«MSTR сократила количество BTC на 47k»

Твиты с похожими формулировками сейчас распространяются в X.

➡️ Дело в том, что сервис Arkham зафиксировал отток биткоинов с кошельков Strategy: было ≈484000 BTC, стало ≈437000 BTC.

▫️Однако нужно понимать, что Arkham не является регулятором. Это просто сервис ончейн-трекинга и деанонимизации (писали о нем отдельно). Получив подтверждение принадлежности того или иного кошелька определенному физлицу или компании, они «привязывают» этот кошелек к соответствующему entity. Когда вы открываете в Arkham аккаунт Strategy, вы видите просто сгруппированный набор кошельков, ассоциированных с MSTR. Но если компания заводит новый кошелек, он какое-то время остаётся не помеченным в Arkham. Поэтому перевод на такой кошелек будет выглядеть как «отток» активов с entity (до тех пор, пока новый кошелек не станет привязан к компании).

✔️Скорее всего, MSTR просто переместила BTC на новый кошелек.

➡️ Тем не менее этот случай является отличным примером опасности бизнес-модели Strategy. Когда на рынке царит страх, все вдруг вспоминают, что MSTR является обычной финансовой пирамидой. Биткоин ещё толком не упал, но участники торгов всерьёз испугались ситуации, при которой у Сейлора не останется вариантов, кроме как продавать свои BTC. В таких условиях даже слухи могут провоцировать панику. Особенно с учетом отсутствия какой-либо реальной ценности у биткоина.

Дефицит ликвидности на примере SOL

🧂 Обратите внимание, что OI сейчас вернулся к тем же значениям, где он был еще недавно при цене Соланы на уровне ≈$170. Это значит, что существенная доля недавних шортов, набранных во время снижении последних дней, уже закрыта (с профитом или в результате ликвидаций на сегодняшнем небольшом отскоке). Но цена при этом сильно вверх не ушла, так как с рынка вымыло покупателей, ликвидированных на лонгах (их ликвидации и стопы также отражает снизившийся OI).

➡️ Это как раз пример того, что описано в статье о работе криптовлютного рынка:

Алгоритм [ММ], совершая спотовые покупки, сразу же считает, сколько настоящих денег присоединилось к пампу — сколько было открыто новых фьючерсных лонгов, сколько еще шортов можно ликвидировать. Маркетмейкер не должен остаться с токенами. Он всегда стремится их продать при фиксации «кассового разрыва» — когда появляется риск не вернуть деньги, вложенные в спотовые покупки. Происходит это в режиме реального времени автоматически (не зря же торговля алгоритмическая). То есть ММ просто двигает цену вверх, пока приток розницы не иссякнет (аналогично и с движением вниз для шортов).

▫️Сегодня ММ попробовал спотовыми покупками ликвидировать шорты и спровоцировать отскок, однако розница к этому движению присоединяется неохотно. Funding уже давно положительный, но цена не растёт. Скорее всего, у розницы просто физически нет денег. Поэтому ММ либо уже продаёт, либо скоро начнет продавать токены, покупкой которых он проверял силу отскока в 16:00-17:00.

❕При этом стоит помнить, что ММ работает через высокочастотный трейдинг, и решения принимаются мгновенно на основе текущих данных. То есть, мы можем лишь предполагать, что ММ сделает в следующие часы на основе наблюдений за теми параметрами, которые учитывает его алгоритм. Не исключено, что деньги все же найдутся, особенно к выходным, когда фондовые рынки будут закрыты, и давление на крипту немного ослабнет (в этом случае будет расти OI, Furtures CVD и цена при положительных Funding rates). Плюс, со словесными интервенциями в ситуацию может вмешаться Трамп.

▫️Кстати, еще одним признаком нехватки денег на рынке является небольшой по современным меркам объем ликвидаций. За последние сутки он составил $1.2 млрд. Еще пару месяцев назад аналогичное движение вниз дало бы $2-3 млрд.

Трамп продолжает терять влияние

Тот самый «скелет Эпштейна», о котором мы писали на днях, привел к расколу уже и внутри Республиканской партии, причем между самыми оголтелыми сторонниками MAGA.

🤜 В немилость к Трампу попала Марджори Тейлор Грин — конгрессвумен в Палате представителей от штата Джорджия и одна из самых ярких союзниц президента до недавнего времени. Грин потребовала публикации всех так называемых “Epstein files”, что очень не понравилось Донни, который считает тему Эпштейна оружием демократов (или, как говорят злые языки, он просто боится правды).

➡️ В ответ Трамп отозвал поддержку Марджори Тейлор Грин (т.н. endorsement, когда политик с высоким рейтингом призывает людей голосовать за другого политика) и обозвал её предательницей, исковеркав имя на Marjorie Traitor Greene (traitor — предатель).

➡️ Грин после этого начала в открытую критиковать Трампа. В частности, сейчас она раскручивает тему виз H-1B, которые Трамп пообещал серьезно реформировать в духе “America First”. Однако по факту, хотя он и ввёл сбор в $100к для новых заявок, он оставил действующим обладателям и ранее поданным петициям прежние условия, а также не стал трогать другие визовые категории. Некоторые сторонники MAGA считают это предательством интересов США.

