❓ Какие размещения нас ждут на этой неделе?

Эмитенты вновь активизировались — неделя обещает быть насыщенной: юаневые, долларовые и рублевые выпуски, корпоративные и госы. Разбираем, кто и с чем выходит на рынок. 👇

1️⃣ Уральская сталь БО-001Р-06 и 07 (наш обзор)

➖06: фикс до 20% (YTM ~21,9%), срок 2,5 года
➖07: флоатер (КС + 425 б.п.), срок 2 года
➖рейтинг: A(RU) / A+.ru
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: фикс — всем, флоатер — квалам
➖сбор заявок: до 8 октября

2️⃣ Эн+ Гидро 001РС-08 (CNY)

➖срок: 1,5 года
➖купон: до 8%
➖рейтинг: ожидается (оференты A+(RU) / ruA+)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 8 октября

3️⃣ Уралкуз 001Р-02 (CNY) дочка Мечела

➖срок: 3 года
➖купон: до 13% (YTM до 13,8%)
➖рейтинг: A-(RU) от АКРА (оферент — ПАО «Мечел»)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 8 октября

4️⃣ Почта России 003Р-01 и 02 (наш обзор)

➖срок: 2,5 года
➖01 — фикс (КБД + 350 б. п.)
➖02 — флоатер (КС + 300 б. п.)
➖рейтинг: AA(RU) / негативный
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: только для квалов
➖сбор заявок: до 9 октября

5️⃣ Селигдар 001Р-06

➖срок: 2,5 года
➖купон: 17,25% (ежемесячный)
➖рейтинг: A+ (негативный, Эксперт РА)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 9 октября

6️⃣ Газпромнефть 005Р-01R (USD) (наш обзор)

➖срок: 3,5 года
➖купон: 7,5–7,75%
➖рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 14 октября

7️⃣ Амурская область 31002 (наш обзор)

➖срок: 2 года
➖купон: КБД + 350 б. п.
➖рейтинг: ruA / стабильный (Эксперт РА)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 14 октября

Кого из этого списка хотите разобрать подробнее? Пишите в комментариях.

#Первичка
@IF_Bonds

⚡️ Скандал недели: АВО против «Электрорешений». Инвесторы требуют паузу в размещении

На рынке облигаций разгорается новый конфликт — Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась к ЦБ и Мосбирже с просьбой приостановить размещение нового выпуска «Электрорешений» (001Р-02). Он запланирован на 7 октября.

Причина — подозрение на нарушение ковенантов и риск досрочного выкупа по первому выпуску.

❓ Что случилось? АВО указывает сразу на два факта:

1️⃣ Отчетность по МСФО за 2024 год опубликована с нарушением сроков — 2 октября 2025 года. Хотя по условиям займа компания должна была сделать это не позднее 120 дней после окончания года.

2️⃣ В отчетности отсутствует информация о налоговой претензии ФНС на 2,05 млрд ₽, хотя об этом известно публично.

По мнению ассоциации, это не просто нарушение дисциплины раскрытия, а основание для досрочного погашения облигаций первого выпуска (на 1 млрд ₽), поскольку инвесторы имеют право предъявить их к выкупу при нарушении ковенантов.

АВО также обратила внимание на роль андеррайтеров (в этом случае — Газпромбанка). Ассоциация считает, что регулятору стоит подумать о введении материальной ответственности организаторов размещений в подобных ситуациях.

⛔️ В «Электрорешениях» парируют:

«МСФО действительно опубликована позже, но бухгалтерская (РСБУ) отчетность была раскрыта в срок — 11 марта 2025 года. Согласно тексту условий займа, ковенанты считаются нарушенными только при одновременном отсутствии обеих отчетностей, чего не произошло».

Представитель владельцев облигаций (ООО «СОВЕТ-Представитель») поддержал позицию эмитента:

«Соблюдение показателей финансового левериджа и покрытия процентов подтверждает добросовестность эмитента. Оснований для досрочного выкупа не возникло».Но выглядит это, мягко говоря, неубедительно: МСФО опубликована уже после начала сбора заявок на новый выпуск, а информация о налоговой претензии могла напрямую повлиять на восприятие риска эмитента.

