<뉴스 업데이트 from meed>
UAE GAP 쪼개져서 재입찰?!
. Adnoc이 입찰 제안 가격이 너무 높아 프로젝트를 패키지로 쪼개서 낼 계획 중
"Adnoc is hoping that by dividing the project into smaller packages and re-tendering the scheme it will help reduce costs."

-> 최근 UAE GAP 입찰은 TR, GS건설, 현대건설/Dodsal, Petrofac/CTCI, TR, Intecsa/Sinopec, L&T/Tecnimont 이렇게 진행되었습니다. 하지만 패키지형 재입찰로 가게되면 합종연횡이 어떻게 될지는 지켜봐야할것 같습니다.

->기사대로 쪼개져서 재입찰하게 되면 하반기에나 결과가 나올것으로 보이지만, 그래도 GS건설과 현대건설의 숨통은 조금이나마 트였다고 보여집니다.

Url: https://www.meed.com/exclusive-adnoc-breaking-gap/

<뉴스 업데이트>
1. 공정위, GS건설 공공입찰 참여 제한 요청
. 3년간 누적벌점 5점 이상
. 대상은 중앙부처 비롯 지자체까지 모두
. 제한기간은 각 행정기관이 정하며 최대2년
Url: https://bit.ly/2IrfbB1

2. 서울 잠실종합운동장 일대 스포츠ㆍ마이스(MICEㆍ기업회의ㆍ관광ㆍ컨벤션ㆍ전시회) 복합공간 조성사업의 민간투자 적격성조사 결과가 연내 발표
. 2.3조원 규모
. 통과되면 20년. 상반기 제3자 공고 후 21년 우선협상대상자 선정
. 제안자는 무역협회 컨소시엄이며, 대우건설, 대림산업, GS건설, 포스코건설, SK건설, KDB인프라, 산업은행, KB자산운용, 현대증권, 국민은행, 신세계조선호텔, 파르나스호텔 등 17개 기관ㆍ기업이 참여
Url: https://bit.ly/2vaIrTQ

<3월 매매전월세 거래량>
1. 3월 매매거래: 51,357건(-44.7%yoy, +18.2%mom)
. 서울: 5,633건(-76.6%yoy, +23.7%mom)
. 수도권: 22,357건(-58.7%yoy, +21.7%mom)
. 지방: 28,982건(-25.0%yoy, +15.7%mom)

전년대비 큰 폭 감소한 이유는, 18년 4월부터 다주택자 중과세 부과시행으로 작년 3월까지 매물이 풍부해 거래가 활발했기 때문입니다. 전월대비 증가한 이유는 2월 설연휴가 있는 기저효과로 해석됩니다. 4월에 방향성 확인이 가능할것으로 보입니다.

2. 3월 전월세거래: 177,238건(-0.6%yoy, -5.3%mom)
. 서울: 59,105건(-2.8%yoy, -5.1%mom)
. 수도권: 117,990건(-1.3%yoy, -1.0%mom)
. 지방: 59,248건(+1.1%yoy, -12.8%mom)

Url: https://bit.ly/2Ir8b7e

<뉴스 업데이트>
1. 카타르 LNG트레인, 입찰 시작
. 100억달러 규모, 트레인 4기
. 치요다/테크닙, 현대건설/JGC, 사이펨/맥더못/CTCI 3개 컨소시엄 격돌
. 2020년 1월 수주결과 전망
Url: https://bit.ly/2Vf5ls4

2. 이달말 GBC 용지 3종주거->일반상업용지로 전환, 용적률 250%->800%, 다음달 건축 승인 전망
Url: https://bit.ly/2PlWmjn

3. 위례신사선, 제3자공고시점 6월~7월 임박
. 서울시는 6월말~7월초로 예상
. 공고 전 건설사들 컨소시엄 구성 활발
Url: https://bit.ly/2Vm5rOm

4. Sk건설, 6억달러 우즈벡 정유공장 현대화 공사 수주
Url: https://bit.ly/2VkyvWs

5. UAE 바라카 원전, 총 10개 결함 발견
. 1호기 7개, 2호기 3개 결함
. 대부분 냉각계통과 계측계통의 부품, 설비 등과 관련된 문제
Url: https://bit.ly/2XqgIL0

6. 도화엔지니어링 1Q19 실적공시
. 매출액 1,020억원(+6.2%yoy), 추정치 1,109억원
. 영업이익 23억원(-29.9%yoy), 추정치 36억원
. 당기순이익 22억원(-13.7%yoy), 추정치 20억원
Url: https://bit.ly/2Uqy4Wg

