https://news.kbs.co.kr/news/pc/view/view.do?ncd=8230468&ref=A
김현미 당시 국토부 장관은 2018년 10월 “마이너스가 언제쯤 나오느냐”고 물었고...
김현미 당시 국토부 장관은 2018년 10월 “마이너스가 언제쯤 나오느냐”고 물었고...
KBS 뉴스
감사원 “문재인 정부, 집값통계 102회 왜곡”…민주 “명백한 조작 감사”
감사원이 문재인 정부가 2018년부터 약 4년간 집값 통계를 102차례 조작했다고 밝혔습니다. 감사원은 2022...
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Forwarded from 한투증권 중국/신흥국 정정영
• 허리펑 부총리, 젠슨황과 회동:
• 허리펑: 중국은 외자기업 투자/무역 풍부한 곳. 미국기업의 협력 강화 환영
• 젠슨황: 중국 경제 전망 양호. 계속 중국 시장에 정착 희망. 미중 경제무역 협력에 적극적인 역할 추진
>> 허리펑은 중국의 대미 협상 키맨
>> 젠슨황 일정 타이트하네요
何立峰表示，中国市场投资和消费潜力巨大，产业转型升级加快推进，是新一轮科技革命和产业变革的最佳应用场景，始终是外资企业投资和贸易的沃土。欢迎包括英伟达公司在内的更多美资企业深耕中国市场，在中国尽展产业优势和能力，进而在全球竞争中赢得先机。黄仁勋表示，看好中国经济前景，愿继续深耕中国市场，为推动美中经贸合作发挥积极作用。(新华社)
https://www.nytimes.com/2025/04/17/business/nvidia-china-tariffs-chips-jensen-huang.html
• 허리펑: 중국은 외자기업 투자/무역 풍부한 곳. 미국기업의 협력 강화 환영
• 젠슨황: 중국 경제 전망 양호. 계속 중국 시장에 정착 희망. 미중 경제무역 협력에 적극적인 역할 추진
>> 허리펑은 중국의 대미 협상 키맨
>> 젠슨황 일정 타이트하네요
何立峰表示，中国市场投资和消费潜力巨大，产业转型升级加快推进，是新一轮科技革命和产业变革的最佳应用场景，始终是外资企业投资和贸易的沃土。欢迎包括英伟达公司在内的更多美资企业深耕中国市场，在中国尽展产业优势和能力，进而在全球竞争中赢得先机。黄仁勋表示，看好中国经济前景，愿继续深耕中国市场，为推动美中经贸合作发挥积极作用。(新华社)
https://www.nytimes.com/2025/04/17/business/nvidia-china-tariffs-chips-jensen-huang.html
NY Times
Nvidia C.E.O. Meets With Chinese Trade Officials in Beijing
The day before the visit by Jensen Huang, lawmakers in Washington said they were investigating whether the chipmaker’s sales in China violated U.S. rules.
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Forwarded from [ IT는 SK ] (Mingyu Kwon)
# 이수페타시스
- MLB는 미중분쟁 환경에서 쇼티지 심화
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 결론
- 몇 안되는 1Q & 2Q 서프 기업
(당사 추정치도 상회 가능성)
- 가격 상승 싸이클 기대:
신규 플랫폼 고객사 단가인상 수용
- 매크로 우려에도 (미중분쟁)
MLB/다중적층 기판은 쇼티지 심화
▶️ 1Q 실적 서프 예상 : 믹스개선
- 일회성 비용에도 실적 서프
- 현재 수주 고려 시, 2분기에도 QoQ 개선
▶️ 2025년 전망: 가격 상승 싸이클
- 800G 비중 상승 시작
- AI기판도 다중적층으로 업그레이드
- 단가 인상 동향
▶️ 목표주가 59,000원으로 상향. 미중분쟁으로 기판 쇼티지 심화
- MLB 쇼티지
- 다중적층(하이브리드)기판 쇼티지
- 공급자 우위환경
- 미중분쟁 반사수혜 제품군
▶️ URL:
https://buly.kr/9tAWTrn
- MLB는 미중분쟁 환경에서 쇼티지 심화
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 결론
- 몇 안되는 1Q & 2Q 서프 기업
(당사 추정치도 상회 가능성)
- 가격 상승 싸이클 기대:
신규 플랫폼 고객사 단가인상 수용
- 매크로 우려에도 (미중분쟁)
MLB/다중적층 기판은 쇼티지 심화
▶️ 1Q 실적 서프 예상 : 믹스개선
- 일회성 비용에도 실적 서프
- 현재 수주 고려 시, 2분기에도 QoQ 개선
▶️ 2025년 전망: 가격 상승 싸이클
