TI, AI 데이터 센터의 아날로그 칩 수요 증가에 힘입어 분기별 실적 호조 전망
CEO 하비브 일란은 컨퍼런스 콜에서 AI 기반 수요가 TI 재무에 미치는 중요성이 커지고 있음을 강조하며, 데이터 센터향 매출을 실적에 별도로 포함시킬 것을 언급.
데이터센터 부문 매출이 12월 분기에 70% 증가했으며, 해당 부문이 2025년에는 전체 매출의 9%를 차지.
자동화를 비롯한 다양한 용도로 공장 전반에 사용되는 산업 최종 시장의 매출은 수십 퍼센트 후반대로 증가했고, 지난 2년간 업계를 괴롭혀온 재고 조정도 사실상 완료

https://www.reuters.com/business/analog-chipmaker-texas-instruments-forecasts-first-quarter-revenue-above-2026-01-27/

Qorvo, 3분기 실적 발표 후 실망스러운 전망으로 급락
FY3Q26 매출 9.9억 달러로 시장 예상치 상회, OPM 25.3% 기록.
모든 사업 부문에서 전년 대비 매출이 증가했으며, 특히 자동차 부품, 소비자 및 기업용 Wi-Fi, 데이터 및 분석(D&A), 기지국 및 전력 관리 부문 등이 호실적에 기여.
하지만 차분기 가이던스는 최대 고객사의 계절적 매출 감소, 안드로이드 사업의 지속적인 전략적 규모 조정 등을 반영하여 매출 8억 달러로 제시.
실망스러운 전망치로 주가는 실적 발표 후 9% 하락

✔️모바일 수요 약세를 지속적으로 확인하는 중

https://www.benzinga.com/markets/earnings/26/01/50175626/qorvo-stock-tumbles-on-q3-earnings-as-outlook-disappoints

🔊 SK하이닉스 4Q25 실적발표
매출액 32.8조 원
(YoY +66.1%, QoQ +34.3%)
영업이익 19.1조 원
(YoY +137.2%, QoQ +68.4%)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800709

🔊SK하이닉스 영업양도결정(NAND Flash Memory 및 SSD의 판매 및 연구개발)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800951

🔊 삼성전자 4Q25 실적발표
매출액 93.84조 원
(YoY +23.82%, QoQ +9.04%)
영업이익 20.07조 원
(YoY +209.17%, QoQ +12.17%)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260129800008

🔊삼성전자 장래사업·경영 계획(공정공시)

2025년 시설투자 금액: 약 52.7조원
  -DS: 47.5조원 (기존 40.9조원)
  -SDC: 2.8조원 (기존 3.3조원)

2025년 주요 사업 시설투자
  -DS: 고부가가치 제품 대응 위한 선단공정 전환, 설비 투자 및 기존 라인 보완 투자 등
  -SDC: 기존 라인 보완 및 향상 투자 등

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260129800009

[유진 IT 임소정]
ISC(095340) - 4Q25 Preview: 반드시 거쳐야 하는 AI 수문장 

✪ 4Q25 Review
4분기 실적은 매출 632억 원(YoY +61.1%), 영업이익 189억 원(YoY +152.9%, OPM 30%)을 기록할 전망. AI 수요가 지속 견조한 가운데 메모리 고객사들의 제품 다변화로 매출 기여도 점차 높아질 것. 특히 대면적 소켓 판매 증가에 따른 마진 개선이 성장 주요 모멘텀이 되어줄 것으로 판단

✪ 2026 Preview/Valuation
2026년 연간 실적은 매출 2,932억 원(YoY +39%), 영업이익 825억 원(YoY +45%, OPM 28%)을 기록할 것으로 예상. 공급이 제한적인 메모리 수급 환경이 중장기적으로 지속되면서 칩 제조사들은 증설에 속도를 높여 수요를 맞추려고 노력하는 상황. 이 가운데 AI 데이터센터향 고부가 제품 수요가 강세를 보이면서 고속 신호 및 저전력 반도체 테스트 수요를 받쳐줄 것. 모듈 및 번인 테스터, EFEM 등 신규 장비 및 소재 사업도 기존 사업과 함께 시너지를 낼 수 있을 것으로 판단. 매출처 다변화와 ASIC 칩 시장 확대 수혜를 고려하여 실적 추정치를 상향, 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 165,000원으로 상향 
 
자료 링크: https://buly.kr/ESzu2CM

감사합니다.

