Forwarded from BRILLER
[금일 에이피알 사태를 보면서 아쉬웠던 점과 비공개 IR에 대한 생각]
by BRILLER(t.me/BRILLER_Research)
장문의 글을 썼다가 가독성이 떨어져서 조금 짧게 줄입니다.
금일 에이피알의 타임라인을 시간순으로 정리하면 하기와 같습니다.
✔️ 09:31 2Q실적 공시
✔️ 09:34 5:1 액면분할 공시 -> 주가상승
✔️ 10:00 비공개 IR
✔️ 12:00 가이던스 하향 콜 -> 해당시점을 기점으로 매도물량 나오며 급락(금일 수급을 보면 외국인, 기관 대량 매도)
4번째 캡쳐는 어제 모기업에서 발생했던 일을 가을바람님이 코멘트 하셨던 내용이고 금일 에이피알에서 비슷한 상황이 발생해서(신기하게 하락률도 비슷) 공유하였습니다.
사실 어제 글을 읽을 때 본문의 내용과 결말의 결이 다르게 끝나서 조금은 아쉬웠던 부분이 있었습니다.
본문의 내용은 회사에서 비공개 IR에서 로드맵 지연 발표를 했고 기관의 매도로 급락이 나왔는데 개인투자자가 살아남기위해서는 공부가 필수라는... 공부와 분석이 당연히 중요하지만 앞에 이슈와 공부는 무관한 요소라고 봅니다.
오히려 내부정보와 네트웍이 더 중요하다로 결론이 나는 케이스가 아닌가 싶습니다.
점심을 먹고 오니 에이피알이 급락하고 있었고 주가가 빠지고나니 8월 오버행 이슈랑 IR에서 안좋은 얘기를 한게 아니냐? 라는 얘기들이 있었는데 결론은 12시에 있었던 가이던스 하향콜(매출 1,000억 수준 하향)이 메인 이유였습니다.
기업을 분석하고 투자하면서 내 생각과 틀리거나 타이밍이 맞지않는 경우는 종종 경험합니다만 금일처럼 나는 전혀 몰랐던 비공개적인 이슈로 주가가 급락하면 투자자입장에서 기분이 썩 유쾌하지는 않은 게 사실입니다.
비공개 IR의 경우 과거에 늘 이슈가 되던 부분이였습니다.
민감하고 여러가지 이슈가 있지만 제가 생각하는 메인 이슈는 크게 2가지로 보여집니다.
✔️ 1. 증권사 주관 IR은 증권사에서 비용을 지불하는거기 때문에 아무런 비용을 지불하지 않은 개인투자자들이 참여할 권리가 없다.
✔️ 2. 개인투자자들은 전문성이 떨어지며, 단타매매가 잦으며 여기저기 IR 내용을 공유하기 때문에 회사입장에서 공개 IR을 하는게 부담스럽다.
1번의 경우는 증권사와 기업 그리고 여러 기관들의 이해관계가 얽혀있고 그 이해관계를 감히 제가 다 알 수 없기에 해당 부분을 전혀 모르는 상태로 함부로 논 할 수 있는 부분은 아니라고 생각합니다.
(증권사 주관IR의 비용이 순수하게 개인투자자들의 수수료와 신용거래금액에서 발생하는 이자를 완전히 제외하고 집행한거라면 비용을 지불하지 않은 개인투자자들이 참여를 하는것은 당연히 맞지 않다고 생각합니다. 다만, 위에 언급한 수수료와 신용이자금액 수익의 일부가 비용에 들어갔다면 일부 비용은 간접적으로 지불하게 된 케이스가 됩니다.)
2번의 경우는 좀 더 자유롭게 서술을 할 수 있을것 같습니다.
어제도 그렇고 오늘도 그렇고 최근 단타매매는 개인뿐만 아니라 일부기관에서도 발생하는 부분입니다.
가이던스 하향 콜 내용을 급락을 뚜드려 맞고 나서야 나중에서야 복수의 지인들로 부터 알게되었고 다른 개인투자자분들도 비슷한 상황을 겪지 않았나 싶습니다.