По итогу имеем конфликт трёх сторон, прямо как в басне Крылова:

➖АВО защищает интересы инвесторов и требует заморозить сделку
➖эмитент утверждает, что всё в рамках правил
➖представитель владельцев облигаций почему-то встал на сторону эмитента

Иронично, что после публичного спора компания всё-таки опубликовала отчетность по МСФО — уже постфактум. Компания, скорее всего, уже имела возможность опубликовать отчет до размещения выпуска, но не сделала этого. Помимо этого раскрыли официальную информацию о праве требовать досрочного погашения облигаций 1-го выпуска.

За что боролись? Не понятно.

#Горячее
@IF_Bonds

📈 Наверняка вы уже знаете базу теханализа. Но такого еще не встречали

Мы собрали максимальную пользу в одном месте: кейсы, разборы от практикующих аналитиков, ошибки, опыт, которого нет в открытом доступе, чтобы вы смогли находить точки входа на рынке самостоятельно.

И да, мы не будем говорить про скальпинг и трейдинг. Речь будет идти только о долгосрочных инвестициях и как максимизировать их доходность.

Для этого создан наш новый канал по техническому анализу.

Обязательно присоединяйтесь, если:
1️⃣Уже имеете базовое представление о фундаментале и ТА.
2️⃣Готовы разобраться в графиках и находить лучшие точки входа и выхода.

Уже начинали, но так и не используете теханализ? Пора исправить ситуацию.

Переходите по ссылке: доступным языком разберем практическую сторону вопроса
👇
https://news.1rj.ru/str/+jcHZFWi3005kZDJi

💰 Уральская сталь снова пришла с двойным размещением

Компания не так давно уже занимала на рынке — в августе она разместила 2,5-летний выпуск под 20% годовых. Не прошло и двух месяцев, как она возвращается — да еще и с двойным выпуском.

"Зачем занимать там много, ставка то пока высока", можете подумать вы. Но прочтя свежие финансовые результаты вы все поймете. Однако обо всем по порядку.

Параметры фикса БО-001Р-06:

➖срок 2,5 года
➖купон: до 20% годовых (доходность ~21,9%)
➖выплаты ежемесячно
➖доступ — всем

Параметры флоатера БО-001Р-07:

➖срок 2 года
➖купон: ключевая ставка + 425 б. п.
➖выплаты ежемесячно
➖доступ — только для квалов

Сбор заявок до 8 октября, размещение — 13 октября. Общий объём — 3 млрд ₽. Оферта, амортизация — нет.

❓ Что мы знаем о компании? АО «Уральская сталь» — один из крупнейших производителей стали и чугуна в России. Предприятие в Новотроицке (Оренбургская обл.) выпускает продукцию для трубных заводов, мостостроения и энергетики.

До 2022 года актив входил в «Металлоинвест», после чего перешёл к Загорскому трубному заводу. В 2024 ФАС завела на компанию дело из-за необоснованного роста цен, возможен штраф до 3,2 млрд ₽.

💰 Как с финансами? Свежая отчётность МСФО за первую половину 2025 выглядит прямо печально:

➖выручка: 58 млрд ₽ (–31% г/г)
➖EBITDA: 152 млн ₽ (в 65 раз меньше)
➖чистый убыток: 5,5 млрд ₽, и это всего за полгода. Для сравнения: за весь 2024 год компания показала прибыль 5,4 млрд ₽
➖долг: 81 млрд ₽ (–3% за полгода)
➖чистый долг/EBITDA LTM зашкалила и достигла пугающих 15,3х (полгода назад было 5,4х, а в конце 2023 всего 1,52х)
➖денег на счетах — всего 1,1 млрд ₽

Компания живёт на рефинансировании и балансирует между выплатами и новыми займами. При этом рынок стали остаётся под давлением — сильный рубль и падение спроса бьют по марже.

Рейтинг

➖АКРА — A(RU), прогноз «негативный» (понижен в феврале 2025)
➖НКР — A+.ru, прогноз «стабильный» (понижен в декабре 2024)

Оба агентства указывают на рост долговой нагрузки и ухудшение операционного потока.

Вывод. Уралсталь снова предлагает высокую доходность — но не потому, что может, а потому, что вынуждена. Убытки, падение выручки и огромный долг делают компанию уязвимой, а рейтинги уже балансируют на грани ВДО.

Даже краткосрочно история остаётся рискованной: в отчётах прямо указаны нарушения ковенант, и в случае претензий кредиторов сценарий может пойти по пути «Электрорешений» — с требованиями досрочного выкупа.

