📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.9

미국 안티 드론/
드론 주권 강화 행정명령

(자료) https://tinyurl.com/3zru6cab

6/6 트럼프는 드론 산업 관련 2개 행정명령에 서명했습니다. C-UAS(Counter-Uncrewed Aircraft System), eVTOL 산업 지원을 구체화하는 두가지 행정명령입니다.

우크라이나 전쟁에서 목도된 현상은, 전력 우위국도 새로운 전쟁 페러다임에 적응하지 못하면 큰 피해를 볼 수 있다는 것이었고, 그게 드론 공격이었습니다. 그리고 자국 내 드론 산업 육성은 대선 때부터 공약한 내용이었습니다.

정부 및 민간의 UAS 또는 C-UAS 구매 보조금, eVTOL의 시야 외 비행(BVLOS) 규제 완화 등이 골자로, 관련 기업들의 수혜가 예상됩니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

https://youtu.be/52IyDIMyejQ?si=P6oD5I44GEB0W28q

확실히 잘함

프장 시세

스테이블코인 vs 원자력 vs AI 치열한 수급 싸움

GS’s Flow of Funds, School’s Out - 현재 시장의 단기 방향성이 완만한 상승 기조를 이어갈 것으로 예상. 리테일 투자자의 꾸준한 매수세 + 상대적으로 잠잠한 기관 자금 흐름 수요 여전. 이처럼 리테일 자금이 하방 지지를 제공하고 기관은 관망하는 구도가 당분간 시장에 단기 상승 여건에 대한 청신호를 주고 있음.
 
현재의 유동성 수준이 시장의 완만한 상승 드리프트를 뒷받침하는 요인임. 시장 유동성 지표인 Top of Book Liquidity가 뚜렷이 개선됨. 현재 S&P500 선물 등의 Top of Book 유동성 규모는 약 $1,108만 달러 수준으로 지난 1년 평균치보다 높고, 5년 평균치에 거의 근접한 상태로 단기적으로 시장에 긍정적인 신호를 나타냄.

다만 이같이 개선된 유동성도 여름 장세가 깊어지면 점차 감소할 가능성이 존재함. 여름 휴가철 등의 계절적 요인으로 거래 활력이 떨어지면 호가 유동성도 줄어들고, 그 경우 시장 변동성이 다시 커질 수 있음
 
옵션 시장의 Gamma 포지션 구조는 최근 시장 변동성 완화에 기여해온 중요한 기술적 요인임. 최근 몇 주간 시장의 전체Gamma 포지션은 크지 않았지만, 약간 딜러들이 롱 감마인 구간이 이어지면서, 최근 시장에서 큰 폭의 하락 조정을 억제하는 데 일조해왔음.
 
최근 시장 랠리의 배경으로 지목되었던 CTA 및 기타 시스템 트레이딩 자금의 역할은 한풀 꺾인 상태임. 이미 상당 부분 포지션을 채운 뒤이고, 가격 추세가 한쪽으로 쏠리지 않는 한 추가 매수에 신중할 것이고, 향후에는 매도 측면으로 기울 위험이 존재함.
 
최근 헤지펀드 투자자들의 레버리지 동향에서 구조적 변화가 감지됨. 우선 전체 포트폴리오의 총 레버리지 수준은 289.2%로, 5년치 백분위수 상위 1% 수준에 달할 만큼 매우 높은 레버리지가 사용되고 있는 반면, 순 레버리지는 평균 수준임.

총 레버리지 증가요인은 Short Leverage의 급증으로 현재 투자심리는 불안하여 헤지 수요를 축적하고 있지만, 동시에 시장 추세를 완전히 거스르지는 못하는 상태임. 현재 숏 레버리지가 정점에 달한 만큼 더 이상 숏 비중을 늘리기보다는 줄이는 방향으로 전개될 것으로 예상됨
 
펀딩 스프레드(funding spread)의 흐름을 보면, 레버리지를 활용한 베팅에 대한 투자자들의 머뭇거림이 드러나면서, 현재 시장 참가자들이 다소 방어적인 태도를 유지하고 있음.
최근까지 자사주 매입 시즌은 시장의 든든한 수급적 지지축 역할을 했음. 6월 16일부터 시작되어 7월 25일까지 이어질 예정인 바이백 블랙아웃 기간 동안에는 기업들이 공개시장에 나와 주식을 사들일 수 없게 되면서, 해당 기간에는 이전보다 주가 변동성이 높아질 수 있고 조정에 취약해질 수 있음. 또한, 바이백 창이 서서히 닫히면서 실제 자사주 매입 규모도 감소 조짐을 보이고 있음.
 
최근 팩터 전략 중 특히 모멘텀 팩터의 강세를 보임. 통계적으로도 6월 한 달간 모멘텀 전략의 성과가 연중 최고인 경우가 많았고, 올해 역시 그 전통이 이어지는 분위기임
 
ETF 흐름에서 두 가지 흥미로운 스토리가 있음. 첫째는 모멘텀 팩터 vs QQQ/IWM 트레이드이고, 둘째는 글로벌 투자자들의 비미국 시장에 대한 관심 증대임.
 
글로벌 자산배분에서 가장 두드러진 점은 EM 주식으로의 자금 이동이 뚜렷해지고 있음. 다만, 미국 내에는 여전히 풍부한 유동성과 숏커버 가능성이 남아 있어, 해외자금 이탈만으로 당장 미국 시장이 크게 흔들리지는 않을 것으로 판단됨. 핵심은 환율과 성장률 전망인데, 달러 약세 기조와 글로벌 경기 회복을 예상한다면 EM을 비롯한 미외 지역 주식비중을 늘리는 전략이 유효할 수 있음.
 
