큰 잠재 시장이 있다.

▶️ 올해부터 미국시장 매출 시작
동사는 현재 FDA에 실하렌 허가절차를 진행중에 있다. 올해 하반기에는 FDA 허가를 득할 것으로 예상되고, 이미 고객사 확보가 어느정도 진행되고 있는 상황이어서 매출 발생까지 기대된다. 당사는 기존에 미국시장 진입시기를 2024년 하반기정도로 예상하였으나, 빠르면 1년정도 앞당겨질 것으로 기대된다. 미국의 렌즈시장은 약 7조원 규모이고 80% 이상이 실리콘 하이드로겔 렌즈이기 때문에 동사 입장에서는 모두 추가로 발생할 수 있는 매출이다(현재 미국매출 없음). 또한 일본과 중국, 중동도 하반기에 실하렌 허가를 받을 것으로 예상돼, 주요 선진국 시장에서 매출이 퀀텀점프할 수 있는 구간에 진입하고 있다는 판단이다. 동사의 해외 매출은 모두 ODM으로 이뤄지기 때문에 마케팅비나 사업운영을 위한 비용을 걱정할 필요는 없다.

▶️ 중장기 성장 가시성 높아, 밸류에이션 리레이팅까지 기대
2021년부터 유럽시장에서 실하렌 매출이 본격적으로 증가하고 있지만, 올해 3분기 누적 실하렌의 해외 매출은 고작 93억이다. 해외매출 비중의 겨우 13.9%이다. 향후 미국, 유럽, 일본, 중국시장에서 실하렌 매출이 본격화 되면서 선진국 렌즈시장의 실하렌 비중처럼 70%까지 실하렌 매출 비중이 상승한다고 가정했을 때, 향후 1,600억 이상 실하렌 매출이 발생할 수 있다. 즉, 현재보다 약 15배 이상 실하렌 매출이 증가할 수 있다. 현재 그 시장 진입의 초입에 있다면 밸류에이션 리레이팅이 가능하다는 판단이다.
올해 동사의 매출액은 1,530억원(+17.6%), 영업이익은 430억원(+29.4%)을 전망한다. 이는 신규 고객사 확보에 따른 매출 발생과 하반기 주요 선진국 시장 제품허가에 따른 신규 매출에 기인하고 수익성이 개선되는 이유는 수율 개선에 따른 생산성 증가 때문이다.
정리하자면, 2023년 하반기 실하렌 시장 진입으로 향후 실적은 지속적으로 개선될 가능성이 있다. 올해 PER 11.4배인데 내년에는 10배 미만까지 하락할 것이다. 향후 실하렌 매출로만 현재 수준의 매출을 낼 수 있는 잠재 시장이 열리고 있는데 PER 10배 수준에서는 리레이팅을 기대해볼만하다는 판단이다.

보고서링크 : http://www.fsresearch.co.kr/data/file/websmallcapport/2943689513_fMF4wizZ_8fd6df3d992947375d91c1aa098dc69aa8c9ef02.pdf

인터로조 : 콘택트렌즈 (경기 평택)

12월 확정 / 세부지역을 반영한 수출데이터입니다.

지난 전국 잠정치에서 예상한대로 인터로조가 상당히 좋네요.

FS리서치 텔레그램 : https://news.1rj.ru/str/FSResearch

결론은 방산이군요..

키움증권, 카카오 투자의견 '아웃퍼폼' 하향 조정 https://v.daum.net/v/20230117091216181

DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 레이크머티리얼즈 : 사상 최대 실적을 향하여

투자의견 : N.R.
목표주가 : -
현재주가 : (01월 16일) 5,000원
Upside : -

국내 유일무이한 TMA(Trimethyl Aluminum) 합성기술 보유 업체
- 동사의 핵심 경쟁력은 TMA 합성 기술
- 원천기술 기반한 전구체 공급 수직화 및 가격 경쟁력 확보

투자포인트:
1) 공정 변화와 전방 시장 확대, 구조적인 성장 구간
- 반도체: 공정 미세화에 따른 High-K 증가 추세(DRAM의 High-K 수요 증가: Zr(지르코늄)↑ 및 Hf(하프늄) 비중 ↑ 등)
- Solar: 전방 시장의 확대(고효율 Solar Cell 수요 확대로 PERC 공정 소재 수요 증가 추세)
2) TMA 확장성을 기반한 소재 생산의 유연성
- 유동적인 TMA 배분을 통해 생산 효율화 및 수익성 확보 전망
- LED 수요 감소 물량 → Solar 및 기타부문으로 물량 배분 예정 => 고정비 부담 최소화

신규 CAPA의 본격적인 가동, 2023년 최대 실적 전망
- 23년 예상 매출액 1,553억원(+21.2% YoY), 영업이익 423억원(+27.7% YoY, OPM 27.2%)
- 현재 23F 기준 PER 9.7배, 통상적인 소재 업체 밸류(평균 PER 15배) 대비 부담 없는 수준


DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

7개 분기 연속 20%대 영업이익률

협동로봇 3사 매출액 비교

AI 반도체

연초 AI 반도체 관련 뉴스입니다. http://www.m-i.kr/news/articleView.html?idxno=975087

[단독] 강남3구·용산 미분양만 매입임대 가능···LH 규정 손질 검토 https://v.daum.net/v/20230117115335719

미분양 아파트는 매입해주면서 증시안정기금은 코스피 2200 깨질 때도 만지작 만지작 하다 끝남

[속보] 카카오톡 또 먹통… 메시지 발송 오류 등
https://n.news.naver.com/mnews/article/088/0000793921?rc=N&ntype=RANKING&sid=105