<1월 10일 뉴스 업데이트>
1. 2022년 건설사 분양 목표
. 현대건설 3만400세대, 현대엔지니어링 2.3만세대, GS건설 2.7만세대, 대우건설 3만세대, DL이앤씨 2만300세대, 현대산업개발 2.3만세대
url: https://bit.ly/3FaotKF

2. 롯데케미칼 인도네시아 석유화학, 롯데건설과 현대엔지니어링이 수주
. 롯데건설 1조 9,649억원, 현대엔지니어링 9,120억원 수주
url: https://bit.ly/3q5RgM1

[현대차증권 건설/김승준] 1/10(월)

<건설-2022년 건설업 신년사 키워드>

신년사를 통해 매년 회사의 목표와 경영 뱡향성을 볼 수 있습니다. 숫자도 중요하지만 정성적 내용도 확인해봐야죠.
2021년 키워드는 ESG, 신재생에너지, 자체사업, 스마트건설이었다면, 2022년 키워드는 안전, 친환경, 투자사업입니다.
안전: 중대재해법 시행(1/27)으로 경영진이 벌받을 수 있기 때문에 안전관리를 강조할수밖에 없죠.
친환경: 작년에 이어 올해도 친환경사업을 다뤘는데, 수소, 폐기물, 풍력, 수처리 등 작년에 비해 훨씬 사업들이 구체화되었습니다.
투자사업: 지난 3년간 돈을 잘 벌었기 때문에, 가진 돈으로 단순 도급을 넘어 투자사업으로 확장하려고 합니다. 데이터센터나 물류센터, 복합개발, SOC, 민간투자 등 단순히 짓기만하는게 아니라 투자도 병행하여 수주 경쟁력을 강화하는 동시에 이익도 챙기겠다는 거죠. 국내 뿐 아니라 해외(PPP, 팀코리아)에서도 투자를 모색하고 있습니다.
의외였던 것은 원가관리에 대한 언급은 적었고, 대부분 성장과 포트폴리오 확대 그리고 안전관리에 초점을 맞춘게 인상적이었습니다. 올해 원자재 가격 인상으로 발생할 원가 부담보다, 성장과 먹거리를 더 많이 걱정하고 있다는 뜻이겠죠.

키워드별로 회사를 정리하며 마치겠습니다. 몇몇 기업들은 신년사 확인이 되지 않아 내용에서 제외하였으니 참고 바랍니다.

-수소 언급 회사: 삼성엔지니어링, GS건설, SK에코플랜트, 포스코건설
-투자개발사업 언급 회사: GS건설, 대우건설, HDC현대산업개발, SK에코플랜트, 포스코건설, 롯데건설, 한라, 한미글로벌
-기타 특이사항 언급 회사: GS건설(지속적 M&A), 포스코건설(도시정비 핵심지역 수주), SK에코플랜트(공동주택 신규브랜드 론칭), 롯데건설(플랜트 수행역량 강화), 한미글로벌(탈PM 개발사업), 도화엔지니어링(국내외 EPC 확대)

URL: https://url.kr/touq1a

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<1월 12일 뉴스 업데이트>
1. 화정동 아이파크 주상복합 외벽 붕괴 사고
. 오후 3시 46분경 발생, 상부 5개층 외벽 붕괴
. 총 사업비 1,237억원, 올해 11월 완공 목표로 공정률 60%, 847세대
. 콘크리트 타설 작업 중 붕괴
url: https://bit.ly/332VfR2

-> 언론에 전문가에 따르면, 콘크리트 양생이 제대로 되지 않은 상태에서 공사기한을 맞추기 위해 무리하게 작업을 진행하다 사고가 난 것으로 추정하고 있습니다.