◽️ Можно было бы сказать, что это всё ерунда, однако твиты Марджори Грин набирают миллионные охваты. В глазах многих американских патриотов она сейчас выглядит жертвой «лживого барыги, предавшего интересы США». Причем видно, что тема Эпштейна в X по-прежнему цензурируется (Маск пока защищает Трампа), но всё остальное — нет. Поэтому недовольство вопросами типа визового становится не менее увесистой гирей на рейтинге президента.

✅ Трамп естественно будет защищаться…

🇻🇪 Мадуро ненавидит сейчас Эпштейна не меньше, чем Трамп. Только показалось, что «пуля прошла мимо», как над ним снова сгустились тучи.

✔️ Рынкам, как вы понимаете, эти события ничего хорошего не сулят. Особенно после того, как в пятницу вечером народ полез в лонги, полагая, что худшее позади.

P.S. В качестве напоминания об этой статье хочется еще привести такую цитату из сегодняшнего общения Донни с журналистами:

Трамп: Мне сделали магнитно-резонансную томографию, и результат был выдающимся.
Репортер: Вам сканировали мозг?
Трамп: Я понятия не имею, что они проанализировали, но что бы они ни проанализировали, они проанализировали это хорошо.

Еще один пример дефицита ликвидности

▫️На минутном графике 🧂SOL хорошо видно, как после ликвидационной свечи вниз (20:55) делается разворотный «удар» с целью выбить шорты. Однако шортовых ликвидаций при этом очень мало (нижняя диаграмма). В итоге топливо роста заканчивается, маркетмейкер не получает поддержку розницы и сам же начинает снова избавляться от токенов, что видно по спотовому CVD (косвенный признак, на 100% это утверждать нельзя).

✔️ Механизм работы маркетмейкера в деталях описан в отдельной статье.

➡️ Чтобы изменить нисходящий тренд нужен мощный «впрыск» ликвидности, который позволит подбросить цену до массовых шортовых ликвидаций и стопов. Хотя даже в этом случае, судя по довольно низким показателям OI, долгосрочное изменение тренда не гарантировано (на рынке просто становится всё меньше денег).

🗣 Неделя традиционно начинается со словесных интервенций

▫️Трамп очень зависим от фондовых индексов и часто пытается создать благоприятный для Уолл-Стрит новостной фон к открытию воскресных фьючерсов.

➡️ Отсюда и TACO по Венесуэле (что, впрочем, приоткрывает для Мадуро «окно безопасности» лишь до следующих выходных), и вчерашние мантры Бессента по поводу «сделки с Китаем», и сегодняшний оптимизм Хассетта насчет Индии…

✅Фьючерсы открылись в плюсе ещё и на эйфорическом угаре по поводу покупки компанией Berkshire доли в Alphabet (Google) на $4.93 млрд. Логика следующая:

О каком ИИ-пузыре может идти речь, если величайший инвестор современности вкладывается в ИИ? Его продажи акций AAPL были всего-лишь перемещением капитала в GOOG...

✅Акции Alphabet взлетели почти на 6%.

◽️Вместе с тем новых денег на рынке по-прежнему не хватает. Это видно по тому, как все попытки роста пока съедаются резкими красными обвалами. Да и $4.93 млрд — это лишь малая часть в той горе кэша, на которой сидит Berkshire Hathaway (≈$350 млрд). Можно предположить, что их покупка GOOG является сделкой на случай продолжения роста индексов, то есть, аналитики компании так хеджируют свою позицию в t-bills (по сути, в кэше). При этом основные покупки на рынке акций они планируют совершить позже — во время реальной коррекции.

◽️На рынке криптовалют всё так же заметно, как спотовые покупки маркетмейкеров не получают поддержки — к росту присоединяются преимущественно плечевики, которых этот же маркетмейкер потом накуканивает спотовой продажей. В ночном отскоке очень хорошо видно, как рост был продиктован именно фьючерсами (признак его недолговечности).

➡️ Надеждой быков на этой неделе является отчет Nvidia. Напомним, он выйдет в среду после закрытия торгов. Это сейчас главный бастион восходящего тренда. Хуангу нужно очень постараться, чтобы оправдать завышенные ожидания.

🧂Наш шорт в SOL по-прежнему открыт, хотя уже несколько раз цена приближалась к стопу (он в плюсе). Так как у SOL нет значимых зон поддержки, выбор цены для тейк-профита сейчас полностью зависит от поведения 👑 BTC, который продолжает держаться за поддержку вокруг 94к (о том, что это сильный уровень, мы писали еще 7 ноября).

✔️ Шорт в SOLUSDC закрыт по 130.95

В целом, рынок продолжает выглядеть по-медвежьи, однако в SOL постепенно начинает набираться все больше шортов — Funding Rates стали отрицательными, OI резко пошёл вверх, Futures CVD сильно вниз. Также Солана в целом падает сильнее рынка. Даже при сохранении нисходящего тренда с точки зрения маркетмейкера было бы логично сделать шорт-сквиз перед продолжением падения.

▫️Кроме того, BTC хоть и снижается, но не в режиме panic sale. И закрепление ниже $94к пока не состоялось (именно закрепление). Не исключено, что уровень 94к ещё даст бой. Как, например, было со $100к, куда цена несколько раз возвращалась после, казалось бы, полноценного пробоя.

