Ликвидность: базовый минимум

Любому прогнозисту можно задать простой вопрос: какова сейчас динамика Overnight Reverse Repurchase Agreements и Overnight Repurchase Agreements.
Не нужно знать сами последние данные, главное — понимать динамику и насколько далеки от 0 эти два показателя.

➡️ Если прогнозист не в курсе, то непонятно, как он оценивает большую картину и как он отвечает на вопрос о ликвидности на финансовых рынках.

➡️ В нашем канале мы много раз писали об этих показателях, например:
▫️В октябре ФРС возобновила активное использование Overnight Repurchase Agreements
▫️Избыточная ликвидность заканчивается

➡️ В этих данных важно запомнить простую закономерность: когда reverse repo снижается к 0, избыточная ликвидность заканчивается (банки, фонды денежного рынка и другие контрагенты больше не «паркуют» лишние средства в ФРС). Когда начинает расти repo, появляется дефицит ликвидности (банки занимают средства у ФРС). Это базовый минимум, позволяющий видеть большую фазу ДКП США, от которой во многом зависит цикличность фондового и крипторынков.

➡️ Причем для крипты это особенно важно, так как в неё идут именно избыточные деньги.

✅ Сейчас, как вы понимаете, баланс reverse repo находится около нулевых значений. А вот операции repo стали расти.

✔️ Следить за показателями удобнее всего на сайте Федерального резервного банка Сент-Луиса (FRED):
▫️Overnight Reverse Repurchase Agreements
▫️Overnight Repurchase Agreements

Добавляйте в закладки.

Биткоин, JPMorgan и Blame Game

❗️Криптаны нашли виновных в недавнем падении цен: это JPMorgan и лично Джейми Даймон (CEO компании).

Суть в следующем:

1️⃣Аналитики JPMorgan выпустили отчет, из которого следует, что MSTR необходимо исключить из индекса MSCI*, так как бизнес-модель Strategy соответствует волатильному фонду с кредитным плечом, а не корпорации. Исключение из индексов, как вы понимаете, чревато сокращением потоков ликвидности, так как акции компании перестанут покупать, как минимум, роботы, отслеживающие индекс для соответствующих ETF или тех же пенсионных фондов. Также JPMorgan высказали опасения по поводу обеспеченности Tether (USDT).

*MSCI (Morgan Stanley Capital International) — семейство индексов, на которые ориентируется мировой капитал в размере около ≈$18 триллионов.

2️⃣ Увидев это, многие криптаны с просевшими портфолио решили переложить всю вину за свои горе-инвестиции на Джейми Даймона.

3️⃣ В X сетевые маркетологи запустили «слух» о том, что JPMorgan «по неподтвержденным данным» сидит в огромном шорте в MSTR. И поэтому дампит BTC информационными атаками. Шорт такой большой, что представляет «экзистенциальную» угрозу для компании, из-за чего она бросила все ресурсы на борьбу с криптой. Никаких доказательств, само собой, нет. Причем, с каждым новым ретвитом «слух» перестает быть даже слухом, становясь «фактом»; приставка «по неподтвержденным данным» также исчезает.

4️⃣ Продолжая полёт бурной фантазии, сетевые маркетологи подвязывают Джейми Даймона к Эпштейну. Глава JPMorgan теперь уже не только в «экзистенциальном шорте в MSTR», но и «обязан Эпштейну за посредничество» в крупной сделке 2004 года — якобы последний свел Даймона и людей из Highbridge Capital Management. Ждем историй о дедушке Джейми Даймона, который помогал Гитлеру отмывать деньги в Швейцарии.

5️⃣ Не унимаясь, криптаны запускают хэштег BOYCOTTJPMORGAN. Основным рупором становится Грант Кардон — американский предприниматель и «продавец успешного успеха» а-ля Тони Роббинс, но с ещё более агрессивной коммерческой моделью. Совсем недавно Кардон пригласил Сейлора к себе на подкаст, где всячески его восхвалял, называл «легендой» и признавался, что стал покупать BTC именно из-за Сейлора. А в самый разгар бычьего рынка Грант благодарил Майкла «за отличный совет», последовав которому он открыл гибридный криптофонд (крипта+недвижимость). Теперь же, когда бычий рынок трещит по швам, Кардон нашёл виноватых: это, конечно же, не сам Грант и не Майкл Сейлор, а Джейми Даймон и JPMorgan. В качестве мести Грант написал, что закрыл свой брокерский счет в инвестиционном банке и призвал всех сделать то же самое.

➡️ Все это напоминает историю любой финансовой пирамиды. Когда она схлопывается, часть вкладчиков начинает винить кого угодно, только не себя и не основателя пирамиды. Взрослые люди вдруг становятся инфантильными и не пытаются задать себе вопрос: «почему я в это влез?»

