Давайте знакомиться!

Я Саша Журавлев, мои суперсилы — нетворк и цифры. Я люблю людей и умею считать. Всю жизнь я в IT и финансах, но последние 8 лет я занимаюсь особо любимом делом — венчурными инвестициями. Я был фаундером, портфельным директором в крупном венчурном фонде Altair Capital ($600M под управлнием), операционным директором в инвестклубе AltaClub ($125M дохода выплатили инвесторам), и теперь я управляю собственным фондом — Mento VC.

Мы инвестируем в стартапы на ранней стадии, в основном, в США. Также с недавних пор мы открыли новое направление со-инвестиций с нашим фондом — Private Deals by Mento VC, где даем возможность присоединиться к конкретным сделкам вместе с нашим фондом.

У меня за плечами сотни сделок от самых ранних стадий и до IPO. География — от СНГ и Европы до Израиля и США. Я проинвестировал в ряд успешных компаний и единорогов: Miro, Deel, OpenWeb, Sunbit, EquityBee, Lili, Jeeves и др.

Почему я занимаюсь венчуром? Ответ тут.

А еще в моей жизни много спорта: бег, шоссейный велосипед, падел-теннис, восхождения (Эльбрус, Демавенд) и все двухколесное. Живу в Португалии и много времени провожу в США и Кремниевой Долине (4-5 мес в году), так что непосредственно соприкасаюсь со всем про что рассказываю 🙂

В этом канале я делюсь своими мыслями и налюдениями про венчур и технологии. Рассказываю, как мне в предпринимательстве и как я пытаюсь балансировать между работой и жизнью. Если вам интересен этот не простой мир венчура, давайте разбираться вместе!

Мысли из Кремниевой Долины.

Мы в Mento VC смотрим около 100 проектов в неделю, из них 85-90 содержат тезис про AI. И это даже не удивляет: Кремниевая долина и Сан-Франциско уже давно стали столицей ИИ на планете.

Меня удивляет то, что здесь разговоры уже не про AI, а про AGI (Artificial General Intelligence). Это форма искусственного интеллекта, которая способна понимать, учиться и применять знания в любой области человеческой деятельности, точно так же, как это делают люди.

AGI придет и это только вопрос времени. Вопросы, которые сейчас заботят людей из IT в долине:

— А что мы, как человечество, будем делать когда AGI появится?
— Как быстро AGI сможет распространиться?
— Какие будут регуляции и нужны ли они?

А инвесторы находятся в еще большой дуальности. С одной стороны, очень много денег вкладывают в AI проекты, с другой стороны понимают что AGI придет и убьет большую часть из них. Для инвесторов это означает списание инвестиций.

Мы за последние пол года, как минимум, добавили себе пункт при рассмотрении проектов: а что будет со стартапом, в случае появления AGI?

Вообще, когда находишься долгое время в Долине, может сложиться ощущение что весь мир уже думает про AGI, и что вот-вот случатся новые открытия, но меня очень отрезвляет Португалия: там все наслаждаются жизнью — солнце, вкусная еда и неспешный взгляд на океан, где каждый второй на серфе…

В интересное время живем, друзья!

Давно идут споры что важнее: идея или команда? Для меня это однозначно команда.

Сильная команда может все вывезти и найдет тот продукт и модель, которые сработают.

У нас есть checkup list, по которым мы проставляем баллы по каждому пункту (от 0 до 5). Нет правила сколько баллов нужно набрать. Это скорее для нас, на что не забыть посмотреть.

1. Опыт основателей. Делали ли они бизнес в прошлом и до какого масштаба.

2. Работа в индустрии, есть ли у них опыт именно в той сфере, где они делают проект.

3. Адекватность (intelligibility). Это наш субъективный критерий, оцифровать невозможно 🙂

4. Personality (Match). Насколько мы подходим друг к другу. Мы инвестируем с горизонтом 3-4 года (минимум), это значит партнерство долгосрочное и если уже сейчас не клеится, то нам будет тяжело дальше.

