11월 27일 KRX-NXT 괴리율 상위
https://cafe.naver.com/orbisasset/8491

[미드스몰캡] 경동나비엔- 관세는 단기, 성장은 장기

DS투자증권 미드스몰캡·지주회사 Analyst김수현, 연구원 강태호

1. 3분기 어닝 쇼크는 고객 선주문 이슈
- 3분기 물량이 크게 감소하면서 영업이익 79억의 어닝 쇼크를 기록
- 6월 미국향 가스 온수기 가격을 5% 인상했음에도 선주문 소진으로 3분기 출하량이 예상을 크게 하회
- 물량 감소의 원인은 관세를 앞두고 북미 고객사들의 선주문이 2분기에 집중된 데 따른 기저효과

2. 4분기 뚜렷한 개선 전환 흐름 → 환율효과도 긍정적
- 12월 북미향 가스 온수기 가격이 추가로 5% 인상될 것
- 6월과 12월 두 차례 총 10%의 가격 인상이 이뤄지고 물량 정상화 효과 그리고 환율까지 우호적인 만큼 4분기 매출은 +32% QoQ 증가한 4,000억원을 상회할 전망
- 4분기부터 물량 증가로 영업이익률은 최소 8% 대 방어가 가능할 것

3. 하이드로 퍼네스, 히트펌프 온수기 그리고 히트펌프는 길게 봐야 할 상품
- 관세 부담 해결은 26년 1분기 본격화되는 신제품 사이클에서 시작
- 콘덴싱하이드로 퍼네스, 히트펌프 온수기 그리고 히트펌프 등 고효율 제품 라인업 확대는 ASP 상승을 동반하며 새로운 시장을 개척
- 과거 수준 이상의 수익성 턴어라운드는 완전한 제품 믹스 전환 이후인 27년을 타겟으로 보고 있음
- 결론적으로 수익성 레벨은 소폭 낮아졌으나 26년 과도기를 거쳐 27년 과거 이상의 수익성으로 회복하는 경로가 예상

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

📌한중엔시에스(107640) 신규 커버리지 개시📌

AI 시대, 열을 지배하는 국내 유일 기업

[1. 국내 유일 수냉식 시스템 기업으로 압도적 경쟁력 확보]
글로벌 데이터센터용 ESS 냉각시스템은 정책적 수혜를 따라 물리적 공급자 우위 시장. AI용 고출력 ESS는 발화 위험으로 수냉식 등 냉각시스템 개혁이 필수적이나 이를 품질 기준에 맞춰 대량 양산할 수 있는 기업 극소수
동사는 1) 소재 혁신, 2) 완전 자동화 등으로 수냉식시스템에 있어 글로벌 경쟁력 확보. 글로벌 경쟁사들은 주로 구리 등과 같은 높은 가격의 금속 소재를 가공해서 적용하는 반면, 동사는 독자 개발 고성능 엔지니어링 플라스틱(EP)으로 원가 30~40%(원재료비 절감+사출성형 가동비 절감) 절감. 또한 이러한 소재 혁신으로 디자인 자유도도 확보. 복잡한 유로 설계를 금형 사출로 한번에 구현하여 냉각 효율 극대화하면서 누수 위험 차단. 공장도 완전 자동화로 인건비 의존도 낮춤. 동사의 수냉식 모듈은 화재 발생 시 불이 시스템 전체로 전이되지 않도록 설계된 특수 구조와 난연 소재 적용으로 데이터센터 화재에 민감한 고객사 요구 완벽 충족

[2. 2026년에도 구조적 성장 기대되는 이유]
현재 삼성SDI의 기존 모델 및 차세대 ESS모델(ESS 2.0 등) 독점적 지위 유지. 그 밖에 타 고객사향 부품 공급도 진행 중. 2026년은 글로벌 ESS 프로젝트들이 수냉식으로 전환이 본격화되는 원년이며 2027년에는 자율주행 추가 업그레이드로 EV 기업들 역시 수냉식 전환이 필요. 이에 따른 ESS향 고객사 확대, EV향 고객사까지 수주 모멘텀 기대

[3. 동사에 대한 목표주가 63,000원으로 신규 커버리지 개시]
동사에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 63,000원으로 커버리지 개시. 이는 2026년 EBITDA에 Peer Group 2026E 평균 EV/EBITDA Multiple(신성에스티, 서진시스템 등) 20배를 적용한 것

자료링크:
https://tinyurl.com/3ye35dy4

유안타 2차전지/신에너지 이안나
https://news.1rj.ru/str/anna7673

[신한투자증권 혁신성장 이병화, 최승환, 허성규, 이채윤]