➡️ Мы даже не будем говорить о том, что инвестиции в схемы Понци заведомо являются высокорисковыми. Актив с нулевой реальной стоимостью может как принести X10 (если вовремя выскочить), так и обнулить счет. Это high risk, high reward игра. Тем не менее очень многие люди оказываются на самом деле не готовы к реализации неудачного сценария. И начинают плакать в казино…

➡️ Напоминаем о нашей статье на эту тему
▫️NO CRYING IN THE CASINO!

✔️ Ждём в скором времени пикеты на Wall Street, где криптаны разных возрастов будут стоять с плакатами «руки прочь от MSTR» и «Свободу Майклу Сейлору!»

↗️ На рынке происходит ожидаемый отскок на шорт-сквизе. Из-за высокой вероятности этого сценария вчера был закрыт шорт в SOL (взятый от ≈$142), хотя до планового тейка он не дошёл ($115).

➡️ Однако при эйфорическом движении Nasdaq-100 на +2.7% мы видим довольно слабую реакцию крипторынка. Больше всего удивляет снижающийся в биткоине и многих альтах открытый интерес на Binance. Причем это не просто классическое снижение на ликвидациях и стопах шортистов, так как OI снижается 5 часов подряд, и, судя по фандингу, ставшему вновь отрицательным, даже шорты ликвидируются слабо.

▫️Как мы много раз писали, открытый интерес важен с точки зрения потенциала пампа, так как является своеобразным индикатором денег, отбираемых маркетмейкерами у розничного сегмента с помощью спотовых покупок и продаж. Если OI не растёт, у хищников возникает дефицит корма (потенциальных жертв на фьючерсном рынке*). Соответственно, им нужно раньше продавать купленные для пампа токены, чтобы не остаться в минусе.

➡️ Текущая динамика OI говорит об одном из двух:

1️⃣У розницы банально нет новых денег, чтобы отдать их маркетмейкерам через торговлю фьючерсами.
2️⃣Розница пока боится. В том числе из-за слухов, распространяемых самими криптанами, о «дампе BTC компанией JPMorgan».

▫️При этом семейство Трампов искренне старается заманить новых вкладчиков на криптовалютный рынок — Эрик раздаёт интервью, где призывает всех «buy the dip», а папа в это время делает TACO с Китаем. И, как видите, на рынке акций китайская история отражается самым лучшим образом 🔼

▫️Ситуация со слабым ростом OI на ценовом отскоке наблюдается уже не первый раз в этом месяце: похожая картина была с 5 по 10 ноября (и мы тогда задавались аналогичными вопросами).

▫️ Эта осень все больше напоминает осень 2021, когда рынок акций продолжал рост, в то время как крипта делала лишь временные «отскоки дохлой кошки» 🐈‍⬛

➡️ Тем не менее пока новых шортов у нас нет. Для начала хотелось бы увидеть реализацию отскока на дневном таймфрейме по индикатору Bayesian BBSMA Oscillator (основан на математической модели в теории сложных систем, в качестве вводных использует полосы Боллинджера и средние MA). UPD: вышла отдельная статья о Bayesian BBSMA Oscillator.

➡️ Что касается лонга, то несмотря на очевидную перепроданность на том же дневном таймфрейме, открывать длинные позиции желания нет по описанным выше причинам.

❗️При этом однозначно утверждать, что «мы скоро будем снова падать» не хочется. Тем более в неделю с Днем благодарения (27 ноября). Трамп, скорее всего, продолжит стараться, чтобы американцы ушли на праздники в приподнятом настроении.

✔️ Но в качестве «плана быстрого реагирования» в уме держится новый свинг-шорт после истощения отскока. Сейчас свинг-позиций нет.

*Это упрощенное сравнение для простоты понимания «криптовалютной саванны».

«Ты абсолютно прав, ликвидности не хватает»

🟢 В последнем шикарном отчете Nvidia многие скептики нашли признаки будущих сложностей. Главный: падение маржинальности бизнеса в результате конкуренции.

▫️Практически любая монополия в открытой рыночной среде в какой-то момент начинает ослабевать. Несмотря на то, что мы живем в странное время, когда большинство сервисов так или иначе завязаны на несколько десятков крупнейших мировых компаний, сами эти компании продолжают воевать друг с другом. И это хорошо. Представьте, что у нас был бы один ChatGPT без Gemini, DeepSeek, Grok и т.д. Мы бы наблюдали за постоянной деградацией этого ИИ. Он и без того по субъективным ощущениям с каждой версией становится всё хуже (и это «чудо» до сих пор работает как мультипликатор сотен миллиардов долларов).