▫️Также в BTC пока не было отскока по теореме Байеса, хотя его вероятность на 4ч уже очень велика.

➡️ Соответственно, даже при сохранении нисходящего тренда удерживать шортовые позиции дальше становится все менее рационально с точки зрения risk-reward. Лучше зайти снова после отскока (если условия будут способствовать), когда шортовый OI сдуется.

❕Кстати, не все осознают, что шорт начинает приносить все меньше прибыли при долгом падении цены относительно заново открытого шорта ниже. Допустим, у вас был шорт в SOL, открытый на $200. Если вы закрыли его на уровне $150, там же открыли новый шорт на ту же сумму, и снова закрыли его по $130, вы получили больше прибыли, чем если бы держали свой первый шорт от $200 до $130. Просто потому, что каждый 1 доллар снижения цены относительно $200 даёт вам +0.5%, а относительно $150 +0.75%.
◽️ Или можно рассмотреть эту же модель относительно токенов: за цену $200 вы получите меньше токенов в долг, чтобы продать по рынку (шорт), чем за цену $150, при условии, что в обоих случаях вы используете одинаковую сумму обеспечения позиции.

➡️ Поэтому мы лучше перейдем снова в шорт, если увидим, что большой нисходящий тренд продолжается. Но пока побудем вне позиций.

✅ Цена $130.95 для тейка была выбрана не просто так. $130 в SOL — психологический уровень. Тут нет каких-то мощных ордер блоков (они только с $95 по $113), однако именно в зоне $130 очень часто закачивались прошлые нисходящие движения (еще с 2024 года). Поэтому тут многие поставят тейки и лимитки на покупку. Наш тейк ставился чуть выше $130, так как многие могли поставить тоже выше «на всякий случай». То есть, задача была комфортно закрыть позицию, не пытаясь поймать самый минимум. Это позволяет не нервничать, наблюдая, как цена приближается к тейку в страхе, что она до него не дойдет. В данном случае тейк сработал с хорошим запасом — когда цена к нему приближалась, было понятно, что есть еще много времени, чтобы дать котировкам опустить к нужным значениям. Старые подписчики в курсе, что автор любит торговать консервативно, без лишнего риска.

✔️ Также цена SOL могла коснуться $130 коротким ликвидационным «проколом» даже при удержании биткоином зоны вокруг $94к, просто за счет слабости Соланы (этого не произошло — падало относительно равномерно). Теперь «прокол» может случиться уже до ≈$120, как это часто бывало в 2024, но мы его ловить от текущих цен не будем из-за плохого risk-reward.

🧂 Шорт-сквиз в SOL, о котором мы писали в прошлом материале (с этой картинкой), состоялся.

➡️ Во многие альты набилось так много шортов, что маркетмейкерам очень просто их ликвидировать, подбросив цену вверх спотовыми покупками. На ликвидациях они продают те токены, которыми обеспечили достижение уровня ликвидаций, и таким образом зарабатывают на разнице курса (делается всё автоматически, люди могут в этом даже не участвовать). Подробнее о том, как работает весь этот рынок, мы писали здесь.

➡️ SOL от минимума прибавила ≈5%. И это на фоне красных фьючерсов на американские индексы. То есть, единственной причиной роста является отбор денег маркетмейкером у плечевых шортистов. Причем имя этого маркетмейкера (из книги Neuromancer) многим из вас известно.

👨‍💻 Многоходовочка

Вчера вечером и сегодня ночью можно было наблюдать за незамысловатой аферой по накачиванию фьючерсного рынка SOL шортами с целью их дальнейшей ликвидации.

В сентябре у нас выходила статья, которую мы рекомендуем прочитать, так как предположения, высказанные там, оказались недалеки от истины:
▫️Как забивают мамонтов или искусство развода

➡️ Если вкратце: господин Новограц с подельниками нашли инвесторов (🦣) в лице Forward Industries, готовых дать $1.65 млрд для покупки SOL. Под это дело запустили хайп-кампанию вокруг Соланы, а также Wash Trading с разгоном цены токена. Суть была в том, чтобы продать успешным инвесторам актив подороже (средняя у них $232.08). Дальнейшую судьбу котировок SOL вы знаете — «сезон SOL», обещанный Новограцем, наступил 👍

◽️При этом услуги управления и хранения (custody) Соланы для Forward Industries оказывает всё та же Galaxy Digital. И эти люди, похоже, придумали, как можно на этом заработать еще раз. В схеме также должен был участвовать крупный маркетмейкер (ММ), но с этим проблем нет, ведь он уже помогал с Wash Trading перед покупками Forward.

Схема:

1️⃣Galaxy переводят SOL с кошельков Forward Industries на Coinbase Prime. Так как аккаунт Forward деанонимизирован в Arkham, эти транзакции сразу же становятся заметны и попадают во все алерты.

2️⃣Наблюдатели делают логичный вывод: Forward Industries в панике продают токены, чтобы вернуть хотя бы часть вложений. Такое давление спотовых продаж, да ещё и на фоне общего спада на рынке, естественно, должно сильно продавить цену актива. А значит… Надо открывать плечевые шорты.