혁신성장 2026년 전망: 주도주의 불변과 확산

▶️지엔씨에너지: EPS와 멀티플 모두 증가
- 초대형 AI 데이터센터 수요 증가로 MW당 수주 단가 2배 이상 급등
- 국내 DC 설치 고성장하며 수주잔고는 18년 대비 5.7배 상승한 3,877억원 기록
- 신규 인수한 관이에너지 사업 규모 매년 증가 예상. 마곡 자체 DC는 연간 60억원 기여 예상
- 선수금, 수주잔고, 재고자산 모두 2026년 실적 호조 지시. 목표주가 41,000원 제시

▶️ 비츠로셀: K-성장의 정석
- 영업이익률 30%에 근접하는 수익성과 신규 인수, 방산 수요 확대로 매출액 증가
- 26년 방산 부문 매출은 30% 근접 예상. 신규 시장 진입, 고객사 다변화 동시 진행 중
- 무상증자로 유동성 증가 및 주주 친화적 행보. 26년 PER 10배 이하로 매력적인 가격

▶️사피엔반도체: 팹리스 업계의 등불
- 결국 중국, 미국 빅테크는 LEDoS로 신제품 개발 중. 2차 상용화 시점은 2027년 예상
- 현재 고객사 양산 평가 단계 진행 중인 계약은 26년부터 양산 개시 기대
- 중국 JBD의 2.5마이크로미터 픽셀 피치 신제품은 26년 하반기부터 양산 예고
- 고객사 개발 일정 소화를 위해 인력수 24년 52명, 25년 80명에서 26년 120명까지 증가

▶️에이디테크놀로지: 턴어라운드의 시작
- 11개 분기만에 첫 흑자 기록. 일회성이 아닌 본격 수익화의 시작으로 판단
- 고부가가치 프로젝트인 AI/HPC/Auto 비중 72%, 5nm 미만 선단공정수주 비중 77%
- 예정된 프로젝트만으로 26년 개발 매출 1,815억원 추정. 추가로 2개사 양산 시작 예정
- 흑자전환 및 양산 기대되는 시점에서 DSP와 VCA 통틀어 동종업계 타사 대비 저평가

※ 원문 확인:
http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=342115

위 내용은 2025년 11월 28일 8시 5분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

경동나비엔 3Q 누적 : 매출액 yoy 11.5%, 영업이익 yoy -0.2%, 주가 ytd -33%

[미드스몰캡] 현대엘리베이터- 대규모 배당 지속될 전망

DS투자증권 미드스몰캡·지주회사 Analyst김수현, 연구원 강태호

1. 내년 2월말 기준 주당 최소 12,000원 배당 전망
- 주주가치 제고 정책의 일환으로 자본 준비금 3,072억원을 전액 감액하고 이익 잉여금으로 전입했으며 이를 전부 25년 결산 배당 재원에 포함
- 25년 예상 당기 순이익은 1,735억원이며 이 중 50% 이상이 배당에 활용되며 보유 자산 매각 이익 최대 100% 배당 계획
- 최소 총 주당 12,000~14,000원의 배당이 지급될 전망으로 전일 종가 기준 배당 수익률 14.7~17.2%

2. 25년 고배당은 26년에도 추가 확장 전망
- 현대홀딩스의 지배구조 이슈 상 25년의 고배당 정책은 26년에도 추가 확장될 전망
- 연지동 사옥이 약 4,500억원에 매각되었으며 이 자금은 대부분 26년 배당 재원에 활용될 전망
- 나진 상가의 경우 26년 일부 유동화 가능성이 있으며 이는 배당 재원으로 활용될 전망

3. 1)26년 실적 개선 전망, 2) 현 정부하에서 대북 모멘텀 여전히 유효
- 정부의 공급 확대 정책(2030년까지 135만호) 또한 수요 개선 요인
- 20%의 높은 이익률을 자랑하는 서비스 매출의 성장은 지속될 전망
- 26년 매출 2.88조원 (+3%YoY), 영업이익 2,491억원 (+17%YoY)를 전망
- 현 정부하에서 대북 모멘텀도 여전히 유효

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

자동차 부품주 3Q

키움證, 네이버 투자의견 '하향'…"AI 경쟁 강도 커진다" https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013626889?rc=N&ntype=RANKING&sid=101

이 연구원은 "베트남 CMO 공장 한국 GMP 승인은 2026년 상반기 예정, 미국과 유럽 GMP 승인도 2026년 말 예정되어 있고 추가 CMO 계약 논의도 진행 중인 것으로 파악돼 2026년 상반기에는 계약 체결이 가능할 것으로 예상한다"며 "골관절염 치료제 로어시비빈트의 경우 올해 12월 FDA NDA 제출이 예정되어 있어 상업화 기대감 또한 유효하다"고 말했다.

https://www.moneys.co.kr/article/2025112809032431466

1. 전체 개요
케어젠 코글루타이드(Korglutide)는 정상 BMI(22~26)지만 체지방률이 높은 정상체중비만(NWO) 집단을 대상으로 한 최초의 글로벌 경구 GLP-1 펩타이드 임상에서 의미 있는 체중·체지방·내장지방 감소와 근육 비율 증가를 동시에 보여줬다. 위약 대비 통계적으로 매우 강한 유의성이 확보되었으며 약물 관련 부작용도 보고되지 않았다.