Хотя если всё-таки добавить эмитента в риск-портфель хочется — можно посмотреть на августовский выпуск БО-001Р-05. Он был размещён под 20% годовых, а сейчас торгуется на вторичке ниже номинала с доходностью около 21%.

Выбирайте из списка, кого разберем следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

✉️ «Почта России» возвращается на рынок с двумя выпусками для квалов

Давненько не виделись: последний раз «Почта» занимала в далеком 2022. И вот теперь она выкатывает классический джентльменский набор: фикс + флоатер. Правда, только для квалифицированных инвесторов.

Давайте посмотрим, в каком состоянии компания возвращается на рынок — и стоит ли ей доверять деньги.

У фикса ПочтаР-003Р-01 купон — КБД + 350 б. п., у флоатера ПочтаР-003Р-02 — ключевая ставка + 300 б. п.

Общее:

➖срок: 2,5 года
➖номинал: 1 000 ₽
➖рейтинг: AA(RU), прогноз «негативный» (АКРА)
➖объём: 3 млрд ₽
➖амортизации и оферт нет
➖доступ только для квалов
➖сбор заявок до 9 октября

🤔 Как там дела у Почты? Она в представлении не нуждается: это крупнейший логистический и почтовый оператор, на 100% принадлежит государству и имеет стратегический статус. Отделения — от Калининграда до Владивостока.

Но за этим красивым фасадом скрывается не самая простая экономика: высокая нагрузка, низкая маржа и хроническая зависимость от бюджета.

💰 Смотрите сами, что творится с финансами. Отчет МСФО за первую половину 2025 подтвердил, что эффективность снижается:

➖выручка — 107 млрд ₽ (–3% г/г): e-commerce не вывозит, тарифы не спасают
➖чистый убыток — 24 млрд ₽ (вдвое больше, чем годом ранее)
➖долгосрочные обязательства — 97 млрд ₽, краткосрочные — 211 млрд ₽

Да, государство не бросает — с 2026 по 2028 годы Почта получит 17 млрд ₽ субсидий на модернизацию и «социалку». Но летом прилетел и штраф на 230 млн ₽ — за нецелевое использование средств (в компании уверяют, что дело лишь в бумажной волоките).

📉 В августе АКРА снизила рейтинг до AA(RU) и изменила прогноз на «негативный». Причины понятны:

❌ долговая нагрузка выше ожиданий
❌ слабое покрытие процентов (FFO/проценты <1×)
❌ отрицательный денежный поток

Конечно, есть и позитив — сильная ликвидность и гарантированный доступ к господдержке. Но если динамика не улучшится, по логике агентства, следующий шаг — ещё одно понижение.

❗️ Вывод. Почта России — надёжное имя с госгарантией, но финансово слабый эмитент. Хотя субсидии идут, а долги реструктурируются, но убытки растут, и рейтинг между тем понижают.

При этом премия у облигаций минимальная, зато все риски — на месте: убыточность, долговая нагрузка и повисший в воздухе вопрос о том, как долго государство будет закрывать дыру в бюджете Почты.

#Размещения
@IF_Bonds

⏰ Пришло время выйти на новый уровень!

Мы видим, как круто у вас заходит обучающий материал — поэтому решили, что пора...

📈 Разбираем практическую часть технического анализа! Для этого сделали новый канал.

Не будем занудствовать с теорией, а покажем именно самую интересную сторону вопроса. Расскажем все простым языком, с кейсами и примерами, как ТА может использовать любой инвестор!

И да, мы все еще считаем, что ТА — лишь дополнение к фундаментальному анализу. Однако очень важное дополнение!

Наш канал создан для тех, кто:
1️⃣ Имеет базовое представление о техническом анализе
2️⃣ Готов обучаться и находить лучшие идеи на рынке самостоятельно

Переходите по ссылке и подписывайтесь на канал👇

https://news.1rj.ru/str/+02fheOuB_LUyYzRi

⛽️ Газпромнефть заходит с новой партией бондов. Чем она порадует на этот раз?

В августе #SIBN уже предлагала валютный «дуэт» — юаневые и долларовые бонды. Тогда итоговая ставка по долларовой бумаге составила 7,25% годовых, а в этом выпуске обещают еще более щедрый ориентир: 7,5–7,75% годовых. Хотя номинал в этот раз «кусачий», 1000 USD. Давайте посмотрим, что там еще под оберткой.