➡️ Сегодня главный монополист на рынке микрочипов получил первый мощный удар в войне за долю рынка: компания Цукерберга (тоже бывший монополист, но на рынке социальных сетей) будет арендовать т.н. tensor processing units (TPU) у Google. TPU — это процессоры, которые изначально заточены под ИИ и machine learning. Google разрабатывает их с 2015 года и до настоящего времени использует исключительно в Google Cloud. Но скоро ситуация поменяется: Alphabet решила не только давать вычислительные мощности в аренду, но и продавать сами чипы. Компания намерена отвоевать у Nvidia 10% доли рынка.

◽️Новости были крайне болезненно восприняты инвесторами Хуанга: акции NVDA падают уже на ≈5.6%↘️. Заодно досталось и AMD (- 7.5%↘️). Вопрос: если где-то убыло, то где-то должно было прибыть, верно? Google же просто «отъест» доходы Nvidia и AMD.

Но нет…

➡️ Во-первых, появление нового игрока усилит конкуренцию и заставит компании снижать стоимость продукции. У всех упадет маржинальность, доходы и гайденс.

➡️ Во-вторых, на Nvidia подвязан «бесконечный двигатель» с генерацией денег из воздуха, когда компания даёт средства другим компаниями (типа OpenAI) на покупку своих же чипов и тем самым увеличивает будущие продажи и будущие виртуальные доходы в своих отчетах. Вмешательство в эту схему новых игроков рискует её разрушить. Google, обладая огромными запасами кэша, наверняка и сама не против раздавать всем деньги на покупку своих же TPU. Однако капитализация Nvidia достигла $5 трлн 29 октября именно под монополию NVDA (сейчас капа уже ≈$4.2 трлн), чего теперь не будет. Акции NVDA также служат обеспечением для разного рода кредитных линий. Соответственно, падение их стоимости приводит к необходимости сокращать левередж, следствием чего является снижение капитализации всего рынка даже без непосредственного схлопывания ИИ-пузыря.

✅Таким образом глобальных негативных новостей нет, но рынок все равно немного сдувается просто из-за внутренней конкуренции. И это тоже хороший признак «нехватки топлива». Рост акций Alphabet не может компенсировать падение NVDA и AMD.

✅В крипте, кстати, негатива подкинул фонд Argus, понизивший инвестиционный рейтинг Coinbase (COIN -5%↘️).

➡️ Открытый интерес в большинстве токенов также продолжает снижаться (писали об этом вчера).

➡️ Никакого энтузиазма на рынке нет. И даже сетевые маркетологи, дающие оптимистичные прогнозы в X, пишут сообщения без огонька.

✔️ Есть ощущение, что цены держатся на своих уровнях только под День благодарения в США (27 ноября) в надежде, что потом произойдёт какое-то чудо.

Рынок снова мечется из-за геополитики

Инвесторы быстро сменяют оптимизм на скепсис — политики продолжают выдвигать взаимоисключающие условия.

Клиенты приложения Bitkogan готовы к любым сценариям: в наших стратегиях сочетаются консервативные инструменты и умеренный риск.

И они уже дают результат:
▪️За ноябрь стратегия «Скрытые возможности» показала +3%.
▪️Во фьючерсах более 10 сделок закрыли с прибылью, результат +4,7% за ноябрь.

Все наши российские стратегии собраны в пакете «Рынок РФ. PRO». И до 9 декабря вы можете подключиться со скидкой до 59%.

✔️ 7 готовых стратегий: от надежных облигаций до динамичных фьючерсов.
✔️ Обзоры, сделки и аналитика для принятия взвешенных решений на рынке.
✔️ Вебинары на актуальные темы: объясняем логику работы активов.
✔️ Поддержка от команды Bitkogan и лично Евгения Когана в рамках форума и чата для оперативного общения.

Подключайтесь со скидкой до 59% до 9 декабря.

Прошлые результаты не гарантируют доходности в будущем.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

🥇 Tether стала главным покупателем золота в третьем и втором кварталах 2025 года.

➡️ График из вчерашней статьи Financial Times стал вирусным в X.

▫️Многие крито-скептики используют его в качестве доказательства несостоятельности биткоина как «цифрового золота». Дескать, смотрите, крупнейший эмитент стейблкоинов вместо инвестиций в BTC инвестирует в золото 😃

✅ Однако в данном случае мы хотим выступить в защиту криптовалют: Tether в последнее время покупает золото в качестве обеспечения своего токена XAUT (Tether Gold). И статистика лишь говорит нам, что компания не обманывает клиентов: физические слитки London Good Delivery, скорее всего, действительно хранятся в Швейцарии.

➡️ Напомним, что 1 токен XAUT = 1 тройская унция золота.