임소정 드림

[유진 IT 임소정]
SK하이닉스(000660) - 4Q25 Review: 잘 벌어서 많이 돌려 드릴게요

✪ 4Q25 Review
4분기 실적은 32.8조 원(YoY +66%), 영업이익 19.2조 원(YoY +137%)으로 시장 컨센서스를 상회하며 분기 기준 사상 최대 실적 기록. 영업이익률은 58.8%까지 상승했으며, 2026년에는 글로벌 메모리 업체들 가운데 최초로 60%대 영업이익률 달성 가능성 존재. DRAM 부문에서는 HBM을 중심으로 한 서버향 고부가 제품 수요가 실적 개선을 주도. NAND 역시 eSSD 출하량 증가에 힘입어 수익성 회복세가 뚜렷한 모습. 선단 공정 전환 과정에서의 자연 감산과 레거시 제품 EOL 영향으로 공급 우위 환경이 지속되고 있으며, 이에 따른 구조적 개선 흐름이 이어지는 국면으로 판단

✪ 2026 Preview/Valuation
올해 매출액 대비 투자 규모에 대한 코멘트는 2024년 기업가치 제고 계획 공시 당시 기준으로 제시된 수치로, 현재 기준으로는 20% 중후반 수준으로 해석하는 것이 적절한 상황. 증설 속도나 규모를 감안할 경우 공급 여건은 제한적이며 이에 1Q26 출하량은 전분기 대비 감소 전망. 다만 cHBM 등 차세대 DRAM과 AI 서버 내 중요성이 확대되고 있는 eSSD 중심의 NAND 개발 진전 및 수율 안정화가 병행되고 있어, 높은 수익성을 유지할 수 있을 것으로 판단. 또한 현금흐름 상황에 따라 CAPEX 재투자뿐만 아니라 적극적인 주주환원 정책도 긍정적으로 검토 중. 2027년 Fwd BPS에 Target P/B 2.5배 적용한 1,170,000원으로 목표주가를 상향 및 투자의견 ‘BUY’ 유지
 
자료 링크: https://buly.kr/15QJU6S

감사합니다.

임소정 드림

[유진 IT 임소정]
삼성전자(005930) - 4Q25 Review: 너무 잘나가서 죄송합니다 

✪ 4Q25 Review
4분기 부문별 영업이익(4Q24 → 4Q25)은 반도체 2.9조 → 16.4조, SDC 0.9조 → 2.0조, MX/NW 2.1조 → 1.9조, VD/DA 0.2조 → -0.6조, 하만 0.4조 → 0.3조로 전체 영업이익은 큰 폭 개선. VD/DA부문의 적자가 지속된 가운데 모바일 제조 원가 상승으로 전년 및 전분기 대비 영업이익 감소. 한편 반도체 부문은 유리한 수급 환경에 따라 DRAM과 NAND 모두 수익성이 대폭 증가

✪ 2026 Preview/Valuation
2026년 실적은 매출 478조 원, 영업이익 148조 원(반도체 136.9조, SDC 4.3조, MX/NW 3.8조, VD/DA 1.0조, 하만 1.6조)으로 전망. 증설 속도에 비해 강한 AI향 수요가 지속되고, 재고 확보를 위한 스마트폰 및 PC 세트 업체들의 풀인 효과로 반도체 사업부 실적 기대감 확대. 한편 이로 인한 모바일과 가전 및 SDC의 마진 훼손은 불가피. 선단 공정에서의 높은 수율 확보와 이에 따른 북미 고객사향 HBM 물량 채택에 따라 반도체 사업부의 실적 기여도는 그 강도가 더 세질 것으로 전망. 메모리 반도체의 높은 품질과 대량 양산 능력을 바탕으로 시장 주도권을 유지할 것. 실적 추정치 상향에 따라 목표주가 210,000원으로 상향(Target P/B 2.5배) 및 투자의견 ‘BUY’ 유지
 
자료 링크: https://buly.kr/31UeH7y

감사합니다.

임소정 드림

[유진 반도체 이승우]
Memory Watch: Earnings vs. Valuation

▶ Last Week Summary

- 주간 주가: S&P 500 +0.3%, SOX +0.5%, 코스피 +4.7%, 코스닥 +15.6%, 엔비디아 +1.8%, 샌디스크 +21.6%

- 마이크로소프트: 매출 813억 달러(+16.7% yoy), EPS 4.14 달러, 리스가 포함된 캐팩스는 375억 달러로 컨센을 상회. 다만 Azure 성장률은 전분기비 1%p 하락한 38%를 기록했고, 6,310억 달러의 수주 잔고 중 약 45% 이상이 OpenAI에 노출되어 있다는 점이 부담으로 작용. 실적발표 후 주가는 10% 하락.

- 메타: 매출 599억 달러(+24% yoy), EPS 8.88 달러, 캐팩스는 314억 달러로 컨센을 상회. 1분기 매출 가이던스는 550억달러로 컨센 상회. 2026년 캐팩스를 1,150~1,350억달러(전년비 최대 +90%)로 제시했고, 2026년 영업이익 증가를 강조. 실적발표 후 주가는 10% 상승.

- 샌디스크: 매출 30.3억 달러, GPM 51.1%, EPS 6.2 달러로 예상을 상회했으며, 3분기 매출 가이던스도 46억 달러로 컨센을 60% 상회. NAND ASP 상승으로 3분기 GPM은 65~67% 수준까지 개선될 것으로 전망, EPS는 13달러로 전망.