2. 주요 결과 요약 (12주)
가) 체중 변화
- 코글루타이드: -5.1kg, -8.02%
- 위약: -1.07kg, -1.67%
- 해석: 임상 12주 만에 경구제로 -8%는 GLP-1 주사제 초기 데이터와 유사한 수준으로 매우 강한 반응이다.

나) 체지방 변화
- 코글루타이드: -3.48kg, -16.82%
- 위약: -1.31kg, -3.19%
- 해석: 체중 감소보다 체지방 감소율이 훨씬 큰 비율을 보이며 지방 선택적 감소 패턴이 뚜렷하게 나타난다.

다) 근육량 및 근육 비율
- 근육량: -0.55kg (-2.47%), 위약 -0.30kg
- 근육 비율: +2.20pp (6.07%), 위약 +0.13pp
- 해석: 기존 GLP-1 제제의 가장 큰 문제인 근손실(side effect)을 최소화하고 근육 비율을 개선한 점이 큰 차별점이다. 지방이 빠지는 속도 대비 근육 감소 폭이 매우 제한적이며, 전체 바디 컴포지션이 개선되는 구조이다.

라) 내장지방(Visceral Fat Level)
- 코글루타이드: -0.72 (-9.20%)
- 위약: +2.44 (+2.44%)
- 해석: 내장지방이 오히려 증가한 위약군 대비 매우 강한 개선 효과. NWO 집단에서 가장 중요한 위험因인 내장지방을 직접적으로 줄인다는 의미가 크다.

마) BMI, WHR
- BMI: -8.00%
- WHR: -4.46%
- 해석: 지방의 체간(Abdominal) 중심 감소가 이루어졌음을 보여준다.

3. 고위험군(NWO + 내장지방지수 ≥10) 분석
가) 체중: -9.4%
나) 내장지방: -20%
다) 체지방: -19.4%
라) WHR: -6.5%
마) 근육 비율: 39.34% → 42.65%
- 해석: 대사질환 위험이 높은 하위집단일수록 반응이 더 크며, 내장지방 20% 감소는 대부분의 GLP-1 제품 대비 속도가 매우 빠른 편이다. 바디 셰이핑·대사 개선 영역에서 차별적 경쟁력을 보여준다.

4. 임상 디자인 및 신뢰성 평가
가) 이중맹검·위약대조·12주
나) Normal BMI + High Body Fat이라는 새로운 타깃
다) P value는 대부분 <0.0001 수준으로 통계적 확실성 매우 높음
라) 근손실 부작용·구토/메스꺼움 등 GLP-1 전형 부작용 보고 없음
- 해석: 짧은 기간에도 불구하고 위약 대비 압도적 차이를 보여주며 안전성도 우수하다.

5. 핵심 포인트 분석
가) 기존 GLP-1 대비 차별점
- 지방 선택적 감소
- 근손실 최소화 또는 근육 비율 증가
- 위약 대비 내장지방 개선 폭이 압도적
- 경구 제형으로 순응도(Adherence) 우위
이 조합은 GLP-1 제품군에서 보기 드문 형태이며 바디 셰이핑, 대사 건강(Metabolic Wellness), 피트니스 시장까지 확장 가능성을 제공한다.

나) NWO(정상체중비만) 타깃 임상 최초
- NWO 집단은 BMI는 정상이고 체지방률이 높은 집단으로 기존 GLP-1 임상에서 제외되던 그룹
- 전 세계 15~30% 규모의 대형 미충족 시장
- 대사질환 이행 가능성이 높은 잠재 고위험군
코글루타이드가 이 시장을 선점할 가능성이 매우 높다.

6. 상업적 함의
가) 미국 NDI 등록 → Amazon 기반 B2C 진출 계획
나) 비만(BMI≥30), 비만당뇨(BMI≥27+T2DM)에서 이미 강한 데이터 확보
다) NWO~비만~비만당뇨까지 full spectrum 적용 가능
라) 글로벌 파트너 기반 카테고리 확장(바디 셰이핑, 대사 밸런스 등)

7. 결론 (임상적 의미)
코글루타이드는
- 체중 감소
- 체지방 및 내장지방 감소
- 근육 비율 증가
- 대사위험 개선
- 부작용 최소화
를 12주라는 짧은 기간에 모두 달성했다. 특히 NWO·내장지방 고위험군에서의 효능은 GLP-1 치료제 중에서도 매우 드문 패턴으로, 향후 바디 컴포지션 중심의 새로운 대사 건강 시장을 선도할 가능성이 높다.

