<리드코프> 2분기 실적 연환산 PER 6.5배 반일테마 실적가치주

- 전일 2분기 실적발표, 2015년 이후 최대 실적 달성! 매출액 YoY 55.8% 상승, 영업이익 YoY 41.1% 상승! 반면 주가는 2015년 대비 60% 하락한 상태

- 대부업 법정최고금리 24%로 인하 이후 첫 두 자리수 영업이익률 달성. 영세업체 퇴출로 인한 경쟁 완화로 마케팅 비용 절감 및 고수익 고객 위주 영업 전략 효과 (미즈사랑, 원캐싱 사업 정리)

- 1위 사업자인 산와머니가 3월부터 신규 대출 중단, 2위 사업자인 러시앤캐쉬도 2024년까지 철수 계획. 1,2위 모두 일본계로 국내 대부업에서 일본계 업체의 점유율은 50%. 리드코프의 반사 이익 가능

- 2분기 실적 연환산 PER 6.5배, ROE 15%, PBR 0.6배의 현저한 저평가 상태. 일본 불매 운동은 전혀 반영도 안된 실적

<아이앤씨> 2분기 실적 연환산 PER 5.3배 IoT

- 2분기 사상 최대 실적 달성! 매출액 YoY 166% 상승, 영업이익 YoY 2158% 상승!

- 삼성, LG를 제외한 국내 가전업체(위닉스, 위니아 등)에 와이파이 칩 공급. 공기청정기, 정수기, 에어컨, 가습기 등 생활가전에 Wi-fi 기능 탑재 수혜

- 한국전력의 원격 검침기 (AMI)에 LTE모뎀 공급. 내년까지 2250만호 계량기를 AMI로 교체 계획

- 상반기 영업이익률 22.6%, 사상 최대 실적을 경신 중인 IoT 기업의 PER이 5.3배에 불과. 부채비율 39%의 초우량 재무구조.
현재 주가는 6월 고점 대비 30% 하락한 상태. VC의 BW 전환청구물량에 따른 수급적 악재로 현저한 저평가 상황

* 본 내용은 사전에 공표된 자료를 기반으로 작성한 기업 가치분석으로 투자판단의 근거가 될 수 없으며, 최종 투자 판단의 책임은 본 내용을 열람하는 이용자 혹은 투자자 본인에게 있습니다

윈하이텍, 10억원 규모 자사주 취득 신탁계약 http://v.media.daum.net/v/20190730141804687

메지온 메지온 임상 3상 POSITIVE결과 도출, 이 결과를 토대로 NDA신청할 예정. 구체적 수치 및 full data는 전문가 리뷰 후 논문 및 학회 발표예정
http://www.mezzion.co.kr/eng/notice/media_view.asp?seq=93&page=1&searchgb=&searchword=

<아바코> 2분기 실적 연환산 PER 2.7배 OLED 장비

- 전일 2분기 실적 발표, 매출액과 영업이익이 컨센서스를 각각 147%, 334% 초과달성하는 어닝서프라이즈 기록! 신규수주 감소에도 영업이익률 13.4% 달성

- 야스, 한송네오텍과 함께 LG디스플레이향 대형 OLED에 특화된 장비 보유. LGD 하반기 10.5세대 OLED 증설 발표

- 2분기 실적 연환산 PER 2.7배, ROE 27%, PBR 0.7배의 절대 저평가. 시총의 절반이 순현금과 자사주(10%)로 구성. 배당수익률 3.4%

* 본 내용은 사전에 공표된 자료를 기반으로 작성한 기업 가치분석으로 투자판단의 근거가 될 수 없으며, 최종 투자 판단의 책임은 본 내용을 열람하는 이용자 혹은 투자자 본인에게 있습니다

<효성화학> 2분기 실적 연환산 PER 4.4배

- 전일 2분기 실적 발표, 분할 재상장 이후 최대 실적 달성! 영업이익 QoQ 98.8% 상승, 순이익 QoQ 112.4% 상승하여 순이익 컨센서스를 42% 초과하는 어닝 서프라이즈