2. 4대강 담합관련 패소, 건설사 16곳 2,363억 1심 배상 판결
. GS건설 947억원, 대우건설 693억원 공시
url: https://bit.ly/3HU7lun

<1월 13일 뉴스 업데이트>
1. 전국 현대산업개발 공사장 특별점검 실시
. 13일부터 이틀동안 작업 일시중지, 특별 자체점검 시작
url: https://bit.ly/3K6gsdn

2. 대전시 건축공사장 특별안전점검 추진
. 13일부터 19일까지 관내 3000㎡ 이상 건축공사장 81개소에 대해 특별안전점검을 실시
url: https://bit.ly/3nHGFFJ

3. 부산 108곳 현장 안전점검 실시
. 21일까지
주택건설 사업장 71곳과 재개발 현장 33곳 등
시내 108곳의 대형 건축물 공사장에 대해
안전 관리 실태를 점검
url: https://bit.ly/336xhEx

4. 대구시 시 전역에 있는 건축공사장에 대한 특별점검을 시행
. 1월 17일부터 1월 28일까지로 설 연휴 기간 전에 완료할 예정이며, 전체 1만㎡ 이상의 대형건설공사 현장 175개소를 대상
url: https://bit.ly/34AXISS

5. 광주 운암3구역, 현대산업개발 시공사 계약 해지 검토
url: https://bit.ly/3K6uNGx

-> 전국 모든 건축현장 안전 특별점검 들어갈 기세입니다. 1월 27일 중대재해법을 앞두고 건설사들이 안전강화를 위해 주말 근무도 멈췄었는데, 전국 특별점검까지 진행하게 되네요. 안전을 생각하면 다행스럽고, 더 좋은 사회로 가는 것은 맞습니다. 다만, 1분기 주택 실적은 다소 부진하겠군요
그리고 역시나 예상대로 현대산업개발 수주가 흔들리고 있네요

[현대차증권 건설/김승준] 1/19(수)

<건설-보수적 시각에서 본 붕괴사고의 여파>

광주 아파트 붕괴사고 후 전반적으로 건설센티가 안좋았는데요. 전반적인 건설업 펀더에 악영향을 줄 수 있다고 봅니다.
안전강화가 심화되면, 공사 기간도 늘어나고 그에 따라 사람도 더 많이, 오래 써야하죠. 공사기간이 늘어나면 매출액 인식 속도가 둔화되고, 원가율도 올라가죠. 그리고 공사를 끝내고 다른 신규 현장으로 떠나야 하는데(인력 로테이션) 그것도 늦어지겠죠. 그리고 현대산업개발과 컨소시엄 맺었던 건설사의 경우 착공이 지연될 수 있겠죠(시공사 교체 요구).
현대산업개발은 건설 등록이 말소되거나 영업정지가 되면, 수주는 당연히 못하고, 기존 계약도 취소될 수 있습니다(수주잔고의 감소). 채권과 PF도 힘들어지겠죠(자체개발). 과거 동아건설산업(성수대교 붕괴)처럼 취소청구소송을 제기하겠지만, 구조적으로 어려워지는 것은 피하기 어려워 보입니다.
건자재업체들은 공사기간이 길어지면 수급이 다소 완화되겠죠. 공급할 수 있는 기간이 길어지니까요. 그리고 신규착공이 지연되면 당연히 수요도 지연되어서 매출액 증가 속도가 둔화될 수 있습니다. 그리고 공사비용에 부담이 되기 시작하면 자재가격에 영향을 미치겠죠. 건자재업체들의 협상력이 약화되거나 혹은 저가 자재 사용이 증가하거나. 분양가격에 전가되면 건자재업체에게는 그나마 다행이겠지만, 정부 입장에서는 분양가 상승이 반갑지 않을텐데요
결론은 단기적으로 업황 악화된건 맞다고 봅니다. 실적 추정치가 내려갈 수 있겠죠. 건설 분양 지표 반등 속도도 둔화될수 있죠. 지켜봐야할 시간이 길어진 것 같습니다. 건설사의 향후 대응과 신뢰성 있는 전망 확인이 필요하네요.