[속보] 업비트 445억원 해킹에 당국 “북한 라자루스 유력 검토”  https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005597692?rc=N&ntype=RANKING&sid=101

사이버 전쟁

https://naver.me/FGEWPjeu

CFD잔고는 정말 위험한 수준일까...

기사에 보도된 CFD 잔고는 해외와 매도까지 합산한 수치로 연초 대비 60% 증가함. 그러나 국내 매수만 합산하면 연초 대비 37% 증가. 시총 대비 비율은 2년째 비슷한 수준으로 유지

유진 AI 로보틱스 담당 양승윤입니다. 오늘 로봇이 엄청 강한데...🤖

세미나로 못 들으신 분들도 계셔서 최근 인뎁스 내용 요약해서 공유드립니다 :)

----

1️⃣ 2026년 로봇 전망 요약
• 2026년에는 휴머노이드가 본격 상업화·초기 양산 단계에 들어가면서, 효용성 검증 결과에 따라 로봇 산업이 도약 또는 조정 국면에 설 가능성이 있음.

• 내년 양산 시도 나오면서 한국에서는 현대차 밸류체인이 크게 주목받을 것.

• 로봇 산업에는 자본과 인재가 계속 유입되고 있어, 단기 변동과 별개로 혁신은 지속될 것이라 판단됨.

• 로봇이 해결해야 할 핵심 과제는 (1) 범용 조작을 위한 손(3지 이상 인간형 핸드, 촉각 센서·데이터 중요도 확대)과 (2) 실세계 행동 생성을 위한 AI(policy 고도화)임.

• 사전학습 모델만으로는 한계가 있어, 실제 현장 데이터를 활용한 사후 학습(파인튜닝) 중요성이 커지고 있음. 이에 따라 저가 연구용 로봇, UMI 엑소스켈레톤 등 데이터 수집용 플랫폼과 실제 테스트 필드를 가진 기업의 경쟁력이 부각될 것임.

• 투자 전략은 ① 휴머노이드·피지컬 AI 등 빅트렌드에 올라탄 기업, ② 기존 사업 재평가·피벗이 가능한 기업, ③ 레퍼런스·데이터(실제 판매·대기업 협력)를 확보한 기업 중심으로 보는 관점임.

• 대표 관심 종목은 레인보우로보틱스, 로보티즈, 에스피지, 씨메스임.

요약: https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20251124_B2030_syyang0901_287.pdf

풀버전: https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20251120_B2030_syyang0901_284.pdf

2️⃣ 에스피지 퀵 코멘트 요약
• 에스피지는 과거부터 레인보우로보틱스향 하모닉 감속기 공급, 삼성 봇핏 액추에이터 테스트 등 레코드가 있었고, LG와의 액추에이터 개발 MOU 뉴스로 재부각되고 있음.

• 로봇 원가에서 60~70%를 차지하는 액추에이터는 모터·감속기·센서가 결합된 모듈이며, 겉의 액추에이터보다 실제 경쟁력은 하위 부품 기술에 있음. 액츄에이터의 코어는 결국 감속기로 판단.

• 최근 액추에이터 트렌드는 가볍고 유연한 QDD 액추에이터로 이동 중이며, QDD에는 유성 감속기가 주로 사용됨.

• 에스피지는 하모닉·사이클로이드·유성 감속기를 모두 갖춘 풀 라인업을 보유하고 있으며, QDD 액추에이터까지 확장하겠다는 계획을 가지고 있음.

• 2022년 이후 감속기 생산라인 증설을 마친 상태로, 향후 로봇 수요 증가 시 본격적인 물량 수혜 가능성이 보이기 시작한 국면으로 판단됨.

(주요 이벤트)
- 12월 1일: 로보티즈 신주 상장 예정일
→ 확정 발행가 155,500원, 발행주식수 1,349,528주(증자전 13,220,560주)
→ 유증 이후 로봇 핸드 공식 출시 및 판매, 우즈벡 투자 후 데이터 팩토리 구축 후 데이터 셀링 비즈니스 기대감 ↑

- 12월 15일: 레인보우로보틱스 신사옥 완공 예정일(Dart 공시상 종료일)

- 1월 6일~1월 9일: CES 2026
→ 현대차 아틀라스 공개 기대감. 관련주 주목(삼현, 클로봇, 한국피아이엠, 에스피지 등?).
→ 삼성 등 주요 기업 로봇 비전 공개 기대감.

- 2월~3월: 테슬라 Gen 3 공개 예정

- 3월 16일~19일: GTC 2026

- 5월~6월: 중국 유니트리 상장 예정
→ Cap 10조원 예상. 30조원까지 이야기도.

삼성, 전 계열사에 로봇자동화 도입 가속

https://n.news.naver.com/mnews/article/092/0002400267?sid=105