3️⃣Именно этим объясняется взрывной рост шортового OI с 20:00. Шорты открывали и просто из-за падения всего рынка, однако в Солане открытый интерес вырос непропорционально — дополнительное внимание медведей к токену привлекла паника в X и других соцсетях (включая русскоязычные).

4️⃣Маркетмейкер получает огромный дисбаланс шортов и начинает подбрасывать цену спотовыми покупками. Параллельно Forward Industries возвращает токены с Coinbase Prime на свои кошельки, то есть, компания их не продала 😀. Маркетмейкер, естественно, об этом знал заранее.

5️⃣Огромный шортовый OI ликвидируется. Можно предположить, что ММ и «люди из Galaxy» поделили прибыль так: ММ заработал на банальной разнице курса спотовой покупки и продажи (для него участие в манипуляции представляло интерес предсказуемостью роста шортового OI, то есть легкостью шорт-сквиза), а люди из Galaxy взяли плечевой лонг, о чем может свидетельствовать резкий скачок лонгового OI на той самой бирже, где услуги маркетмейкинга оказывает тот же ММ 😁

➡️ Таким образом трейдеров просто заманили в ловушку и ограбили.

✔️ Мотивом для манипуляции могло послужить реальное желание первоначальных инвесторов Forward Industries продать токены. Не исключено, что они осознали, что их развели, и требуют от Новограца вернуть хотя бы часть денег. Последний предложил им альтернативный способ отбить убытки. В этом случае, кстати, мы ещё можем увидеть реальные продажи Forward Industries в будущем, так как подобная «многоходовка» не решает проблему в долгосрочной перспективе (судя по открытому интересу, прибыль на плечевых лонгах не могла превысить $100 млн, а нереализованный убыток Forward Industries приближается к $1 млрд).

➡️ Как бы там ни было, этот кейс — ещё одна демонстрация истинной сущности крипторынка. Торговля пустыми цифровыми коммодитиз придумана в первую очередь для заработка организаторов этой торговли.

На скриншоте главная сегодняшняя надежда быков

Свежий твит Крамера гласит:

И даже после всего этого обвала мы всё ещё не в зоне перепроданности!!!

Кто незнаком с эффектом Крамера, прочитайте этот пост.

🥳 В реплаях народ уже празднует «пройденное дно».

✅Если без шуток, то самым важным событием сегодня будет отчет Nvidia после завершения торгов в США (полночь по Москве). При этом нельзя исключать вполне привычный сценарий: отчет никак не повлияет на котировки. Это случается, когда отчет лучше ожиданий, но не настолько, чтобы биться в экстазе. Или когда к хорошему отчету (а просто хороший сейчас — это плохо, так как нужен феноменальный) Хуанг добавляет бонус в виде очередной программы байбека.

✅Тем не менее сегодня рынок будет ждать этого момента как чего-то судьбоносного.

Молодость всегда хоть капельку и хоть в кривую сторону, да великодушна.
Ф.М. Достоевский

▫️Всем хороши первые десятилетия жизни, кроме нехватки опыта.

➡️ Большинство трейдеров, работающих с криптой, никогда не проходили через серьезные финансовые кризисы. Более того, даже сам главный актив — биткоин — не переживал глобальных потрясений. Ковидный обвал к таковым можно отнести лишь с натяжкой, так как печатный станок, запущенный с целью спасения мировой экономики, стал настоящим трамплином для разного рода мусорных активов, включая BTC. Денег «напечатали» так много, что миру просто понадобились дополнительные инструменты для спекуляций. Именно благодаря COVID-19 биткоин стал «серьёзным активом».

◽️ Последний «настоящий» финансовый кризис произошёл в 2007-2008 годах.

➡️ Когда трейдеры анализируют графики, ориентируясь на прошлое поведение BTC, они в принципе не могут учитывать все сценарии, так как актива не существовало во время серьезных экономических потрясений. Все индикаторы типа ATR (Average True Range) бессмысленны на больших таймфреймах без соответствующей статистики.

➡️ Более того, сами участники торгов зачастую являются молодыми людьми, в принципе не знакомыми с серьезными просадками. Они находят какой-то похожий паттерн на графике BTC за прошлый год и делают вывод о предстоящем движении (оно, конечно же, вверх). Эти люди не учитывают поведение S&P 500, фазу ДКП США, макроэкономические показатели и т.п.

🔪 Итогом становится ловля падающих ножей.

◽️Следует еще раз подчеркнуть: даже те люди, которые торговали BTC с самого начала (первая полноценная криптобиржа заработала в 2010), могут не иметь достаточного опыта торговли финансовыми активами, если они не переживали ситуации типа краха фондового рынка 2007-2008. В идеале, конечно, иметь и опыт торговли в период схлопывания пузыря доткомов в 2000 году.

👴 Тот случай, когда старость в радость (назовем так отдельную статью про опыт на рынке).

✅ Среди известных криптотрейдеров самый опытный публичный человек — это, пожалуй, Питер Брандт (торгует с 1975 года, криптовалютами примерно с 2016). И вопреки большинству сетевых маркетологов, он сейчас совсем не оптимистичен.

