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[유안타증권 스몰캡 심의섭]
NHN한국사이버결제(060250)
:: 3Q19 Review: 기초 체력 확인, 이제부터 본 게임!

- 3Q19 연결기준 매출액 1,125억원(YoY +2.6%, QoQ -1.4%), 영업이익 85억원(YoY +38.0%, QoQ -7.5%), 지배주주순이익 108억원(YoY +105.6%, QoQ +42.5%) 발표. 컨센서스 대비 매출액 하회, 영업이익 소폭 상회, 일회성 요인으로 순이익 상회.

- 실적 특이사항은 1) 저마진 PG 가맹점 축소로 인한 매출 감소 및 GPM 개선, 2) 前 사옥 매각에 따른 유형자산처분이익(36억원) 발생, 3) '17년 말부터 지난해까지 동사 이익에 발목을 잡았던 모바일 결제 관련 대손충당금 일부 환입 추정으로 요약.

- 4Q 성수기 최대 실적 기대. 3Q는 미미했으나, 4Q 앱스토어 관련 매출 일부 기여 전망. 기존 결제 방식 사용자들의 결제수단 변경은 연말에서 내년 초까지 완료될 것으로 예상되며, 이에 따른 실적 성장은 2020년부터 본격적으로 반영될 전망. 추가적인 글로벌 대형 가맹점 계약에 대한 기대도 유효한 상황이며, O2O 사업 또한 2020년 신성장 동력으로 작용할 것으로 기대.

- 내년에도 지속될 온라인 쇼핑 시장 고성장과 더불어 해외 가맹점 유입으로 인한 실적 모멘텀 고려 시, 아직도 부담없는 Valuation이라는 판단.

자료 원문 및 컴플라이언스 노트: http://bit.ly/36Nr1hH

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[신한 스몰캡 김규리/윤창민]

* NHN한국사이버결제 3Q19 Review - Time to Buy

> 3Q19 영업이익 85억원(+38% YoY)으로 컨센서스 부합
> 20년 매출액과 영업이익은 각각 16%, 47% YoY 성장 기대
> 투자의견 ‘매수’, 목표주가 30,000원으로 상향
원문 링크: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=267949

* 카페24 3Q19 Review - 여전히 인건비가 문제

> 3Q19 영업이익 17억원(-47% YoY)으로 컨센서스 36억원 크게 하회
> 반등의 조건 3가지: 실적, M&A, 일본
> 투자의견 ‘매수’, 목표주가 65,000원으로 하향
원문 링크: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=267948

* 네오팜 3Q19 Review

> 3Q19 영업이익 51억원(+46% YoY)으로 컨센서스 43억원 상회
> 20년 매출액과 영업이익은 각각 19%, 21% YoY 성장 기대
> 현 주가는 20F PER 16.6배 수준

위 내용은 2019년 11월 11일 현재 컴플라이언스 승인이 완료되었습니다.

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이지케어텍 주요사항보고서(자기주식취득신탁계약체결결정) http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20191111000097

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https://v.daum.net/v/20191111180846740

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