개인적으로는 이번 에이피알 IR의 경우 공시내용에도 나와있듯이 "자사주관"이였고 공개 url을 통해서 공개 IR을하는 일부 기업들처럼 했으면 어땠을까 하는 아쉬움이 남습니다.
마지막으로 개인투자자들이 IR내용을 여기저기 공유하기 때문에 비공개IR을 진행해야만 한다라는 기업입장은 저는 동의를 하기가 매우 어렵습니다.
(텔레나 블로그가 빨라진 만큼 기관대상 IR이나 비공개 IR내용도 최근엔 시차가 있을 뿐 빠르게 여기저기 공유가 되고 있는상황)
✔️ IR에서 회사가 공식적으로 발표를 할 수있는 내용이라면 정보의 비대칭성 없이 투자자라면 누구에게나 공유가 되어야 된다라는 입장입니다.
✔️ 이런 비공개 IR이나 정보비대칭성이 개인투자자들이 국내주식시장을 떠나는 메인이유중에 하나라고 생각합니다.
by BRILLER(t.me/BRILLER_Research)
장문의 글을 썼다가 가독성이 떨어져서 조금 짧게 줄입니다.
금일 에이피알의 타임라인을 시간순으로 정리하면 하기와 같습니다.
4번째 캡쳐는 어제 모기업에서 발생했던 일을 가을바람님이 코멘트 하셨던 내용이고 금일 에이피알에서 비슷한 상황이 발생해서(신기하게 하락률도 비슷) 공유하였습니다.
사실 어제 글을 읽을 때 본문의 내용과 결말의 결이 다르게 끝나서 조금은 아쉬웠던 부분이 있었습니다.
본문의 내용은 회사에서 비공개 IR에서 로드맵 지연 발표를 했고 기관의 매도로 급락이 나왔는데 개인투자자가 살아남기위해서는 공부가 필수라는... 공부와 분석이 당연히 중요하지만 앞에 이슈와 공부는 무관한 요소라고 봅니다.
오히려 내부정보와 네트웍이 더 중요하다로 결론이 나는 케이스가 아닌가 싶습니다.
점심을 먹고 오니 에이피알이 급락하고 있었고 주가가 빠지고나니 8월 오버행 이슈랑 IR에서 안좋은 얘기를 한게 아니냐? 라는 얘기들이 있었는데 결론은 12시에 있었던 가이던스 하향콜(매출 1,000억 수준 하향)이 메인 이유였습니다.
기업을 분석하고 투자하면서 내 생각과 틀리거나 타이밍이 맞지않는 경우는 종종 경험합니다만 금일처럼 나는 전혀 몰랐던 비공개적인 이슈로 주가가 급락하면 투자자입장에서 기분이 썩 유쾌하지는 않은 게 사실입니다.
비공개 IR의 경우 과거에 늘 이슈가 되던 부분이였습니다.
민감하고 여러가지 이슈가 있지만 제가 생각하는 메인 이슈는 크게 2가지로 보여집니다.
1번의 경우는 증권사와 기업 그리고 여러 기관들의 이해관계가 얽혀있고 그 이해관계를 감히 제가 다 알 수 없기에 해당 부분을 전혀 모르는 상태로 함부로 논 할 수 있는 부분은 아니라고 생각합니다.
(증권사 주관IR의 비용이 순수하게 개인투자자들의 수수료와 신용거래금액에서 발생하는 이자를 완전히 제외하고 집행한거라면 비용을 지불하지 않은 개인투자자들이 참여를 하는것은 당연히 맞지 않다고 생각합니다. 다만, 위에 언급한 수수료와 신용이자금액 수익의 일부가 비용에 들어갔다면 일부 비용은 간접적으로 지불하게 된 케이스가 됩니다.)
2번의 경우는 좀 더 자유롭게 서술을 할 수 있을것 같습니다.
어제도 그렇고 오늘도 그렇고 최근 단타매매는 개인뿐만 아니라 일부기관에서도 발생하는 부분입니다.