▫️Tether утверждает, что вы можете запросить погашение и физическую доставку золота в любую точку Швейцарии, если у вас достатончно XAUT (один слиток соответствует примерно 400 XAUT).

▫️Также глава Tether Паоло Ардуино не раз высказывался о необходимости диверсификации бизнеса, поэтому его компания давно покупает золото в том числе для обеспечения USDT. И это хорошо — CEO компании адекватно оценивает риски.

✔️ На данный момент Tether владеет 116 тоннами золота, что превышает запасы многих развитых стран (например, Греция имеет 114 т, Австралия — 80 т, ОАЭ — 74 т).

💵 В биткоине до сих пор не отыграл бычий сигнал на дневном таймфрейме по вероятностной модели Байеса. Однако, судя по некоторым топовым альтам, где это уже произошло, момент близок. UPD: вышел отдельный материал об индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator.

➡️ В бычьей фазе восходящее движение после такого сигнала продолжалось около 10 дней. А вот в медвежьей фазе оно означало последний импульс перед дальнейшим падением (тот самый «отскок дохлой кошки»).

➡️ Также в бычьей фазе вероятностный индикатор на дневках очень редко доходил до значения 100 — это чаще бывает на медвежьем рынке (регулярно происходило на отскоках с ноября 2021 по 2023). Сейчас он как раз показывает 100. Последний раз в бычьей фазе такое было летом 2024.

В целом, у нас два сценария отскока:

1️⃣Люди, испытывая ФОМО, начинают заходить в лонги где-то выше 90к. На 83к шортили, теперь будут лонговать. Риторика в соцсетях сменится на бычью (пока еще много рассказов о том, что это лишь «отскок дохлой кошки»*). Хорошим индикатором являются Funding Rates в 🪙 SOL. Они, как часы, становятся отрицательными перед каждым новым импульсом выше (в BTC фандинг снова всегда положительный, поэтому малоинформативный). При этом Open Interest сильно не растёт, то есть денег, которые маркетмейкер будет отбирать у розницы, больше не становится. В этом случае отскок вряд ли окажется долгоиграющим и рискует закончиться еще до заседания ФРС.

2️⃣ Все аналогично пункту 1, но OI растёт 📈. Тогда есть шанс дожить до заседания ФРС 9-10 декабря. Дальше уже решения и риторика центрального банка США определят судьбу котировок. В случае снижения ставок и обещаний продолжить смягчать ДКП, отскок этой недели может оказаться не отскоком, а разворотом.

➡️ Пока же всё похоже на сценарий номер 1 — маркетмейкеры заманивают розницу в плечевые лонги разрывом старых шортов, рассчитывая на предпраздничный позитив. Кстати, это происходит и на рынке акций, где наблюдается настоящая эйфория.

✅Наш хэдж в Esperion Therapeutics (напомним, покупался на деньги, вырученные с шорта SOL летом) принес уже более 250% нереализованной прибыли. Это даже несмотря на допэмиссию, которая всё же случилась — при покупке летом была надежда, что допок у эмитента больше не будет.

▫️Отдельная статья про хеджирование в широком смысле слова.

*В нашем канале мы тоже участвуем в популяризации мнения об «отскоке дохлой кошки». Но, во-первых, объективные данные говорят больше в пользу этого сценария. Во-вторых, у нас свинг-позиций, как мы писали, нет. Шорт предполагается на вершине отскока и не обязательно будет открыт — для этого должны появиться признаки «иссякания» восходящего импульса, а также клюнувшей на лонговую наживку розницы (устойчивые зеленые Funding Rates в топовых токенах).

Отвечаем на самые популярные вопросы:

▪️Почему индекс Мосбиржи растет, если фундамент слабый?
Рост индекса — не признак общего подъема, а эффект от движения отдельных бумаг, в основном тяжеловесов вроде «голубых фишек» (Сбер, Роснефть, ЛУКОЙЛ, Норильский никель). Многие бумаги при этом остаются в просадке.

▪️Какие идеи остаются рабочими на рынке РФ?
Привлекательно выглядят сильные бумаги качественных эмитентов: Сбер, ВТБ, Интер РАО и не только. Именно такие бумаги мы отбираем для наших стратегий.

▪️ЦБ держит высокую ставку. Что это значит?
Банк России сохраняет жесткую политику. Это делает более актуальными инструменты, которые умеют работать с инфляцией: в первую очередь — облигации с высоким купоном.

➡️ Больше конкретики ждет вас в пакете «Рынок РФ. PRO», где собраны все стратегии приложения Bitkogan по российскому рынку, в том числе фьючерсная.

🔥 Сейчас на пакеты «Рынок РФ» и «Рынок РФ. PRO» действует акция. Но в честь Чёрной пятницы мы дарим еще -10% по промокоду BF2025 — только на 2 дня.

