[하나증권 제약/바이오 박재경, 3771-7504]

삼성바이오로직스(207940.KS/매수)
: 3Q23 Pre: 어려울 때 든든하다

■3Q23 Pre: 컨센서스 상회하는 실적 기록할 것으로 전망

- 삼성바이오로직스는 3Q23 별도 기준 매출액 8,357억원(+23.9%YoY, +31.2%QoQ), 영업이익 3,329억원(+6.9%YoY, +31.0%QoQ, OPM 39.8%)으로 컨센서스 매출액 7,647억원, 영업이익 3,108억원을 상회하는 호실적을 기록할 전망. 우호적인 환율 효과(3Q23 1,311.7원/달러)와 생산 일정에 따른 배치수 증가가 호실적의 주 요인

- 연결 기준 실적은 매출액 1조 23억원(+14.8%YoY, +15.7%QoQ), 영업이익 2,895억원(-10.9%YoY, +14.2%QoQ)으로 전망. 생산 일정에 따라 내부거래 규모가 전 분기 대비 증가한 부분을 반영

- 삼성바이오에피스는 매출액 2,699억원(+0.1%YoY, +5.5%QoQ), 영업이익 523억원(-32.8%YoY, +24.9%QoQ, OPM 19.4%)을 기록할 것으로 전망. 전년 동기 고농도 휴미라의 유럽 승인으로 수령했던 마일스톤이 이번 분기에 부재해 삼성바이오에피스 실적은 둔화될 것으로 추정

- 올해 하반기에 이뤄진 하드리마의 미국 출시, 솔리리스 시밀러 에피스클리 유럽 출시 효과는 24년부터 본격적으로 확인될 것으로 예상


■목표주가 95만원으로 하향 조정하나 주가는 유리한 구간에 있다고 판단

- 기존에는 장기 실적 추정을 기반으로 DCF(Discounted Cash Flow, 현금흐름할인법)를 활용해 목표주가를 산출하였으나, 삼성바이오로직스의 사업이 초기의 급속한 성장기를 지나왔다고 판단돼 EV/EBITDA 멀티플로 밸류에이션 방법을 변경

- 현재 증설 중인 5공장이 빠르게 풀가동 될 것으로 예상돼, 5공장이 풀가동 실적이 반영되는 27년의 EBITDA 2조 6,205억원을 삼성바이오로직스의 WACC(6.7%)으로 할인(discount)한 2조 1,566억원에 target EV/EBITDA 27.2배를 적용해 삼성바이오로직스 별도의 영업가치를 산정. 삼성바이오에피스는 실적 추정에 변수가 많은 상황으로, 인수 당시의 공정가치인 5조 5,000억원으로 반영

- 목표주가 하향 조정에도 삼성바이오로직스에 대해서는 긍정적인 투자 의견을 유지. 삼성바이오로직스는 8월 이후 -13.8%의 주가 수익률을 기록하며 부진. 이유는 업황 둔화에 대한 우려와, 실적 팩터의 약화. 초기단계 프로젝트 수요의 부진으로 Lonza, Wuxi를 비롯한 글로벌 CMO 업체들은 가이던스를 하향 조정했으며, 부진한 주가 흐름 보임

- 하지만 삼성바이오로직스는 10/4일자로 한차례 더 가이던스를 상향 조정. 삼성바이오로직스는 상업 단계의 프로젝트가 매출액의 대부분을 차지하며, 상업 단계의 프로젝트는 장기 계약으로 바이오텍 경기 부진의 영향을 거의 받지 않기 때문

- 안정될 것으로 전망됐던 환율은 10/4 기준 1,363.5원/달러까지 상승했고, 시장 변동성이 확대되는 상황에서 실적이 주가에 미치는 영향은 더 강해질 수 있음. 매출의 대부분이 달러 기반으로 환율 상승 구간에 유리하며, 하반기 호실적이 전망되는 삼성바이오로직스에 유리한 구간이라는 판단



리포트: https://bit.ly/3PHUKjB

첨단소재 채널링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/R5wiYmLh1nl43aOC

* 위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음

안녕하세요. 교보 제약바이오 담당 김정현입니다. 금일 삼성바이오로직스 3Q23 프리뷰 보고서 발간했습니다. 궁금하신 점 있으시면 언제든지 연락주십시오. 감사합니다. 김정현 드림
 
[삼성바이오로직스] 3Q23 Pre. 또 다시 가이던스 상향

링크:https://zrr.kr/sNIt

- 3Q23 매출 9,910억(QoQ +14.4%, YoY +13.5%), OP 3,520억(QoQ +38.9%, YoY +8.4%, OPM 35.5%) 기록 예상. 7/27일 교보증권 추정치(9,315억/2,925억), 컨센서스(9,243억/2,778억)을 상회하는 실적 전망. 특히 삼성바이오로직스는 전일 전망 공시를 통해 23년 매출 가이던스를 기존 YoY +15~20% 상단에서 최소 20% 성장으로 상향. 호실적의 배경은 1) 4공장 가동률 추가 상향 2) 환율 효과 3) 생산 효율화 효과

- 2023년 매출 3조 6,639억(YoY +22.1%), OP 1조 1,818억(YoY +20.2%, OPM 32.3%) 기록 전망. 7/27일 교보증권 추정치(3조 5,814억/1조 923억)나 컨센서스(3조 5,353억/1조 376억)을 상회하는 실적 전망. 연결 기준 연간 수익성은 전년과 유사한 수준을 유지할 것으로 추정

- 삼성바이오로직스에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 105만 유지. 삼성바이오로직스는 글로벌 CMO 중에서 유일하게 23년 가이던스를 상향한 기업. 장기적인 성장성 역시 4공장 가동률 상향 과정에서는 가시성 확보할 수 있을 것. 이 같은 차별적인 경쟁력은 적시에 제공하는 고객사 맞춤형 서비스 등 근본적인 역량에 기원. 참고로 배치당 수주 가격은 시장 평균 수준으로 알려져 있어

- 다만 최근 동사의 주가는 약세이며 이는 1) 바이오텍 자금 조달 난항에 따른 중소형 CMO 수요 하락 2) 주요 경쟁사인 Lonza의 주가 약세에 따른 Peer Valuation 하락 등의 영향 때문. 탄탄한 펀더멘털은 실적으로 증명되고 있는 만큼 시장 투자 심리 개선과 함께 기업가치는 회복될 수 있을 것

방사성의약품(radiopharmaceutical) 선두주자인 노바티스(Novartis)가 이번엔 1차치료제로서 확대 가능성을 보여주는 후기 임상 결과를 냈습니다. 노바티스는 고형암 치료제로 시판중인 방사성의약품 2개를 보유하고 있습니다.

http://www.biospectator.com/view/news_view.php?varAtcId=19922

https://naver.me/GbrEzaQ5

안 그래도 춥다

'삼양식품' 52주 신고가 경신, 최근 3일간 기관 대량 순매수

http://spot.rassiro.com/rd/20231006/1000627

오늘은 회사에 딱히 확인차 연락도 하지 않았다. 어차피 내가 아니더라도 엄청난 전화를 받았을텐데 나까지 피로감을 주고 싶지도 않았고 할수 있는 대답이야 상투적일테니..

역시나 양측모두 사실무근이라고 기사들이 나오는데.

이럴때는 그냥 팔려는 사람이 급하냐 사려는 사람이 급하냐를 생각해보면서 큰 그림을 그려보는게 더 시간효율적이다.

내가볼때는 대내외 변수를 고려하면 X려는 사람이 더 똥줄타는 상황 같은데!

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