가이던스 하향 콜 내용을 급락을 뚜드려 맞고 나서야 나중에서야 복수의 지인들로 부터 알게되었고 다른 개인투자자분들도 비슷한 상황을 겪지 않았나 싶습니다.
개인적으로는 이번 에이피알 IR의 경우 공시내용에도 나와있듯이 "자사주관"이였고 공개 url을 통해서 공개 IR을하는 일부 기업들처럼 했으면 어땠을까 하는 아쉬움이 남습니다.
마지막으로 개인투자자들이 IR내용을 여기저기 공유하기 때문에 비공개IR을 진행해야만 한다라는 기업입장은 저는 동의를 하기가 매우 어렵습니다.
(텔레나 블로그가 빨라진 만큼 기관대상 IR이나 비공개 IR내용도 최근엔 시차가 있을 뿐 빠르게 여기저기 공유가 되고 있는상황)
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Forwarded from 선수촌
몰랐는데 이런 사건이 있었다고
https://news.1rj.ru/str/BRILLER_Research/1607
해당 글의 내용이 사실이라면, 선수촌장은 아래와 같이 이해하고는 있으나 비전문가의 의견일 뿐이므로 자세한 내용은 관계당국 및 변호사와 상의해야 할 것
====================
1. '비공개‘ IR행사에서 나온 정보는 말 그대로 '미공개'정보 (Non-public Information)
2. '공개'정보가 되기 위해서는, 공시, 회사 홈페이지 IR섹션, 오픈 컨콜/웹캐스트, 복수의 유력 언론 보도 (단독 x) 등을 통해 '동시에' & '제한없는' 접근이 가능함을 주장할 수 있어야 할 것.
3. 실적 가이던스 변경은 주가에 영향을 주는 중요정보 (Material Information).
4. 따라서 1) '비공개' IR을 통해 2) 실적 가이던스를 변경한 것은 미공개중요정보(MNPI)의 선별 제공
따라서 해당 사건은,
5. 회사는 MNPI를 선별 제공
6. MNPI를 듣고 주식을 매도한 기관은 MNPI이용행위
7. MNPI이용행위를 한 자는 1년 이상의 유기징역 또는 그 위반행위로 얻은 이익 또는 회피한 손실액의 3~5배에 상당하는 벌금 (세부규정 존재) - 자본시장법 제443조
8. MNPI 선별제공의 처벌조항은 뭔지 모르겠음
https://news.1rj.ru/str/BRILLER_Research/1607
해당 글의 내용이 사실이라면, 선수촌장은 아래와 같이 이해하고는 있으나 비전문가의 의견일 뿐이므로 자세한 내용은 관계당국 및 변호사와 상의해야 할 것
====================
1. '비공개‘ IR행사에서 나온 정보는 말 그대로 '미공개'정보 (Non-public Information)
2. '공개'정보가 되기 위해서는, 공시, 회사 홈페이지 IR섹션, 오픈 컨콜/웹캐스트, 복수의 유력 언론 보도 (단독 x) 등을 통해 '동시에' & '제한없는' 접근이 가능함을 주장할 수 있어야 할 것.
3. 실적 가이던스 변경은 주가에 영향을 주는 중요정보 (Material Information).
4. 따라서 1) '비공개' IR을 통해 2) 실적 가이던스를 변경한 것은 미공개중요정보(MNPI)의 선별 제공
따라서 해당 사건은,
5. 회사는 MNPI를 선별 제공
6. MNPI를 듣고 주식을 매도한 기관은 MNPI이용행위
7. MNPI이용행위를 한 자는 1년 이상의 유기징역 또는 그 위반행위로 얻은 이익 또는 회피한 손실액의 3~5배에 상당하는 벌금 (세부규정 존재) - 자본시장법 제443조
8. MNPI 선별제공의 처벌조항은 뭔지 모르겠음
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BRILLER
Forwarded from 산업뉴스 채널_서울경제
[단독] 티몬 등 '대규모 유통업법' 적용…정산 단축 의무화
www.sedaily.com/NewsView/2DCV0FWG4F?OutLink=telegram
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서울경제
[단독] 티몬 등 '대규모 유통업법' 적용…정산 단축 의무화
경제·금융 > 경제동향 뉴스: 공정거래위원회가 티몬·위메프 등 통신판매중개업자도 대규모유통업법 적용을 받도록 ‘원포인트 핀셋’ 개정을 추진한다...