➡️ Впрочем, это тоже не значит, что следует ждать апокалипсиса.

✅Главный посыл статьи таков: технические индикаторы в BTC не имеют достаточной накопленной статистики, а уж в альтах — тем более. Поэтому аргументы в духе «всегда отскакивает от дна по ATR» нельзя считать полноценными, если не учитывается фундаментальная картина.

✔️ Вывод: следует перенять чужой опыт и изучить поведение основных индексов хотя бы с периода пузыря доткомов. И держать в уме сценарий, при котором S&P 500 снижается на протяжении нескольких лет, теряя в общей сложности ≈50%. В нынешних условиях это крайне маловероятно, но и не невозможно. При этом сейчас для того, чтобы привести крипторынок на грань вымирания, S&P 500 даже не обязательно снижаться на 50%. Достаточно пару лет не расти 🥲

P.S. Еще раз повторим: это не статья про апокалипсис. Армагеддонщики являются доктринерами с зашоренным взлядом на рынок и не сильно отличаются от сетевых маркетологов. Просто среди всех возможных сценариев должен учитываться и «маловероятный беспрецедентный негативный». А-ля падение котировок ATOM до $0.001 в прошлом октябре.

🟢 Отчет Nvidia вышел существенно лучше ожиданий.

Хуанг спас индексы (как минимум, в краткосроке). Даже не потребовался байбек

✅Прибыль на акцию (EPS) — $1,30 при ожиданиях $1,25
✅Выручка — $57 млрд при прогнозе $54,9 млрд

↗️ Акции NVDA прибавляют на постмаркете 6%

➡️ Вместе с тем денег на крипторынке не прибавится, так как показатели NVDA являются результатом мультипликации одних и тех же средств на бумаге. Nvidia дает деньги OpenAI и другим компаниям (типа вчерашней сделки Anthropic), чтобы те купили чипы Nvidia, по итогу в отчете Nvidia увеличивает свою прибыль от будущих продаж своих чипов, купленных за свои же деньги. Повторять трюк можно много раз (сколько точно — никто пока не знает).

➡️ Тем не менее сейчас идеальный момент, чтобы сработала вероятностная модель отскока по Байесу (писали об этом тут). После разрыва плечевых шортов, скорее всего, большой тренд вниз продолжится. Но будем наблюдать, пока свинг-позиции нет (однако теперь она может быть открыта в любой момент).

✅Хорошим признаком иссякания топлива в импульсе будет отсутствие роста Open Interest, что укажет на прежний дефицит ликвидности на рынке высокорисковых активов. Это, кстати, самый удобный сценарий для трейдинга, поскольку простой. Сильный рост сейчас более сложен для открытия свинг-позиций, так как будет иметь все признаки «отскока дохлой кошки» (трудно подобрать зону тейк-профита по лонгу с хорошим risk-reward).

🧂В SOL (а это самый интересный для автора токен) в эти минуты наблюдается даже небольшое снижение OI за счет ликвидации шортов. То есть, импульс цены вверх пока не привлекает плечевых быков и происходит исключительно за счет принудительных покупок медведей, чьи стопы и ликвидации были достигнуты с помощью спотовых покупок маркетмейкера (и пока процесс продолжается). А маркетмейкер, как известно, не встретив поддержки ритейла, может быстро избавиться от свежекупленных токенов.

P.S. Инверсный Крамер опять сработал.

Отскок по математической вероятностной модели на 4ч отработал. Теперь можно падать дальше. Проблема с нехваткой ликивидности на рынке не решена, отчет Nvidia не спас крипторынок, хотя и вселил временный оптимизм в основные американские индексы (о высокой вероятности такого сценария мы предупреждали сразу же после отчета NVDA).

◾️В планах давно есть написание поста о теореме Байеса, а точнее, о коммюнити-индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator, основанном на теории сложных систем (только автор индикатора использует свою интерпретацию вводных данных, поэтому индикатор не является строго научным, хотя и претендует на звание «научно обоснованного»). UPD: статья вышла.

◾️Если рассматривать чисто математическую модель в теории сложных систем, то единственной надеждой BTC остается нереализованный отскок на дневках. Его вероятность сейчас выросла, хотя и не критически, как было на 4-часовом таймфрейме.

🧂На отскоке после большого шорт-сквиза в ≈5 утра был открыт новый свинг-шорт в SOL. Сам объём шорт-сквиза также показателен, так как невелик (график тут). То есть, несмотря на довольно серьёзные попытки маркетмейкера (ММ) «сквизить» рынок спотовыми покупками, он не встречает ни большой поддержки розницы, ни достаточной ликвидности из самих шортовых ликвидаций и стопов. Грубо говоря, высокорисковых шортов (x50-x100) с близкими стопами сейчас тоже мало. Поэтому ММ вынужден быстро продавать те токены, которые купил для «сквиза», что приводит уже к лонговым ликвидациям, а вот их оказывается гораздо больше. В итоге повышается вероятность скатиться ниже уровня, с которого начинался отскок (на что и надежда с точки зрения шортовой позиции).

