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Micron FY2Q22 실적 Review
[미래에셋증권 반도체 김영건]

연간 수요 전망 하향은 눈에 들어오지 않는 호실적

영업실적: 매출액 $7.8B, EPS $2.14 기록
(vs 컨센서스 매출액 $7.6B, EPS $1.99)
→ 기존 가이던스 상단 및 시장 컨센서스 초과 달성

Bit growth: DRAM +HS%, NAND Flat 기록
vs. SK하이닉스 1Q22 가이던스: DRAM –MHS%, NAND –HS%(솔리다임 효과 제외)
→ SK하이닉스의 가이던스 대비 강하지만, 낮았던 Micron의 지난 분기 기저효과 유효

ASP: DRAM –MS%, NAND +MS% 기록
→ 동사가 추정하는 SK하이닉스의 ASP 보다 전반적 강세. 출하량이 경쟁사 대비 강함에도 불구하고 가격조건이 유리한 것으로 보아 응용처별 Mix의 차이 효과로 판단

데이터센터 수요 강세 속에 중국 모바일 우려로 DRAM 시장 수요 전망치 소폭 하향

데이터센터: 하반기 신규 CPU 플랫폼 출시 효과에 따른 수요 강세 기대

PC: 출하량은 작년과 유사할 것으로 전망. 컨슈머향이 약세를 보이는 한편, 기업향 고객 위주의 수요회복 관찰. 기업향의 높은 대당 탑재량 증가 효과 기대

모바일: 중국 스마트폰 수요의 약세 및 일부 고객의 신중한 재고관리 기조 보임

Auto: 전사 매출액의 10% 초과. EV 신제품의 대규모 출시가 이어지는 가운데, 일부 EV의 경우 평균의 15배가 넘는 금액의 메모리를 탑재하는 등 수요 급증 경험 중

22년 시장 B/G 전망: DRAM +10% 중후반, NAND +30%
vs. Micron 직전 전망: DRAM +10% 후반, NAND +30%
vs. SK하이닉스 전망: DRAM +10% 후반, NAND +30%
→ 동사의 직전 전망 및 SK하이닉스의 시장 수요 전망 대비 DRAM 전망 소폭 하향

22년 Capex 전망치($11 ~ 12B) 및 DRAM, NAND 각각의 공급 B/G 전망 유지

Micron 실적이 양호하나, 업황에 대한 당사의 기존 관점에 크게 벗어나지 않음

금번 Micron의 호실적은 데이터센터 및 기업향 PC 위주의 수요 호조에 더불어 동사가 과점적 지위를 누리고 있는 Auto 분야의 실적 강세 영향이 유효 했을 것으로 판단

Micron도 여전히 중화권 모바일 수요에 대한 보수적 기조를 견지하고 있으며, 이를 반영해 DRAM 수요 전망을 기존 대비 소폭 하향한 것으로 추정

하반기 데이터센터의 신규 CPU발 호조를 기대하면서도 DDR5의 본격적 채용을 4Q22 이후로 기대하는 전망을 고려하면 사실상 신규 CPU 효과의 본격화는 4Q22 이후

데이터센터 수요 강세에도 불구하고, 세트업체들의 재고조정 우려가 상존하고 있으며 이를 고려한 DRAM 가격 반등시기를 4Q22 (컨센서스 3Q22)로 전망하는 기존의 관점 유지

종목 투자의견은 삼성전자 Trading buy, SK하이닉스 Hold 유지

보고서 링크: https://bit.ly/3DuOAwI

감사합니다.

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