Как-то на эфире с Е.Б. Коганом, обсуждая регулярные аукционы МинФина, Евгений Борисович сказал о том, что ждет, что государство начнет занимать деньги через преимущественно через флоатеры, т.к. бонды с постоянным купоном для ряда участников начинают нести повышенные риски.

Флоатер - облигация, купон которой привязан к какому-то расчетному показателю (ставка ЦБ, LIBOR, инфляция и тд.)
Размер купона, соответственно, от этого показателя и зависит.

Почему интересны именно флоатеры?!
Потому что ситуация на рынке может измениться таким образом, что удерживать облигации с постоянным купоном (к примеру) будет невыгодно (Условно, ЦБ поднял ставку).
А флоатер, за счет обозначенного выше механизма, подстроится под текущую ситуацию.

Соответственно, МинФин планирует эмиссию двух новых флоатеров на 900 млрд.руб.
Сильное падение цен на нефть из-за возобновления добычи в Ливии и снижение аппетита к риску привели к тому, что новую неделю рублевые активы начали с заметных продаж.
Рубль к вечеру понедельника ослаб почти на 1%, однако это была не самая худшая динамика среди валют развивающихся стран.
На кривой с фиксированным купоном заметно увеличились обороты в длинных бумагах, например в десятилетних ОФЗ 26228, 26218 с погашением в 2031 г., 26225, погашаемых в 2034 г., 26230 с погашением в 2039 г.
Их доходности поднялись в среднем на 5-10 б.п., преодолев психологически важный рубеж в 6,5% годовых в самой дальней точке.
Короткий отрезок кривой практически не изменил своего положения, тогда как доходности среднесрочных выпусков прибавили в пределах 5 б.п., н на сравнительно низких объемах.

Самым ликвидным в сегменте государственных бумаг вчера стал флоатер ОФЗ 24021 с погашением в 2024 г., объем сделок в нем превысил 3,5 млрд.руб.

Соответственно, 21 сентября МинФин объявил об эмиссии еще двух флоатеров: 29015 (октябрь 2028) и 29016 (декабрь 2026) каждый номинальным объемом 450 млрд.руб.
Обва выпуска доступны для первичного предложения начиная со среды и МинФин сможет начать размещение ОФЗ 29015, что выглядит более предпочтительно с точки зрения графика выплаты внутреннего долга, кроме того, среди флоатеров нет бумаг с погашением в 2028 г.

#облигации #первичка #долговойрынок

ТКС и ЯНДЕКС

ТКС вчера опубликовали пресс-релиз, в котором был подтвержден факт переговоров с Яндексом и принципиальную договоренность о сделке, в результате которой Яндекс может приобрести 100% существующих и вновь выпущенных акций Тинькова.
Сумма сделки может составить порядка 5,5 млрд.долл, которые будут оплачены денежными средствами и собственными акциями Яндекса, что эквивалентно 27,64 долл.за акцию.

Сие предполагает восьмипроцентную премию к цене закрытия торгов 21 сентября.
Сделка потребует согласия акционеров Яндекса и пройдет в соответствии с законодательством Кипра, где зарегистрирован ТКС.
Объем сделки эквивалентен 25% текущей рыночной капитализации Яндекса.
Другие детали, включая соотношение денежной и неденежной части сделки, пока не раскрываются.

Оценка ТКС почти соответствует максимальным значениям, которых бумаги достигаи на рынке - максимум этого года на LSE составлял 27,3 долл.
Цена сделки предполагает коэффициент P/BV 20П порядка 3,5 и P/E 20П около 11,3, что выглядит фундаментально оправданным с учетом хорошей формы, в которой группа вышла из кризисных месяцев (ROAE в 2К2020 по МСФО = 40%, кредитная динамика восстанавливается, стоимость риска во 2К2020 оказалась ниже прогнозов и может продолжить снижение во 2ПГ2020).

НЕЛЬЗЯ сбрасывать со счетов тот факт, что осенью банки, включая Тиньков, столкнутся с окончанием кредитных каникул и потенциальным давлением на качество активов, но ждать существенного ухудшения показателей группы, наверное, все-таки не стоит.
Вчера на момент закрытия торгов в Лондоне ТКС торговались по цене 26 долл. за бумагу. (+1,6% за день),но на ММВБ с учетом вечерней сессии расписки прибавили более 10% до эквивалента примерно 28,5 долл.

Возможно покупка ТКС позволит Яндексу расширить свой бизнес, выйти на рынок финансовых услуг и стать одним из ключевых игроков в сегменте финтеха.
Компания раньше проявляла интерес к этому рынку, пытаясь развивать бизнес совместно со Сбербанком, но партнерство оказалось малорезультативным.
Фокус ТКС на розничных клиентах и сегменте МСБ хорошо сочетается с широкой аудиторией и узнаваемостью бренда Яндекс.

При этом технологический и финансовый потенциал Яндекса и возможности по интеграции сервисов двух компаний должны поддержать развитие приобретаемого бизнеса.
Новость для Яндекса в целом-то позитивная со стратегической точки зрения.
Для бумаг Тинькова динамика может быть ограничена ценой сделки, однако остается некоторый фактор неопределенности с учетом пока не раскрытой структуры сделки.

Если сравнивать экосистемы Яндекса, Сбера, МТС+Системы, то именно банка Яндексу не хватало для полного счастья.
Разрыв со Сберо остается только в области ТЕЛЕКОМА
(но не думаю, что это проблема - кстати вопрос?!)


