[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]

▶️ KH바텍(060720)
: 더욱 중요해지는 힌지 기술력

◎ 5세대 폴더블폰, 부각되는 힌지 기술 경쟁력
- 동사가 납품하고 있는 외장 힌지 형태 변화 전망. 2H23 출시 예정인 삼성전자의 5세대 폴더블 스마트폰(갤럭시 Z폴드, 플립 모델 전부)에서 물방울 타입 힌지 적용 예상
- 이에 따라, 기존 제품 대비 30% 이상의 ASP 상승 기대
- 현재 중화권 업체 중심으로 채택되었던 북미 업체의 물방울 힌지는 동사의 U자형 대비 2배 이상 가격이 높았던 것으로 파악

◎ 여전히 유효한 폴더블 시장의 성장에 집중
- 폴더블 스마트폰은 최근 다소 둔화된 성장세에도, 여전히 스마트폰 시장 내 유일한 성장군
- Counterpoint에 따르면, 22년 글로벌 폴더블폰 출하량은 1,490만대로 YoY 64% 성장. 23년에도 YoY 52% 성장 전망
- 국내 주요 고객사 폴더블폰 역시 판매량이 전년 대비 20% 이상 성장할 것으로 기대

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 22,000원 유지
- 주요 제품 ASP 상승 및 생산량 증가에 따라, 2023년 매출액 4,572억원(YoY +26%), 영업이익 449억원(YoY +38%) 전망
- 향후, 글로벌 제조사들의 진입 및 태블릿 등 폴더블 채택 제품 다변화를 통한 중장기 성장성이 크다는 점을 감안할 때, 여전히 높은 투자 매력 보유한 것으로 판단

▶️ 리포트: https://bit.ly/408Ot3K

케이엔제이 SiC링 매출 비중 작년에 처음으로 50% 이상

큐렉소 연도별 로봇 판매대수

여기서 재미있는 점은 케이엔제이가 최근 주총 안건으로 정관 변경을 예고하였습니다.

발행예정주식의 총수를 2천만주에서 1억주로 변경했네요. 조달이 필요한건지..

반도체에 부는 훈풍 [삼성증권 IT/이종욱]

모처럼 만에 반도체 주식들이 뜨겁습니다.

급등한 상황에서 저희는 세 가지를 고려해야 한다고 생각합니다.

■ 여전히 바닥 구간입니다.

- 반도체 장비와 소재의 P/E 멀티플(WISEfn)은 평균 17배(장비 기준. 원익IPS 제외 시, 13배), 12배(소재)입니다. 이미 컨센서스(WISEfn)가 40% 가까이 하향된 것을 감안하면 조정 폭은 충분하다고 생각합니다.

- 지금의 주가 판단은 업황이 바닥이냐 아니냐의 판단입니다. 또한 반도체 업황이 한번 턴어라운드 하면 보통 2-3년간 호황이 이어집니다.

■ 업황은 여전히 안 좋습니다.

- 메모리, 파운드리 출하량은 모두 부정적입니다. 대부분의 IT 부품 재고는 줄고 있지만, 메모리와 AP의 재고는 여전히 높습니다. 아직 업황이 호전되었다고 볼 수는 없습니다.

- 다만 업황이 위기일 때 수익률은 기회입니다. 더 이상 나빠질수 없다라는 생각이 사이클 주식에겐 훌륭한 투자 포인트로 작동합니다.

- 우리는 더 이상 나빠지기 힘들다는 생각이 특히 올해 2분기에 시장 공감대를 형성할 것으로 예상합니다. 고객사의 감산 확대, 투자 추가 축소, 재고 하락의 3요소가 그 근거입니다.

■ 반도체 장비주를 선호합니다.

- 소부장에서 장비주와 소재/부품주의 주가 차별화가 나타나야 할 시기입니다. 저희는 장비주 / 디램 / 높은 변동성 이렇게 세 가지 키워드를 염두에 두고 종목을 골라야 한다고 생각합니다.

- 장비주는 모멘텀 플레이, 소재/부품주는 밸류에이션 플레이를 기반으로 하기 때문입니다. 고객사 감산화 함께 출하량 하락과 판가 인하 우려가 소재/부품주의 리스크 요인이 될 것입니다.

- HPSP를 선호합니다. 기술+업황의 두 마리 토끼를 모두 잡는 기업입니다. 원익IPS를 비선호하는 이유는 디램 장비군 경쟁력이 다음 사이클에서 차별화될 것이라 보고, 디스플레이 업황을 다소 부정적으로 보기 때문입니다.

■ 리스크는 투자기간입니다.

- 바닥임은 분명하나 언제가 탈출일지 투자기간에 대한 리스크가 있습니다. 지난 1분기와 같은 높은 변동성을 몇 번 감내해야 할 수 있습니다. 점진적으로 투자 비중을 늘려 나가는 것이 지금 리스크를 효과적으로 극복하는 전략이라 생각합니다.

(2023/03/17 공표자료)

어제 제 글에 많은 분들이 관심을 가져주셨네요;; 감사합니다!

그런데, QE 아니다~!라고 지적해주신 분들이 많았고, 또 공개저격까지 해주신 분도 있더라구요;;; QE가 아니라는 건 저도 계속 말씀드렸던 부분이긴 하지만, 지적해주신 글을 천천히 보고 제 글을 다시 보니, 오해를 하실 수 있는 부분이 있겠다는 생각이 들어서 어제 밤에 제 생각을 자세하게 정리해서 공유해드립니다. 제 글을 읽어주시고, 틀린부분이나 오해할 수 있는 부분에 대해서 알려주시는 것은 정말 감사드리지만, 제발 감정적으로까지는 가지 않았으면 좋겠습니다 ㅠㅜ;

만약 좀 더 이야기를 하고 싶으신 분은 이효석아카데미 유튜브 채널에 출연 요청을 해주세요(haiden@heybit.io). 저도 모르는 부분이 많으니, 열심히 필기하며 배우겠습니다!

저는 늘 말씀드리지만, 제가 세상의 모든 것을 알고 있는 것처럼 말씀드리는 것도 아니고, 그냥 세상 돌아가는 게 신기해서 이것 저것 찾아보며 공부하는 사람일 뿐입니다 ^^;;

* 유료이지만, 관련된 내용까지는 페이월이 없습니다.

https://naver.me/FCBaa1qS

다들 실수 안하고 사시는지 궁금하네요

케어젠은 펩타이드와 프로지스테롤 완제품 공장 증설로 3분기부터 감가상각비가 2배 이상 증가하였습니다. 아직 낮은 가동률에도 불구하고 4분기 영업이익률은 51%로 예전 수준을 달성하였습니다

케어젠 Capa

케어젠의 재고자산 회수기일이 현재의 180일(6개월, 2개분기)로 안정화된 것은 2021년 1분기부터입니다. 그 전의 재무제표는 거래정지 기간 중에 재감사를 받으면서 누적치를 수정하다보니 비교 가능성이 떨어집니다.

케어젠의 재고자산 회수기일이 안정화된 2021년 이후 분기별 재고자산을 2개 분기 포워딩하여 매출액과 비교한 그래프입니다.