➡️ Лонговых фьючерсов, кстати, больше всё по той же причине: сетевые маркетологи постоянно рассказывают рознице, что дно пройдено. Большинство криптотрейдеров не имеют достаточного опыта и ждут, что каждая просадка будет откупаться. Тем более что фондовый рынок «светится зелеными красками». Однако здесь и начинает проявляться высокорисковый характер криптовалютных спекуляций, а также пирамидальная сущность криптоактивов. Схемы Понци растут только в очень комфортных условиях. Повышение турбулентности ускоряет отток вкладчиков и делает схемы очень неустойчивыми, провоцируя их коллапс (при этом они воспроизведутся в следующем бычьем цикле, и уже новые вкладчики понесут свои деньги в «проекты, за которыми будущее»).

UPD: Уже после написания статьи к крипте присоединился и фондовый рынок: Nasdaq-100 не просто растерял свой гэп в +2.15% ↗️, но и ушел в минус на 1.5% ↘️

На рынке появляются признаки будущих спасительных интервенций от ФРС. Сегодня президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс сказал, что допускает снижение ставки «в ближайшей перспективе». И хотя это не Пауэлл, рынкам слова Уильямса очень понравились: фьюч на S&P 500 прибавил сразу около 0.8%. На открытии торгов, правда, энтузиазма поубавилось, и сейчас индекс торгуется около нулевых отметок (во «флэте», как принято говорить в таких случаях). Тем не менее активность высокопоставленных представителей ФРС очень показательна: если рынок продолжит снижаться (пока S&P 500 просел лишь на ≈5% от ATH), центральный банк США включит «печатный станок».

➡️ В крипте отскоку от новых лоёв способствует очень большое количество шорта. Лучше всего это видно по Funding Rates в SOL, где люди лонгуют на хаях и шортят на самом дне. Как в картинке из этой статьи.

❕При этом в BTC и ETH большинство по-прежнему лонгует. Капитуляции быков так и не было, люди продолжают открывать новые длинные позиции, из-за чего «проколы» вниз становятся настолько болезненными (запускается каскад лонговых ликвидаций). Поведение BTC сейчас напоминает поведение альткоина средней капитализации.

➡️ Стоп по нашему шорту SOL стоит в хорошем плюсе, но позиция не закрыта. Если бы актив торговался без корреляции с BTC, фиксация прибыли давно бы состоялась, так как сейчас Funding Rates стали сильно отрицательными, то есть маркетмейкеру легко «побрить шортистов» и спровоцировать хотя бы небольшой шортс-сквиз. Однако как уже было сказано выше, в BTC народ отчаянно лонгует. И ликвидности в основном криптоактиве по-прежнему больше снизу. Поэтому было решено позицию пока оставить (тем более, что в минус она уже не закроется). При этом профит может быть зафиксирован вручную в любой момент (сама лимитка стоит пока у $115, но из-за шортов всё больше кажется, что туда в ближайшее время мы уже не «прольемся»).

✔️ Если вы уже закрыли шорт, то сейчас логично подождать стабилизации цены. На выходных, когда не будет торгов на рынках США, в дело вступят сетевые маркетологи, продвигающие нарратив о «пройденном дне». Поэтому велика вероятность хотя бы небольшого роста. Также команда Трампа может активизировать словесные интервенции, так как надо спасать инвестиции Эрика (талантливого бизнесмена), плюс сам американский президент, как уже много раз отмечалось, сильно зависим от динамики S&P 500. Последние красные дни, например, побудили его сделать TACO в торговом противостоянии с Бразилией — он снял 40%-ные пошлины на продукты питания, ввозимые в США из этой латиноамериканской страны.

Ликвидность: базовый минимум

Любому прогнозисту можно задать простой вопрос: какова сейчас динамика Overnight Reverse Repurchase Agreements и Overnight Repurchase Agreements.
Не нужно знать сами последние данные, главное — понимать динамику и насколько далеки от 0 эти два показателя.

➡️ Если прогнозист не в курсе, то непонятно, как он оценивает большую картину и как он отвечает на вопрос о ликвидности на финансовых рынках.

➡️ В нашем канале мы много раз писали об этих показателях, например:
▫️В октябре ФРС возобновила активное использование Overnight Repurchase Agreements
▫️Избыточная ликвидность заканчивается

➡️ В этих данных важно запомнить простую закономерность: когда reverse repo снижается к 0, избыточная ликвидность заканчивается (банки, фонды денежного рынка и другие контрагенты больше не «паркуют» лишние средства в ФРС). Когда начинает расти repo, появляется дефицит ликвидности (банки занимают средства у ФРС). Это базовый минимум, позволяющий видеть большую фазу ДКП США, от которой во многом зависит цикличность фондового и крипторынков.

➡️ Причем для крипты это особенно важно, так как в неё идут именно избыточные деньги.

✅ Сейчас, как вы понимаете, баланс reverse repo находится около нулевых значений. А вот операции repo стали расти.

✔️ Следить за показателями удобнее всего на сайте Федерального резервного банка Сент-Луиса (FRED):
▫️Overnight Reverse Repurchase Agreements
▫️Overnight Repurchase Agreements

Добавляйте в закладки.

Биткоин, JPMorgan и Blame Game

❗️Криптаны нашли виновных в недавнем падении цен: это JPMorgan и лично Джейми Даймон (CEO компании).