Соответственно, ТКС не попадет, очевидно в MCSI RUSSIA, но каждый миноритарий сможет либо продать свои бумаги, либо обменять их на бумаги Яндекса.
Менять, наверное, не совсем выгодно - лучше продавать, т.к. теряется история роста.
Отдельно ТКС смог дойти до 1 трлн.капитализации.
Сам Олег Тиньков получит в Яндексе порядка 10%, но пока не ясно, какие это будут акции: А или В класса.

Считаю ли я, что поглощение ТКС объясняет стоимость Яндекса в горизонте 5-6 тысяч?!
Нет, я так не считаю, более того, думаю, что какая-то корректировка цены вполне себе возможна.
После того, как со сделкой все закончится, разумеется.
(а может быть и нет:))


Господа, это, наверное, историческое событие, т.к. себя явил еще один цифровой гигант, который вполне себе может и будет конкурировать со Сбербанком.
Хорошая же подача прилетела Грефу на пороге своей презентации))


#тиньков #TCS #сделкавека #Yandex

Относительно режима НДД, пересмотра НДПИ и нефти.

Госдума вчера в первом чтении одобрила ряд законопроектов, отменяющих пониженную экспортную пошлину на нефть для некоторых недавно введенных месторождений, а также на вязкую и сверхвязкую нефть. Кроме того, отменяются льгота по НДПИ для сверхвязкой нефти и понижающий коэффициент для НДПИ для выработанных месторождений.

Условия режима НДД (налог на дополнительный доход) также становятся менее благоприятными для некоторых недропользователей: повышается коэффициент, отражающий время с начала разработки месторождения, для участков в ХМАО и ЯНАО, и снижается доля переносимых исторических убытков: со 100% до 50% в 2012 - 2023 гг.
С другой стороны, расширяется список месторождений, которые могут быть переведены в режим НДД.

Также приняты поправки о налоговых вычетах по НДПИ при условии заключения инвестиционных соглашений, под которые подпадают месторождения Роснефти - Приобское (северная часть) и Ванкорское.

Наибольшее негативное влияние новые параметры налогообложения, по-видимому, окажут с 2021 г. на Татнефть, как производителя высоковязкой нефти и оператора месторождений высокой степени выработанности.
Соответствующий негативный эффект может быть и для ЛУКОЙЛа, Газпромнефти и Сургутнефтегаза.
Нельзя исключать, что во втором чтении некоторые параметры законопроекта внесенного МинФином, могут быть скорректированы.
Кроме того, поправки дают возможность ряду месторождений, утрачивающих льготы, перейти на режим НДД,что может смягчить негативное влияние изменений на экономику их разработки.
Тем не менее, поскольку МинФин ожидает дополнительных поступлений от поправок в размере 237 млрд.руб., в год, потери отрасли от роста налогового бремени будут ЗНАЧИТЕЛЬНЫМИ!


Направление развития налоговой системы в нефтяной отрасли - уход от точечных льгот по НДПИ и пошлин в пользу режима НДД- диктует постепенную отмену специальных налоговых режимов для особых групп месторождений и нефти с особыми характеристиками.
Однако изменение параметров НДД в ходе эксплуатации проектов не соответствует логике этого налогового режима и вызывает сомнения в его эффективности.
Кроме того, поддержание добычи нефти за счет месторождений трудной нефти или истощенных залежей, по-видиому, не является приоритетом энергетической политики РФ в условиях ограничений добычи ОПЕК+
Поскольку нефтяные компании снижали добычу в первую очередь за счет месторождений,не пользовавшихся льготами, частичная отмена льгот, вероятно, смягчит эффект от снижения налоговых поступлений от сделки ОПЕК+

#нефть #НДПИ #Налоги

Г-н Титов, уполномоченный по защите прав предпринимателей, направил на имя Мишустина письмо, в котором предупредил об опасности массовых банкротств среди получателей льготных кредитов по 2%.
Напомню, что одним из условий сохранения льготной ставки является сохранение численности работников заемщика на конец одного или нескольких отчетных месяцев не менее 80% от численности на 1 июня 2020 г. Если предприятия будет сохранять занятость на уровне от 90%, то после истечения срока кредита расходы на себя возьмет государство.
Компании должны погасить задолженности до 1 апреля 2021 г.


Как сказал Титов, те конторы, которые получили кредиты первыми, не смогут выполнить условия контракта, поскольку численность их сотрудников при заключении договора была определена не на 1 июня, а на 1 мая.
Сведения о сотрудниках банки получили из базы ПФР, которая обновляется во второй половине месяца.

Предприниматели могли в мае сократить штат сотрудников относительно апреля более чем на 20% и им придется возвращать кредит по полной ставке.
Т.Е. понимаем да, что договорами предусмотрен перевод на "стандартные условия погашения займа", в случае, если обозначенное выше условие будет нарушено.
А это, на секундочку, где-то 13-15%, а не заявленные 2%.

Титов предложил, конечно, актуализировать данные о численности работников по состоянию на 1 июня 2020, но для этого необходимо или дать разъяснение или изменить постановление правительства о предоставление льготных кредитов.


То самое чувство, когда хотели как лучше, а получилось как всегда....

Перед началом всей этой истории, если помните, я говорил о том, что вероятно будет определенный приток лотов на торгах по банкротству.
Вангую, что озолотятся на всей этой истории не только юристы, но и конкурсные управляющие, т.к. более неурегулированную сферу, пестрящую жесточайшими нарушениями не найти, несмотря на то, что история ОЧЕНЬ интересная и имеет определенный инвестиционный потенциал.
Чего только стоит объединение в один лот кучи всякого шлака))

К слову, хорошо, что в России не развита история выпуска облигаций мелкими конторами на ММВБ, несмотря на то, что расходы на эмиссию субсидирует гос-во.
Иначе при череде корпоративных дефолтов страдали бы не банки, как основные кредиторы бизнеса, а мы с вами - простаки, решившие через покупку облигаций поддержать отечественных предпринимателей и бизнесменов.