[흥국 건설/김승준] 4/22(월)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<HDC현대산업개발-상장 후 저평가 국면>

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 59,000원 커버리지 개시
. HDC현대산업개발의 투자포인트: 상장후 낮은 밸류 + 20~21년 실적 증가 지속
1) 상장후 낮은 밸류: 현재주가 19년 Fwd PBR 기준 0.91배 수준
> 회계 변경 이슈(인도기준)으로 커버리지 드랍했던 시절의 PBR이 0.92배(주가/18년 BPS)
> 상장후 상장 버프 빠진 시절의 PBR 1.3배(18.06.30)
> 회계 변경 이슈도 끝났고, 상장후와 지금의 사업 역량이 큰 차이가 없으므로, PBR 1.2배는 가능하다고 판단
2) 20~21년 실적 증가: 19년 착공 예정인 개발사업 + 19년 분양목표 1.9만세대
> 19년 하반기 착공 개발사업: 인천 도시개발(1.9조원, 수주 유력) + 통영 복합화력발전(1.4조원, 3심 결과 대기중) + 의정부 주상복합(0.4조원, 토지매입 마무리단계)
> 19년 분양목표: 10월 이전 1.0만세대, 10월이후 0.9만세대로 시장에서 분양 이연에 대한 우려가 존재
> 10월 이후 분양이 둔촌주공(2,515세대), 개포1단지(3,128세대)로 분양 걱정이 없어, 이연 우려는 적을 것
. 결론: 마음 편하게 사자
> 19년 실적은 감익이지만, 20~21년 실적은 증가 + 상장 후 가장 낮은 밸류를 받고 있음
> 18년 배당이 아쉽지만, 19년 배당 상향의 매력이 존재

URL: https://bit.ly/2UseA3G

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<뉴스 업데이트>
1. HDC현대산업개발, 한솔개발 지분 49% 500억원에 매입 합의
. 현산 49%, 한솔홀딩스 42.43%로 한솔홀딩스가 의결권을 행사하지 않는 방식
. 남은 지분에 대한 우선매입권 확보
. 한솔오크밸리의 골프장, 스키장 및 유휴부지 260만m2 확보
Url: https://bit.ly/2UUCzh7

2. 둔촌주공 철거 시작
. 현대건설, 대우건설, 현대산업개발, 롯데건설 시공
. 1.2만가구 규모, 10월 분양 목표
https://bit.ly/2vgLn1h

3. HDC현대산업개발, 2천억 규모 구로 온수동 빌라 재건축 수주
Url: https://bit.ly/2vdTLyK

4. 북한, 북러정상회담 예정 공식 발표
Url: https://bit.ly/2KSGwhz

<뉴스 업데이트>
1. KCC컨소시엄, 모멘티브 이번달 인수 마무리 예정
. 19일 미국 외국인투자심의위원회로부터 인수 공식 승인
. 이달 안 딜 클로징 예정
. 인수 후 실리콘부문(kcc)와 쿼츠부문(원익)으로 각각 법인 분리
Url: https://bit.ly/2IC7qbp

2. GS건설 자회사 자이S&D 하반기 상장 예정
. 소규모 건설업, 자이 하자보수 담당
. 건물 자산관리 및 홈네트워크 시스템 운영
. GS건설 85.61%, 지에스네오텍 13.49% 보유
. 2018년 매출액 2,127억원, 영업이익 145억원, 당기순이익 107억원, 자본 382억원
Url: https://bit.ly/2USZitB

3. 25일 북러정상회담
. 김정은, 24일 새벽 기차로 출발
. 핵심 관심은 한반도 비핵화 문제의 정치·외교적 해결이 될 것
. 양국의 간 교통수단 향상을 비롯한 경제협력 문제가 함께 테이블에 오를 것으로 전망
Url: https://bit.ly/2GBVkNf