- 800G 비중 상승 시작
- AI기판도 다중적층으로 업그레이드
- 단가 인상 동향
▶️ 목표주가 59,000원으로 상향. 미중분쟁으로 기판 쇼티지 심화
- MLB 쇼티지
- 다중적층(하이브리드)기판 쇼티지
- 공급자 우위환경
- 미중분쟁 반사수혜 제품군
▶️ URL:
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Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (현석 김)
[현대차증권 제약/바이오 여노래]
보로노이(310210)
BUY/220,000(신규)
<표적 항암제의 G.O.A.T를 향해>
폐암, EGFR, 그리고 표적항암제
- 2002년 EGFR 표적 항암제 이레사(Gefitinib)과 타세바(Erlotinib)의 등장. 무진행생존기간은 확보했으나 생존기간 연장 실패. 암세포의 종양 내 이질성으로 인한 획득 내성 발생, T790M이 대표적. 획득 내성을 잡아 생존기간을 늘리려고 개발된 2세대 표적항암제, 하지만 1) 표적성 부족으로 인한 유효성 개선 실패, 2) 안전성 부족으로 실패
- 아스트라제네카가 성공적으로 개발한 T790M표적 3세대 표적항암제 타그리소, 안전하면서도 1차 치료제에서 18.9개월의 무진행생존기간 중앙값으로 블록버스터로 자리매김. 하지만 3세대 표적 항암제도 내성은 발생. 타그리소도 획득내성으로 T790M의 다음 단계 돌연변이인 C797S에 대한 미충족 수요 발생.
- 낮은 뇌투과율로 1차 치료제로서 뇌전이율을 높이면서 획득내성을 낮출 치료제가 필요. 전통적 돌연변이와 획득내성을 포괄하면서, 뇌전이를 높인 약제가 필요한 시장
VRN11: "The Contender"
- C797S와 전통적 돌연변이를 타겟하는 VRN11, 높은 표적성 비임상에서 확인. 경쟁약물 대비 정상 EGFR보다 돌연변이에 결합력이 강해 부작용 발생이 우려 낮은 편. 뇌전이 모델 마우스에서 유효성 확인. 임상 1a상 3+3와 보충 코호트로 최소 90명 이상 모집, AACR에서 1상 중간 데이터 공개 예정
- 아직 비임상이지만 임상에서의 기대할 수 있는 근거들이 존재. ORIC-114는 비임상에서 확인했던 선택성, 유효성, 안전성, 뇌투과율을 임상에서 입증
- ALK 표적항암제 로비큐아도 전임상에서 1. 강한 선택성, 2. 뇌투과율 3. 안전성 모두 임상에서 입증
- 2차 C797S 돌연변이가 발생한 내성 환자를 표적, 우수한 뇌전이율을 기반으로 한 1차 뇌전이 환자 시장 진입 기대. 최종적으로 1차 치료제로 올라가는 것이 목표
- T790M이 사라지면서 4세대 표적항암제로 표준요법이 옮겨질 수 있으나, 다시 T790M내성이 발생하는 경우 무진행생존기간 연장에 불리할 수 있는 상황
VRN10, HER2도 TKI가 필요하다
- VRN10은 HER2와 돌연변이체에 대한 표적성을 높인 약물, VRN10은 단독뿐만 아니라 1차 치료제인 기존 항체 복합제나 ADC 병용을 통해 뇌전이 치료효과를 늘리는 포지셔닝을 예상, 현재 임상 1상 중
VRN07(ORIC-114), 뇌전이를 잡기 위한 리브레반트 병용
- 임상으로 확인되고 있는 ORIC-114, 변화한 엑손 20 삽입 돌연변이 시장에서 단독임상과 리브레반트와 병용임상으로 1차 치료제 진입 기대
주가전망 및 Valuation
- 매수 의견 및 목표 주가 220,000원으로 커버리지 개시, SOTP 밸류에이션 통해 목표주가를 선정하였으며, 주력 파이프라인 3개의 가치를 NPV방식으로 산정하여 합산
* URL: https://buly.kr/7x6BgvR
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
보로노이(310210)
BUY/220,000(신규)
<표적 항암제의 G.O.A.T를 향해>
폐암, EGFR, 그리고 표적항암제
- 2002년 EGFR 표적 항암제 이레사(Gefitinib)과 타세바(Erlotinib)의 등장. 무진행생존기간은 확보했으나 생존기간 연장 실패. 암세포의 종양 내 이질성으로 인한 획득 내성 발생, T790M이 대표적. 획득 내성을 잡아 생존기간을 늘리려고 개발된 2세대 표적항암제, 하지만 1) 표적성 부족으로 인한 유효성 개선 실패, 2) 안전성 부족으로 실패
- 아스트라제네카가 성공적으로 개발한 T790M표적 3세대 표적항암제 타그리소, 안전하면서도 1차 치료제에서 18.9개월의 무진행생존기간 중앙값으로 블록버스터로 자리매김. 하지만 3세대 표적 항암제도 내성은 발생. 타그리소도 획득내성으로 T790M의 다음 단계 돌연변이인 C797S에 대한 미충족 수요 발생.
