Forwarded from 하나증권 IT 전기전자/부품 김민경 (김민경)
[하나증권 IT 김민경]
대덕전자 (353200.KS/매수): 26년 상반기까지 우상향 방향성 확보
자료: https://cutt.ly/WrMG1czD
■ 3Q25 Preview: 메모리 기판 수요가 전사 실적 견인중
25년 3분기 매출 2,729억원(YoY +17.3%, QoQ +11.0%), 영업이익 136억원(YoY +48.1%, QoQ +629.3, OPM 5.0%)을 기록할 전망. 메모리 및 비메모리 패키지 기판과 MLB 모두 전분기 대비 가동률이 상승하고 있는 것으로 파악
[1]메모리 패키지기판의 경우 데이터센터향 DDR5 및 GDDR7 중심으로 수주가 증가하며 가동률이 90% 중반에 도달. 25년 1분기까지 진행된 강도 높은 재고조정 이후 고객사의 재고 레벨은 여전히 낮은 수준에서 유지되고 있는 것으로 파악
[2]비메모리 패키지 기판은 FCCSP 수요가 모든 전방 어플리케이션에서 증가하고 있으며 FCBGA 가동률 또한 전분기대비 상승. [3]MLB 또한 네트워크 고객사의 재고 조정이 마무리되고 AI 가속기 및 800G 네트워크향 물량이 증가하며 전분기대비 MLB 매출이 약 20% 증가할 전망
전 제품에 대한 가동률이 높은 상승폭을 기록하고 있고 원달러 환율 또한 우호적인 상황으로 영업이익 또한 기존 추정치 대비 36% 상향
■ 2026 Preview: 견조한 메모리 수요와 FCBGA 턴어라운드
26년 매출 1조 2,368억원(YoY +19.5%), 영업이익 965억원(YoY +257.4%, OPM 7.8%)를 기록할 전망
[1]데이터센터발 강한 수요로 고객사의 DRAM 재고 또한 역대 최저 수준을 기록하고 있어 메모리 패키지 기판은 26년 상반기까지 수주 가시성이 확보되었다고 판단. DDR5 외에도 GDDR7 및 LPDDR5의 전방 어플리케이션 확대가 긍정적으로 작용할 것으로 기대
[2]비메모리 패키지 기판의 경우 25년 하반기부터 FCBGA 감가상각비 축소 및 전장 자율주행칩, 서버 컨트롤러 등 신규 물량 확보에 따른 가동률 상승 감안 시 26년 상반기 중 흑자 전환이 가능할 것으로 판단. FCCSP 또한 전장 레이다(Radar) 센서 등 신규 어플리케이션 수요가 발생하며 성장 동력을 확보
[3]MLB의 경우 기존 연간 2,000억원 규모 Capa를 확보하고 있으나 고객 수요에 대응해 26년 2분기 중 2배 수준의 Capa 확대를 계획. 글로벌 MLB 공급 부족 상황이 지속되고 있고 대덕전자는 HDI 기술력을 보유하고 있다는 점을 감안 시 생산능력 확대 이후 고부가 제품의 비중 확대가 기대
■ 목표주가 3.5만원으로 상향
대덕전자에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 35,000원으로 상향. 목표주가는26년 예상EPS에 주요 기판 업체 평균 PER을 적용해 산출했다. 메모리 기판 업황 호조가 예상대비 장기화되고 있고 21~22년 투자 이후 적자가 지속되던 FCBGA가 26년 중 턴어라운드가 기대된다는 점을 감안 시 기판 업종 내 가장 편안한 선택지라고 판단
(컴플라이언스 승인을 득함)
대덕전자 (353200.KS/매수): 26년 상반기까지 우상향 방향성 확보
자료: https://cutt.ly/WrMG1czD
■ 3Q25 Preview: 메모리 기판 수요가 전사 실적 견인중
25년 3분기 매출 2,729억원(YoY +17.3%, QoQ +11.0%), 영업이익 136억원(YoY +48.1%, QoQ +629.3, OPM 5.0%)을 기록할 전망. 메모리 및 비메모리 패키지 기판과 MLB 모두 전분기 대비 가동률이 상승하고 있는 것으로 파악
