[신한금융투자 스몰캡 윤창민/김규리]

*종근당홀딩스 3Q19 Review: 놀라운 실적, 더 기대되는 20년

*종근당건강 3분기 매출액 +108% YoY, 영업이익 +175% YoY 기록
: 유산균 매출액 +125% YoY, 기타 제품군 +153% YoY 성장
: 영업이익률 전년 대비 5.2%p 개선된 21.5%를 달성

*1) 기타 제품군에서 제2의 락토핏 기대, 2) 중국 진출은 새로운 모멘텀
: 스타 모델로 본격적인 마케팅. 프로메가(이정재), 아이커(김상현), 아이클리어(박성웅), 리얼맨(이동준)
: 2분기 중국 청도 법인을 설립하고 제품 승인, 유통 채널 확보 등 제반 작업 진행 중

*종근당건강, 종근당바이오 고성장+ 자회사 가치 감안시 현저한 저평가
: 주요 자회사 6개 적정 지분가치 9,887억원 예상. 종근당 건강 기업 가치만 1조 1,398억원
: 지주사 할인율 25% 적용해도 7,415억원. 현재 시총 4,4403억원. 기업가치 재평가 기대

*원문보고서: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=268145

위 내용은 2019년 11월 15일 오전 7시 30분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

<삼양통상> 자산가치가 시가총액을 초과, 사상 최대실적, 3분기 실적 연환산 PER 3.9배

- 전일 3분기 실적 발표, 분기 사상 최대 이익 경신! 영업이익 YoY 85%, QoQ 36% 급증! 영업이익률 작년 연간 17.5%에서 3분기 28.9%로 상승

- 3분기 원피(소가죽) 매입 단가는 상반기보다 재차 하락, 작년 대비 29% 하락하며 원가 절감 지속

- 차량옵션 고급화 추세로 카시트 나파가죽 수요 증가, 현대차 SUV 판매량 사상 최대치 기록, 하반기 제네시스GV80 출시 수혜

- 시총 1800억원 중 순현금 및 금융자산 1585억원, 투자부동산 516억원(공시지가 기준), 남서울CC 등 자산가치가 시가총액을 초과함에도 3분기 실적 연환산 PER 3.9배에 불과. 업종 내 최고 성장성과 수익성, 최저 밸류에이션 (자산가치가 없는 경쟁사 유니켐의 3분기 실적 연환산 PER 9.4배)

- GS그룹 장자 허준홍 GS칼텍스 부사장이 최대주주 및 등기임원. 허준홍은 GS 4세 중 GS 지분 최다 확보. 10월 26일부터 자사주 매입 중

<S&K폴리텍> 3분기 실적 연환산 PER 2.5배 OLED

- 전일 3분기 실적 발표, 사상 최대 실적 달성! 영업이익 YoY 82%, QoQ 46% 성장!

- 삼성디스플레이 모바일 OLED 표면실장 베트남 외주업체인 100% 자회사 엔피디의 3분기 실적이 매출 YoY 53%, 순이익 126% 증가하며 실적 상승을 견인

- 엔피디는 베트남 법인으로 OLED 패널이 애플향, 중저가 스마트폰향으로 확대되며 물량 증가. 엔피디의 순이익률은 작년 6.1%에서 올해 3분기 11.5%로 상승하며 매출 증가에 따른 레버리지 효과 발생

- 엔피디는 10월 코스닥 상장 예비심사 청구. 자산가치 부각 전망

- 고속성장하는 OLED 밸류체인의 PER이 2.5배에 불과

<KPX케미칼> 시총의 70% 순현금, 3분기 실적 연환산 PER 5.5배. 배당수익률 3.7%

- 전일 3분기 실적 발표, 2011년 이후 최대 실적 달성! 영업이익 yoy 429%, QoQ 17% 성장하여 컨센서스를 23% 상회하는 서프라이즈 기록! 작년 연간 순이익이 110억원이나 올해 3분기 순이익만 118억원

- 구조적인 원가절감 진행 : 원재료 구입처를 SKC에서 S-OIL로 이원화, 작년 매입한 고가 원재료 소진 중으로 원가절감 효과는 하반기로 갈수록 강화

- 현재 가동률 97% 수준, 올해 5월부터 국내공장 증설 설비 가동 시작. 4분기부터 중국법인 증설 설비 가동

- 시총 2,600억원 중에 순현금 1,800억원. 올해 3분기 누적 순이익은 작년 연간 순이익의 3배 수준이나 DPS가 유지만 되도 배당수익률 3.7%

- 대주주 51%, 도요타통상 10%, 피델리티 6.6%로 자사주까지 70% 물량 잠겨있음

<디씨엠> 성장하는 자산주, 배당주

- 3분기 실적 발표, 영업이익 YoY 81% 증가 서프라이즈. 가전제품용 필름코팅강판 제조 (LG전자향). TV, 냉장고 고급화에 따른 수요 증가 수혜. 수출비중이 2017년 67%에서 현재 77%로 확대

- 시총 1400억원 중 순현금 700억원, 자사주 290억원(21%), 투자부동산 장부금액 495억원 등 자산가치가 시가총액을 초과

- 3분기 누적 순이익은 163억원으로 이미 2018년 연간 순이익 67억원, 2017년 연간 순이익 130억원을 초과 달성. 배당성향 유지시 올해 배당수익률 6% 전망

- 최대주주 및 특수관계자와 자사주 지분이 73%로 유통주식수 적음

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시장이 어려울수록 믿을건 실적과 밸류에이션!
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어닝시즌에는 공시된 실적을 요약하여 올려드리고 있습니다.
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[동아일보] 속보“연합공중훈련 무기한 연기…北 성의 보여야”
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