Суть в следующем:

1️⃣Аналитики JPMorgan выпустили отчет, из которого следует, что MSTR необходимо исключить из индекса MSCI*, так как бизнес-модель Strategy соответствует волатильному фонду с кредитным плечом, а не корпорации. Исключение из индексов, как вы понимаете, чревато сокращением потоков ликвидности, так как акции компании перестанут покупать, как минимум, роботы, отслеживающие индекс для соответствующих ETF или тех же пенсионных фондов. Также JPMorgan высказали опасения по поводу обеспеченности Tether (USDT).

*MSCI (Morgan Stanley Capital International) — семейство индексов, на которые ориентируется мировой капитал в размере около ≈$18 триллионов.

2️⃣ Увидев это, многие криптаны с просевшими портфолио решили переложить всю вину за свои горе-инвестиции на Джейми Даймона.

3️⃣ В X сетевые маркетологи запустили «слух» о том, что JPMorgan «по неподтвержденным данным» сидит в огромном шорте в MSTR. И поэтому дампит BTC информационными атаками. Шорт такой большой, что представляет «экзистенциальную» угрозу для компании, из-за чего она бросила все ресурсы на борьбу с криптой. Никаких доказательств, само собой, нет. Причем, с каждым новым ретвитом «слух» перестает быть даже слухом, становясь «фактом»; приставка «по неподтвержденным данным» также исчезает.

4️⃣ Продолжая полёт бурной фантазии, сетевые маркетологи подвязывают Джейми Даймона к Эпштейну. Глава JPMorgan теперь уже не только в «экзистенциальном шорте в MSTR», но и «обязан Эпштейну за посредничество» в крупной сделке 2004 года — якобы последний свел Даймона и людей из Highbridge Capital Management. Ждем историй о дедушке Джейми Даймона, который помогал Гитлеру отмывать деньги в Швейцарии.

5️⃣ Не унимаясь, криптаны запускают хэштег BOYCOTTJPMORGAN. Основным рупором становится Грант Кардон — американский предприниматель и «продавец успешного успеха» а-ля Тони Роббинс, но с ещё более агрессивной коммерческой моделью. Совсем недавно Кардон пригласил Сейлора к себе на подкаст, где всячески его восхвалял, называл «легендой» и признавался, что стал покупать BTC именно из-за Сейлора. А в самый разгар бычьего рынка Грант благодарил Майкла «за отличный совет», последовав которому он открыл гибридный криптофонд (крипта+недвижимость). Теперь же, когда бычий рынок трещит по швам, Кардон нашёл виноватых: это, конечно же, не сам Грант и не Майкл Сейлор, а Джейми Даймон и JPMorgan. В качестве мести Грант написал, что закрыл свой брокерский счет в инвестиционном банке и призвал всех сделать то же самое.

➡️ Все это напоминает историю любой финансовой пирамиды. Когда она схлопывается, часть вкладчиков начинает винить кого угодно, только не себя и не основателя пирамиды. Взрослые люди вдруг становятся инфантильными и не пытаются задать себе вопрос: «почему я в это влез?»

➡️ Мы даже не будем говорить о том, что инвестиции в схемы Понци заведомо являются высокорисковыми. Актив с нулевой реальной стоимостью может как принести X10 (если вовремя выскочить), так и обнулить счет. Это high risk, high reward игра. Тем не менее очень многие люди оказываются на самом деле не готовы к реализации неудачного сценария. И начинают плакать в казино…

➡️ Напоминаем о нашей статье на эту тему
▫️NO CRYING IN THE CASINO!

✔️ Ждём в скором времени пикеты на Wall Street, где криптаны разных возрастов будут стоять с плакатами «руки прочь от MSTR» и «Свободу Майклу Сейлору!»

↗️ На рынке происходит ожидаемый отскок на шорт-сквизе. Из-за высокой вероятности этого сценария вчера был закрыт шорт в SOL (взятый от ≈$142), хотя до планового тейка он не дошёл ($115).

➡️ Однако при эйфорическом движении Nasdaq-100 на +2.7% мы видим довольно слабую реакцию крипторынка. Больше всего удивляет снижающийся в биткоине и многих альтах открытый интерес на Binance. Причем это не просто классическое снижение на ликвидациях и стопах шортистов, так как OI снижается 5 часов подряд, и, судя по фандингу, ставшему вновь отрицательным, даже шорты ликвидируются слабо.

▫️Как мы много раз писали, открытый интерес важен с точки зрения потенциала пампа, так как является своеобразным индикатором денег, отбираемых маркетмейкерами у розничного сегмента с помощью спотовых покупок и продаж. Если OI не растёт, у хищников возникает дефицит корма (потенциальных жертв на фьючерсном рынке*). Соответственно, им нужно раньше продавать купленные для пампа токены, чтобы не остаться в минусе.

➡️ Текущая динамика OI говорит об одном из двух:

1️⃣У розницы банально нет новых денег, чтобы отдать их маркетмейкерам через торговлю фьючерсами.
2️⃣Розница пока боится. В том числе из-за слухов, распространяемых самими криптанами, о «дампе BTC компанией JPMorgan».

