[흥국 건설/김승준] 3/27(금)

<이테크건설-몰라 봬서 죄송합니다>

▣분할 개요: 모회사의 자회사 인적분할 후 합병
▣분할합병을 고려한 현재 이테크건설 가치는 주당 13만원
▣리스크 요인: 삼광글라스 반대 매수청구권의 행사

저번에 짧게 작성했었는데, 주식수 계산을 잘못하여, 가치산정을 잘못했습니다.
때문에 다시 작성하여 올립니다.

제대로 가치산정을 한 결과, 합병 후 가치를 고려할때 지금 이테크건설 주가는 13만원(상승여력 95.1%)이 되어야 한다고 보고 있습니다.
밸류에이션의 근거는 삼광글라스의 주식매수청구권(27,804원)이 행사되지 않기위한 최소한의 밸류에이션 PBR 0.92배를 적용했습니다.

리스크 요인은 삼광글라스 기타주주들의 반대매수청구입니다.
주식매수청구권 행사 주식 합계가 발행주식 총수의 15%를 초과할 경우 본 건이 취소될 수 있기 때문입니다.
삼광글라스의 기타주주는 260만주가 있으며, 만약 이를 모두 인수하려면 641억원이 필요합니다. 하지만 삼광글라스의 보유 현금은 81억원으로 33만주만 인수가 가능한 상황입니다

합병신설된 군장에너지(주)의 밸류가 PBR 0.92배를 상회한다고 본다면, 현재 이테크건설의 매수를 적극 추천드립니다
또한, 현재 삼광글라스 주가는 24,600원이며 주식매수청구권을 고려하면 13%의 차익을 얻을 수 있습니다.

주주확정일은 4월 2일입니다.

URL: https://bit.ly/2UAg262

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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삼호와 고려개발 합병공시입니다
url: https://bit.ly/39lsXhI

[흥국 건설/김승준] 3/30(월)

<건설-총선 공약으로 보는 투표 이후 건설업>

▣부동산 정책 유지 +남북경협 vs 부동산 규제 완화
더불어민주당: 기존 방향성 유지
미래통합당: 1)재건축재개발 규제 완화, 2)분양가상한제 폐지
▣각 정당의 총선 공약이 건설업에 미치는 영향
여당 유지시 밸류에이션 변화 없음
야당 승리시 건설업에 긍정적 영향

URL: https://bit.ly/2QPfzMj

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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금일 오후 2시 대림산업 컨콜이 있을 예정입니다.
코로나로 인한 기업 탐방을 대체하기 위한 컨콜입니다.

별도의 IR 자료는 없으니 참고 부탁드립니다.

추가적으로 참석을 원하시면 텔레 부탁드릴게요!

감사합니다

[흥국 건설/김승준] 3/31(화)

<대림산업-코로나에도 나타날 좋은 주택실적>
주가 66,800원(+8.97%), 시총 23,246억원, '20 PER 3.0배, PBR 0.39배, ROE 12.5%

1Q20 추정치: 매출액 2.6조원(+11.1%yoy), 영업이익 2,189억원(-9.1%yoy)
1. 주택: 코로나 확산으로 인한 공사연기, 폐쇄 등 없었음
2. 유화: 유가 하락에 따른 역마진 및 재고평가손실 추정
3. 종속: 고려개발 연결실적 편입

이슈 사항: 1)삼호-고려개발 합병, 2)기타기관의 매입
1. 삼호-고려개발 합병: 둘다 연결실적 들어가있어, 대림산업의 실적 변화는 없음
2. 기타기관의 매입: 3/4 이후 19거래일 연속 순매수. 전체의 4.47% 매집
>대주주 및 특수관계자가 23.1%로 경영권 이슈가 항상 있음

투자의견 Buy 유지, 목표주가 기존 13만원에서 10만원으로 하향
2020년 EPS에 PER 4.5배 적용, 코로나로 인한 주식시장 전반적인 밸류에이션 하락 반영

URL: https://bit.ly/3bDYPPU

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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갑작스럽게 10시반 이후로 대북 관련 주들이 오르고 있습니다. 뉴스 확인중입니다

<뉴스 업데이트>
대북주들이 오르고 있는데,
폼페이오의 대화 제스쳐와 코로나에 대한 인도적 제안 뉴스가 오늘 새벽에 있었습니다.
URL: https://bit.ly/2WRq99r

여기에 국경없는의사회, 유니세프의 지원물품이 북한에 반입되었다는 뉴스도 있었습니다
URL: https://bit.ly/2QZTH0R

코로나로 대북지원이 열릴수도 있다는 희망이 반영되는 듯 합니다

금일 오후 2시 삼성엔지니어링 컨콜이 있을 예정입니다.
코로나로 인한 기업 탐방을 대체하기 위한 컨콜입니다.