[1]메모리 패키지기판의 경우 데이터센터향 DDR5 및 GDDR7 중심으로 수주가 증가하며 가동률이 90% 중반에 도달. 25년 1분기까지 진행된 강도 높은 재고조정 이후 고객사의 재고 레벨은 여전히 낮은 수준에서 유지되고 있는 것으로 파악
[2]비메모리 패키지 기판은 FCCSP 수요가 모든 전방 어플리케이션에서 증가하고 있으며 FCBGA 가동률 또한 전분기대비 상승. [3]MLB 또한 네트워크 고객사의 재고 조정이 마무리되고 AI 가속기 및 800G 네트워크향 물량이 증가하며 전분기대비 MLB 매출이 약 20% 증가할 전망
전 제품에 대한 가동률이 높은 상승폭을 기록하고 있고 원달러 환율 또한 우호적인 상황으로 영업이익 또한 기존 추정치 대비 36% 상향
■ 2026 Preview: 견조한 메모리 수요와 FCBGA 턴어라운드
26년 매출 1조 2,368억원(YoY +19.5%), 영업이익 965억원(YoY +257.4%, OPM 7.8%)를 기록할 전망
[1]데이터센터발 강한 수요로 고객사의 DRAM 재고 또한 역대 최저 수준을 기록하고 있어 메모리 패키지 기판은 26년 상반기까지 수주 가시성이 확보되었다고 판단. DDR5 외에도 GDDR7 및 LPDDR5의 전방 어플리케이션 확대가 긍정적으로 작용할 것으로 기대
[2]비메모리 패키지 기판의 경우 25년 하반기부터 FCBGA 감가상각비 축소 및 전장 자율주행칩, 서버 컨트롤러 등 신규 물량 확보에 따른 가동률 상승 감안 시 26년 상반기 중 흑자 전환이 가능할 것으로 판단. FCCSP 또한 전장 레이다(Radar) 센서 등 신규 어플리케이션 수요가 발생하며 성장 동력을 확보
[3]MLB의 경우 기존 연간 2,000억원 규모 Capa를 확보하고 있으나 고객 수요에 대응해 26년 2분기 중 2배 수준의 Capa 확대를 계획. 글로벌 MLB 공급 부족 상황이 지속되고 있고 대덕전자는 HDI 기술력을 보유하고 있다는 점을 감안 시 생산능력 확대 이후 고부가 제품의 비중 확대가 기대
■ 목표주가 3.5만원으로 상향
대덕전자에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 35,000원으로 상향. 목표주가는26년 예상EPS에 주요 기판 업체 평균 PER을 적용해 산출했다. 메모리 기판 업황 호조가 예상대비 장기화되고 있고 21~22년 투자 이후 적자가 지속되던 FCBGA가 26년 중 턴어라운드가 기대된다는 점을 감안 시 기판 업종 내 가장 편안한 선택지라고 판단
(컴플라이언스 승인을 득함)
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Forwarded from 한화 기계/우주/방산/조선 배성조
한화 ‘타이곤’ 장갑차 사우디서 노출… “수출 임박” 관측
https://vo.la/oGsUa4r
일각에서는 사우디 육군이 과거 한화에어로스페이스로부터 천무 다연장로켓을 구매할 때 소수의 타이곤을 지휘차 용도로 함께 구매했다는 얘기도 나온다. 사우디 국영 통신 SPA는 지난 2022년 사우디 국방부가 한화에어로스페이스로부터 천무 체계를 도입하는 8억달러(당시 환율 기준 약 1조400억원) 규모의 계약을 체결했다고 보도한 바 있다.
최근 한화는 사우디에 공을 들이고 있다. 김동관 한화 그룹 부회장은 지난 21일 사우디 리야드를 방문해 압둘라 빈 반다르 사우디 국가방위부장관과 회동한 것으로 알려졌다. 한화는 지난 4일 리야드에 중동∙북아프리카(MENA) 지역 총괄 법인을 개소하기도 했다.