역사적으로 6월 초~중순 시기는 주식시장이 완만한 상승세를 보이는 경향이 있지만, 상승 과정에서 크고 작은 변동성(일시 조정)이 섞여 나타나는 특징이 있음. 향후 1~2주 동안은 계절성에 힘입어 지수가 다소간 상승 쪽으로 방향을 틀 가능성이 높지만, 그 움직임이 일직선으로 순탄하기보다는 중간중간 진폭이 있기에, 매수와 매도를 모두 활용한 활발한 트레이딩 전략이 유효할 것.

시장은 25년과 26년에 소형주 수익 성장에 대한 높은 기대를 가지고 있음

미중 런던협상 시작

성과가 중요

미중 런던대화가 시작되었습니다. 트럼프 대통령과 시진핑 주석 양 측 모두 크게 여유가 없을 것 같습니다. July deal 가능성을 주목합니다.

t.me/jkc123

» 상장된지 341일만에 700억달러를 돌파한 IBIT(비트코인 현물 ETF). GLD, IEFA 등의 종목들보다 훨씬 빠른 속도로 성장 중

📮[메리츠증권 중국 최설화]
최설화의 Real China, 2025.6.11(화)

<홍콩의 스테이블코인 톺아보기>

전세계가 가상자산 발전에 주목하는 가운데, 홍콩이 최근 스테이블코인 법안 통과, 8월 1일부터 시행해서 관련 내용을 간단하게 짚어보았습니다.

홍콩은 22년 10월부터 가상자산 육성을 위한 청사진을 그리고, 그동안 빠른 노력을 하고 있습니다.

국제금융허브 위상을 유지하기 위함도 있겠지만, 일국양제 체제에서 본토의 가상자산 실험대 역할도 다분합니다.

이번 법안은 홍콩달러, 달러 등 법정화폐 연동 스테이블코인 발행이 법제화되었습니다. 아시아에서 빠른 속도입니다.

또한 이번 법안으로 역외위안화의 스테이블코인 발행도 제도적 근거가 마련되었습니다. 관련 밸류체인에서 투자 가능한 상장사도 정리했으니 참고 바랍니다.

(보고서) https://shorturl.at/WC0Kz

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

😮

블룸버그: 공식 자료에 따르면, 한국의 개인 투자자들은 트럼프 당선 이전 이후 처음으로 5월에 미국 주식을 순매도했다. 일본 투자자들 또한 미국 상장지수펀드(ETF)를 순매도한 것으로 나타났다. 한편, 싱가포르 투자자 중 미국 주식을 매수한 거래자 수는 전월 대비 4분의 1 수준으로 감소했다는 현지 증권사의 자료도 있다.

한국예탁결제원의 자료에 따르면, 한국의 개인 투자자들은 5월 한 달 동안 미국 주식을 10억 달러 이상 순매도했다. 도쿄증권거래소 자료에 따르면, 일본의 개인 투자자들은 같은 기간 미국 중심의 ETF를 약 1억 6,600만 달러어치 매도했는데, 이는 2023년 4월 이후 가장 큰 규모다.

애플 개발자회의 업데이트: 애플은 지난 1년간 무얼 했을까
[삼성증권 반도체, IT/이종욱]

■ WWDC 2025, 예쁜 디자인과 1년 전 AI

- 애플은 WWDC 2025 키노트에서 디자인(Liquid Glass)과 AI(Apple Intelligence)에 중점을 두었습니다.

- 가장 큰 변화라면 플랫폼 통합입니다. 모든 기기에서 동일한 UI로 일관적인 AI 기능을 사용할수 있습니다.

- 애플의 장점은 명확했습니다. 액체유리 디자인은 너무 예뻤습니다.

- 그러나 AI는 작년에 했던 이야기에서 조금도 달라지지 않았습니다. 작년에 제시했던 AI 기능 구현이 지연되면서 사기 소송까지 당하는 굴욕을 겪었던 애플이, 1년이 지나서야 비로소 숙제를 다 한 느낌입니다.

- 애플 주가는 WWDC 발표중 1.9% 하락하다가 1.2% 하락으로 마감했습니다. 주식 시장에서는 애플이 AI에서 뒤쳐지고 있다는 확신을 얻은 날이라고 여기는 것 같습니다.

- 애플의 모든 반전은 아이폰20주년이 걸려 있는 2027년을 향해 있습니다. 주식 투자 측면에서는 2027년 변화를 두고 언제부터 관점을 바꿔야 할까의 문제입니다.

■ Apple Intelligence 요약

- LLM서비스: 실시간 번역, 이메일 써주기, 이미지를 수정하거나 이모티콘을 생성해 줍니다. 대부분 삼성 갤럭시S25에서 지원하는 기능입니다.

- Visual Intelligence: 사용자가 보고 있는 화면과 카메라 속 내용을 검색하거나 이해하고 반응합니다. 24년 12월 구글의 Gemini 2.0 서비스 일부와 일치하는 내용들입니다.

- 개발자들을 위한 AI모델 제공: 온디바이스 기반 Foundation Models framework를 이용해 개발자들의 무료 AI추론/오프라인 앱 제작이 가능해졌습니다. XCode 26에 챗GPT 통합 및 API 키를 통한 타사 모델 연동을 발표했습니다.

(2025/06/10 공표자료)

그래도 애플인데 뭐라도 하겠지 (현재 차트) vs. 그래도 삼성인데 뭐라도 하겠지 (작년 중순경 차트)

'그래도 삼성인데 뭐라도 하겠지' 결말

물론 애플투애플로 비교할 수 없는 두 기업이지만, 거대한 시총 + 도태되어가는 기술 역량 + 야금야금 쌓여가는 중력(*주관적 판단) 세 가지 뽀인트가 비슷해 보여서