<뉴스 업데이트>
1. 통영LNG복합화력발전사업, 대법원 원고 승소 판결
. 현대산업개발 컨소시엄 사업 재개 가능
. 사업 규모 1.5조원
. 성동조선해양 부지에 920MW규모 LNG복합화력발전소와 20만㎘ LNG저장탱크 2기를 건설
Url: https://bit.ly/2IGiDYt

2. 삼성물산 실적발표 건설부문 특이사항
. 호주 로이힐, UAE 원전 충당금 700억원 비용 반영
. 주택부문 서울 강남/한강 재건축 위주 입찰 참여, 그 예가 반포주공3주구 입찰참여

-> 현대건설 실적발표가 오늘 오후 2시 예정입니다. Uae 원전을 삼성물산과 함께 시공중이기 때문에, 현대건설의 충당금 비용이 있을 수도 있겠습니다.

현대건설 컨센 2,083억원 부합

[흥국 건설/김승준] 4/26(금)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<현대건설-1Q19 리뷰: 가이던스 달성을 위한 시작>

▣ 실적
연결-매출액 3.9조원(+9.6%yoy), OPM 5.3%(-0.9%pyoy)로 컨센 부합
. 별도-매출액 2.5조원(+5.5%yoy), OPM 4.2%(+0.2%pyoy)
. 현대엔지니어링-매출액 1.5조원(+23.3%yoy), OPM 6.5%(-1.9%pyoy)
▣ 수주
연결-수주 2.9조원(국내 2.6조원, 해외 0.3조원), 수주잔고 54.7조원(3.3년)
. 별도-수주 1.6조원(건설/주택 1.1조원, 토목 0.2조원, 플랜트 0.3조원), 수주잔고 31.3조원(3.1년)
. 현대엔지니어링-수주 1.2조원(국내 1조원, 해외 0.2조원), 수주잔고 23.1조원(3.7년)
▣ 특이사항
. 1분기 UAE 바라카 프로젝트에서 발주처와의 중재 판결 완료로 400억원 1회성 비용 반영
. 19년 현대건설 별도기준 주택 분양 가이던스 상향(1.6만세대 -> 2.0만세대)
. 2분기 해외 수주 70억달러 기대(연결기준), 가이던스의 60%

URL: https://bit.ly/2W8rVjg

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

금일은 특이사항이 있는 뉴스는 없고, 실적 발표 일정 업데이트 드립니다.
. 점심: 코오롱글로벌
. 오후 1시: HDC현대산업개발
. 장후: GS건설

컨센 영업이익 880억원으로 상회

컨센서스 영업이익 231억원으로 상회

GS건설 컨센서스 영업이익 1,713억원 상회

[흥국 건설/김승준] 4/29(월)
)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<한라-1Q19 리뷰: 한국자산평가 인수 참여>

▣ 실적
매출액 2,631억원(-16.6%yoy), 영업이익 116억원(-42.3%yoy)(OPM 4.4%)로 추정치 상회
> 상회 이유: 기대보다 높았던 토목과 건축 마진
> 주택부문 매출액(847억원, -33.2%yoy) 큰 폭 감소
> 전년대비 큰 폭 감소한 이유는 18년 시흥 배곧 2,3단지 사업 종료에 따른 19년 매출 감소 영향

▣ 전망
2분기부터 주택 매출 본격화 전망
> 대형 현장들(김해 삼계두곡) 등 대두분이 18년 중반 및 연말에 착공 시작
> 4분기로 갈수록 주택 매출이 본격화될 전망

▣ 특이사항
한국자산평가 인수에 한라 참여, 캑터스PE SPC에 192억원 투자
> 캑터스PE가 약 700억원에 한국자산평가 지분 90.52% 인수
> 한국자산평가: 매출액 209억원, 영업이익 56억원, 당기순이익 50억원, 자본 289억원, 현금성자산 267억원
> 우량한 투자기관 확보로 비건설 비중 2023년까지 15%까지 확대할 계획

URL: https://bit.ly/2UZEeSp

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<뉴스 업데이트>
1. 대우건설, 서울 장위6구역 재개발 수주
. 도급금액 3,231억원, 1,637가구 건설
Url: https://bit.ly/2V1uxTE

2. 현대엔지니어링, 러시아 메탄올 플랜트 FEED 수주
. 1,200만달러(약 130억원) FEED 수주
. 13개월 기본설계 진행, 이후 EPC 연계
. EPC 금액 최소 10억달러 이상 추정
Url: https://bit.ly/2vteEpQ

3. GS건설, 자회사 이니마를 통해 브라질 수처리 사업 인수
. 브라질 수처리업체 BRK Ambiental의 산업용수 부문인 FIP Operacoes Industriais 인수
. 지분 82.76%로 2,285억원
Url: https://bit.ly/2UMCmHN
-> 해당 부문은 18년 EVITDA로 630억원을 버는 사업입니다.