5. Команда. Кто уже на борту и какой у них background.

6. Локация. Где находятся и команда и основатели. Находятся ли основатели на основном рынке для своего проекта.

Анализировали ли вы когда-нибудь свой или чужой проект с точки зрения команды? Поделитесь в комментариях 👇

Новый гость нашего Youtube-канала Выход Здесь — Илья Прусенко 🔥

Поговорили про:

— С чего начать свой выход на международный рынок?
— Как привлекать инвестиции в свой проект?
— Как продолжать действовать несмотря на сложности?

Илья прошел про путь от грузчика до инвестора и предпринимателя с международной компанией (5 стран, $47M revenue).

Полный выпуск уже готов по ссылке.

Буду рад если подпишитесь и дадите обратную связь. Делитесь в комментариях 🙏

— Саш, мне тут прислали интересный стартап, как думаешь инвестировать или нет?

Это один из самых частых вопросов от моего окружения. Я, как правило, отвечаю на него по еврейски, вопросом на вопрос.

— А это сделка подходит тебе по инвест стратегии?

И как думаете, какой ответ я обычно слышу? Конечно же, что инвест стратегии нет или что это вообще такое.

Вы не представляете как у меня бомбит от этой темы и сколько инвесторов страдает от отсутствия внятного подхода и потом горюют.
Когда вы инвестируете в один или два стартапа — это не стратегия. Это лотерея!

Нужно понимать какое кол-во компаний в портфеле вы хотите, из каких они индустрий и географий, какими чеками вы готовы инвестировать и на каких стадиях. Как только вы это определите, в 90% случаев вы даже не будете открывать презентации, понимая что эта сделка не подходит вам по стратегии.

Инвест стратегия в венчурном мире определяет:

1. Стадии инвестирования (Pre-seed, Seed, Series A, … Late Stages)
2. Индустрии (SAAS, FinTech, Hardware, BioTech, HRTech and etc.)
3. Географию (USA, Europe, LATAM, Asia and etc.)
4. Целевой размер владения в стартапе (например не менее 5%)
5. Количество компаний в портфеле (я считаю что портфели где менее 20 компаний — не работают)
6. Класс активов (Equity, SAFEs. CLAs, Venture Debts and etc.)
7. Активное или пассивное управление портфелем

Допустим, у вас инвестиционный портфель $3M, из них вы решили выделить $500k на венчурные инвестиции. И вам предлагают сделку, где минимальный чек $100k. Что делать? На этот вопрос должна отвечать инвест стратегия!
Если вы решили $500k разложить в 20 компаний, то это чеки по $25k в каждую. И сделку, где чек $100k, надо пропускать и не думать! Если ходить в сделку по $100k у вас в портфеле будет всего 5 компаний и это не сработает.

Мне очень хочется изменить мышление начинаюших инвесторов и уберечь от ошибок. Наш фонд один из шагов к этому.

Если хотите чтобы я подробнее раскрыл пункты инвест стратегии с примерами — пишите в комментариях 👇

1. Какой объем рынка?
2. Какие темпы роста?
3. Кто основные игроки на рынке?

Тут назрел один показательный кейс, которым хочется поделиться.

У моего партнера Расселла есть бизнес в США — представление услуг телеком-операторам напрямую (AT&T, T-Mobile, Verizon and etc.). Когда индустрия росла, все было отлично. Но операторы сильно снизили расходы на замену и обновление оборудования (уже установили много 5G и разговоры про рецессию) и индустрия просела на 65%.

Ребята хотели пойти в смежные индустрии (установка солнечных панелей, установка зарядок для электромобилей, прокладка оптоволокна, дата-центры и т.д), но как правильно выбрать непонятно. Принимать решение на чувствах или ориентироваться на конкурентов может быть очень дорого в деньгах и во времени.