▶ So What: 마이크로소프트와 메타 모두 AI에 대한 투자 경쟁을 멈출 생각이 없음을 재확인함. DRAM 현물가격이 일부 주춤해진 모습을 보였으나, NAND가 강력한 가격 상승세의 바톤을 이어받아 메모리 기업들의 이익 전망도 강세 유지. 다만 차기 연준 의장으로 QE 정책을 비판해온 케빈 워시가 지명되면서, 유동성 축소 내지 둔화 우려가 높아지며 시장 심리는 일단 신중 모드에 돌입. 기업 어닝과 밸류에이션 사이에서의 단기적 공방이 나타날 가능성이 높아짐.

▶ 보고서 링크: https://buly.kr/7QNbtPD

* 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다

[유진 반도체 이승우]
Memory Watch: IT 발전 단계와 Capex 부담의 구조적 변화

▶ Last Week Summary

- 주간 주가: S&P 500 -0.1%, 엔비디아 -3%, AMD -12%, 구글 -4.5%, 아마존 -12.1%, 마이크론 -4.9%

- AMD: 매출 102.7억 달러(+34% yoy), 데이터센터 매출 53.8억 달러(+39% yoy), GPM 57%, EPS 1.53 달러로 컨센을 상회. 다만 1분기 가이던스(매출 98억 달러, GPM 55%)를 전분기 대비 둔화세로 제시해 발표 후 주가가 큰 폭 하락.

- 구글: 매출 1,138억 달러(+18% yoy), EPS 2.82달러로 컨센 상회. 클라우드 매출은 177억달러(+48% yoy)로 상대적으로 가장 높은 성장률을 기록했고, OPM은 30%(+6%pt qoq)로 개선됨. 이는 상대적으로 높은 ASIC 비중과 클러스터 설계 효율화에 기인한 것으로 분석됨. 구글의 RPO는 2,428억 달러(+161%yoy), 캐팩스 가이던스는 1,850억달러로 예상을 상회

- 아마존: 매출 2,134억 달러(+14% yoy)로 컨센을 상회했으며, AWS 매출은 356억달러(+23.6%)로 증가. 1분기 매출 가이던스는 1,760억 달러로 시장 예상을 상회했으나, 영업이익 전망은 190억달러로 컨센을 하회. 이런 가운데 26년 캐팩스 가이던스를 2,000억달러로 제시. 아마존의 25년 영업현금흐름(OCF)는 1,395억 달러인 점을 고려할 때, 연간 캐팩스가 2,000억달러에 달한다면, 자유현금흐름(FCF)은 다시 마이너스를 기록하게 될 것이라는 우려가 확대됨.

▶ So What: 2025년 하이퍼스케일러 빅4의 합산 캐팩스는 약 4,100억달러로 65% 급증한 데 이어, 2026년에는 6,900억 달러를 넘어설 전망. AI 시대에 이루어지는 캐팩스는 PC나 스마트폰 시대와는 다르게 진행되고 있음. 즉, 과거에는 IT 산업의 발전을 위한 투자 부담을 메모리 업체들이 상당 부분 짊어졌다면, 이제는 하이퍼스케일러들이 메모리 대비 6~7배의 투자를 진행하고 있는 상황. 즉, 산업 성장과 투자 부담이라는 관계에 구조적 변화가 나타나고 있는 것임. 막대한 투자 부담은 메모리 기업 밸류에이션의 디스카운트 요인으로 작용해왔음. 하지만 그 부담이 하이퍼스케일러로 상당 부분 이전된다면, 메모리 업체들에 대한 새로운 밸류에이션 프레임이 필요해질 전망.

▶ 보고서 링크: https://buly.kr/FAezaIb

* 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다

안녕하세요~ 유진투자증권 리서치센터 반도체 담당하는 임소정입니다

제가 다음달부터 바이사이드로 이직을 하게 되었습니다! 먼 지역으로 넘어가면서 한 분 한 분께 인사를 못 드리는 것이 죄송할 뿐입니다..🥲
저의 성장에 너무 많은 도움을 주신 매니저분들, IR분들, 동료 애널리스트들, 저의 여의도 아버지 이승우 위원님, 출세(?)의 길을 열어주신 모든 작가님들, 그리고 응원해주셨던 분들께 감사 인사를 드립니다❤️
특히 애정 가득하게 분석하고 세일즈했던 커버 기업들은 안 그래도 멀리 있어 잘 못 뵈었어서, 떠나기 전 하루 날잡아 인사 돌려고 하니 시간 꼭 내어주시면 좋겠습니다ㅎㅎ

실적 시즌으로 정신이 없으시겠지만 모두들 홧팅하시고 항상 좋은 투자 성적 거두셨으면 좋겠습니다. 다가오는 명절도 즐겁게 보내시길 바랍니다. 감사합니다! 😀

임소정 올림