- 낮은 뇌투과율로 1차 치료제로서 뇌전이율을 높이면서 획득내성을 낮출 치료제가 필요. 전통적 돌연변이와 획득내성을 포괄하면서, 뇌전이를 높인 약제가 필요한 시장
VRN11: "The Contender"
- C797S와 전통적 돌연변이를 타겟하는 VRN11, 높은 표적성 비임상에서 확인. 경쟁약물 대비 정상 EGFR보다 돌연변이에 결합력이 강해 부작용 발생이 우려 낮은 편. 뇌전이 모델 마우스에서 유효성 확인. 임상 1a상 3+3와 보충 코호트로 최소 90명 이상 모집, AACR에서 1상 중간 데이터 공개 예정
- 아직 비임상이지만 임상에서의 기대할 수 있는 근거들이 존재. ORIC-114는 비임상에서 확인했던 선택성, 유효성, 안전성, 뇌투과율을 임상에서 입증
- ALK 표적항암제 로비큐아도 전임상에서 1. 강한 선택성, 2. 뇌투과율 3. 안전성 모두 임상에서 입증
- 2차 C797S 돌연변이가 발생한 내성 환자를 표적, 우수한 뇌전이율을 기반으로 한 1차 뇌전이 환자 시장 진입 기대. 최종적으로 1차 치료제로 올라가는 것이 목표
- T790M이 사라지면서 4세대 표적항암제로 표준요법이 옮겨질 수 있으나, 다시 T790M내성이 발생하는 경우 무진행생존기간 연장에 불리할 수 있는 상황
VRN10, HER2도 TKI가 필요하다
- VRN10은 HER2와 돌연변이체에 대한 표적성을 높인 약물, VRN10은 단독뿐만 아니라 1차 치료제인 기존 항체 복합제나 ADC 병용을 통해 뇌전이 치료효과를 늘리는 포지셔닝을 예상, 현재 임상 1상 중
VRN07(ORIC-114), 뇌전이를 잡기 위한 리브레반트 병용
- 임상으로 확인되고 있는 ORIC-114, 변화한 엑손 20 삽입 돌연변이 시장에서 단독임상과 리브레반트와 병용임상으로 1차 치료제 진입 기대
주가전망 및 Valuation
- 매수 의견 및 목표 주가 220,000원으로 커버리지 개시, SOTP 밸류에이션 통해 목표주가를 선정하였으며, 주력 파이프라인 3개의 가치를 NPV방식으로 산정하여 합산
* URL: https://buly.kr/7x6BgvR
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Forwarded from 밸류아이알(Value IR) 채널
KB증권 한제윤
2025.04.18
[삼일제약]
Formosa – CiplA 지역 판권 계약 체결 완료, 초기 삼일제약의 주요 매출처가 될 전망
- Formosa는 2025년 3월 CiplA와 비서구권 11개국에 대한 APP13007 공급 및 독점 판권 계약을 체결
- CiplA는 강력한 유통망을 가진 인도 3위 제약사로, 비서구권 매출 확장의 핵심 파트너로 기대
- 삼일제약은 WHO GMP 인증을 통해 해당 지역에 공급 가능, 초기 주요 매출처가 될 전망
이미 시장성을 높게 평가 받고 있는 ‘APP13007’, 출시 후 고속 성장 가능성 내재
- APP13007은 FDA 승인을 받은 안과용 스테로이드 신약, 기존 대비 투약량·횟수를 줄이며 효능과 편의성 개선
- 미국 판권 계약만 최대 8,600만 달러로, 글로벌 판권 계약 규모는 1억 달러를 상회, 시장성을 높게 평가 받는다는 것을 방증
- 삼일제약은 WHO GMP 보유 및 충분한 CAPA를 기반으로 APP13007의 상업화와 함께 성장의 궤를 함께 할 것으로 기대
5년간 2,000만 달러 계약의 오해와 진실
- 2024년 10월 삼일제약은 Formosa와 5년간 2,000만 달러 규모의 계약 체결, 그러나 규모가 시장 기대치 하회하며 주가 고점 형성
-그러나 이는 신약에 대한 CMO 계약으로, 미출시 신약 특성 상 MoQ (최소주문수량) 수준으로 체결
- 즉, 본격적인 생산 전 문서화 된 계약의 필요성에 따른 것. 계약 금액에 큰 의미 두기 어려움
- 제품 출시 이후 스팟성 계약이 실제 매출 규모 결정할 것
자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.
