GS건설 영업적자 -4,139억원
(검단사고 관련 충당금 5,500억원 반영)

SKIET 2분기 잠정실적 공시
영업이익 9억(QoQ 흑자전환)으로 컨센( -15억 적자) 상회

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800370

[대신 2차전지 전창현][Issue Comment] 엘앤에프: 목표시총 18조

- 목표주가 50만원, 목표시총 18조원으로 상향
- 26년까지 5조원 투자해 26년 이후 매출 24조 이상 달성 목표
- 하반기 북미 수주 모멘텀 가시화 및 상대적 주가 할인요소 해소 국면

보고서 링크: https://bit.ly/43HPwcC

대신증권 밸류팀 Telegram Link:
t.me/daishinvalue

[대신 2차전지 전창현][2Q23 Review] SK아이이테크놀로지: SKOn향 공급계약 체결의 함의

- 2분기 수익성 개선으로 깜짝 흑자전환
- SKOn향 중장기 공급계약 체결 공시
- 하반기 추가 장기공급계약 체결의 시발점이 될 것

보고서 링크: https://bit.ly/3O4LpRY

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t.me/daishinvalue

[대신증권 이태환][2Q23 Review] GS건설: Bad News, 아직 끝나지 않은 후속 보도

- 연결 영업적자 -4,139억원(적자전환 yoy) 기록. 컨센서스 대폭 하회
- 검단 붕괴사고 충당금 5,524억원 반영과 더불어 안전/품질 비용 증가
- 저점 매수 가능 영역이나, 8월 국토부 조사결과 변수는 무시할수 없음

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: http://bit.ly/3O9jssm

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: t.me/daishinvalue

[대신증권 이태환][2Q23 Review] 현대제철: 진바닥을 딛고 일어설 때

- 연결 영업이익 4,651억원(-43.4% yoy) 기록. 시장 컨센서스 상회
- 판매랑이 490만톤에 그쳤으나, 고로 마진과 특수강 손익 개선된 부분이 주효
- 중국 부동산 경기 부양 기대감 다시 확대. 상대적 저평가 부각 예상

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: http://bit.ly/3KhhBAn

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: t.me/daishinvalue

[대신/이태환] 철강금속 Daily Index
2023-07-27

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)
- 열연 562(+0.55%) 5거래일 연속 상승
- 냉연 646(+0.26%) 5거래일 연속 상승
- 철근 537(+0.19%) 5거래일 연속 상승
- 후판 574(+0.14%) 3거래일 연속 상승
- 선재 595(+0.30%) 5거래일 연속 상승
- STS열연 2,217(-0.20%)

▣ 원재료(USD/t, 전일대비)
- 철광석(호주-중국) 118(+0.85%) 2거래일 연속 상승
- 원료탄(호주 프리미엄) 239.00(+0.63%)

▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)
- 아연(Zinc) 2,473.5(-0.58%)
- 연(Lead) 2,152.0(-1.26%)
- 구리(Copper) 8,617.5(-0.65%)
- 니켈(Nickel) 21,950(-3.83%)
- 알루미늄(Aluminium) 2,213(-1.21%)

▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)
- 금(Gold) 1,972.48(+0.41%)
- 은(Silver) 24.9170(-0.05%)

▣ 리튬 가격(USD/t) *New
- 탄산리튬 39,506.62(-1.94%)
- 수산화리튬 43,083.33(+0.00%)

대신증권 밸류팀 Telegram Link
: t.me/daishinvalue

삼성SDI 잠정실적 공시
영업이익 4,502억원으로 컨센(4,596억) 소폭 하회

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230727800075

대우건설 잠정실적 공시
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230727800072

[대신/이태환]

대우건설 잠정실적 발표
* 10:00 컨퍼런스콜 예정

잠정실적
매출액 3조 2,714억원
영업이익 2,177억원
지배순이익 1,995억원

컨센서스
매출액 2조 8,230억원
영업이익 1,894억원
지배순이익 1,263억원

당사추정(7/10)
매출액 2조 9,880억원
영업이익 2,020억원
지배순이익 1,180억원

[대신/이태환]

삼성엔지니어링 잠정실적 발표
* 14:00 컨퍼런스콜 예정

잠정실적
매출액 2조 7,859억원
영업이익 3,445억원
지배순이익 3,099억원

컨센서스
매출액 2조 6,753억원
영업이익 1,996억원
지배순이익 1,503억원

당사추정(6/30)
매출액 2조 6,320억원
영업이익 2,030억원
지배순이익 1,500억원

삼성엔지니어링 잠정실적 영업이익 컨센서스 대비 +72.6% 상회

* 삼성엔지니어링 서프라이즈는 준공현장 정산과정에서 약 1천억원 정산이익이 일시 반영된 효과로 보입니다.

[대신증권 리서치센터 밸류팀: 정유/화학 위정원]

안녕하십니까 대신증권 정유/화학 담당 연구원 위정원입니다
금일 진행된 LG화학 2Q23 실적발표 주요 질의응답 내용 공유드립니다.