사우디는 2030년까지 국방비 지출의 50%를 현지화하겠다는 계획을 세웠다. 전력 증강을 위해 장갑차·자주포·다연장로켓·방공 시스템 등의 도입을 계획하고 있다. 이를 위해 한화에어로스페이스는 현지 법인 설립을 시작으로 ▲기술 이전 ▲공동 개발 ▲현지 생산 ▲합작 법인 등의 협력 방안을 검토 중이다.
https://vo.la/oGsUa4r
Chosun Biz
한화 ‘타이곤’ 장갑차 사우디서 노출… “수출 임박” 관측
한화 타이곤 장갑차 사우디서 노출 수출 임박 관측
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Forwarded from 우주방산AI로봇 아카이브
국방부, 미사일 생산량 4배 확대 요청: 보고서
https://www.newsweek.com/pentagon-missiles-production-china-war-us-10796646
월스트리트 저널 의 월요일 보도에 따르면, 국방부는 미국에 미사일을 공급하는 업체들에게 무기 생산량을 두 배 또는 네 배로 늘리라고 지시했다고 합니다 .
뉴스위크는 이메일을 통해 국방부에 의견을 요청했습니다.
왜 중요한가
우크라이나에서 3년 반 이상 전쟁이 이어지고, 이스라엘과 이란 사이에서 12일 전쟁이 벌어지고, 장거리 무기와 방공 요격기에 대한 수요가 급증하면서 미사일 비축량이 고갈되었습니다. 이는 미국이 중국과 미래에 갈등을 겪을 가능성을 염두에 두고 있는 가운데 불안감을 키우는 요인입니다.
미사일은 일반적으로 매우 비싸고 생산하기도 어렵습니다. 수만 달러에 불과한 일회용 드론을 격추하는 데 값비싸고 점점 희소해지는 미사일이 얼마나 자주 사용되었는지에 대한 우려가 커지고 있습니다.
https://www.newsweek.com/pentagon-missiles-production-china-war-us-10796646
Newsweek
Pentagon Asks to Quadruple Missile Production: Report
Concern about the potential for a war with China is reportedly driving the push to increase missile production.
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이번 계약은 5년간 총 약 2100만달러(약 294억원) 규모로, 공급 물량만 약 1t에 이를 전망이다. 초도 물량은 오는 11월부터 출하될 예정이다. 살루더마는 페루,브라질,에콰도르 등 남미 전역에서 활동하는 의료·미용 전문 유통사로, 약국·전문 클리닉·온라인 채널을 아우르는 판매망을 보유하고 있다.
https://www.hansbiz.co.kr/news/articleView.html?idxno=780680
정용지 케어젠 대표이사는 “페루와 파라과이는 아직 GLP-1 주사제가 본격적으로 자리잡지 못한 국가로, 이번 계약은 케어젠이 남미 대사질환 시장에서 선도적 입지를 확보하는 신호탄이 될 것”이라며 “글로벌 파트너들이 3종을 동시에 독점 도입하는 것은 제품 경쟁력뿐 아니라, 케어젠이 오랜 기간 해외 시장에서 축적해 온 임상 경험과 과학적 데이터 공개를 통해 입증된 플랫폼 신뢰의 결과”라고 말했다.
https://www.hansbiz.co.kr/news/articleView.html?idxno=780680
정용지 케어젠 대표이사는 “페루와 파라과이는 아직 GLP-1 주사제가 본격적으로 자리잡지 못한 국가로, 이번 계약은 케어젠이 남미 대사질환 시장에서 선도적 입지를 확보하는 신호탄이 될 것”이라며 “글로벌 파트너들이 3종을 동시에 독점 도입하는 것은 제품 경쟁력뿐 아니라, 케어젠이 오랜 기간 해외 시장에서 축적해 온 임상 경험과 과학적 데이터 공개를 통해 입증된 플랫폼 신뢰의 결과”라고 말했다.