보고서 링크: https://url.kr/omjr4o
2025.04.18
[삼일제약]
Formosa – CiplA 지역 판권 계약 체결 완료, 초기 삼일제약의 주요 매출처가 될 전망
- Formosa는 2025년 3월 CiplA와 비서구권 11개국에 대한 APP13007 공급 및 독점 판권 계약을 체결
- CiplA는 강력한 유통망을 가진 인도 3위 제약사로, 비서구권 매출 확장의 핵심 파트너로 기대
- 삼일제약은 WHO GMP 인증을 통해 해당 지역에 공급 가능, 초기 주요 매출처가 될 전망
이미 시장성을 높게 평가 받고 있는 ‘APP13007’, 출시 후 고속 성장 가능성 내재
- APP13007은 FDA 승인을 받은 안과용 스테로이드 신약, 기존 대비 투약량·횟수를 줄이며 효능과 편의성 개선
- 미국 판권 계약만 최대 8,600만 달러로, 글로벌 판권 계약 규모는 1억 달러를 상회, 시장성을 높게 평가 받는다는 것을 방증
- 삼일제약은 WHO GMP 보유 및 충분한 CAPA를 기반으로 APP13007의 상업화와 함께 성장의 궤를 함께 할 것으로 기대
5년간 2,000만 달러 계약의 오해와 진실
- 2024년 10월 삼일제약은 Formosa와 5년간 2,000만 달러 규모의 계약 체결, 그러나 규모가 시장 기대치 하회하며 주가 고점 형성
-그러나 이는 신약에 대한 CMO 계약으로, 미출시 신약 특성 상 MoQ (최소주문수량) 수준으로 체결
- 즉, 본격적인 생산 전 문서화 된 계약의 필요성에 따른 것. 계약 금액에 큰 의미 두기 어려움
- 제품 출시 이후 스팟성 계약이 실제 매출 규모 결정할 것
자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.