#бизнес #экономика #предприниматели

Вопрос из комментов в инстаграмме под анонсом прошедшего прямого эфира.

Появилось немного свободного времени, решил немного поотбивать комменты, коих там накопилось + охваты с активностью за последние два дня просели ниже некуда (давно такого не было, не забывайте , пожалуйста, про комментарии)

В общем, вопрос достаточно интересен +, признаюсь честно, далеко не всегда подобное услышишь от клиентов, ибо данная сторона далеко не всегда клиентов интересует.

Брокерский бизнес - бизнес в первую очередь комиссионный.
Это становится понятным и очевидным в рамках самого определения брокера, который исполняет посредническую функцию между инвестором и биржей.

Но совершение клиентом торговых операций - вторичный источник заработка для брокера.
Если мы с вами обратим внимание на ст.3 "О брокерской деятельности" ФЗ №39 "О рынке ценных бумаг", то увидим, что брокер имеет возможность использовать денежные средства клиента по своему усмотрению в случае, если последний не отказал брокеру в такой возможности. При этом, брокер обязан вернуть все "используемые средства" своего клиента по первому требованию последнего.

Речь идет о размещение клиентских средств.
Основным маркетплейсом, разумеется, является биржа, которая заинтересована в периодичной ликвидности для сведения расчетов.

Коммерческий интерес брокера, как правило, редко бывает больше, чем ключевая ставка.
Не буду раскрывать саму логику размещения денежных средств, но имейте ввиду, что клиентские деньги брокер размещает и получает за это определенный процент, которым, разумеется, не делится с клиентом.

Для операций размещения преимущественно используются рубли РФ, с валютой дела обстоят куда сложнее - зачастую брокерам невыгодно размещаться в иностранном эквиваленте.
В случае если объектом размещения выступает организатор торгов,то риски потери клиентских средств минимальны.
Я бы сказал более радикальны, риски потерь чуть выше чем ноль.

Но при этом, не стоит забывать, что прямое размещение средств на бирже - не единственные "махинации", которые брокер проворачивает со средствами клиентов.
Естественно, следующим вариантом использования свободных клиентских остатков является кредитования иных клиентов брокера, которые в рамках своих операций используют заемные средства.
Да, вы не ошиблись - если у вас на счете есть свободный остаток, то этот свободный остаток потенциальная сумма, которая будет предоставлена в долг любому маржинальному клиенту брокера.
Риски тут тоже безусловно есть, но опять же, они минимальны.

В теории ситуация, в рамках которой, какой-то пул клиентов возьмет в долг у брокера все свободные средства иных клиентов и брокер не успеет закрыть позиции при экстренном падении рынка, конечно же возможна. Но на пратике это практически исключено, т.к. система риск-менеджмента брокера, которая считает уровень достаточных средств (УДС), на основании состояния которого принимается решение о принудительном закрытии позиции, полностью авоматизирована и контролируется отдельными людьми - риск-менеджерами.
Т.К. это крайне опасная область, то на риск-менеджерах и их количестве, а так же на регулярном апгрейде риск-системы брокеры не экономят.

Вообще, наверное, стоило бы объяснить, почему происходит именно таким образом:

Господа, важно понимать, что средства, которые клиенты перечисляют на свои счета, пребывают в электронном виде.
Соответственно, как и любой абстрактной истории, у электронных денег НЕТ никаких признаков персональной идентификации.
Если наличные средства мы можем отличить между собой, как по внешним признакам, так и по номерам валют, то с электронными деньгами это не работает.

В соотв. с ФЗ №39 брокер ОБЯЗАН ОТКРЫТЬ ОТДЕЛЬНЫЙ СЧЕТ В БАНКЕ ДЛЯ УЧЕТА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ КЛИЕНТОВ.
Т.Е. если на свои брокерские счета Ваня, Вася и Петя переводят по 100 тысяч, то физически они будут все вместе хранится на отдельном СПЕЦИАЛЬНОМ БАНКОВСКОМ СЧЕТЕ.
Соответственно, когда брокер предоставляет кому-то какие-то займы или когда брокер размещает средства, нет никакой физической возможности отличить 100 тысяч рублей Васи от 100 тысяч рублей Пети.

Обращаю ваше внимание, что собственные средства брокера и средства клиентов, именно по причине смешивания и того, что брокер не отвечает по своим обязательствам имуществом клиентов (если бабки смешаются, то в случае дефолта брокера, никто не сможет отличить, где деньги брокера, а где клиентов - придется ковыряться в отчетах, а это процедура длинной в несколько световых лет).

В общем, другими словами, после зачисления вами средств на ваш брокерский счет, считайте, что они уже в обороте, но не в что, что создается с вашей помощью.

Может ли клиент избежать размещения собственных средств?
Может, конечно.
А нужно ли?!
Думаю, что нет, не нужно, т.к. ЦБ мониторит все эти делишки и мерит расчет собственных средств брокера, в расчет которых входят и свободные рублевые остатки клиентов.
А если я вам скажу, что отказ от использования брокером средств клиента влечет за собой создание условий, в рамках которых брокер смог бы отличить деньги конкретного клиента от денег остальных клиентов, то пракически у каждого из вас желание держать свои бабки отдельно от остальных отпадет.
Как вы понимаете, единственным вариантом таких условий является открытие еще одного специального банковского счета для учета исключительно ваших денежных средств.
Естественно, обслуживание такого счета будет стоит денег.
В районе 12-25 тысяч в месяц (думаю, что тему можно закрывать).