Уже завтра вечером скидка сгорит, не затягивайте 😉

Материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Вероятностный индикатор Bayesian BBSMA Oscillator

Работа с рынком — это работа с вероятностями, а значит, для повышения успешности торговли можно применять соответствующие математические теории. И это начали делать с начала XX века, когда Луи Башелье в своей работе Théorie de la spéculation (1900 г.) использовал броуновское движение для расчета цен опционных контрактов.

➡️ Современная алгоритмическая торговля невозможна без математических моделей.

Основа

➡️ Представьте, что мы подбрасываем монетку и делаем ставку на орел или решку. Поможет ли нам математика повысить наши шансы на успех? Ответ состоит из двух частей:

1️⃣Математика поможет нам понять, есть ли вообще возможность повысить шансы на успех. В случае идеальной монеты и безукоризненного процесса подбрасывания вероятность всегда будет 50 на 50. Однако если у монетки смещен центр тяжести или её подбрасывают специфическим образом, вероятность может быть смещена в пользу орла или решки.

2️⃣Если по статистике мы увидим, что вероятность не 50 на 50 (допустим, смещен центр тяжести), мы можем построить модель, повышающую наши шансы на успех.

◾️На фондовом рынке, как вы понимаете, работает этот же принцип: сначала мы должны понять — есть ли признаки повышенной вероятности движения вверх или вниз. Потом, в случае наличия таких признаков, определить направление повышенной вероятности.

✔️ В терминале Trading View есть множество вероятностных индикаторов, однако большинство из них малоинформативны. Даже некоторые сложные модели, которые долго считают вероятности (например, Probability Cones), на практике оказываются бесполезными. Однако один индикатор, достойный внимания, всё же нашёлся — Bayesian BBSMA Oscillator.

▫️Он использует теорему Байеса — статистическую вероятностную модель, которая широко применяется на финансовых рынках. В качестве статистики, то есть событий, повышающих вероятность следующего события, автор алгоритма собирает данные из полос Боллинджера и скользящих средних (MA). Эти индикаторы, кстати, сами по себе являются важными инструментами ТА. Подробнее о всех деталях осциллятора можно прочитать на соответствующей странице.

❗️Как это часто бывает, в реальности индикатор работает не совсем так, как задумывал автор. Прямолинейная трактовка сигналов Bayesian BBSMA Oscillator не позволит вам торговать в плюс. Однако эмпирическое наблюдение выявило несколько закономерностей. Сразу оговоримся, что «детсадовский язык», который будет использован ниже, обусловлен форматом отображения данных в индикаторе (в виде горочек).

Закономерности для BTC и топовых альтов во время большого бычьего цикла:

✔️Рост зеленой горочки означает начало нисходящего движения. Плохо для лонга, хорошо для шорта.

✔️ Плато зеленой горочки — предвестник скорого отскока. Чем выше горочка, тем сильнее сигнал (максимум 100). На плато лучше шорт закрыть.

✔️Рост красной горочки говорит о росте цены. Хорошо для лонга.

✔️Плато красной горочки предвещает скорый откат. Лучше лонг закрыть. Высота горочки также говорит о силе сигнала.

🟦Синяя горочка (Prime probability) практически бесполезна. Она появляется при «выстреле» цены и не даёт информации о будущих движениях (хотя по задумке автора — это бычий сигнал).

➡️ Очень важно, что закономерности могут изменяться при глобальной смене тренда. Поэтому изучите поведение актива в прошлом в разных фазах.

➡️ Осциллятор работает практически на всех таймфреймах, однако на каждом таймфрейме свой стандарт величины горочек.

❕Индикатор не является самодостаточным и должен использоваться вместе с другими инструментами ТА и общим контекстом.

#обучение

Пример использования в следующем посте ⤵️

Продолжение поста об индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator.

🪙 Наш последний шорт в SOL закрывался потому, что после сильного импульсного прокола вниз 20-21 ноября о локальном дне говорили сразу много факторов:

1️⃣Funding rates стали резко отрицательными, то есть, розница массово зашла в шорты (а розница в основном теряет деньги, то есть, чаще всего неправа).

2️⃣По обычным осцилляторам типа MFI и Normalized MACD мы ушли в зону перепроданности как в крипте, так и на фондовом рынке США.

3️⃣Зона вокруг $83K была зоной поддержки для 💰 BTC, а значит и для всего крипторынка, включая SOL.

4️⃣На 1Д зеленые горочки по Bayesian BBSMA стали формировать плато, что сигнализировало о выросшей вероятности отскока (горочки пойдут вниз).

➡️ Как видите, вероятностный индикатор был лишь одним из нескольких критериев, и в этом случае его сигналы оказались идеальными.