보고서 링크: https://url.kr/omjr4o
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Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (Donguk Youn)
[현대차증권 디스플레이/전기전자 김종배]
덕산네오룩스(213420)
BUY/TP 51,000(유지/유지)
현대중공업터보기계 탐방후기: 성장 모멘텀이 뚜렷한 회사
■ 투자포인트 및 결론
- 지난해 12월 덕산네오룩스는 현대중공업터보기계에 대한 주식 59.69%(양수가 710억원) 취득 공시를 발표하였고, 올해 2분기부터 연결 실적으로 반영할 계획. 현대중공업터보기계는 산업용 펌프 및 압축기를 주력으로 지난해 매출액 1,253억원(YoY +9%), 영업이익 189억원(YoY +25%, OPM 15%) 실적을 기록하였음. 주요 매출처는 국내외 발전소, 플랜트 등이고 특히 최근에는 복합화력발전소, 원전 등에서 매출이 발생하고 있음. 특히 동사는 LNG향 매출 확대를 위한 준비를 하고 있고, 이러한 매출은 내년말부터 인식될 것으로 예상되어 LNG향 성장이 기대됨
■ 주요이슈 및 실적전망
- 동사가 개발하고 있는 LNG 극저온 펌프는 제2공장(경주)에서 양산될 예정. LNG운반선향 약 30척까지 대응할 수 있는 Capa를 보유하고 있는 것으로 파악되고, 이미 글로벌 고객사향으로 Reference를 보유하고 있어 기술력에 대해서는 어느정도 인정받은 상황. 특히 LNG 극저온펌프는 기술력이 크게 요구되는 기자재로 LNG운반선, LNG추진선, LNG터미널 등에 납품될 수 있음. 글로벌 경쟁사는 약 5개의 회사만이 기술을 보유하고 있고, 특히 LNG운반선향으로는 일본업체가 사실상 독점하고 있는 상황. LNG 극저온 펌프에 대한 Reference가 쌓이고 기술 경쟁력을 확보한다면 한국, 중국 조선사향 매출이 점증할 것으로 기대됨. 뿐만 아니라, LNG 터미널향 극저온 펌프도 내년부터 매출이 확대될 것으로 예상. 올해 실증작업을 거치고 내년부터 최종 인증이되면 노후화된 LNG 펌프를 상당수 교체할 수 있을 것으로 보임
- 올해와 내년은 원자력향으로 수주가 빠르게 확대되고 있음. 펌프, 모터, 터빈을 모두 공급하고 있으며 26년까지의 단기 모멘텀은 원전향 매출이 빠르게 확대될 것으로 예상
■ 주가전망 및 Valuation
- 사업간의 Synergy에 대한 우려가 있지만, 덕산네오룩스는 본업에서의 성장이 뚜렷하게 이어지고 있고, 피인수회사 역시 성장 모멘텀(LNG)이 명확함. 배당을 통한 안정적인 Cash-Flow의 확대보다는 지속적인 투자를 통해 회사의 외형성장을 추구할 것이고 이로 인해 회사의 기업가치는 더욱 증대될 것. 피인수회사의 기업가치를 제외하고 별도 기준으로 현재 주가는 25F P/E 기준 10배 수준으로 과도한 저평가 구간임. 덕산네오룩스에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 51,000원 및 업종 내 Top-Pick 유지
*URL: https://url.kr/9cslo2
**동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
덕산네오룩스(213420)
BUY/TP 51,000(유지/유지)
현대중공업터보기계 탐방후기: 성장 모멘텀이 뚜렷한 회사
■ 투자포인트 및 결론
- 지난해 12월 덕산네오룩스는 현대중공업터보기계에 대한 주식 59.69%(양수가 710억원) 취득 공시를 발표하였고, 올해 2분기부터 연결 실적으로 반영할 계획. 현대중공업터보기계는 산업용 펌프 및 압축기를 주력으로 지난해 매출액 1,253억원(YoY +9%), 영업이익 189억원(YoY +25%, OPM 15%) 실적을 기록하였음. 주요 매출처는 국내외 발전소, 플랜트 등이고 특히 최근에는 복합화력발전소, 원전 등에서 매출이 발생하고 있음. 특히 동사는 LNG향 매출 확대를 위한 준비를 하고 있고, 이러한 매출은 내년말부터 인식될 것으로 예상되어 LNG향 성장이 기대됨
■ 주요이슈 및 실적전망