Идем дальше:
Далее, брокер, разумеется, зарабатывает на комиссии за торговые операции.
Общая практика для всех брокеров заключается в пропорциональном уменьшении размера комиссии брокера в отношении увеличения торгового оборота. Т.Е. чем больше оборот, тем меньше комиссия.
Поэтому, когда ваш брокер предлагает вам два тарифа на выбор:
1.Тариф "А"- торговый оборот фиксируется за день
2.Тариф "Б"- торговый оборот фиксируется за месяц
то, возможно имеет смысл выбрать тариф "Б", так как вероятность того, что торговый оборот за месяц будет выше, чем торговый оборот за день, высока.

Соответственно, господа, как только клиент полностью залез в бумаги, не оставив рублевых остатков и если у клиента с брокером нет дополнительного соглашения о займе бумаг, то такой клиент для брокера в качестве источника заработка более НЕ РАССМАТРИВАЕТСЯ.
Разумеется, могут быть всевозможные комиссии за обслуживание счета, депозитарий и тд., но как правило, они существут в случае, если сумма активов минимальна.
К примеру, менее 50 000 рублей (Открытие Брокер).

Разумеется, в рамках внутреннего аудита у брокеров есть всевозможные модели оценки клиентской базы, которые позволяют измерять качесвто клиентской базы.
Вот баланс между активными и "спящими" счетами расссчитывается регулярно, и как только расчет выявляет перекос в сторону "спящих" счетов, то сейлз-менеджерам ставятся амбициозные задачи по расторговке клиентов.

Самая классическая история: предложение клиенту собрать синтетическую позицию, из серии: "доход на акции".
Т.Е. условно, клиент достаточно длительное время сидит в каких-то бумагах.
Сейлз с ним связывается и задает вопрос, мол, Иван Иваныч, по какой цене вы бы данные бумаги продали?!
Иван Иваны говорит, что продал бы их при цене 200 рублей, а текущая стоимость бумаги 150 рублей.
Клиенту предлагают создать синтетику, в рамках которой, будет продан опцион со страйком в 200 рублей.
Соответственно, если бумаги на дату экспирации не дойдут до 200, то клиент останется при бумагам + получит временной распад.
А если бумаги достигнут 200 и выше, опцион выйдет в бабки, покупатель его экспирирует, клиент лишится бумаг по желаемой стоимости.
Внезависимости от исхода, брокер получит комиссию.

Говорить о том, что сейлзы начинают вызванивать клиентов и продавать иные продукты, думаю, что не стоит - большинство читателей сами с этим регулярно сталкивались и сталкиваются.

А теперь, давайте зададимся вопросом, нужен ли закон о категоризации инвесторов?!
Ведь бум брокерский счетов очевиден и большая часть "новичков" будет адептами спящих счетов.
Т.Е. брокеры на свои "балансы" получат большое кол-во тех, кто будет размывать им показатели эффективности.

Варианта два:
1.Не принимать неофитов, концентрируясь на каком-то узком целевом сегменте.
2.Активно расторговывать клиентов, давая им всевозможные аналитические сервисы, впаривая направо и налево всевозможный шлак из серии: Zero Recovery.

Так что, друзья, вот такие вот дела.
Будьте аккуратны:)

#брокер #профессиональныйучастникрцб

Вышел пост по IPO СКФ, в рамках которого, я призвал откликнуться людей, занятых в этой индустрии, чтобы дали более существенный комментарий, т.к. скажу честно, кроме магии финансовой отчетности (и то не на все 100%), мне лично, вообще непонятен ни бизнес конторы, ни определенные подводные камни, которые там, как и везде, безусловно присутствуют.

Скажу откровенно, что ведение всех этих квази-профессиональных социальных сетей, мне безумно нравится еще и тем, что я РЕГУЛЯРНО сталкиваюсь и знакомлюсь с людьми разных профессий. Подобные диалоги МАКСИМАЛЬНО расширяют кругозор, т.к. одно дело, когда ты знакомишься с индустрией по отчетам аналитиков и совершенно другое дело, когда ты знакомишься с мнением людей, занятых в определенной плоскости профессионально.

Хочу выразить искреннюю благодарность всем читателям своего блога, находящим время для того, чтобы поделиться своим экспертным и профессиональным мнением по ряду вопросов.
Это реально КРУТО! Знакомиться и общаться просто НЕОБХОДИМО, т.к НЕВОЗМОЖНО быть специалистом во всех отраслях
(не умоляю ни в коем случае ничьи умственные способности)

Я сначала думал как-то причесать итог нашего диалога, но потом решил, что делать этого все-таки не стоит, т.к. я, не являясь специалистом в данной отрасли, могу запросто что-либо перефразировать, в корне изменив смысл.

Ниже привожу цитаты диалога с одним из подписчиков:

1.СКФ - перевозчики нефти.
Рынок в кризисе, сейчас выезжают за счет того, что есть потребность в хранилищах, т.е. на берегу не достаточно хранилищ и появился соответствующий спрос на хранение этой нефти.
Вот танкера под это дело используют - хранят нефть до лучших времен.

2.Танкера нефтеналивные, все компании частные, не государственные - находятся, как правило, в предбанкротном состоянии, поэтому бизнес диверсифицирован.
Как правило этим занимаются ТНК.
Вот в данном случае вывозят за счет того, что помогает государство (СКФ - государственная контора, пакет размываться после IPO не будет), государство перестанет помогать - все будет очень грустно.