✅ Используйте Bayesian BBSMA в сочетании с другими индикаторами и общим контекстом. Также изучите его показатели в прошлом на разных таймфреймах. Не исключено, что он вам покажется бесполезным, что тоже вполне нормально.

✔️ В наших статьях на графиках часто показан комплексный индикатор Bayesian BBSMA + nQQE Oscillator + Bank funds (whales detector). Это просто отображение сразу трёх индикаторов, включая Bayesian на одной панели.

#обучение

🥇 Так выглядит отсутствие маркетмейкера в крупнейшем товарном активе человечества на самой большой фьючерсной бирже мира.

➡️ Да, это самое настоящее золото. Не цифровое. Как вы знаете, на CME сегодня произошёл сбой (проблема с охлаждением серверов в дата-центре в Чикаго), из-за чего роботы ненадолго исчезли из стакана.

➡️ Итог: цена некоторых сделок исполнилась на ≈0.84% ниже рынка. Или правильнее сказать: без роботов рынок в эти секунды предложил только такую цену. Сейчас котировки драгоценного металла не только восстановились, но и пошли в рост, продолжая большой восходящий тренд.

✅В целом, настоящее золото выдержало испытание с честью, статус главного резервного актива не пострадал.

💵 Цифровое золото, напомним, в злополучную ночь с 10 на 11 октября проседало на ≈16%, причем назад цена толком не вернулась — дневная свеча тогда закрылась в -7.31%↘️, а само событие положило начало большому нисходящему тренду, продолжающемуся до сих пор. Про ATOM на Binance, потерявший 99.99% (упал на секунду до 0.001 USDT), говорить не будем.

P.S. Кстати, в TradingView до сих пор не отображаются данные по декабрьским фьючерсам GCZ2025 на самой CME, поэтому на графике показаны CFD от TVC.

Эрик Трамп предлагает накатить водочки

В качестве тостов во время застолья можно будет благодарить Эрика Дональдовича за удачные точки входа в Ethereum. Он же писал “You can thank me later.” Вот момент и настал.

🫣 Только рюмка водки на столе должна быть от бренда Trump. Именно её запуск (водки) Эрик и анонсировал сегодня в своих соцсетях.

🍷 Под утро, в финале посиделок, когда среди пустых бутылок и недоеденных салатов на кухне останутся лишь самые стойкие, можно будет благодарить уже всё семейство Трампов за шикарные инвестиционные идеи в виде токенов TRUMP, MELANIA и WLFI.

Сам Дональд Трамп не пьет и не курит, в чем мы его полностью поддерживаем.

MicroStrategy может начать продавать BTC если mNAV компании упадет ниже 1

➡️ Об этом в последнем интервью заявил CEO компании Фонг Ле.

❓Что такое mNAV

➡️ Multiple to NAV (Net Asset Value) — это коэффициент, показывающий, с какой премией или дисконтом акции Strategy торгуются относительно стоимости её биткоин-резервов. Рассчитывается так:

mNAV = Enterprise Value / Bitcoin NAV

Где:
◾️Enterprise Value (EV) = рыночная капитализация + долг – кэш
◾️Bitcoin NAV = количество BTC × текущая цена BTC

➡️ Если mNAV опускается ниже 1, это означает, что рынок оценивает всю компанию дешевле стоимости её биткоин-резервов.

❓Чем страшно снижение mNAV для Strategy

➡️ Компания Майкла Сейлора использует типичную пирамидальную схему, которую сейчас модно называть "Infinite Money Glitch" (глюк с бесконечными деньгами):

1️⃣Strategy выпускает новые акции или облигации.
2️⃣Инвесторы их покупают (дают свежий капитал).
3️⃣На эти деньги Сейлор покупает больше биткоинов.
4️⃣Цена BTC растет → акции растут → можно выпустить еще больше конвертируемых облигаций.

➡️ Мы это описывали в статье «Не египетская пирамида Майкла Сейлора».

◽️Инвесторы покупают конвертируемые облигации Strategy в первую очередь из-за надежды на продолжение роста стоимости акций компании с опережением BTC (тогда зафиксированная цена конвертации облигаций позволит получить им акции по цене существенно ниже рынка). В этом контексте mNAV является параметром, характеризующим эффективность концепции. Например, сейчас mNAV MSTR равен 1.13, то есть, покупатели акций платят $1.13 за то, чтобы Strategy владела биткоинами на сумму $1. Однако если mNAV надолго опустится ниже 1, это будет значить, что модель не работает, и смысла покупать акции, а также конвертируемые облигации Сейлора нет, так как компания оценивается дешевле своих биткоин-резервов (т.е. проще купить сам BTC).