Параметры выпуска

➖ставка купона: 7,5–7,75% годовых, выплаты ежемесячно (фиксированный)
➖срок обращения: 3,5 года
➖номинал: 1000 USD
➖оферта и амортизация: нет
➖кредитный рейтинг: AAA(RU) (АКРА) / ruAAA (Эксперт РА)
➖доступно: всем
➖сбор заявок до 14 октября

❓ Что мы знаем о компании? Газпромнефть — один из ключевых активов ПАО «Газпром» #GAZP (владеет 95,7% акций).

Один из лидеров нефтегазового рынка России и технологический драйвер отрасли. Компания ведёт добычу и переработку нефти, производит топливо, масла, битум, развивает логистику и «зелёные» технологии. Под управлением — более 2,4 тыс. АЗС в России и за рубежом.

🌐 Газпромнефть работает в крупнейших нефтегазоносных регионах — от ХМАО и ЯНАО до Якутии, а также реализует проекты в других странах. Ключевые перерабатывающие активы — Омский, Московский и Ярославский НПЗ, одни из самых современных в стране.

💰 Как с финансами? Заглянем в отчет МСФО за первую половину 2025. Результаты отражают давление макроэкономики — снижение цен на нефть и укрепление рубля.

➖выручка — 1,8 трлн ₽ (–12% г/г): влияние цен на нефть и экспортных ограничений
➖EBITDA — 510 млрд ₽ (–28% г/г)
➖чистая прибыль — 150 млрд ₽ (–54 г/г): результат снижения операционной эффективности и роста процентных платежей в 1,7 раза
➖FCF — 37 млрд ₽ (–77% г/г): снижение связано с дивидендами и капвложениями
➖чистый долг / EBITDA = 0,78× (год назад — 0,45×): долговая нагрузка остаётся комфортной

Мы видим, что показатели снизились на фоне слабой конъюнктуры и крепкого рубля, но баланс остаётся устойчивым.

👍 Кредитный рейтинг: AAA «Стабильный» от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (июнь 2025) — наивысший в российской шкале. АКРА отмечает:

➖очень сильный бизнес-профиль — низкую себестоимость добычи, высокую глубину переработки, диверсификацию активов и рынков
➖высокую вероятность экстраординарной поддержки от ПАО «Газпром»
➖очень большую ликвидность и низкую долговую нагрузку
➖средний уровень обслуживания долга (FFO/проценты ~5,5×)

Эксперт РА подтверждает максимальный уровень надёжности: компетенции по трудноизвлекаемым запасам, эффективность НПЗ, комфортное соотношение долга к EBITDA (<1,5× на конец 2024), покрытие процентов >8×, системная значимость в периметре Газпрома.

Вывод. На наш взгляд, это хороший кандидат для валютной диверсификации, особенно если купон оставят по высшей границе. Доходность выше августовского выпуска (7,5–7,75% против 7,25%), срок длиннее — и можно воспользоваться ЛДВ, если держать бумагу до конца срока.

Риски стандартные для сектора: цена нефти, курс рубля и ключевая ставка. Но при долговой нагрузке ниже 1× EBITDA и прямой поддержке Газпрома они минимальны.

Завтра разберем выпуск Амурской области, а про другие выпуски можете прочитать здесь

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🐯 Амурская область выкатывает бонды. И они интереснее, чем у других регионов

Субфеды на канале у нас мелькают нечасто — просто обычно доходности там скучные. Но Амурская область решила немного оживить ленту: ставка КБД +350 б.п. выглядит привлекательно даже на фоне корпоративных бумаг.

Параллельно, кстати, этот регион размещает «народные облиги» — а значит, процесс заимствования пошел всерьез.

Параметры выпуска Амур-31002

➖ставка купона: КБД + до 350 б. п., по текущим значениям до 18,5%, выплаты ежеквартальные
➖срок: 2 года
➖номинал: 1000 ₽
➖объём: 2,4 млрд ₽
➖рейтинг: ruA (Эксперт РА, прогноз «стабильный»)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 14 октября, размещение 17 октября

❓ Что мы знаем про эмитента? Амурская область — субъект РФ в составе Дальневосточного округа, с центром в Благовещенске. Экономика региона диверсифицирована: промышленность, добыча золота и угля, строительство и транспорт.

Главный драйвер последних лет — масштабные инфраструктурные и энергетические проекты: космодром «Восточный», Амурский ГПЗ и газохимический комплекс, модернизация БАМа и Транссиба.