3.Следующий момент заключается в том, что все расходы на содержание нефте-танкеров, СПГ-танкеров - все в долларах.
Операционные издержки крайне высокие.
Иностранным компаниям, которые занимаются ремонтом, вообще не заинтересованы в российском рубле.
Если рубль будет падать, то у конторы соответственно будет снижаться операционная прибыль.

4.Капитальные затраты: каждые пять лет суда идут в dry dock, что тоже являются серьезными расходами. Все в долларах, вне зависимости от страны, где судно будет ремонтироваться.

5.За счет чего у конторы появился скачок по прибыли?!
Все за счет сжиженного газа, у Совка там есть серьезный интерес.
Если смотреть под этим углом на СКФ и сравнивать это с мировой индустрией, то их доля рынка минимальная.
Они является ОЧЕНЬ незначительным игроком, несмотря на то, что они стараются изо всех сил. То, что происходит сейчас с СКФ напоминает мне английский Shell.
Данная компания тоже является наполовину частной, наполовину государственной.

6.Возвращаясь к танкерам для сжиженного газа.
У СКФ большинство этих танкеров - старые, с паровой установкой.
Танкеров ледового класса у СКФ по-минимуму.
Если брать НОВАТЭК, проект Ямал-СПГ, у СКФ там небольшая доля.
Проект в основном обслуживают иностранцы.
СПГ-танкера, ледового класса, заходят на ремонт каждые 2,5 года.
По факту они тратят на ремонт в два раза больше, чем на обычный танкер СПГ, который обслуживают раз в пять лет. Это все приведет к повышению затрат, именно капитальные долларовые затраты,что вероятно, скажется негативно.

7.На счет валютного хэджа - это тоже такая неоднозначная вещь.
Надо учитывать, что и кредиты у СКФ в валюте + страховка, которая тоже идет в баксах.
Это стандартная российская история, когда все говорят о том, что наши доходы растут, но по факту, мы отчасти теряем, т.к. рубль нестабилен и часто падает.

8.Я к IPO отношусь скептически и на первичный рынок я бы не полез.
Бумага будет интересна, если будут стабильные дивиденды.
В противном случае, история не такая волатильная, как хотелось бы, и ловить тут особо нечего, кроме дивидендов.
В общем, можно было бы предостеречь людей, кто планирует участвовать.
Возможно,что в "первую волну" лезть не стоит.
Я не буду участвовать 100%, но следить, безусловно, буду.


В общем, какие мысли относительно IPO CФК у меня: посижу-ка я, нахрен, пока на заборе))
Вот нюансы, связанные с причиной вывода компании на рынок, учитывая тот реальный скачок доходов с 2017-2019 г. ,НА ПОЛНОМ серьезе, настораживает.
Я предположил, что связано это с валютной составляющей (супер-банально, правда?!), но в рамках выше сказанного, мое мнение несколько изменилось.
Плюс, объективно, не совсем понятно, для чего в принципе СКФ нужно IPO?
Бонды СКФ на рынке присутствуют - бабки через долговые бумаги они привлекают.
В историю, что мы идем по вектору рыночной экономики и потихоньку переходим на "бизнес-рельсы" я не верю.
Мб действительно все-таки есть какой-то сюрприз внутри самой индустрии, который, как я указал в посте, даст о себе знать отложенным эффектом?!)

В любом случае, ситуация, когда большое кол-во аналитиков говорят о том, что у компании все просто замечательно, чревата как-раз тем, что ребята просто плохо искали проблемные зоны.
А это вполне себе может быть, т.к. я смотрел, что по поводу IPO пишут ребята из "шоколадки", аналитики УРАЛСИБа и ряда других финансовых контор, и я не нашел никакого более детального анализа компании и специфики бизнеса, кроме как упора в финансовой отчетности.
Вот как бы не получилось так, что на волне этого позитива, ребята, вроде меня, прикупят хороший актив, а потом будут с ним сидеть, вспоминая о том, что у СКФ есть единственный в природе танкер-ледокол))

Готов поставить сотку, что на "первичке" цена подлетит, т.к. все вокруг говорят об исключительном позитиве.
Все, кроме тех, кто профессионально занят в индустрии со стороны управления внутренними процессами.
Вот такая вот история, господа:)

#СКФ #СомКомФлот #IPO

Относительно эко-систем можно вот такую интересную таблицу построить.
Какого же сильного конкурента получил Сбербанк))
Чтобы Яндексу шагнуть вперед "кирпичиками", ему нужно завладеть Телекомом.
Наверное, даже в сравнение с покупкой хорошего банка не идет, согласитесь)
В общем, несмотря на конкуренцию, в достижении своих целей конторы идут практически след в след.
Вот сегодня будет конференция Сбербанка и на ней вполне себе можно ожидать заявления о покупке Сбербанком Mail.ru или Ozona.
Соответственно, по Системе и MAIL руку ДЕРЖИМ НА ПУЛЬСЕ!)
Может быть очень интересно:)
#рынок #долевойрынок #акции

Коль коснулись Mail.ru
Вчера ребята объявили о планах по привлечению 600 млн. долл. через размещение конвертируемых облигаций и акций.
В частности компания размещает конвертируемые бонды на 400 млн. долл. с погашением в 2025г.