◽️В целом, даже долгая негативная динамика mNAV делает всю бизнес модель Сейлора неустойчивой, так как покупать его допки имеет смысл лишь в надежде на взрывной рост. Именно поэтому, несмотря на постоянные утверждения Сейлора о том, что продавать BTC он никогда не будет, исполнительный директор компании допустил такую возможность (в качестве условий он также назвал «иссякание притока новых денег» в дополнение к падению mNAV ниже 1, хотя оба этих фактора взаимосвязаны). В этом случае им удастся на время повысить mNAV, хотя при этом вырастет риск дампа базового актива, что в конечном счете может навредить бизнесу ещё сильнее… однако у финансовых пирамид нет хорошего конца, поэтому в финале выбор всегда из плохих вариантов.

✔️Смотреть mNAV можно прямо на главной странице сайта компании Strategy. Текущее значение 1.13 является очень низким. У компаний, похожих на схемы Понци, оно должно быть хотя бы 2 в стадии роста. В 2024, например, mNAV у акций MSTR достигал 3.63, а в 2021 ≈2.5.

P.S. Эх, как бы сейчас развернулся Сергей Пантелеевич. МММ — не финансовая пирамида, а "Infinite Money Glitch".

☕️ $380 млн ликвидаций за час.

Когда утро начинается не с кофе.

◽️ Судя по Funding Rates, на выходных люди поверили в «разворот» и зашли в плечевые лонги.

➡️ Тут-то дефицит ликвидности и проявился: сил на спотовые покупки, чтобы двигать котировки выше, нет. А значит, маркетмейкеры пошли собирать ликвидность снизу.

➡️ Подробнее о работе этого механизма мы писали в отдельной статье:
◾️Как работает рынок криптовалют

✔️ О том, что ликвидности не хватает, мы писали регулярно. Последний раз тут на основе наблюдений за OI (который не рос).

➡️Также напоминаем о нашей общеобразовательной статье:
◾️Ликвидность: базовый минимум
(кстати, объём repo снова «выстрелил» до $11.25 млрд).

Почему падает рынок криптовалют?

Многие аналитики сейчас перебирают разные новости, пытаясь связать их со снижением цены биткоина. Среди основных версий были и вчерашнее интервью CEO MicroStrategy (он допустил продажу BTC в будущем), и подтверждение запрета на криптовалюты Народным банком Китая, и взлом DeFi-платформы Yearn Finance (пула yETH). На самом деле ни одно из этих событий не вызвало реакции котировок. Обвал начался ровно в момент открытия фьючерсов на американские индексы (02:00 МСК) и связан с началом нового месяца.

➡️ В преддверии заседания ФРС, на фоне дефицита ликвидности, алгоритмические торговые боты сокращают высокорисковые позиции.

❓Почему криптовалюты реагируют так сильно

Здесь важно понимание специфики этого рынка: он состоит преимущественно из плечевых фьючерсных контрактов, причем бессрочных (perpetual). Когда вы читаете что-то типа «ежедневный объём торгов биткоином превысил $60 млрд», вы обычно видите суммарный объём вместе с фьючерсами. Спотовый объём составляет лишь 5–15%.

➡️Например, по данным Coinglass, за последние 24 часа в топовых токенах картина такая:
💰 BTC: фьючерсы $85.27 млрд, спот $7.95 млрд
🔹 ETH: фьючерсы $60.49 млрд, спот $3.98 млрд
🪙 SOL: фьючерсы $15.88 млрд, спот $1.39 млрд
🪙 XRP: фьючерсы $6.37 млрд, спот $1.37 млрд

▫️Таким образом, основная торговля происходит «цифровыми фантиками», по которым вам даже никогда не поставят саму крипту, так как контракт не имеет срока исполнения. Но что важнее: это всё маржинальные позиции. Более того, они часто имеют огромное плечо типа 50-100x. А значит, такие позиции легко «маржинколлить» или, как это называют на рынке крипты, — «ликвидировать». Цену при этом двигает преимущественно спот.

➡️ На выходных многие трейдеры поверили в разворот и набрали фьючерсные лонги. Об этом свидетельствуют положительные Funding Rates в большинстве крупных токенов. Funding Rates — это комиссия между лонгами и шортами, которая позволяет удерживать цену фьючерса близкой к спотовой (при положительных ставках лонги платят шортам, при отрицательных — шорты платят лонгам). Подробнее об этом индикаторе мы писали тут.

➡️ Соответственно, когда пошли алгоритмические продажи на споте, резкое снижение котировок запустило каскад фьючерсных ликвидаций, из-за чего цена просела сразу на несколько процентов.

▫️В нашем криптоканале есть отдельная статья, объясняющая принцип работы рынка криптовалют. Там подробно объяснен механизм с учетом действий маркетмейкеров.