별도의 IR 자료는 없으니 참고 부탁드립니다.

추가적으로 참석을 원하시면 텔레 부탁드릴게요!

감사합니다

금일 오후 3시반 현대건설 컨콜이 있을 예정입니다.
코로나로 인한 기업 탐방을 대체하기 위한 컨콜입니다.

추가적으로 참석을 원하시면 텔레 부탁드릴게요!

감사합니다

[흥국 건설/김승준] 4/1(수)

<삼성엔지니어링-1분기는 OK>
주가 10,150원(+2.01%), 시총 19,894억원, '20 PER 8.1배, PBR 1.3배, ROE 17.0%

1Q20 추정치: 매출액 1.4조원(+3.6%yoy), 영업이익 715억원(-39.9%yoy)
코로나 확산으로 인한 공사연기, 폐쇄 등 없었음
1분기 해외수주 없음

확인해야할 사항: 1)실적 안정성, 2)수주 가능성
20달러 저유가와 코로나 이슈의 장기화가 될 경우 실적 및 수주의 안정성을 확인 할 필요

투자의견 Buy 유지, 목표주가 기존 2.4만원에서 1.5만원으로 하향
2020년 EPS에 PER 12.5배 적용, 코로나로 인한 주식시장 전반적인 밸류에이션 하락 및 저유가 리스크 반영

URL: https://bit.ly/2JxCCa8

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 4/1(수)

<현대건설-위기 속 펀더멘탈의 가치>
주가 27,450원(+7.65%), 시총 30,567억원, '20 PER 5.6배, PBR 0.43배, ROE 7.9%

1Q20 추정치: 매출액 4.0조원(+2.4%yoy), 영업이익 1,892억원(-7.8%yoy)
코로나 확산으로 인해 대구 현장 1~2일 휴업 후 재개 이외 문제 없음
1분기 해외수주 별도기준 40억달러, 연결기준 52억달러 추정

위기 속 펀더멘탈의 가치: 1)현금유동성, 2)이익창출
현금유동성: 현금성자산 4.3조원 보유, 올해 만기 차입금 0.9조원에 불과
이익창출: 17년이래로 대부분의 이익은 건축/주택부문으로 올해 주택부문 실적 호조

투자의견 Buy 유지, 목표주가 기존 6.0만원에서 4.5만원으로 하향
2020년 EPS에 PER 9배 적용, PBR 0.7배를 적용한것과 같음.

URL: https://bit.ly/2JtEelt

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<4월 1일 뉴스 업데이트>
1. 현산, 아시아나 인수 지연
. 내달 7일로 예정되었던 자급납입일을 연기
. 한국 및 중국에서의 기업결합승인이 늦어지고 있는 탓
url: https://bit.ly/2ypHWub

2. SK디앤디, 모자형리츠 IPO 추진
. 첫번째 편입자산으로 매입준비중인 영시티
. 추가적으로 작년에 매입한 자라홈빌딩, 그리고 성수동 지식산업센터 리테일 자산
url: https://bit.ly/2JsYUKv

금일 오후 3시반 GS건설 컨콜이 있을 예정입니다.
코로나로 인한 기업 탐방을 대체하기 위한 컨콜입니다.

추가적으로 참석을 원하시면 텔레 부탁드릴게요!

감사합니다

<4월 6일 뉴스 업데이트>
1. 둔촌주공 분양가 협상 실패시 후분양
. 총선이후 조합측의 '3.3㎡당 3550만원'안이 미수용시 후분양 추진 방침
url: https://bit.ly/3aNj79B

금일 오후 3시 대우건설 컨콜이 있을 예정입니다.
코로나로 인한 기업 탐방을 대체하기 위한 컨콜입니다.

컨콜 접속 비밀번호가 바뀌었으니 참고 부탁드립니다

추가적으로 참석을 원하시면 텔레 부탁드릴게요!