URL: https://url.kr/joh5cb

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<4Q21 SGC이테크건설 실적발표>
매출액: 4,518억원(+17.1%yoy)(컨센 3,403억원)
영업이익: 231억원(흑전)(컨센 214억원)
순이익: 288억원
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220125900252

2022년 가이던스
매출액: 1.5조원(+0.2조원yoy)
신규수주: 2.5조원(+0.5조원yoy)

<4Q21 현대건설 실적>
매출액: 5.2조원(+19.8%yoy)
영업이익: 1,912억원(+112.7%yoy)(컨센 2,256억원)
지배주주순이익: 1,214억원(흑전yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220126800374

<4Q21 GS건설 실적>
매출액: 2.6조원(-7.1%yoy)
영업이익: 1,924억원(-6.1%yoy)(컨센 2,304억원)
지배주주순이익: 660억원(-12.0%yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220126800500

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 1/27(목)

대표적인 대형 건설사 현대건설과 GS건설 실적발표가 있었습니다. 공통된 사항으로는 1)4Q21 국내외 비용 반영, 2)작년실적보다 높은 가이던스, 3)작년보다 많은 분양 계획이 있었죠.
두회사 모두 2020~2021년 분양에 힘입어 2022년 주택 매출액 성장에 따라 전사 실적이 증가할 예정입니다.
Q&A 때 느낀 건 두 회사 모두 광주 사고에 따른 대응과 인식이 유사했다는 거죠. 우린 원래 잘해. 그래서 크게 강화할 건 없어. 그냥 안전 관련 조직개편 하고 인력 강화했다 였죠.
분양세대수 가이던스도 낮추지 않았고, 매출액 전망도 광주사건 이전과 크게 달라지지 않을 것 같습니다.
회사의 입장은 펀더에 영향이 없다는 거죠. 실제로 그런지는 숫자(지표, 실적)가 확인해주겠지만요.
오늘 있을 대우건설, DL이앤씨, 삼성엔지니어링 실적발표를 들어보면서 고민해봐야겠습니다.
펀더는 그대로인데 센티에 영향이 가서 주가가 바닥까지 왔는가를요.

SGC이테크건설은 시총 천억짜리 회사인데, 4분기 실적 예상보다 잘나왔습니다. 특히 물류센터 공사 본격화로 플랜트부문 매출액 증가가 도드라졌죠. 2021년은 워낙 잘했던 해라 2022년은 2021년보다 실적이 못할거라고 보지만,
2022~2023년 매년 지배주주순이익 500억원 이상은 나오는 회사라 봅니다. 이런 회사는 벌어드리는 돈으로 어떤 신사업을 할지가 궁금하죠.

자세한 회사 실적에 관한 내용은 레포트를 참고 부탁드립니다.

현대건설 Buy, 목표주가 6.0만원(하향), Target P/E 13배, P/B 0.9배.
GS건설 Buy, 목표주가 5.0만원(유지), Target P/E 7.5배, P/B 0.85배.
SGC이테크건설 NR. '22 P/E 2.2배, P/B 0.54배, ROE 25%.

현대건설 URL: https://url.kr/tri3am
GS건설 URL: https://url.kr/jq1b98
SGC이테크건설 URL: https://url.kr/d4t6fn

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<4Q21 대우건설 실적>
매출액: 2.4조원(+6.4%yoy)
영업이익: 2,043억원(-19.3%yoy)(컨센 1,947억원)
지배주주순이익: 1,085억원(-4.0%yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220127800065

<4Q21 삼성엔지니어링 실적>
매출액: 2.5조원(+35.5%yoy)(컨센 1.9조원)
영업이익: 1,067억원(+33.9%yoy)(컨센 1,162억원)
지배주주순이익: 630억원(+69.5%yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220127800189