➡️ В целом, фьючерсный характер этого рынка объясняет регулярные резкие взлеты и падения цены. То, что на рынке акций называют шорт-сквизами, гэпом (например, после отчетов) или лонг-сквизами, на рынке крипты происходит регулярно. Чем меньше ликвидности, тем сильнее ликвидационные свечи, так как отсутствуют «денежные подушки» — большие лимитные ордера, способные остановить импульс.

▫️О том, что ликвидности не хватает, и небольшой рост котировок на прошлой неделе может оказаться лишь отскоком дохлой кошки, мы также писали (например, тут). Более того, у нас выходил отдельный материал о том, как можно анализировать глобальную доступность ликвидности через объёмы операций repo/reverse repo:
◾️Ликвидность: базовый минимум

➡️ Мониторинг этих макроэкономических индикаторов позволяет понимать фазу рынка.

❓Что будет дальше

Судьба как американского фондового рынка, так и криптовалют сейчас во многом зависит от предстоящего заседания ФРС (9-10 декабря). Если Пауэлл и компания анонсируют ускорение темпов смягчения ДКП, бычья фаза может еще «пожить». В противном случае нас ждёт серьёзная коррекция с возможным схлопыванием ИИ-пузыря. Но это будет не Армагеддон, а оздоровление, так как позволит, в том числе, и самим ИИ-компаниям сбросить перегретость в основных качественных показателях. Задача трейдеров сейчас быть готовыми к такому сценарию, чтобы это «оздоровление» не оказалось разорительным.

#криптовалюта 💰bitkogan

MSTR: допка за допкой

Сегодня товарищ Сейлор радостно анонсировал создание дополнительного резерва из… фиатных долларов США на сумму $1.44 млрд. Деньги взяты из допэмиссии акций MSTR класса A.

➡️ Да, тот самый человек, который хоронит фиат во всех интервью и призывает покупать биткоин, создает резерв из фиатного доллара.

▪️Остались ли еще наивные «свидетели биткоина», верующие в то, что крипта заменит фиат?

▫️Большинству ЛОМов, рассказывающих о биткоине за миллион, на самом деле нужен фиат. Именно поэтому Новограц продал битки в районе $120 тыс. (со словами «скоро будет 150»), а потом продавал SOL по $230. Новограцу, Сейлору, CZ и прочим нужен фиат. Крипта — это инструмент добычи фиата в большей степени за счет людей, поверивших в их слова о будущем, которое, конечно же, за криптой.

➡️ Итогом допки MSTR стало падение акций на ≈10%, хотя BTC снизился лишь на ≈6%.

➡️ mNAV сегодня опустился уже до 1.11. Когда мы вчера писали статью об этом показателе, он был 1.13

👨‍💼Друзья, год близится к завершению — вопросов все больше.

Что будет с рынками в 2026? Лопнет ли ИИ-пузырь? Какие секторы могут дать рост? Есть ли реальный риск глобального кризиса?

Об этом мы будем говорить на большом итоговом вебинаре «Тренды 2026: что инвестору нужно знать уже сейчас».

📆 11 декабря, 19:30 МСК

Подробнейшим образом разберем основные прогнозы на следующий год, рассмотрим конкретные вопросы, а главное — дадим конкретные инвестиционные идеи по рынкам России, США и Китая.

Советую подключаться на вебинар с листочком и ручкой. Будет много полезных инсайтов, которые можно брать в работу уже в этом году 😉

Для клиентов приложения Bitkogan участие бесплатное — просто зарегистрируйтесь. Мы пришлем вам напоминание и ссылку.

Если у вас нет подписки, можете подключить любой пакет в приложении или оплатить доступ к вебинару отдельно.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Спасительные шорты

➡️ Пока в рекомендациях X, а также не главных страницах финансовых медиа типа Yahoo Finance ещё попадаются статьи об «обвале на кроипторынке», котировки большинства токенов демонстрируют многочасовой восходящий тренд ↗️. Оплачен он, само собой, шортистами, зашедшими в короткие позиции на дне вчерашнего падения.

▫️При этом концептуально ничего не меняется — открытый интерес остается низким (по нынешним меркам), ИИ-пузырь на фондовом рынке надут до предела. Соответственно, когда большая часть шортовых позиций на фьючерсном рынке будет ликвидирована или выбита по стопам, сил для продолжения роста может опять не найтись. Особенно если народ перевернется в плечевые лонги и сформирует новые зоны ликвидности снизу (сетевые маркетологи уже активно над этим работают).

➡️ Пока рынок продолжает оставаться очень скучным. Практически все прошлые статьи о дефиците ликвидности актуальны.

✅Вероятно, мы будем наблюдать такой choppy market до самого заседания ФРС 9-10 декабря.