Вроде как начальная стоимость конвертации будет установлена с премией в размере 40-45% к цене размещения ГДР, а ставка купона составит от 1,375% до 1,875% годовых.
Также компания намерена разместить на рынке до 9 млн. ГДР на сумму 200 млн. долл. в рамках процедуры ускоренного букбилдинга.
Некоторые стратегические акционеры, включая Naspers и Tencent уже дали комментарии и готовы принять участие в размещении.
Период lock-up установлен сроком в три месяца.
Объем размещения ГДР по текущим рыночным ценам эквивалентен около 3% рыночной капитализации компании.

На самом деле, можно сказать, что лучшего момента для размещения MAILу и не пожелаешь, особенно при усилившемся интересе к технологическим компаниям на фоне объявления о покупке Яндексом Тинькова.
(может все-таки OZON?)

#mailru #размещение

Кстати, мы тут с вами почти пропустили важный, как мне кажется, сигнал, который может свидетельствовать о явлении очень интересной истории для фондового рынка и российских инвесторов.

Речь идет о минувшем 17 сентября ВОСА Segezha Group, где рассматривался вопрос реорганизации компании.
Соответственно, из общества с ограниченной ответственностью "ГК" "Сегежа" превращается в акционерное общество группы компаний "Сегежа".

Структура капитала примерно такая:
"Система" имеет долю в уставняке - 14,575%
"Система Телеком Активы" имеет в уставняке - 83,67%
"Регион" имеет долю в уставняке - 0,08%
Узденов А.М. - 0,02221%
Шамолин М.В. - 1,4529%


Совет директоров:
Белова Анна Григорьевна
Дод Евгений Вячеславович
Патрушев Алексей Викторович
Травков Владимир Сергеевич
Тузов Владимир Олегович
Узденов Али Муссаевич
Шамолин Михаил Валерьевич

Ревизионная комиссия:
1.Борисенкова Ирина Радомировна
2.Черкасов Виктор
3.Горлов Артем Андреевич

Президентом назначен Шамолин М.В.

Помнится год - полтора назад в СМИ проскакивали новости о том, что Система планирует выводить на IPO свой лесопромышленный актив "Сегежа", планируя привлечь в этот актив стратегического инвестора в I полугодии 2020 г.

Узденов, помимо своих планов, по привлечению стратегического инвестора, сказал, что Сегежа показывает бурный рост, мол OIBDA планировалась на уровне 16-18 млрд, мол заинтересованных инвесторов в Сегеже много.

На ОСА Системы в этом году заявляли о том, что вывод компании на IPO возможен сразу, как только экономика начнет восстанавливаться после кризиса.
Владимир Чирахов, президент АО "СИСТЕМА", заявлял, что компания для IPO полностью готова, "но по причине неблагоприятной конъюнктуры на рынках, когда они просели на 40%, в условиях сегодняшних низких цен предполагаем, что не сможем получить нужные оценки компании в ходе IPO. Поэтому ключевое событие, влияющее на проведение первичного размещения - это восстановление цен".

Показатель OIBDA за 1П2020 сократился на 4,4% до 3,6 млрд.руб.
Рентабельность составила 21,2% против 24,1% годом ранее.
Уменьшение показателя объясняется снижением цен на бумагу и спроса на упаковку в связи с пандемией.

Чистый долг компании увеличился на 25,5% и составил 47,5 млрд.руб. Капзатраты увеличились на 82,5% до 3,6% млрд.руб. в связи с инвестициями в модернизацию производственных мощностей, а также в строительство заводов по производству CLT-панелей в Вологодской области и фанеры в Галиче.

Во втором квартале чистая прибыль лесопромышленнго холдинга выросла в 2,5 раза, составив 3,2 млрд.руб.

Честно сказать, то история какая-то мутная.
Слишком большой долг, дорого не продать, а дешево - как-то не очень и для самой компании в отдельности и для "мамки-Системы".
Команда управленцев там как на подбор, Стаса Борецкого только не хватает, для полного счастья))
Интересно, что будет делать РФПИ в случае, если действительно IPO состоится?!)
Вот если, к примеру, объявят прям завтра, здесь я точно остаюсь в стороне))

#сегежа #система #IPO

А - значит "АВИЗО"
Ух, представляю, как при упоминании этого банковского термина сейчас подпрыгнули специалиты в области финансовой безопасности и ПОД/ФТ, а также все те, кто прекрасно помнит "лихие".
Что мне навеяло кому-то напомнить, а кому-то и рассказать о событиях тех лет?!
Практически ничего. Даже не то, чтобы ничего, что-то определенно напомнило, но говорить прямо не буду, ибо "кто старое помянет, тому глаз вон!"
(сразу обращусь: товарищ майор, мои глаза не трогайте, я и так близорук!)

В общем, новостную ленту все читаем - думаю, понятно, какое событие взбудоражило мою память.
(я 94-го года, так что когда я говорю о памяти, это я говорю о большом количестве книг, прочитанных на тему финансовых преступлений).

Перед тем, как начать основное повествование, я бы хотел еще раз подчеркнуть важность образования, причем в любом формате, как "официального", так и саморазвития, ибо вся эта история неминуемо тянет за собой интеллект.
А всестороннее развитие априори выступит антидотом при попытке развязывания очередной авантюры, истинная цель которой лежит исключительно в экономической плоскости.

Сергею Сниткину было всего 29.
Александру Селезневу было всего 25.
Юра Прищепный не дожил 1-го дня до размена своего 20-летия.
Игорю "Игореше" Григоращенко было всего 27
(прототип казака-танкиста в "Чистилище").
И таких Игорей, Саш, Сергеев - десятки тысяч, по обе стороны - и ради чего?!
И одни и вторые на Минутке стреляли друг в друга за свою Родину.