한스경제
케어젠, 페루·파라과이에 건기식 3종 독점 공급 계약 체결
| 한스경제=이소영 기자 | 펩타이드 전문 바이오기업 케어젠은 자사의 핵심 건강기능식품 파이프라인인 코글루타이드(Korglutide), 마이오키(Myoki), 디글루스테롤(Deglusterol) 3종에 대해 페루와 파라과이 시장...
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Forwarded from [한투증권 김명주] 유통/화장품
[한투증권 화장품/유통 김명주] 실리콘투 3Q25 Preview: 양호한 주가 흐름을 예상
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/kmj_retailcosmetics
★ 영업이익이 시장 기대치를 3.6% 상회할 전망
- 3분기 연결 매출은 3,104억원(+66.3% YoY), 영업이익은 632억원(+48.4% YoY, OPM +20.4%)을 기록할 전망
- 최근 미국 화장품 기업들의 올해 하반기 전망이 양호. 회사의 미국 매출 또한 최근 회복세를 보이고 있는 걸로 추정(3Q25F 미국 매출 564억원, +33.3% QoQ)
- 2분기보다 3분기 해상운임 비용이 싸고, 회사가 3분기에는 2분기 수준으로 프로모션비를 지출하지 않을 걸로 전망(3Q25F 영업이익률 +0.7%p QoQ)
★ 수출이 부진하다고 매출이 부진한 건 아냐
- 최근 폴란드의 수출 데이터 회복이 더디면서 실리콘투의 주가에 부정적인 영향을 주고 있음.
- 유럽 시장의 특수성으로 사업을 확장하는 초창기에는 단일 국가인 미국처럼 재고를 빠르게 소진하기 어려울 것
- 25년 3분기 유럽 매출은 2분기대비 20.3% 증가한 1,290억원(+200.8% YoY)을 예상
★ 매력적인 주가 수준
- 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 53,000원에서 60,000원으로 13.2% 상향
- 현재 실리콘투의 12MF PER(컨센서스 기준)은 14.0배로, 매력적인 수준의 밸류에이션에 거래되고 있음
- 화장품 수출 데이터의 점진적인 회복과 함께 밸류에이션 매력이 부각되면서 실리콘투의 주가는 양호한 흐름을 이어갈 전망
보고서 링크: https://zrr.kr/kHxrLJ
감사합니다.
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/kmj_retailcosmetics
★ 영업이익이 시장 기대치를 3.6% 상회할 전망
- 3분기 연결 매출은 3,104억원(+66.3% YoY), 영업이익은 632억원(+48.4% YoY, OPM +20.4%)을 기록할 전망
- 최근 미국 화장품 기업들의 올해 하반기 전망이 양호. 회사의 미국 매출 또한 최근 회복세를 보이고 있는 걸로 추정(3Q25F 미국 매출 564억원, +33.3% QoQ)
- 2분기보다 3분기 해상운임 비용이 싸고, 회사가 3분기에는 2분기 수준으로 프로모션비를 지출하지 않을 걸로 전망(3Q25F 영업이익률 +0.7%p QoQ)
★ 수출이 부진하다고 매출이 부진한 건 아냐
- 최근 폴란드의 수출 데이터 회복이 더디면서 실리콘투의 주가에 부정적인 영향을 주고 있음.
- 유럽 시장의 특수성으로 사업을 확장하는 초창기에는 단일 국가인 미국처럼 재고를 빠르게 소진하기 어려울 것
- 25년 3분기 유럽 매출은 2분기대비 20.3% 증가한 1,290억원(+200.8% YoY)을 예상
★ 매력적인 주가 수준
- 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 53,000원에서 60,000원으로 13.2% 상향
- 현재 실리콘투의 12MF PER(컨센서스 기준)은 14.0배로, 매력적인 수준의 밸류에이션에 거래되고 있음
- 화장품 수출 데이터의 점진적인 회복과 함께 밸류에이션 매력이 부각되면서 실리콘투의 주가는 양호한 흐름을 이어갈 전망
보고서 링크: https://zrr.kr/kHxrLJ
감사합니다.