Forwarded from 최선생네 반지하
『혐의가 입증돼 김 위원장이 처벌을 받아도 카카오와 구성원들은 남겨진 숙제를 치러야 한다. 문제는 여기서 발생하는 비용을 한국 자본시장 전체가 지속 부담해야 한다는 점이다.』
→ 가끔 조선일보가 기똥차게 좋은 기사를 쓸 때가 있습니다. 이 기사가 그렇습니다. 내용은 씁쓸하지만 그럼에도 일독을 권합니다.
https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2024/07/31/2024073180144.html
→ 가끔 조선일보가 기똥차게 좋은 기사를 쓸 때가 있습니다. 이 기사가 그렇습니다. 내용은 씁쓸하지만 그럼에도 일독을 권합니다.
https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2024/07/31/2024073180144.html
Investchosun
카카오가 만들고 자본시장 전체가 지불하게 된 막대한 비용들
Forwarded from 최선생네 반지하
『정부가 산소호흡기 달아주면 폭탄이 1~3년 미뤄지는 거 뿐이 안된다. 터질 땐 더 크게 터지고』
https://gall.dcinside.com/board/view/?id=pridepc_new4&no=4721080
(1)
https://gall.dcinside.com/board/view/?id=pridepc_new4&no=4721190
(2)
https://gall.dcinside.com/board/view/?id=pridepc_new4&no=4721080
(1)
https://gall.dcinside.com/board/view/?id=pridepc_new4&no=4721190
(2)
Forwarded from 그냥 김라브😸
라인야후(LY, 4689.T) 1500억엔 규모 자사주 매입 소각 진행
이번 자사주 매입 소각은 공개매수 형태로 진행되며 소프트뱅크와 네이버의 합작회사인 A홀딩스는 자사주 매입에 응하기로 했습니다. 공개매수 가격은 388엔입니다. (현 주가는 350엔)
이에 따라 A홀딩스의 지분율은 64.4%에서 62.5%로 낮아질 전망이며 소프트뱅크와 네이버는 약 700억엔을 현금으로 받게될 것으로 보입니다.
이번 자사주 매입 소각은 주주환원 강화 측면도 있지만 동증 프라임의 유통주식 비율 기준을 맞추기 위한 것이기도 합니다. (유통주식 비율이 35% 이상이어야 함)
https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/line-app-operator-announces-buyback-softbank-naver-voting-rights-to-fall/ar-BB1r4Zpb
이번 자사주 매입 소각은 공개매수 형태로 진행되며 소프트뱅크와 네이버의 합작회사인 A홀딩스는 자사주 매입에 응하기로 했습니다. 공개매수 가격은 388엔입니다. (현 주가는 350엔)
이에 따라 A홀딩스의 지분율은 64.4%에서 62.5%로 낮아질 전망이며 소프트뱅크와 네이버는 약 700억엔을 현금으로 받게될 것으로 보입니다.
이번 자사주 매입 소각은 주주환원 강화 측면도 있지만 동증 프라임의 유통주식 비율 기준을 맞추기 위한 것이기도 합니다. (유통주식 비율이 35% 이상이어야 함)
https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/line-app-operator-announces-buyback-softbank-naver-voting-rights-to-fall/ar-BB1r4Zpb
Forwarded from 그냥 김라브😸
라인을 지켜야한다고 그렇게 난리였는데 이 정도 공시를 했는데도 하루가 지나도 한국 언론에 기사 하나 안 뜨네....