▫️При этом семейство Трампов искренне старается заманить новых вкладчиков на криптовалютный рынок — Эрик раздаёт интервью, где призывает всех «buy the dip», а папа в это время делает TACO с Китаем. И, как видите, на рынке акций китайская история отражается самым лучшим образом 🔼

▫️Ситуация со слабым ростом OI на ценовом отскоке наблюдается уже не первый раз в этом месяце: похожая картина была с 5 по 10 ноября (и мы тогда задавались аналогичными вопросами).

▫️ Эта осень все больше напоминает осень 2021, когда рынок акций продолжал рост, в то время как крипта делала лишь временные «отскоки дохлой кошки» 🐈‍⬛

➡️ Тем не менее пока новых шортов у нас нет. Для начала хотелось бы увидеть реализацию отскока на дневном таймфрейме по индикатору Bayesian BBSMA Oscillator (основан на математической модели в теории сложных систем, в качестве вводных использует полосы Боллинджера и средние MA). UPD: вышла отдельная статья о Bayesian BBSMA Oscillator.

➡️ Что касается лонга, то несмотря на очевидную перепроданность на том же дневном таймфрейме, открывать длинные позиции желания нет по описанным выше причинам.

❗️При этом однозначно утверждать, что «мы скоро будем снова падать» не хочется. Тем более в неделю с Днем благодарения (27 ноября). Трамп, скорее всего, продолжит стараться, чтобы американцы ушли на праздники в приподнятом настроении.

✔️ Но в качестве «плана быстрого реагирования» в уме держится новый свинг-шорт после истощения отскока. Сейчас свинг-позиций нет.

*Это упрощенное сравнение для простоты понимания «криптовалютной саванны».

«Ты абсолютно прав, ликвидности не хватает»

🟢 В последнем шикарном отчете Nvidia многие скептики нашли признаки будущих сложностей. Главный: падение маржинальности бизнеса в результате конкуренции.

▫️Практически любая монополия в открытой рыночной среде в какой-то момент начинает ослабевать. Несмотря на то, что мы живем в странное время, когда большинство сервисов так или иначе завязаны на несколько десятков крупнейших мировых компаний, сами эти компании продолжают воевать друг с другом. И это хорошо. Представьте, что у нас был бы один ChatGPT без Gemini, DeepSeek, Grok и т.д. Мы бы наблюдали за постоянной деградацией этого ИИ. Он и без того по субъективным ощущениям с каждой версией становится всё хуже (и это «чудо» до сих пор работает как мультипликатор сотен миллиардов долларов).

➡️ Сегодня главный монополист на рынке микрочипов получил первый мощный удар в войне за долю рынка: компания Цукерберга (тоже бывший монополист, но на рынке социальных сетей) будет арендовать т.н. tensor processing units (TPU) у Google. TPU — это процессоры, которые изначально заточены под ИИ и machine learning. Google разрабатывает их с 2015 года и до настоящего времени использует исключительно в Google Cloud. Но скоро ситуация поменяется: Alphabet решила не только давать вычислительные мощности в аренду, но и продавать сами чипы. Компания намерена отвоевать у Nvidia 10% доли рынка.

◽️Новости были крайне болезненно восприняты инвесторами Хуанга: акции NVDA падают уже на ≈5.6%↘️. Заодно досталось и AMD (- 7.5%↘️). Вопрос: если где-то убыло, то где-то должно было прибыть, верно? Google же просто «отъест» доходы Nvidia и AMD.

Но нет…

➡️ Во-первых, появление нового игрока усилит конкуренцию и заставит компании снижать стоимость продукции. У всех упадет маржинальность, доходы и гайденс.

➡️ Во-вторых, на Nvidia подвязан «бесконечный двигатель» с генерацией денег из воздуха, когда компания даёт средства другим компаниями (типа OpenAI) на покупку своих же чипов и тем самым увеличивает будущие продажи и будущие виртуальные доходы в своих отчетах. Вмешательство в эту схему новых игроков рискует её разрушить. Google, обладая огромными запасами кэша, наверняка и сама не против раздавать всем деньги на покупку своих же TPU. Однако капитализация Nvidia достигла $5 трлн 29 октября именно под монополию NVDA (сейчас капа уже ≈$4.2 трлн), чего теперь не будет. Акции NVDA также служат обеспечением для разного рода кредитных линий. Соответственно, падение их стоимости приводит к необходимости сокращать левередж, следствием чего является снижение капитализации всего рынка даже без непосредственного схлопывания ИИ-пузыря.

✅Таким образом глобальных негативных новостей нет, но рынок все равно немного сдувается просто из-за внутренней конкуренции. И это тоже хороший признак «нехватки топлива». Рост акций Alphabet не может компенсировать падение NVDA и AMD.

✅В крипте, кстати, негатива подкинул фонд Argus, понизивший инвестиционный рейтинг Coinbase (COIN -5%↘️).

➡️ Открытый интерес в большинстве токенов также продолжает снижаться (писали об этом вчера).

➡️ Никакого энтузиазма на рынке нет. И даже сетевые маркетологи, дающие оптимистичные прогнозы в X, пишут сообщения без огонька.

✔️ Есть ощущение, что цены держатся на своих уровнях только под День благодарения в США (27 ноября) в надежде, что потом произойдёт какое-то чудо.