감사합니다

금일 오후 3시 대우건설 컨콜 예정입니다

추가적으로 참석을 원하시면 텔레 부탁드려요

<4월 8일 뉴스 업데이트>
1. 삼성물산, 반포3주구 입찰보증금 완납
. 총 공사비 8,087억원으로 보증금 200억원 완납
. 삼성물산 재건축 수주전 참여 확정
. 대우건설과 2파전 예상
url: https://bit.ly/3aY2Zm4

2. HDC현산 정몽규, 산업은행장과 논의
. 구체적 인수조건 변경에 관한 논의는 아니였지만, 실무진 검토 중
. 유력 변경안은 9천억원 산은 채권 상환 연기 혹은 5천억원 영구채 전환
url: https://bit.ly/2xSSwtj

3. 카타르, 82억달러 발주 연기
. 국가투자 프로젝트서 82억달러 규모 미발주분 계약 연기
. 코로나로 인한 국가 경제 및 금융시장 부정적 영향에 따른 침체 우려
url: https://bit.ly/2VdnqV4

4. 인천검단 청약 호조
. 인천검단 우미린 2차 에코뷰 27.2대1
. 노블랜드 리버파크 13.5대1
. 평균 분양가 1300만원/m2
url: https://bit.ly/3aNebBL

ps. 안산 푸르지오는 41대1을 기록

[흥국 건설/김승준] 4/9(목)

<동화기업-시간이 필요한 시기>
주가 14,150원(+0.71%), 시총 2,858억원, '20 PER 12.8배, PBR 0.5배, ROE 4.1%

1Q20 추정치: 매출액 1,833억원(+7.2%yoy), 영업이익 127억원(-21.9%yoy)
코로나 영향: 건자재 양호, 전해액 부정적 영향

시간이 필요한 시기: 2021년부터 영업이익 증가 예상
1)동화 베트남 21년 하반기 완공 예정
2)파낙스이텍 헝가리 증설에 따른 이익 증가

투자의견 Buy 유지, 목표주가 기존 2.6만원에서 2.1만원으로 하향
본업 EV/EBITDA 7.5배, 파낙스이텍 EV/EBITDA 10배 적용

URL: https://bit.ly/2yDYSNs

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[주가 코멘트]

코오롱글로벌 상한가
코오롱 상한가
코오롱머티리얼 상한가 등등

코오롱 그룹주가 모두 큰 폭 상승하고 있습니다

이유는 티슈진 FDA 인보사 임상보류 해제, 3상 재개 추진 뉴스 때문인것 같습니다


URL: https://bit.ly/2VpdrMx

[흥국 건설/김승준] 4/14(화)

<LG하우시스-코로나 vs 원가>
주가 38,400원(-2.54%), 시총 3,479억원, '20 PER 6.4배, PBR 0.40배, ROE 5.7%

1Q20 추정치: 매출액 7,327억원(-3.2%yoy), 영업이익 79억원(-28.0%yoy)
코로나 영향: 건자재 양호, 소재 부진

코로나 vs 원가
1)코로나: 미국 이스톤과 소재(필름, 자동차) 부정적 영향
2)원가: PVC, MMA, 가소재 가격 하락 효과

투자의견 Buy로 상향, 목표주가 6.0만원 유지(상승여력 56.3%), EV/EBITDA 6배 적용

URL: https://bit.ly/3cgC6db

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<4월 16일 뉴스 업데이트>
1. 총선 후 부동산정책 방향
. 토지공개념 이슈 재점화 전망
. 토지공개념이 명시된 개헌안이 통과되면 토지 개발에 대한 이익 환수나 부동산 소득에 대한 과세가 더 강화
url: https://bit.ly/2K7idsX

-> 총선 이후 건설주 관련 코멘트를 드리자면
1)부동산 수익 규제에 따라 주택 개발은 더뎌질 수 있음(신규주택, 재건축, 재개발 모두)
2)3기신도시는 공급을 다소 늘리지만, 택지감소라는 공급감소 큰그림을 바꾸진 못함
3)상장건설사에게 SOC는 큰 도움이 안됌(지역균형으로 지방건설사와 나눠먹기)
4)건축자재와 설계는 Q증가로 수혜
5)남북경제협력에 따른 경협주 테마 부각

2. SK디앤디 1,329억원 유증 공시
. 3자배정으로 SK가스, 한앤코, 파인밸류자산운용에 배정
. 전환우선주 배당 연 4%(누적적,비참가적), 발행가액 25,550원
. 유증자금은 풍력 프로젝트 및 연료전지 프로젝트 지분 매입, 부동산 개발운영자금에 쓰일 계획
url: https://bit.ly/2wG79jo