Forwarded from [한투증권 김명주] 유통/화장품
[한투증권 유통/화장품 김명주]
금일 시장이 크게 조정을 받으면서 기존의 주도 섹터의 주가 흐름이 부진했습니다. 상대적으로 유통 섹터의 주가 흐름은 양호한데, 최근 눈에 띄는 종목은 이마트/GS리테일입니다.
매크로 불확실성이 어디까지 높아질지는 예측하기 힘들지만, 1) 슈퍼 엔저가 종료 되었다는 점(상반기대비 하반기 내국인의 일본여행이 둔화될 수 있음->관광수지 적자가 개선될 수 있음 ->내수 소비에 긍정적) 2) 유통 섹터 내 경쟁 완화가 더디지만 시작되고 있다는 점(ex. 위몬/티메프 파산)을 고려 했을 때, 수급이 편안한 유통 섹터에서 방어주를 고민할 필요가 있다고 판단합니다.
유통 섹터 내에서도 지난 주 자료에서 말씀드린 것처럼(7/25, 유통: 현금보단 리테일 https://bit.ly/3YwcCDU) 이마트/GS리테일을 주목하시기를 추천 드립니다.
감사합니다.
[한투증권 유통/화장품 김명주] 유통: 현금보다는 리테일 (7/25)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/kmj_retailcosmetics
★ 위기의 티메마크
- 언론 등에 따르면, 큐텐 글로벌 뿐 아니라 티몬/위메프에서도 셀러들의 판매대금 정산 지연 문제가 발생
- 큐텐은 물류 자회사인 큐익스프레스를 미국에 상장 시킬 계획이었으나, 목표 시점을 넘어선 걸로 알려짐
★ 갑자기 시장 재편
- 티몬과 위메프는 현재 자본잠식 상태. 온라인 시장 내 합산 M/S는 4% 미만으로 추정
- 실제로 파산할 경우 가장 큰 수혜는 쿠팡. 당사 추정치 기준 쿠팡의 M/S는 23년 22.9%, 24년 24.3%
- 티몬과 위메프의 대금 정산 문제는 쿠팡 플랫폼에 신뢰도를 높여주는 계기로 작용할 전망
★ 현금보다는 이마트와 GS리테일
- 소매시장 내 티몬과 위메프 합산 점유율은 1.5% 미만. 파산한다고해도 유통사의 유의미한 실적 개선으로 이어지기는 어려움
- 다만, 섹터의 투자심리 개선에 긍정적
- 유통 기업 중 실적 개선에 대한 기대감이 낮고, 매크로 변수에 가장 민감한 이마트를 주목
- 인적 분할로 주가 하방 경직성이 높은 GS리테일도 좋은 대안이라 판단
보고서 링크: https://vo.la/IIPVV
감사합니다.
김명주 드림
금일 시장이 크게 조정을 받으면서 기존의 주도 섹터의 주가 흐름이 부진했습니다. 상대적으로 유통 섹터의 주가 흐름은 양호한데, 최근 눈에 띄는 종목은 이마트/GS리테일입니다.
매크로 불확실성이 어디까지 높아질지는 예측하기 힘들지만, 1) 슈퍼 엔저가 종료 되었다는 점(상반기대비 하반기 내국인의 일본여행이 둔화될 수 있음->관광수지 적자가 개선될 수 있음 ->내수 소비에 긍정적) 2) 유통 섹터 내 경쟁 완화가 더디지만 시작되고 있다는 점(ex. 위몬/티메프 파산)을 고려 했을 때, 수급이 편안한 유통 섹터에서 방어주를 고민할 필요가 있다고 판단합니다.
유통 섹터 내에서도 지난 주 자료에서 말씀드린 것처럼(7/25, 유통: 현금보단 리테일 https://bit.ly/3YwcCDU) 이마트/GS리테일을 주목하시기를 추천 드립니다.
감사합니다.