Команда нашего агенства по бизнес-консалтингу провела анализ потенциальных рынков и… на днях мы отдали Расселу большой отчет на 128 страниц. Это заняло всего 2 недели работы команды и теперь у основателей есть вся информация чтобы принимать решение по дальнейшей стратегии.

p.s. приложил к посту заключительную часть анализа, чтобы вы лучше понимали как это выглядит 👆

Y Combinator W24

YC — по-прежнему самый успешный акселератор стартапов в мире и лакмусовая бумажка венчурного рынка. Многие VC фонды, и мы не исключение, каждый раз готовимся к демо-дням. YC показывает какие индустрии растут, какие проявляются новые индустрии или бизнес-модели, а где по-прежнему хайп.

Так вот наконец-то закончились демо-дни YC W24, и мы прослушали 240 питчей за 6 часов. Поделюсь выводами:

1. Не удивительно, но AI хайп все больше и больше. 170 из 240 компаний - AI/ML.

2. В этом году много раундов было закрыто до демо-дня. Хотя ранее YC советовал стартапам не поднимать средства до.

3. Условия по-прежнему безумные. Медиана по оценке (из тех с кем мы общались) - $18M CAP post-money.

4. Меньше компаний с traction, все больше новых формулировок как замаскировать отсутствие traction: Potential ARR, Booked + Pilots и т.д.

5. В этой игре по-прежнему больше всех зарабатывает сам YC (14x на прошлом фонде) и те кто смог проинвестировать в компании до батча.

Мы как раз проинвестировали в одну компанию до батча и они сейчас в топ-2 🚀 по рейтингу от различных изданий.

Бизнес-консалтинг: как со мной поработать?

Когда я был директором в Altair Capital, копилось большое количество опыта, но совсем не было времени и мотивации делиться этим с кем-то еще кроме наших портфельных компаний.

Когда появился свой фонд Mento VC, я перестал отказывать в запросах, сначала друзьям и близкому окружению, потом следующему кругу, и запросов стало еще больше, поэтому…

Я начал делать личные консультации.

Основные темы, где я могу поделиться опытом.

Для фаундеров:

- привлечение инвестиций
- выход на международные рынки
- формирование опционов и мотивации для команды

Для бизнесов:

- аудит текущей стратегии компании
- запуск продуктов/стартапа внутри компании
- разработка инвестиционной стратегии (PE, Rollups)

Для family offices и фондов:

- запуск венчурного фонда
- формирование всей инвестиционной стратегии
- формирование стратегии для венчурной части портфеля

Для записи на консультацию — @val_lyy.

Коллизия венчура в Португалии 🇵🇹

Как оказалось, последение несколько лет, абсолютно любые бизнесы в Португалии, могли 82,5% от суммы налога на прибыль положить в венчурные фонды как инвестицию! Хороший выбор, да? Заплатить налог или превратить это в инвестицию в VC.

За прошедшее время, фонды собрали более €3 млрд. Но столкнулись с очевидной проблемой: стартапов в Португалии почти нет!

Особенно нет стартапов на средней стадии, куда можно инвестировать со средним чеком €5-10М+.

Такой средний чек связан с объемом фондов. Если раскладывать меньшими чеками, например, по €1М в компанию то надо будет собрать портфель из 1000 стартапов (для фонда на €1 млрд), а это совсем невозможно, так как столько стартапов здесь нет.

Соответственно что мы имеем, у фондов есть €3 млрд, а стартапов нужной стадии в стране нет.

Давайте дружно подумаем (или попробуем угадать): Как можно выйти из этой ситуации? Что бы вы сделали на месте фондов? 👇

Коллизия венчура в Португалии 🇵🇹. Часть 2

И что же придумали венчурные фонды в Португалии?

Они приглашают стартапы средней стадии открыть дочернюю компанию в Португалии. Затем инвестируют в них €5-10М, а стартапы обещают потратить эти деньги именно на затраты этой «дочки» в Португалии (чаще всего на R&D).

Понятно что это не лучшие из лучших стартапов. Если компания хорошо растет, она поднимает следующий раунд от больших и известных, как правило американских, венчурных фондов. Поэтому чаще всего это стартапы, которые не могут поднять следующий раунд или они вынуждены делать down round (раунд с оценкой ниже чем предыдущий) — тогда это выглядит для них хорошим предложением. Поднять денег в Португалии и не обанкротиться, или не делать down round.