- 영업이익률 첫 두자리수 기록, 원재료 가격 하락으로 3분기에 추가적인 실적 상향 지속 전망

- 2분기 실적 연환산 PER 4.4배, ROE 30.7%, PBR 1.3배의 현저한 저평가. 베트남 증설 물량이 본격 가동되는 2021년부터는 캐파 2배 이상 증가하여 PER 2배 수준으로 하락

* 본 내용은 사전에 공표된 자료를 기반으로 작성한 기업 가치분석으로 투자판단의 근거가 될 수 없으며, 최종 투자 판단의 책임은 본 내용을 열람하는 이용자 혹은 투자자 본인에게 있습니다

[하나금투/화학/윤재성] 효성화학: 3년 래 최대 실적으로 PDH 원가우위 입증. 시총 1조원 도전의 시작

▶ 보고서: http://bit.ly/311Lmfv


▶ 실적 하이라이트와 애널리스트 Comment

- 2Q19 영업이익/순이익은 컨센을 17%/42% 상회하는 서프라이즈였습니다. 특히, 영업이익은 3년 래 최대치입니다.

- 숫자 뿐 아니라 내용도 좋았습니다. PP/DH, PTA, 기타 모두 QoQ 개선입니다.

- 3Q19 영업이익은 QoQ 16% 개선을 추정합니다. 전분기 대비 약 100$/톤 가량 낮아진 프로판 투입으로 PP/DH가 개선을 견인할 전망입니다. 참고로, 오늘 발표된 8월 사우디 프로판 가격은 370$/톤(MoM -5$/톤)입니다. 2Q19 프로판 평균이 490$/톤이었으니 확연히 낮아졌네요.

- PTA는 내부 거래 포뮬러가 긍정적으로 변화되었고, PX의 향후 하락폭에 따라 추가적인 실적 개선도 가능합니다.

- 기본적으로 PDH의 원가 경쟁력이 매우 좋아질 것으로 판단합니다. 이는 베트남 증설의 Full 반영이 2021년이라는 약점을 충분히 상쇄할 것입니다.

- 미국의 프로판 생산/순수출 확대는 아시아 프로판 약세를 유도할 것이고, IMO2020에 따른 휘발유의 공급과잉은 정유사가 FCC를 통해 생산하는 프로필렌의 공급을 축소시키는 요인이 될 것입니다. 즉, PDH는 NCC, 정유사와 비교해 프로필렌 생산에 있어 압도적인 우위를 누릴 것으로 예상합니다.

- 이번 분기 실적이 이를 입증했고, 하반기, 내년 초에 추가적인 원가우위가 확인될 겁니다.

- 현 주가 기준 2019년 PER 5.5배, 2021년 PER 2.5배로 ROE 22~31%를 감안하면 극도의 저평가입니다. 2021년 시총 1조원 도전이 결코 어려워 보이지 않습니다.

- Conviction BUY를 제시합니다.


▶ 2Q19 영업이익/순이익 컨센 17%/42% 상회. 서프라이즈

- 영업이익 496억원(QoQ +99%, YoY +32%)

- PP/DH 영업이익은 396억원(QoQ +89%)

- PTA 영업이익 68억원(QoQ +152%)


▶ 3Q19 영업이익 QoQ +16% 추가 개선. PP/DH가 주도

- 영업이익 573억원(QoQ +16%, YoY +58%) 추정

- PP/DH 영업이익 478억원(QoQ +21%)으로 추가 개선 예상

[대신 정유/화학 한상원] 효성화학 2Q19 Review

안녕하세요. 대신증권 한상원 연구원입니다.
효성화학 2분기 Review 보고서 공유드립니다.

영업이익 496억원(+98.8% QoQ)으로 시장 기대치(427억원)를 약 20% 상회하였습니다.
투자 포인트로 말씀드리고 있는 PP/DH(396억원 vs. 당사 추정 352억원)와 TPA(68억원 vs. 당사 60억원) 사업부가 모두 예상보다 더 좋았습니다.

베트남 증설 효과까지 감안하면 2021년 예상 실적 기준 PER 3.3배로 절대 저평가 상태입니다.
중소형 화학주 내 Top-pick 의견 유지하며, 매수를 추천드립니다.

자세한 내용은 아래 링크 확인 부탁드립니다. 감사합니다.
한상원 드림

보고서 링크: https://bit.ly/2Mt9zHM


대신 정유/화학 채널: https://bit.ly/S1chem
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