Telegram
[한투증권 김명주] 유통/화장품
국내외 유통/화장품 트렌드와 상장/비상장 기업에 대한 뉴스와 의견을 공유 합니다. 상장 기업 뿐 아니라 비상장 기업 투자에도 도움될 수 있는 아이디어를 제공하겠습니다.
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Forwarded from [신한 리서치본부] 혁신성장
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
고영 (098460) - 순항 중
▶️ 신한생각: 점진적으로 반영될 수술로봇 가치
- 현 주가는 과거 5년 평균 PBR에 해당하여 선반영 부담감 감소
- 올해 10~11월 일본 허가 획득 및 내년 한, 미, 일 30대 수술로봇 판매 목표로 중장기적 주가 상승 기대
▶️ Corporate Day 후기: 하반기 수술로봇과 본업 모두 긍정적
1) 뇌수술용 의료로봇
- 국내 대형병원에 추가 납품되어 총 12대 설치 예정. 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 사용중.
- 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 활용 중. 연내 5대, 3년 내 100대 납품 목표
- 일본 PDMA 승인 10~11월 사이 예상, 내년 사업 가시화 기대
2) 자동차 전장 및 패키징 장비
- 최근 2년 간 자동차 전장 수요 둔화로 매출이 부진했으나 올해 3분기부터 미주 중심 오더 회복세 관측
- 미국 내 직접적인 경쟁자가 많지 않아 관세 영향 제한적. 중국 및 인도의 EMS 제조업 수요가 확대되며 관세 영향 상쇄 기조
- 반도체 패키징 검사장비는 올해 대만 지사 설립하여 영업 확장 단계
▶️ Valuation & Risk: 하반기 매출, 수익성 회복 예상
- 하반기 영업환경 개선되며 2H25 전년대비 매출액 17.6%, 영업이익률 7.8pt 상승 전망
- 고정비적 성격이 강해 매출이 성장하면 수익성이 개선되기 쉽고 신사업 관련 개발이 마무리되어 연구개발 비용 감축 추세
- 12MF PER 53배로 높은 편이나, 실적 개선 동반하며 고평가 해소 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340391
위 내용은 2025년 10월 1일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
고영 (098460) - 순항 중
▶️ 신한생각: 점진적으로 반영될 수술로봇 가치
- 현 주가는 과거 5년 평균 PBR에 해당하여 선반영 부담감 감소
- 올해 10~11월 일본 허가 획득 및 내년 한, 미, 일 30대 수술로봇 판매 목표로 중장기적 주가 상승 기대
▶️ Corporate Day 후기: 하반기 수술로봇과 본업 모두 긍정적
1) 뇌수술용 의료로봇
- 국내 대형병원에 추가 납품되어 총 12대 설치 예정. 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 사용중.
- 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 활용 중. 연내 5대, 3년 내 100대 납품 목표
- 일본 PDMA 승인 10~11월 사이 예상, 내년 사업 가시화 기대
2) 자동차 전장 및 패키징 장비
- 최근 2년 간 자동차 전장 수요 둔화로 매출이 부진했으나 올해 3분기부터 미주 중심 오더 회복세 관측
- 미국 내 직접적인 경쟁자가 많지 않아 관세 영향 제한적. 중국 및 인도의 EMS 제조업 수요가 확대되며 관세 영향 상쇄 기조
- 반도체 패키징 검사장비는 올해 대만 지사 설립하여 영업 확장 단계
▶️ Valuation & Risk: 하반기 매출, 수익성 회복 예상
- 하반기 영업환경 개선되며 2H25 전년대비 매출액 17.6%, 영업이익률 7.8pt 상승 전망
- 고정비적 성격이 강해 매출이 성장하면 수익성이 개선되기 쉽고 신사업 관련 개발이 마무리되어 연구개발 비용 감축 추세
- 12MF PER 53배로 높은 편이나, 실적 개선 동반하며 고평가 해소 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340391
위 내용은 2025년 10월 1일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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