- 동사가 개발하고 있는 LNG 극저온 펌프는 제2공장(경주)에서 양산될 예정. LNG운반선향 약 30척까지 대응할 수 있는 Capa를 보유하고 있는 것으로 파악되고, 이미 글로벌 고객사향으로 Reference를 보유하고 있어 기술력에 대해서는 어느정도 인정받은 상황. 특히 LNG 극저온펌프는 기술력이 크게 요구되는 기자재로 LNG운반선, LNG추진선, LNG터미널 등에 납품될 수 있음. 글로벌 경쟁사는 약 5개의 회사만이 기술을 보유하고 있고, 특히 LNG운반선향으로는 일본업체가 사실상 독점하고 있는 상황. LNG 극저온 펌프에 대한 Reference가 쌓이고 기술 경쟁력을 확보한다면 한국, 중국 조선사향 매출이 점증할 것으로 기대됨. 뿐만 아니라, LNG 터미널향 극저온 펌프도 내년부터 매출이 확대될 것으로 예상. 올해 실증작업을 거치고 내년부터 최종 인증이되면 노후화된 LNG 펌프를 상당수 교체할 수 있을 것으로 보임
- 올해와 내년은 원자력향으로 수주가 빠르게 확대되고 있음. 펌프, 모터, 터빈을 모두 공급하고 있으며 26년까지의 단기 모멘텀은 원전향 매출이 빠르게 확대될 것으로 예상
■ 주가전망 및 Valuation
- 사업간의 Synergy에 대한 우려가 있지만, 덕산네오룩스는 본업에서의 성장이 뚜렷하게 이어지고 있고, 피인수회사 역시 성장 모멘텀(LNG)이 명확함. 배당을 통한 안정적인 Cash-Flow의 확대보다는 지속적인 투자를 통해 회사의 외형성장을 추구할 것이고 이로 인해 회사의 기업가치는 더욱 증대될 것. 피인수회사의 기업가치를 제외하고 별도 기준으로 현재 주가는 25F P/E 기준 10배 수준으로 과도한 저평가 구간임. 덕산네오룩스에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 51,000원 및 업종 내 Top-Pick 유지
*URL: https://url.kr/9cslo2
**동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
#한화비전
① 핵심 투자 포인트
- 한화비전은 SK하이닉스로부터 TCB(thermal compression bonder) 공급 계약을 수주하며 고부가 반도체 장비 업체로 도약 중.
- HBM(고대역폭 메모리) 수요 증가와 적층 수 증가에 따라 TCB 장비 수요가 빠르게 확대될 것으로 전망.
- 한화세미텍은 그간 R&D 중심으로 적자를 이어왔으나, 2025년부터 TCB 매출 본격화로 흑자 전환 예상.
- 미국의 베트남산 제품에 대한 고관세(최대 46%) 우려는 있지만, 경쟁사들(Avigilon, Axis 등)도 동일 조건에 놓여 있어 가격 전가 가능성 높음.
- 중국산 CCTV의 미국 내 입지 축소에 따라 한화비전의 점유율 확대 기회 존재.
② 실적 전망 및 이익 변화
- 2025년 매출 1.88조원, 영업이익 1,867억원, 순이익 1,421억원 전망.
- 2026년에는 매출 2.31조원, 영업이익 3,712억원, 순이익 2,877억원으로 고성장 지속.
- 조정 EPS 기준, 2025년 2,822원 → 2026년 5,711원 → 2027년 7,765원까지 성장 예상.
- ROE도 2024년 6.5%에서 2026년 25.9%, 2027년 27.2%로 대폭 개선.
③ TCB 장비 관련 전망
- SK하이닉스와의 계약으로 HBM3E 12단용 TCB 14대 납품 예정 (2025년 2분기부터).
- 2026년에는 HBM4용 신규 수주 가능성 있음.
- TCB는 초기 수익성은 낮을 수 있으나, 추후 영업이익률 개선 예상.
- SK하이닉스와는 공동개발(JDP)이 아닌 공동평가(JEP) 방식으로 계약 → 타 고객사 확보 가능성 확보.
- 삼성전자도 과거 다이본더, 플립칩 본더 채택 사례로 미루어 TCB 도입 가능성 있음.
④ 미국 관세 이슈 대응
- 생산기지 다변화 전략 수행: 일부 CCTV 생산을 한국으로 이전.
- 미국 내 AI 기능 CCTV 수요 증가로 인해 가격 인상 수용 가능성 존재.
- 중국산 CCTV(하이크비전 등)의 미국 시장 점유율 하락(2023년 기준 5.2%)은 한화비전에게 기회.
⑤ 목표주가 상향 및 밸류에이션 근거
- 기존 목표주가 58,000원 → 86,000원으로 48% 상향 조정.
- 한화세미텍의 반도체 장비 사업 가치를 글로벌 후공정 장비 업체 평균 PER(16.5x) 기준으로 재평가.
- 한화비전 본업(감시카메라)은 성장률 둔화로 PER 13.8x 적용, 사업가치는 기존보다 축소.
⑥ 위험 요인
- 베트남산 제품에 대한 미국 관세 본격 시행 시 수익성 훼손 가능.
- 반도체 장비 시장 내 기술 경쟁 심화 및 점유율 확보 실패 시 리스크.
- 특허 소송 등의 법적 리스크.
==========
반면에 이쪽은 목표주가 48% 상향 !