4. 트럼프 OPEC에 유가 인하 지시 통화 언급 vs 사우디측 통화한적 없다
Url: https://bit.ly/2J38uom

5. 대림산업, 신당8구역 재개발 수주
. 공사비 3,083억원, 1,224가구
Url: https://bit.ly/2PzbiuB

컨센 영업이익 620억원 큰 폭 상회

<실적 업데이트>
삼성엔지니어링 실적이 1,190억원이 나와서 다소 혼란스러웠지만, 컨콜 요약 결과 드립니다
1. 비화공 마진: 종료 단계에 있는 큰 규모의 관계사 물량이 정산되었음
2. 화공 마진: 라빅 등 종료단계에 있는 몇몇 프로젝트들이 조금 정산 반영됨. 평소 GPM 10%로 봄
3. 환차익 74억원이 있었음
4. 수주에서는 특이사항은 없음

<뉴스 업데이트>
KCC 유리사업, KAC에 매각 수순
. KCC에서 판유리와 상재, 홈씨씨 등의 사업부를 코리아오토글라스(KAC)에 이전 추진
. 홈씨씨와 상재는 OEM 방식으로 이전 확정적인 상황
. 이전 시기는 올해 10/1과 내년 1/1
. 해당 사업 이전 시 KAC 매출액 1조원 상회 전망
. 형제간 독립 경영 가속화(KCC 정몽진 회장, KAC 정몽익 사장)
URL: https://bit.ly/2IPpVJO

-> 판유리는 KCC에서 18년 매출액 5,000억원 OPM 10%를 상회하는 사업부
-> KAC 주요주주는 정몽익 25%, KCC 19.9%, 정상영 4.65%로 최대주주 및 특수관계인 지분이 50.07%, 아사히글라스가 10% 보유
-> KAC18년 기준 매출액 5천억원 수준

[흥국 건설/김승준] 4/30(화)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<삼성엔지니어링-1Q19 리뷰: 19년 영업이익 가이던스 상회 전망>

▣ 실적
매출액 1조 3,518억원(+11.0%yoy), 영업이익 1,190억원(+460.3%yoy)(OPM 8.8%)로 어닝 서프라이즈 기록
> 상회 이유: 화공/비화공 모두 준공 정산이익 반영
> 화공: 1분기 GPM 10%로, 2.6%인 140억원 정산 이익 추정
> 비화공: 평소 GPM 13%로, 4.5%인 310억원 정산 이익 추정, 큰 규모의 관계사 물량 정산 이익

▣ 19년 전망
19년 영업이익 가이던스 3,000억원 상회
> 19년 영업이익 3,500억원 전망(기존 3,000억원 + 정산이익 450억원)
> 2~4분기 화공 GPM 8%, 비화공 GPM 18.5% 기반 추정
> 화공 GPM 10%는 UAE ADNOC CFP의 매출이 본격화되는 2분기에 재확인이 필요

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 2.6만원, TOP PICK 유지
19년 EPS에 PER 17.4배 적용
> 해외 수주가 본격화된 06년부터 12년까지의 PER 상단 중 가장 낮았던 밸류인 17.4배를 적용
> 1)수주가이던스 6.6조원 상회하는 수주 Pool, 2)수주잔고 증가, 3)매출액 및 영업이익 증가를 고려, 상단 적용 가능하다 판단
같은 기준으로 PER 중단 12.8배를 적용하면 주가 19,000원으로, 밴드 중단까지는 주가가 오를 체력을 충분히 지녔다고 판단

URL: https://bit.ly/2ZLEeE8

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

컨센 영업이익 1,115억원 하회