Регион стабильно входит в число инвестиционно активных в ДФО, а уровень безработицы — один из самых низких в стране (1,3%).

👍 Кредитный профиль неплохой. В мае этого года «Эксперт РА» подтвердил рейтинг ruA, прогноз «стабильный».
Агентство отмечает:

✅ высокий уровень экономического развития: ВРП ~1 трлн ₽, на душу — 1,4 млн ₽
✅сильные темпы инвестиций: 956 млрд ₽ (+19% г/г), 90% ВРП за три года — показатель выше среднего по регионам
✅комфортная долговая позиция: долг 33 млрд ₽ (38% ННД), 78% — бюджетные кредиты, обслуживание долга — лишь 1% доходов
✅гибкий и сбалансированный бюджет: 80% доходов — собственные, дефицит всего 3%

❗️ Риски — демографическая убыль (–1,4% за три года) и кадровый дефицит, ограничивающий темпы развития.

Какие есть еще выпуски у эмитента? На бирже у региона уже обращается одна партия бондов с плавающим купоном (КС +6 п.п.). Они торгуются выше номинала.

А в этом году область впервые вышла и на рынок народных облигаций — по сути, прямых займов от жителей региона.

➖номинал — 1000 ₽
➖доходность фиксирована на два года — 15,79% годовых
➖выплаты ежеквартально
➖покупка возможна без брокерского счёта — через «Финуслуги»

Спрос оказался неожиданно высоким, и сбор продолжается до конца года. Средства пойдут на ремонт больниц, строительство социальных объектов и модернизацию инфраструктуры.

Вывод. Мы видим редкий случай, когда субфед выглядит действительно интересно: при рейтинге ruA ставка КБД +350 б.п. даёт доходность, сравнимую с корпоративными бумагами.

Важно и то, что Амурская область демонстрирует устойчивую экономику, низкий долг и высокую инвестиционную активность. Параллельное размещение народных облигаций показывает, что регион умеет работать с розницей и диверсифицировать источники фондирования.

Таким образом, этот короткий, понятный и сбалансированный выпуск — хороший вариант для консервативной части портфеля.

Другие разборы первичных размещений можете прочитать в закрепленной публикации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🔝 Самое важное за неделю:

➖ Что интересного размещалось за неделю?

➖ X5 снизил прогнозы на год

➖ Пик — отмена дивполитики и обратный сплит

➖ ЮГК остается без оферты для миноритариев

➖ Самолет, разбираем отчет без «хитростей»

➖ Когда уже развернется рынок?

#Еженедельник
@IF_Bonds

🗓 Какие размещения нас ждут на этой неделе?

В ближайшие дни на первичке снова жарко: есть и валютные выпуски, и корпоративы — причём как из надёжного сегмента, так и из ВДО-зоны. Разбираем, кто выходит на рынок и с какими ставками

1️⃣ Газпромнефть 005Р-01R (наш разбор)

➖срок: 3,5 года
➖купон: 7,5–7,75% (ежемесячно)
➖номинал: 1 000 USD
➖рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 14 октября

2️⃣ ПКО «СЗА» БО-04

➖срок: 3 года (call-оферты через 1 и 2 года)
➖купон: 24,5% (ежемесячно)
➖рейтинг: BB-
➖оферта: call через 1 и 2 года
➖амортизация: нет
➖доступ: только квалам
➖сбор заявок до 14 октября

3️⃣ Южно-Уральский лизинговый центр 001Р-01 (наш разбор)

➖срок: 3 года
➖купон: 24% (ежемесячно)
➖рейтинг: ruBB
➖call-опцион через 2 года обращения
➖ по 4.16%, начиная с 13-го купона
➖доступ: всем (с тестом №6 )
➖сбор заявок до 15 октября

4️⃣ Село Зелёное Холдинг 001Р-01 (наш разбор)
➖срок: 1,5 года
➖купон: КС + до 300 б.п. (ежемесячно)
➖рейтинг: A.ru
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: только квалам
➖сбор заявок до 16 октября

5️⃣ Южуралзолото (ЮГК) 001Р-05 (USD)

➖срок: 2 года
➖купон: будет объявлен позже, расчёты в ₽
➖номинал: 100 USD
➖рейтинг: AA(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 16 октября

6️⃣ АйДи Коллект 001Р-06 (наш разбор)

➖срок: 4 года
➖купон: 23% (ежемесячно)
➖рейтинг: BBB-
➖put-оферта: через 2 года
➖амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 16 октября

Кого из списка разобрать подробнее? Пишите в комментариях! 👇

#Первичка
@IF_Bonds

💰 Южноуральский лизинговый центр дебютирует с купоном 24%. Почему так много и стоит ли участвовать?