가이던스 매출액 8.5조원, 영업이익 6,100억원, 수주 8조원

<4Q21 DL이앤씨 실적>
매출액: 2.2조원
영업이익: 2,690억원(컨센 2,479억원)
지배주주순이익: 1,136억원
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220127800437

<4Q21 LX하우시스 실적>
매출액: 9,292억원(+12.9%yoy)
영업이익: -20억원(적자전환yoy)(컨센 106억원)
지배주주순이익: -97억원(적자지속yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220127800445

<4Q21 DL건설 실적>
매출액: 6,342억원(+24.6%yoy)
영업이익: 596억원(+74.6%yoy)(컨센 562억원)
당기순이익: 470억원(+198.5%yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220127800411

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 1/28(금)

대우건설, 삼성엔지니어링, DL이앤씨, DL건설 실적발표가 있었습니다 핵심을 정리 요약하면, 주택 분양가이던스는 작년 대비 증가했으나, 안전 관리 강화 등으로 비용 반영 여지가 있다입니다.

실적발표 들으면서 가장 놀랐던 점은 삼성엔지니어링의 매우 높은 실적 가이던스였습니다.
회사가 매출액 8.5조원, 영업이익 0.6조원을 제시했는데, 기존 애널리스트들의 추정치가 매출액 7.4조원, 영업이익 0.5조원입니다
허무맹랑한 매출액 증가가 아니라고 설명하는게, 1)화공부문 공사기간 단축(533 프로젝트)으로 매출 인식 속도가 빠르며, 2)비화공 계열사 부문 매출액 증가가 있었습니다
특히 계열사부문이 4Q21 크게 인식(비화공)되더니, 2020~2021년 연평균 수주가 4조원인 것을 감안하면 틀린말은 아니죠.
삼성엔지니어링의 혁신프로젝트를 너무 보수적으로 본게 아닌가 싶은 생각이 드네요.

자세한 회사 실적에 관한 내용은 레포트를 참고 부탁드립니다.

삼성엔지니어링 Buy, 목표주가 3.5만원(상향), Target P/E 13배, P/B 2.7배.
대우건설 Buy, 목표주가 0.9만원(유지), Target P/E 7.5배, P/B 1.0배.
DL이앤씨 Buy, 목표주가 17.0만원(유지), Target P/E 6.0배, P/B 0.8배.
DL건설 Buy, 목표주가 3.1만원(하향), Target P/E 5.5배, P/B 0.7배.

대우건설: https://url.kr/desa18
삼성엔지니어링: https://url.kr/tw3pri
DL건설: https://url.kr/s4p9ed
DL이앤씨: https://url.kr/nedkvx

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<뉴스 업데이트>
현대엔지니어링 상장철회 공시
url: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220128000077

<4Q21 아세아시멘트 실적>
매출액: 2,628억원(+18.3%yoy)
영업이익: 403억원(+40.4%yoy)(추정치: 230억원)
지배주주순이익: 286억원(+87.9%yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220128800513

<4Q21 도화엔지니어링 실적>
매출액: 1,896억원(+0.5%yoy)
영업이익: 124억원(+2.7%yoy)
당기순이익: 108억원(+32.8%yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220128800556

<2월 7일 뉴스 업데이트>
1. 12월 주택지표
. 12월 인허가: 9.7만호(+0.5%yoy)
인허가 누적: 54.5만호(+19.2%yoy)
. 12월 착공: 8.2만호(-22.9%yoy)
착공 누적: 58.4만호(+10.9%yoy)
. 12월 분양: 4.8만호(-15.2%yoy)
분양 누적: 33.7만호(-3.6%yoy)
. 12월 준공: 7.5만호(+82.1%yoy)
준공 누적: 43.1만호(-8.4%yoy)
. 12월 미분양: 1.8만호(+3,616호mom)
12월 준공후미분양: 7,449호(+61호mom)
. 12월 매매거래량: 5.4만건(-61.7%yoy)
12월 전월세거래량: 21.5만건(+17.6%yoy)
. 22년 국토부 분양 전망치: 46만호(사전청약 7만호 포함)
. 준공 전망치: 22년 48.8만호, 23년 54만호
URL: https://bit.ly/3ot7P3e