А вот что делали третьи?!
Вместо того, чтобы предотвратить и не допустить, третьи организовывали наркотрафик, торговлю оружием и людьми, а также отмывали преступные доходы и воровали государственные деньги, попутно прибирая к своим рукам "местную нефтянку".
Причём самое примечательное в том, что между третьими нет ни национального, ни религиозного вопросов. Между ними только деньги.
Так было, так есть и так будет.

Как меняются времена, правда?!
В свое время Адольф рвался к грозненской нефти и был остановлен в моей родной Осетии.

Вообще, кому интересно, настоятельно рекомендую прочитать книгу командира казачьего батальона им.Генерала Ермолова О.В.Губенко о событиях тех лет.
Там описан достаточно интересный момент боя рядом с нефтеперерабатывающей станцией. Вот когда на связь выходил "кординатор", то в первую очередь он "справлялся" ни о состоянии личного состава, ни о количестве раненных и убитых, а о том, стреляют ли в сторону станции или нет.

Батальон был сформирован из терских казаков-добровольцев, а это далеко не "федералы", и на московские приказы батальон класть хотел с прибором. После того, как бой был закончен, чей-то частный заводик, невзначай вспыхнул и сгорел.
А потом ещё, если не изменяет память, на четырех аналогичных станциях, случились похожие аварии.
Больше просто не успели, т.к. разоружать и расформировывать
батальон приехали серьёзные дядьки из какого-то главного управления.
Некоторые бойцы были осуждены за самоуправство и за уничтожение имущества республики. Вот так.

В общем любые боевые действия на отдельно взятой территории тянет за собой сначала потерю контроля, а затем и фактическое дерегулирование.
Естественно, такие обстоятельства являются максимально благориятной почвой для неправомерных практик.

Самым прибыльным делом, вопреки всеобщему мнению, являлась не торговля оружием, а использование фальшивых платежных документов - банковских авизо.
Сейчас об этом говорить не принято , ибо уровень престижа ЦБ взлетел до небес и такие "мелочи", связанные с десятками человеческих жизней, ненужные "темные" пятна.

Воровство через банковское авизо начали активно использовать как-раз в дерегулированной Чеченской Республике.

Авизо того времени представляло из себя инструмент бакновской системы, в виде обыкновенного уведомления о переводе денег, отправленных из одного расчетно-кассового центра (РКЦ) в другой.

Расчетный центр, куда поступил документ, направлял обзначенную в "платежке" сумму на корреспондентский счет одного из коммерческихбанков, откуда конечный получатель перевода и забирал свои деньги.

Система авизо 90-ых была унаследована РФ от СССР, ровно так же, как Сбербанк унаследовал все, что являлось некогда государственным банком Союза.

Соответственно, в Союзе все эти дела проводились через Главный информационный вычислительный центр Государственного банка.

Контроль был ОЧЕНЬ строгий, т.к. подразделение куриролвало ОБХСС и особый отдел КГБ, что позволяло системе работать в течение десятилетий без единного сбоя и ошибки.
Ну, это если верить г-ну Геращенко, занимавшему пост председателя Госбанка.

Соответственно, после развала СССР, Госбанк тоже перестал существовать, вместе с ГВЦ: его функции взяли на себя региональные расчетные центры, которые занимались переводом платежей на подведомственных территориях.

Вот благодаря этому "отсечению головы" и появилась возможность через региональные РКЦ проталкивать поддельные авизо.

Все выглядело донельзя банально, дерзко и мерзко.
Выгодоприобретатель договаривался с работником банка, который за определенный гешефт вписывал в фальшивое авизо необходимую сумму. Дальше докумен уходил в Центральный Банк.

Коммерческим крылом, откуда хищения, собственно, и производились, разумеется за повышенные комиссии, выступали в основном: Промстройбанк, Соцбанк и Агропромбанк.

Если верить материалам уголовных дел, которые давным давно пропали в оригинале, то недосдачу замечали не ранее трех-четырех месяцев.
(действительно, это же все-равно, что у мамки сто рублей из кошелька дернуть, пока она спит).

После объявления "Ичкерии" и прихода к власти Дудаева, филиалы российских банков на территории республики лишь формально оставались государственными. Де-факто никакие требования ЦБ этими филиалами не исполнялись.
Соответственно, в эти "карманы" со всей России стекались ворованные миллиарды (!!!).

За несколько лет, через руки "подпольных" банкиров, с разрешения ЦБ, прошло порядка 5 тысяч фальшивых авизо.
СМИ того времени, проводившие независимые расследования, говорили о том, что было украдено и обналичено порядка 400 миллиардов рублей.

Бабки доставлялись
спецрейсами Аэрофлота, а также ж/д поездами "Москва-Грозный" и "Москва-Владикавказ".

В 94-ом году, судя по всему, как все бенифициары насытились, лавочку прикрыли.
Прикрыли быстро, буквально за пару недель.
Работники ОБЭП, кстати, были даже награждены государственными наградами за то, что предотварили хищения на 380 млрд.руб. руководителем свердловской фирмы "Вайнах" Мухарбеком Точиевым.

Разумеется, по итогу, никто и никогда не скажет, сколько денег было в результате украдено.
Но, опять же, если верить относительно свободным СМИ того времени, то счетчик падает за 4 трлн.рублей.

В схемах участвовали более 900 российских банков и не менее 2-ух тысяч связанных между собой фирм.