[한투증권 유통/화장품 김명주] 유통: 현금보다는 리테일 (7/25)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/kmj_retailcosmetics
★ 위기의 티메마크
- 언론 등에 따르면, 큐텐 글로벌 뿐 아니라 티몬/위메프에서도 셀러들의 판매대금 정산 지연 문제가 발생
- 큐텐은 물류 자회사인 큐익스프레스를 미국에 상장 시킬 계획이었으나, 목표 시점을 넘어선 걸로 알려짐
★ 갑자기 시장 재편
- 티몬과 위메프는 현재 자본잠식 상태. 온라인 시장 내 합산 M/S는 4% 미만으로 추정
- 실제로 파산할 경우 가장 큰 수혜는 쿠팡. 당사 추정치 기준 쿠팡의 M/S는 23년 22.9%, 24년 24.3%
- 티몬과 위메프의 대금 정산 문제는 쿠팡 플랫폼에 신뢰도를 높여주는 계기로 작용할 전망
★ 현금보다는 이마트와 GS리테일
- 소매시장 내 티몬과 위메프 합산 점유율은 1.5% 미만. 파산한다고해도 유통사의 유의미한 실적 개선으로 이어지기는 어려움
- 다만, 섹터의 투자심리 개선에 긍정적
- 유통 기업 중 실적 개선에 대한 기대감이 낮고, 매크로 변수에 가장 민감한 이마트를 주목
- 인적 분할로 주가 하방 경직성이 높은 GS리테일도 좋은 대안이라 판단
보고서 링크: https://vo.la/IIPVV
감사합니다.
김명주 드림
워런 버핏의 버크셔해서웨이
애플 지분 보유분 중 49% 매각 기사
매각 시점은 2분기
매각 후 애플 지분가치는 842억 달러로 버크셔 해서웨이 포트폴리오 개별종목 중 1위 유지
https://www.cnbc.com/amp/2024/08/03/warren-buffetts-berkshire-hathaway-sold-nearly-half-its-stake-in-apple.html
애플 지분 보유분 중 49% 매각 기사
매각 시점은 2분기
매각 후 애플 지분가치는 842억 달러로 버크셔 해서웨이 포트폴리오 개별종목 중 1위 유지
https://www.cnbc.com/amp/2024/08/03/warren-buffetts-berkshire-hathaway-sold-nearly-half-its-stake-in-apple.html
CNBC
Warren Buffett's Berkshire Hathaway sold nearly half its stake in Apple
Berkshire disclosed an $84.2 billion stake in Apple at the end of the second quarter, suggesting that Buffett offloaded more than 49% of the tech stake.
Forwarded from 일본주식담당
일본은행이 전격적인 금리 인상을 결정하며 엔저 진압을 위한 시장과의 대결 자세를 분명히 했다. 직후 인플레이션 퇴치에 자신감을 얻은 미국 연방준비제도(Fed)는 9월 금리 인하를 단행하며 일본은행의 '지원군'이 됐다.
미일 양국의 정반대 정책 운용은 언제까지 공존할 수 있을까? 기본 전제는 미국 경기의 연착륙이지만, 시장을 배려하는 연준의 모습에서 경기 침체 리스크도 보인다. 엔화 환율은 요동치고 있다.
일본은행의 '충격과 공포' 작전인가? 일본은행이 추가 금리인상을 발표한 7월 31일, 시장 관계자들은 이런 반응을 보였다.
2003년 미군이 이라크를 선제공격했던 작전명에 빗대어 시장에 충격을 주어 효과를 내려는 통화정책의 변화를 이렇게 부르는 경우가 있다. 시장과 세심한 대화를 중시하는 우에다 가즈오 총재에게만, 근거 없는 금리 인상은 파격으로 비춰졌다.
지난 6월 통화정책결정회의 이후 일본은행 간부들의 정보 발신 기회가 제한적이었던 것은 사실이다. 부총재와 심의위원들의 지방 강연은 없었고, 6월 말에는 국회도 회기가 끝났다. 우에다 총재는 7월 말 브라질에서 열린 주요 20개국(G20) 재무장관-중앙은행 총재 회의에 참석하지 않았다.
이것이 의도하지 않은 정보 전달의 '공백'이었다 하더라도 결과적으로 서프라이즈를 만드는 데 일조한 것은 부인할 수 없다.