Q1) 최근 LG화학의 NCC 매각 관련 뉴스가 많았는데, 만약 석유화학 내 자산 매각을 고려할 경우 매각 대상 선정 기준이 어떻게 될지
자산 매각 관련해서는 결정된 바가 없기 때문에 금일 답변을 드리기 어렵다. 석유화학 사업은 당사의 중요한 캐시카우로써 고도화를 통해 경쟁력을 강화하는 방향으로 운영할 것. 정유사의 화학 사업 진출, 중국 석유화학 자급률 상승 등 범용 사업에서 경쟁이 치열해지고 있기 때문에, 고부가 서스테이너빌러티 전환 속도를 높이고 저수익 범용사업을 다양한 전략적 옵션 검토중


Q2) 양극재 업체들이 업스트림 통합에 대해 발표하고 있는데 당사 생각하는 업스트림 통합의 필요 범위 및 지역별 차별화는 어떻게 보는지
당사는 메탈 공급처와의 전구체 합작 법인 설립을 통해 원가 경쟁력 강화해 왔음. IRA 시행으로 원가 경쟁력 외에도 적격 원재료 수급을 위해 리튬 등 메탈부터 전구체 컨버젼까지 모두 투자가 필요한 상황. 미국 현지화 추진하고 있는 다수 배터리 업체에 양극재를 공급할 예정. 즉, 미국 비중이 높아 업스트림 투자를 검토 중


Q3) 하반기 양극재 사업부문 수익성 하락 원인이 메탈 가격 래깅 효과 외에도 수요 단의 이슈도 있는지
3분기 양극재 판매 물량은 당사가 공급 중인 유럽 내 일부 프로젝트 일시적 판매 감소로 2분기와 유사한 수준의 물량 예상. 또한 2분기 리튬 가격이 QoQ 40% 하락했기 때문에 3Q 양극재 판가는 20% 이상 하락할 것으로 전망. 이에 따라 반제품·완제품 재고로 인한 역래깅 심화로 수익성 하락 예상


Q4) 생명과학부문 일회성 비용이 이번 분기까지인지, 중장기적으로 추가적인 비용 발생이 가능할지
금번 일회성 비용은 일회성 비용과 인수가격 배분에 따른 PPA로 구분. PPA는 향후 9년 간 계속 발생할 것. 하지만 아베오 매출 상승과 기존사업 매출 상승으로 올 하반기부터는 수익성을 다시 개선시킬 것으로 전망


Q5) 분리막 외부 고객사 확대 계획은?
분리막은 고객사를 밝히긴 어려우나 고객 다변화를 추진하는 동시에 미국 현지화를 전제로 고객사와 적정 생산규모를 논의중
IRA 상 29년부터 100% 현지화가 필요함에 따라 올해 내 분리막 현지화 투자를 확정하고 27년까지 분리막 현지 공급체계를 마련한다면 고객들이 IRA혜택을 유지하는데 문제가 없다고 판단. 22년 출범한 헝가리 합작법인은 23년 5월부터 분리막 원단 생산시작, 수율 개선 진행중. 24년부터 배터리부품의 IRA 우려집단 적용 등 외부환경 변화와 원단 생산 안정화 완료되면서 원단 및 코팅사업 모두 물량확대 수익성 개선 이뤄질 것.


Q6) 석유화학의 2H23~24년 업황 전망. 의미있는 흑자전환 시기는 언제로 보고 있는지
중국 리오프닝 효과가 미미하여, 석유화학 시황은 하반기에도 큰 개선은 없을 것으로 보고있다. PVC 및 ABS 등 주요 제품의 스프레드 개선은 시간이 더 필요하다. 24년에는 중국 공급 과잉 영향이 일부 개선되겠지만, 동북아 내 누적된 증설 영향으로 개선폭이 크진 않을 것으로 보고있다.

Q7) 3Q23 판가 하락 및 판매량 감소 흐름이 4분기까지 이어질 수 있는지
미국 OEM 향 판매는 계획대비 일부 감소했으나 전년대비는 10~20% 성장 예상. 고객사 계약 과정에서 LG엔솔의 경우 기존에 한 회사였기 때문에 별도의 계약없이 룰에 따라 양극재를 공급했으나, 공급 규모가 커짐에 따라 물량 바인딩 계약 없이는 투자의사결정이 불가능한 상황. 이는 타 고객에게도 동일하게 적용할 것이고 타 양극재 업체와 유사한 리스크 헷지 방안을 마려한 것. 4분기 메탈효과는 메탈 가격에 안정화에 따라서 메탈의 부정적 효과는 없을것으로 전망.