Вот такая вот история о самой крупной "банковской" аферы века.
А для закрепления материала - фильм, с интервью Дудаева, где Джохар комментирует уязвимость российской банковской системы.
https://www.youtube.com/watch?v=yGv6FvO0nUk

#история #подфт #банки

Сейчас тон всему задают настроения на американском рынке, которые в последнее время склонны к резким изменениям.
Основными темами являются состояние экономики США и необходимость дополнительных стимулов для ее поддержки.

В ходе многодневных встреч с комитетами Конгресса глава ФРС Джером Пауэлл отмечал, что для восстановления экономики требуется принятие дополнительных мер, а министр финансов Стивен Мнучин заявил вчера, что пакет стимулов необходимо и что он планирует вернуться к его обсуждению с парламентариями.

Тем временем, по сводкам СМИ, демократы в Конгрессе готовят новую программу поддержки экономики объемом в 2,4 трлн.долл, которая должна помочь преодолеть противостояние с республиканцами и администрацией президента.
Одна до президентских выборов для принятия пакета остается мало времени, а после выборов вопрос может быть отложен на неопределенный срок.

Опасения медленного роста спроса из-за новой волны коронавируса продолжают оказывать давление на цены.
Сегодня цена нефти проявляет признаки восстановления, стоимость БРЕНТ превышает 42 долл.барр.
Но мы то с вами знаем, что это только начало дня....
В Европе зафиксированы рекордные цифры по росту заболевания.
Держим руку на пульсе.

#пандемия #макро #экономика #монитор

ТАТНЕФТЬ

Вследствие отмены льгот с 2021г. ожидается рост налоговой нагрузки более чем на 1млрд.долл.

Наиль Маганов прокомментировал предложенную МинФином отмену НДПИ и льготы по экспортной пошлине, сказав, что нагрузка на компанию составит примерно 80 млрд.руб. в год.
По его словам, правительство проводит консультации с нефтяными компаниями о последствиях отмены налоговых льгот.

Госдума, как я говорил ранее, приняла во вторник в первом чтении пакет законопроектов, отменяющих льготы для сверхвязкой нефти и истощенных месторождений по НДПИ и экспортной пошлине.

Снижение EBITDA может превысить 25% по сравнению со сценарием до роста налогов.
Дополнительная налоговая нагрузка в размере 80 млрд. является 24% от скорректированной EBITDA за 2019 и 33% от скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев, т.е. с середины 2019г. по середину 2020г.
Вероятно, Татнефть исходит в данной оценке из более высоких цен на нефть, чем в 2020г., поэтому отрицательное влияние дополнительныхналогов на EBITDA в 2021г. может составить 25-30%
Для сравнения в 2019г. сумма НДПИ и экспортных пошли Татнефти оказалась равной 357 мрлд.руб., а за последние 12 мес.-283 млрд.руб.
Дополнительные выплаты соответствовали бы 22% и 28% от этих сумм.

Корректировка законопроекта и переход на НДД могли бы смягчить негативный эффект.
При этом я говорил, что вроде как все настроены вполне радикально и навряд ли будут какие-то корректировки, но, судя по всему, корректировки все же будут.
Мы с вами можем справедливо предположить,что вся эта история могла бы быть компенсирована за счет перехода некоторых проектов эмитента на режим НДД (налог на дополнительный доход).
Кроме того, нельзя исключать корректировок отдельных параметров законопроекта во втором чтении, хотя, как я уже сказал, навряд ли изменения будут значительными.
Рост переработки на НПЗ "ТАНЕКО" и ввод новых установок с повышением рентабельности переработки также может смягчить негативный эффект.

На фоне того, что бумаги сейчас припали, можно было бы от текущих цен их припарковать.
Но, друзья, без фанатизма, т.к. еще более низкий проход котировки вполне себе вероятен.
Я прикину в портфель на 50% от обозначенной мной суммы по текущим ценам, и оставшиеся 50% волью после окончательного принятия законопроекта.
Да, это риск. Да, впереди вторая волна.
Среднесрочно, по-моему мнению, может быть вполне себе интересно.

#татнефть #нефть #нефтянники

У СБЕРА сегодня голосование ГОСА по выплате дивидендов за 2019г. в размере 50% чистой прибыли по МСФО или 18,7 руб.акция.

Очевидно,что скорее всего решение будет положительным, при этом доходность должна быть достаточно высокой: 8,2% для обычки и 8,5% для префов.

Дата закрытия реестра акционеров - 5 октября.

Это я для тех, кто думает, что делать со СБЕРОМ.
Сегодня мб проедемся чуть-чуть наверх.
P/S
Вы уже слышали, что Лев Хасис сказал о том, что в долгосрочной перспективе 20-30% доходов группы может поступать от небанковских сервисов?!)
Это ОЧЕНЬ любопытно, давайте на 5 тысячах подписчиков "поинтересуемся за подписку")

#cберанк #банки #монитор #долевойрынок

СберПрайм - это единая подписка на все сервисы экосистемы Сбербанка, а именно:

1.Более 20 000 фильмов по подписке «Okko Лайт» в онлайн-кинотеатре Okko, на остальные фильмы скидка 15%.
2.Бесплатная подписка на сервис «СберЗвук».
3.Бесплатная доставка продуктов в сервисе «СберМаркет».
4.Дополнительные 30 ГБ места на «СберДиске» и 20% скидка на дополнительное пространство с 1 октября.
5.Скидка 15% на звонки и интернет у мобильного оператора «СберМобайл».
6.Скидка 10% на 10 заказов в месяц в сервисе доставки еды Delivery Club.
7.Скидка 10% на заказы такси в «Ситимобиле».

Стоимость подписки 199 руб. в месяц или 999 в год, до конца 2020г.

#сбербанк #банки #монитор #долевойрынок