Интересно конечно, что этим фондам почти все равно на оценку — для них главное разместить средства. Правительство выделило еще максимум 5 лет на инвестиции, так как первые 2 года фонды никуда вообще не инвестировали (было некуда) и просто получали management fee.

Инициатива то сама по себе отличная, а реализация конечно как обычно.

Но если у вас стартап на средней стадии и вы ищете средства, которые готовы потратить на развитие (читай R&D) в Португалии то Welcome to 🇵🇹.

Новый гость нашего Youtube-канала Выход Здесь — Петр Кутис 🔥

Последнее интервью Пети было 12 лет назад в Бизнес-Секретах Олега Тинькова и Олега Анисимова. При этом у Пети супер интересная история от учебы на физика-ядерщика и студии Артемия Лебедева до тревел платформ — OneTwoTrip и FinalPrice с оборотом более €1,000,000,000 в прошлом году.

Я с Петей могу говорить часами (что мы часто и делаем в Португалии 😀), но выпуск мы решили сделать короче, чем предыдущие и затронули всего несколько тем:

— Как функционируют Travel-платформы сегодня и как предпринимателям данных сфер удалось пережить период пандемии?
— Какие перспективы есть у рынка онлайн-бронирований? И как искусственный интеллект может в этом помочь?
— Почему жизнь в Португалии привлекательнее для предпринимателя, чем жизнь в США?

Полный выпуск уже готов по ссылке.

Буду рад если подпишитесь на youtube канал и напишите там в комментариях как вам выпуск.

Подход к оценке AI проектов

Вижу сейчас 2 проблемы во всех AI стартапах:

1. Их очень много, и они похожи друг на друга.
2. Каждый вставляет себе AI в тезис и непонятно что там из AI есть на самом деле.

Как мы в фонде с этим боремся?

Мы определили что проект должен соответствовать минимум одному из этих четырех критериев ниже, и тогда у него есть потенциал построить что-то действительно большое, а не просто поднять seed раунд на текущем хайпе.

Критерии:

1. Уникальная собственная технология.

Это бывает очень редко, условно новый ChatGPT. То есть основная ценность это технология и ни у кого пока больше такой нет.

2. Уникальный dataset (набор данных), на котором обучена технология (не обязательная уникальная).

Это может быть общедоступная модель, но ей скормили уникальный набор данных. Например, взяли все изделия построенные в AutoCAD и скормили их нейросети, и она теперь может сама рисовать новые и уникальные изделия или сооружения.

3. Команда с уникальной экспертизой.

Тут все просто, гениальная команда с большим опытом в AI и желательно с не первым проектом.

4. Нерыночные условия развития.

Например, у проекта изначально есть база клиентов для продукта или выигранные контракты, гранты на развитие и т.д.

Как вам такой подход? Поделитесь своим мнением в комментариях 👇

Важно ли быть в Долине если ты VC?

Можно долго на эту тему спорить, на этот вопрос нет точного ответа. Все зависит от стратегии фонда, целевых компаний, рынков и т.д.

Но на этой неделе случился показательный пример, который еще раз подтвердил мои мысли:

Мы написали интересному для нас стартапу и получаем такой ответ (см. картинку).
Фаундеры говорят что сейчас не занимаются фандрейзингом, но если вы в городе — давайте встретимся на кофе.

Я встречаюсь, выясняется что стартап безумно растет. Рост 3х от марта к апрелю, все летит, им нужна помощь и летом они будут делать Series A.

И да, самое веселое — они говорят мы не занимаются фандрейзингом сейчас, но следующая встреча после меня, у них была с партнером Sequoia — Shaun Maguire 😀

Возможно ли их было все равно вытащить на звонок? Наверное да, но шансов что это приведет к сделке сильно меньше. И установить личный контакт, обменяться информацией, найти общие контакты и договориться на следующую встречу — можно только если ты здесь.