① 핵심 투자 포인트
- 한화비전은 SK하이닉스로부터 TCB(thermal compression bonder) 공급 계약을 수주하며 고부가 반도체 장비 업체로 도약 중.
- HBM(고대역폭 메모리) 수요 증가와 적층 수 증가에 따라 TCB 장비 수요가 빠르게 확대될 것으로 전망.
- 한화세미텍은 그간 R&D 중심으로 적자를 이어왔으나, 2025년부터 TCB 매출 본격화로 흑자 전환 예상.
- 미국의 베트남산 제품에 대한 고관세(최대 46%) 우려는 있지만, 경쟁사들(Avigilon, Axis 등)도 동일 조건에 놓여 있어 가격 전가 가능성 높음.
- 중국산 CCTV의 미국 내 입지 축소에 따라 한화비전의 점유율 확대 기회 존재.
② 실적 전망 및 이익 변화
- 2025년 매출 1.88조원, 영업이익 1,867억원, 순이익 1,421억원 전망.
- 2026년에는 매출 2.31조원, 영업이익 3,712억원, 순이익 2,877억원으로 고성장 지속.
- 조정 EPS 기준, 2025년 2,822원 → 2026년 5,711원 → 2027년 7,765원까지 성장 예상.
- ROE도 2024년 6.5%에서 2026년 25.9%, 2027년 27.2%로 대폭 개선.
③ TCB 장비 관련 전망
- SK하이닉스와의 계약으로 HBM3E 12단용 TCB 14대 납품 예정 (2025년 2분기부터).
- 2026년에는 HBM4용 신규 수주 가능성 있음.
- TCB는 초기 수익성은 낮을 수 있으나, 추후 영업이익률 개선 예상.
- SK하이닉스와는 공동개발(JDP)이 아닌 공동평가(JEP) 방식으로 계약 → 타 고객사 확보 가능성 확보.
- 삼성전자도 과거 다이본더, 플립칩 본더 채택 사례로 미루어 TCB 도입 가능성 있음.
④ 미국 관세 이슈 대응
- 생산기지 다변화 전략 수행: 일부 CCTV 생산을 한국으로 이전.
- 미국 내 AI 기능 CCTV 수요 증가로 인해 가격 인상 수용 가능성 존재.
- 중국산 CCTV(하이크비전 등)의 미국 시장 점유율 하락(2023년 기준 5.2%)은 한화비전에게 기회.
⑤ 목표주가 상향 및 밸류에이션 근거
- 기존 목표주가 58,000원 → 86,000원으로 48% 상향 조정.
- 한화세미텍의 반도체 장비 사업 가치를 글로벌 후공정 장비 업체 평균 PER(16.5x) 기준으로 재평가.
- 한화비전 본업(감시카메라)은 성장률 둔화로 PER 13.8x 적용, 사업가치는 기존보다 축소.
⑥ 위험 요인
- 베트남산 제품에 대한 미국 관세 본격 시행 시 수익성 훼손 가능.
- 반도체 장비 시장 내 기술 경쟁 심화 및 점유율 확보 실패 시 리스크.
- 특허 소송 등의 법적 리스크.
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반면에 이쪽은 목표주가 48% 상향 !
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Forwarded from 밸류아이알(Value IR) 채널
대만 포모사와 글로벌 CMO 공급을 계약한 'APP13007'의 포텐셜에 대해서 주목할 필요가 있습니다.
백내장 등 수술 후 통증과 염증을 잡기 위해 사용하는 점안제인데 통계에 따르면 전 세계 65세 인구중 약 20%가 백내장을 앓고 있어 시장규모가 큽니다(현재기준 4조원 규모)
특히 'APP13007'은 작년 3월 FDA 승인을 받았던 임상에서 기존 점안제 대비 효능이나 편의성을(기존 약은 하루 4번 점안, APP13007은 하루 2번 점안) 월등히 앞섰기 때문에 글로벌 1위 제품이 될 가능성이 높습니다.
M/S 30% 달성시 1.2조원 매출이 가능하다는 추정이 합리적이며, 이 경우 삼일제약의 CMO 매출은 5천억원에서 6천원이 가능할 전망입니다.
실제로 이 같은 포텐셜이 있기 때문에 미국의 '아이노비아'가 미국 판권을 마일스톤 총액 8,700만 달러(1,260억원)를 지불하고 가져간 것입니다.
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