화낙으로 보는 일본경제

화낙의 어닝이 나왔습니다. 우선적으로 가이던스는 저번 분기에 제시됐던 거 보다 하향조정이 되었는데 이것의 영향에서 윗단에서 확실히 불황이 맞는것 같다고 볼 수 있습니다.

영업활동현금흐름이 부진한 이유는 계열사들 자기자본이 박살나서 화낙의 현금흐름이 박살난 것 입니다. 화낙의 계열사들은 의외로 일본내계열사가 아닌 외국계열사였습니다. 특히 유럽쪽이 많았습니다. 그래서 납득이 되는 점 입니다.

PPE 더블인것은 향후 CAPEX보면 긍정적 입니다. 특히나 화낙의 비즈니스는 AI랑 자동화가 주목받으면서 회사도 같이 주목받은 케이스로 봐야할 것 같습니다. 심플하게 전세계 제조업의 집합체 = 화낙

화낙 키엔스를 중심으로 일본 제조업의 부흥이 가능합니다. 한국의 2차전지처럼 먹거리가 가능하기 때문입니다. 결국 도요타 혼다가 해내야 하는 숙제이기도 합니다.

판매비가 62%, 일반관리비가 38%에 임금 부분이 신의 직장으로 불릴 수 있는 수준 입니다. 이 부분이 기시다 총리가 지향하는 방향점에서 생각해볼 부분입니다.

올해 일본 GDP 2.0%/이전 수치는 2.4%/내년엔 1.9%. 일본이 마이너스 성장이 가려면 미국이 하드 리세션으로 -2.5%정도 나와야되서 사실상 일본의 마이너스 성장은 상상하기 어렵습니다.

기시다의 이번 패키지 규모가 작년이랑 크게 차이는 안 나는데 남들 지금 긴축한다고 죽어나가는데 혼자 다른 세상 입니다. 실질금리 차원에서 미국/유럽에 비해서 압도적이기도 하고 엔 약세도 레벨이 높아서 문제지 마냥 부정적이지는 않습니다.

결국 일본경제는 디플레 탈출과 더불어서 일본 내수-> 임금이 올라도 소비까지 이어질 수 있을까가 중요합니다. 이 점을 기시다 총리가 간파하고 임금쪽을 드라이브 하고 있는 것 입니다.

공동분석: @harveyspecter134 @seokd1

*매수매도 추천이 아닙니다.

텔레그램: https://news.1rj.ru/str/harveyspecterMike

도요타 어닝쇼크: 그러나 일본이 가야할 방향을 보여준 기업

- 이번 분기 매출 : ￥9.2T (+22% YoY)
- 이번 분기 매출원가 : +20% YoY
- 이번 분기 영업이익 : ￥563B (예상치 ￥765B, -25% YoY)
- FY23 영업이익 추정 : ￥2.4T (예상치 ￥2.98T)
- FY22 생산량 목표치 : 920만 대 (이전 970만 대)
- FY22 매출 목표치 : ￥36T (예상치 ￥36.3T, 이전 ￥34.5T)
- 자사주매입 발표 : ￥150B
- USD/JPY 130~135 예측 (현재 148 수준)
- CEO "반도체 조달 리스크로 미래 예측 어렵다"

두번째 사진으로 반도체 공급망을 설명할 수 있습니다.

lead times = 반도체 출하시간

확실하게 도요다 아키오 CEO의 말씀처럼 반도체 리스크 존재하기 때문에 생산량이 줄어든 것은 명확해보입니다. 여전히 개선되고는 있지만 반도체 공급문제가 존재하기 때문입니다.

자산도 늘고 부채도 늘었는데 결국 자기자본도 늘었습니다. 원인은 사내유보금(retained earnings). 이것만 봐도 일본 기업 특성이 워낙 보수적이라는 것을 알 수 있습니다.

도요타를 통해서 우리가 깨달을 수 있는것이 일본이 가야할 길을 보여주었다는 것 입니다. 대표적으로 엔화 입니다. 현재 엔화는 148에 머무르고 있습니다.

저는 일본의 엔화 약세가 결코 부정적이지는 않다고 자주 말씀드렸는데 도요타가 예상한 130~135 USD/JPY라는 수치에 포커스를 잡아야 할 것 같습니다. 도요타가 예상한 수치는 역설적으로 이 수치가 일본 산업에 제일 이상적이다라고 볼 수 있기 때문입니다.

정부차원에서는 엔 약을 용인할것은 분명합니다. 그렇지만 지금처럼 지나친 엔 약은 오히려 일본경제에 독이 되고 있습니다. 그래서 BOJ가 적절하게 개입을 하지만 도요타의 어닝으로 USD/JPY를 막연히 보는것이 아니라 특정 레벨을 타깃할 수 있구나를 알 수 있습니다.

공동분석: @harveyspecter134 @seokd1

*매수매도 추천이 아닙니다.