금리인상 이유로는 임금인상 확대에 따른 경제-물가 시나리오가 '온트랙(예상대로)'이라는 이유에 더해, 엔저에 대해 물가 상승을 가져올 수 있는 '리스크가 상당히 크다'고 판단한 것은 주목할 만하다.
엔저를 리스크로 본다면, 비록 물가에 미치는 실제 영향이 작더라도 '환율을 직접 대상으로 하지 않는다'는 대원칙을 지키면서 통화정책으로 엔저에 대응할 수 있다는 논리가 성립한다.
일본은행은 양적완화 해제 직후인 4월에 "경제-물가 전망이 예상대로라면 정책금리를 지속적으로 인상하겠다"는 방침을 밝혔지만, 엔저 대응의 불확실성만 주목받으며 무시되어 왔다.
이번에 우에다 총재는 엔저 리스크를 강조하면서도 "데이터가 전망대로 나오고 어느 정도 축적되면 당연히 다음 단계로 갈 것"이라며 금리인상 지속을 재차 강조했다. 엔저 대응 태도와 4월부터 이어진 매파적 태도가 맞물려 시장에 충격을 더했다고 볼 수 있다.
연준의 정책 전환도 크다. 원래 '일본은행은 긴축, 연준은 완화'라는 방향성은 정해져 있었지만, 당초 우에다 총재가 금리 부활에 따른 혼란을 피하기 위해 긴축에 신중한 '비둘기파'의 모습을 보인 반면, 연준은 물가지수 반전에 따라 조기 완화를 경계하는 '매파' 성향으로 바뀌었다.
'비둘기파의 긴축' 일본은행과 '매파의 완화' 연준의 엇박자가 엔화 매도-달러 매수를 부추겼다. 이번 회의에서 그 꼬임은 해소됐다. 일본은행과 연준은 '매파의 긴축'과 '비둘기파의 완화'라는 본래의 정책 스탠스를 정립하고, 이론대로 엔화 매수-달러 매도를 유도하는 구도가 되었다.
문제는 이 조합이 언제까지 지속될 것인가이다. 미국의 인플레이션이 반등하면 연준이 '매파적 완화'로 돌아가면서 엔저가 재연될 위험이 있다.
반대로 미국 경기가 급격하게 침체되면 세계 경제가 흔들리고, 연준이 금리 인하를 서두르는 상황에서 일본은행만 금리 인상으로 대세를 거스르기 어렵다. '리스크 오프 달러 강세'라면 엔화 약세 압력이 되살아날 수 있다.
정치적 요인도 앞날을 예측하기 어렵게 만드는데, 11월 미국 대선에서 트럼프 전 대통령이 승리할 경우 고관세 정책과 이민자 제한, 감세 강화와 함께 인플레이션 압력이 높아질 우려가 있다.
일본은행의 지속적인 금리 인상이 30년 가까이 0.5% 이상의 정책금리를 경험하지 못한 일본 경제에 돌발 상황을 초래할 수 있다는 우려는 여전하다. '환율과의 전쟁'도 통화정책이 시장에 휘둘려 경제에 쓸데없는 진폭을 만들어낼 위험은 무시할 수 없다.1일의 주가 하락은 악재로 비춰진다. 우에다 총재의 '표변'이 결국 득이 될지 실이 될지는 아직 알 수 없다.
미일 양국의 정반대 정책 운용은 언제까지 공존할 수 있을까? 기본 전제는 미국 경기의 연착륙이지만, 시장을 배려하는 연준의 모습에서 경기 침체 리스크도 보인다. 엔화 환율은 요동치고 있다.
일본은행의 '충격과 공포' 작전인가? 일본은행이 추가 금리인상을 발표한 7월 31일, 시장 관계자들은 이런 반응을 보였다.
2003년 미군이 이라크를 선제공격했던 작전명에 빗대어 시장에 충격을 주어 효과를 내려는 통화정책의 변화를 이렇게 부르는 경우가 있다. 시장과 세심한 대화를 중시하는 우에다 가즈오 총재에게만, 근거 없는 금리 인상은 파격으로 비춰졌다.