Q8) CAPEX 계획 및 향후 3년간 자금조달 계획
3대 신성장 동력 사업을 위해서는 향후 3년간 상당 규모의 투자가 필요하다. 현재 회사의 현금 EBITDA 창출 능력은 석유화학 사업 불안등으로 상당부분 축소가 되었다. 외부에 직접 자금시장 등 여러가지 자금조달 방안을 고려. 금번 EB 발행을 통해 저금리로 자금을 조달한 바 있다. 향후에도 영업에서 창출되는 현금을 가장 최우선 투자재원으로 활용. 당사 내 성장성 둔화된다거나 비핵심자산에 대해서는 평상시에도 사업의 포트폴리오의 인&아웃 등 자산합리화를 통해 투자재원으로 활용할것. 내부에서 창출된 자금이 부족할 경우 외부 시장 조달 불가피. 자금이 필요한 시기에 글로벌 금융 시장 상황등을 고려해 최적으로 조달방안을 마련할 것


Q9) 2030년 배터리 소재 개발 로드맵의 진행상황. 또한 양극재 전체 생산능력과 관련해 2030년 타겟 물량은?
당사가 강점을 보유한 NCMA외에도 저가 자동차를 위한 고전압 미드니켈, 망간리치, LFP 개발 진행중
LFP와 고전압 미드니켈은 26년을 타겟으로, 망간리치는 27년 양산을 타겟으로 고객과 개발 진행중
이밖에도 전고체 전지용 차세대 양극재 개발, 실리콘 음극재, 전고체 전해질, 화염차단소재 등 다양한 소재 개발 진행 중
양극재 생산능력에 관해서는 28년도 47만톤을 발표했으나 2030년 케파에 관해서는 아직 고객과 협의중이기 때문에 향후 논의가 완료된 후에 공유 예정


Q10) 2030년까지 외부 판매비중을 40%까지 늘리는 것이 목표인데, 외부 고객들을 확보하기 위한 전략은?
양극재 외판 비중 40%는 향후 5년 후를 기준으로 LG에너지 솔루션 외의 다른 고객들과 논의되고 있는 물량을 모두 합한값. 현재 배터리 제조사들의 생산규모 확대로 필요한 양극재를 한 업체에게 공급받기는 어렵고, 이원화·삼원화 하는것이 일반적이다. 따라서 당사도 LG에너지솔루션 외에 엄체에게 제 2 공급자로 참여하느 등 고객사 다변화 노력이 진해중이다. 23년내에 몇 개 업체와 공급 계약을 체결할 예정이지만 구체적인 고객사는 공개가 불가능하다.


기타 자세한 내용은 실적 리뷰 자료로 다시 한번 말씀드리겠습니다. 감사합니다

[대신/이태환]

DL이앤씨 잠정실적 발표
* 16:00 컨퍼런스콜 예정

잠정실적
매출액 1조 9,706억원
영업이익 719억원
지배순이익 299억원

컨센서스
매출액 2조 50억원
영업이익 894억원
지배순이익 738억원

당사추정(7/3)
매출액 1조 8,710억원
영업이익 940억원
지배순이익 710억원

대신증권 밸류팀 Telegram Link
: t.me/daishinvalue

[2차전지 전창현][2Q23 Review] LG에너지솔루션: 3분기 톤 다운, 4분기 개선

- 2분기 GM 볼트 EV 리콜 충당금 반영으로 실적 악화
- 3분기 가파른 판가 하락과 일부 고객사 수요 감소로 실적 부진
- 4분기 유럽과 북미 모두 완연한 실적 개선 가시화 전망

보고서 링크:
https://bit.ly/3Qfcepm

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: t.me/daishinvalue

[2차전지 전창현][2Q23 Review] 삼성SDI: 우려 대비 견고한 방어력

- 2분기 업황 둔화 우려 속에서도 견고한 실적 방어 시현
- 하반기 유럽 프리미엄 EV향 판매 확대로 중대형 전지 중심 성장
- STLA JV 추가 설립 발표로 북미 중심 장기 성장동력 강화되는 중

보고서 링크:
https://bit.ly/3OcCgXp

대신증권 밸류팀 Telegram Link
: t.me/daishinvalue

[정유/화학][2Q23 Review] LG화학: 녹록치 않은 하반기

- 2Q 양극재부문 메탈 가격 부정적 래깅 효과로 OP QoQ -55% 추정.
- 석유화학 부문 적자 축소는 긍정적이나, 유의미한 반등은 24년 이후
- 3Q23 출하량 예상치 하향조정, 판가 하락 등 하반기 영업환경 비우호적

보고서 링크:
https://url.kr/vy234t

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: t.me/daishinvalue

[대신증권 이태환][2Q23 Review] 삼성엔지니어링: On the next level

- 연결 영업이익 3,444억원(+124.4% yoy) 기록. 시장 컨센서스 큰 폭 상회
- 종료단계 프로젝트의 일회성 정산이익 효과. 수주는 아직까지 아쉬운 상태
- Sustainable Energy 개발에서 가장 앞서있는 건설사. 구조적 성장 가능

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: bit.ly/3KgvZsK

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: t.me/daishinvalue

[대신증권 이태환][2Q23 Review] 대우건설: 서서히 드러나는 비주택 부문 체력

- 연결 영업이익 2,177억원(+151.8% yoy) 기록. 시장 컨센서스 상회
- 주택부문 원가율이 아쉬웠던 대신, 플랜트 및 베트남THT 이익 호조
- 비주택 부문 매출 비중 확대, 재무구조 개선 등 변화 대비 저평가 상황

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: bit.ly/3qd67XN

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