-> 12월 주택지표는 인허가와 준공을 제외한 다른 모든 지표들이 좋지 않았음. 준공물량은 올해부터 서서히 반등할 예정.
연간으로 볼때 인허가와 착공은 양호. 올해 전반적인 주택주들의 매출액은 양호할 예정. 그리고 준공물량 반등에 따라 신축향 건자재들의 매출액이 증가할 전망.
매매거래량은 줄었지만 전월세거래량은 증가. 전반적인 주거 수요는 전월세거래량을 통해 확인이 가능. 전세 이자보다 월세가 싸다는 얘기가 있을정도로 금리 상승속도가 월세 상승보다 빠름. 주거비용의 상승은 불가피할 예정. 전월세가격 상승에 따라 매매가의 하방이 지지. 선거 후 지연되왔던 수도권을 중심으로 분양이 증가할 것으로 전망. 다만 대구와 경북에서 분양에 대한 우려가 서서히 생기는 중. 수도권은 여전히 적은 미분양을 기록.

2. HDC현대산업개발, 사고 후 첫 재건축 수주
. 안양 관양현대(904세대) 롯데건설 제치고 수주(득표율 55%)
. 역대급 수주 조건(SPC를 통한 사업비 2조원 조달해 이주비 지급 및 사업추진비 세대당 7,000만원 즉시지급, 후분양 평당 4,800만원 분양가 보장, 높은 중대형평형 비중)
URL: https://bit.ly/332G229

-> 모든 것은 가격이 결정하는 거죠

[현대차증권 건설/김승준] 2/8(화)

<건설-이달의 건설(22년 2월): 바닥인건가>

바닥잡기입니다. 추천종목은 현대건설, 삼성엔지니어링, 대우건설, 코오롱글로벌, 금호건설입니다
. 안정적인 바닥밸류 실적성장주: 현대건설, 대우건설
. P/E 3배 이하 + 한달간 낙폭이 큰 주가 + 실적성장: 코오롱글로벌, 금호건설
. 실적 증가 따라가기: 삼성엔지니어링

광주 사고와 현대엔지니어링 상장 준비로 1월은 재미가 없었습니다. 2월에 접어들어보니 바뀐 것이 있는가? 하면 크게 없습니다. 추정치도 크게 안바뀌였고, 실적 가이던스도 증가하는 그림을 보여줬고, 분양도 작년보다 많이 할거라는 거죠
12월 지표는 다소 안좋았지만, 연간 지표로 볼 때는 예년에 비해 좋은건 사실이고요. 국토부에서는 올해 분양 46만호(사전청약 7만호 포함)를 제시했죠(작년 34만호).
사고 관련해서는 안전 강화하지만 원가에 영향이 미미할거라고 하고, 현대엔지 상장은 철회됐죠.
근데 센티는 안좋았고 주가는 내려갔고 밸류는 바닥이 왔죠. 이럴 때가 바텀피싱이 아닐까 봅니다


URL: https://url.kr/bk4sur

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2022.02.08 16:07:19
기업명: 금호건설(시가총액: 3,755억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

**분기 실적 발표**
구분 : 연결

매출: 5,931억(예상치: 5,690억)
영업익: 199억(예상치: 359억)
순익: 392억(예상치: 282억)

** 최근 실적 추이 **
2021.4Q 5,931억 / 199억 / 392억
2021.3Q 5,283억 / 343억 / 392억
2021.2Q 5,310억 / 351억 / 526억
2021.1Q 4,126억 / 223억 / 174억
2020.4Q 5,486억 / 225억 / -1억

사유 : 매출액 증가로 인한 영업이익 증가

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220208800600
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=002990