지난 6월 통화정책결정회의 이후 일본은행 간부들의 정보 발신 기회가 제한적이었던 것은 사실이다. 부총재와 심의위원들의 지방 강연은 없었고, 6월 말에는 국회도 회기가 끝났다. 우에다 총재는 7월 말 브라질에서 열린 주요 20개국(G20) 재무장관-중앙은행 총재 회의에 참석하지 않았다.
이것이 의도하지 않은 정보 전달의 '공백'이었다 하더라도 결과적으로 서프라이즈를 만드는 데 일조한 것은 부인할 수 없다.
금리인상 이유로는 임금인상 확대에 따른 경제-물가 시나리오가 '온트랙(예상대로)'이라는 이유에 더해, 엔저에 대해 물가 상승을 가져올 수 있는 '리스크가 상당히 크다'고 판단한 것은 주목할 만하다.
엔저를 리스크로 본다면, 비록 물가에 미치는 실제 영향이 작더라도 '환율을 직접 대상으로 하지 않는다'는 대원칙을 지키면서 통화정책으로 엔저에 대응할 수 있다는 논리가 성립한다.
일본은행은 양적완화 해제 직후인 4월에 "경제-물가 전망이 예상대로라면 정책금리를 지속적으로 인상하겠다"는 방침을 밝혔지만, 엔저 대응의 불확실성만 주목받으며 무시되어 왔다.
이번에 우에다 총재는 엔저 리스크를 강조하면서도 "데이터가 전망대로 나오고 어느 정도 축적되면 당연히 다음 단계로 갈 것"이라며 금리인상 지속을 재차 강조했다. 엔저 대응 태도와 4월부터 이어진 매파적 태도가 맞물려 시장에 충격을 더했다고 볼 수 있다.
연준의 정책 전환도 크다. 원래 '일본은행은 긴축, 연준은 완화'라는 방향성은 정해져 있었지만, 당초 우에다 총재가 금리 부활에 따른 혼란을 피하기 위해 긴축에 신중한 '비둘기파'의 모습을 보인 반면, 연준은 물가지수 반전에 따라 조기 완화를 경계하는 '매파' 성향으로 바뀌었다.
'비둘기파의 긴축' 일본은행과 '매파의 완화' 연준의 엇박자가 엔화 매도-달러 매수를 부추겼다. 이번 회의에서 그 꼬임은 해소됐다. 일본은행과 연준은 '매파의 긴축'과 '비둘기파의 완화'라는 본래의 정책 스탠스를 정립하고, 이론대로 엔화 매수-달러 매도를 유도하는 구도가 되었다.
문제는 이 조합이 언제까지 지속될 것인가이다. 미국의 인플레이션이 반등하면 연준이 '매파적 완화'로 돌아가면서 엔저가 재연될 위험이 있다.
반대로 미국 경기가 급격하게 침체되면 세계 경제가 흔들리고, 연준이 금리 인하를 서두르는 상황에서 일본은행만 금리 인상으로 대세를 거스르기 어렵다. '리스크 오프 달러 강세'라면 엔화 약세 압력이 되살아날 수 있다.
정치적 요인도 앞날을 예측하기 어렵게 만드는데, 11월 미국 대선에서 트럼프 전 대통령이 승리할 경우 고관세 정책과 이민자 제한, 감세 강화와 함께 인플레이션 압력이 높아질 우려가 있다.
일본은행의 지속적인 금리 인상이 30년 가까이 0.5% 이상의 정책금리를 경험하지 못한 일본 경제에 돌발 상황을 초래할 수 있다는 우려는 여전하다. '환율과의 전쟁'도 통화정책이 시장에 휘둘려 경제에 쓸데없는 진폭을 만들어낼 위험은 무시할 수 없다.1일의 주가 하락은 악재로 비춰진다. 우에다 총재의 '표변'이 결국 득이 될지 실이 될지는 아직 알 수 없다.