На долговой рынок заходит новый эмитент — АО «Южноуральский лизинговый центр». 15 октября он разместит дебютный выпуск объёмом 300 млн ₽, доступный для неквалов. Компания обещает фиксированный купон 24% годовых (доходность к погашению — около 26,8%).

Давайте разберемся, кто такой этот новичок, откуда такие большие проценты и насколько это рискованно👇.

Параметры выпуска 001P-01

➖купон: 24% (ежемесячно)
➖срок: 3 года
➖амортизация: с 13-го купона — по 4,16% ежемесячно
➖call-опцион: через 2 года
➖объём: 300 млн ₽
➖рейтинг: ruBB (стабильный, Эксперт РА)
➖доступ: всем (с тестом №6)
➖сбор заявок: до 15 октября 2025 года

❓ Что мы знаем о компании? Она работает с 2003 года, головной офис в Челябинске, есть 11 филиалов по России. Бизнес — универсальный лизинг: спецтехника, стройтехника, грузовики, машиностроительное и металлообрабатывающее оборудование.

Активы диверсифицированы: на крупнейшего клиента приходится 3% риска, на топ-10 — 14%.

👀 Посмотрим на финансовые результаты по РСБУ за первую половину 2025:

➖выручка: 2 млрд ₽ +43% (г/г)
➖чистая прибыль: 200 млн ₽ +46% (г/г)
➖качество портфеля в целом нормальное: доля проблемных активов — около 11%, просрочка 90+ дней — 0,6%
➖фондирование в основном банковское (78% пассивов), ликвидность на уровне (коэффициент 1,11)

Чистая прибыль низкая, поэтому рассчитаем коэфициент ICR:

❗️ ICR: 1,23x, что означает прибыли очень мало для перекрытия процентных платежей.

Кредитный рейтинг от Эксперт РА: ruBB, прогноз «Стабильный». Агентство отмечает, что у компании приемлемые позиции на рынке, достаточный уровень капитала, умеренно высокая операционную эффективность, адекватное качество активов и ликвидности.

🤔 Так почему такая высокая доходность? 24% годовых для лизинговой компании с рабочей финансовой моделью — ставка высокая, но она объяснима:

✅ дебютное размещение регионального эмитента без публичной истории нужно привлечь инвесторов премией
✅ небольшой объём (300 млн ₽) ориентир на розницу
✅ кредитный рейтинг BB- фактически это «середина диапазона ВДО», так что повышенная ставка не удивляет

❗️ Итог. Южноуральский лизинговый центр — новичок с риском. Да, компания прибыльна, портфель диверсифицирован — но кредитный риск всё же немалый.

Доходность 24% выглядит платой за дебют и риск рейтинга ruBB. Для розницы это шанс получить такую ставку без статуса квала. При этом оферта и частичная амортизация смягчают риск горизонта в 3 года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Кого разбираем следующим?

#Размещения
@IF_Bonds

💸 Мы больше не будем молчать!

Решили поделиться личными аналитическими наработками, которые собирали годами ценой собственных просадок и ошибок.

Проведем эфир, покажем, как и для чего инвестору на российском рынке использовать технический анализ. Саму тему разберём именно под углом долгосрочного инвестирования.

Что вы получите:
➖ Понятным языком самые важные выжимки из больших объёмов теории
➖ Практическую часть, которую сможете применить на своём портфеле в этот же вечер
➖ Опыт и лайфхаки от аналитиков, наработанный годами

❗️Встречаемся 16 октября в 19:30 в нашем новом канале по ТА.

Обязательно подпишитесь, чтобы не пропустить ссылку на эфир!
👇👇👇
https://news.1rj.ru/str/+8ejyYMGlWO83NjIy

🚜 Неделя дебютов продолжается: фермеры заезжают на биржу

В последние дни первичка просто кипит новыми именами. Только мы успели обсудить дебют Южноуральского лизинга — и вот уже агрохолдинг «Село Зелёное» выходит с первым выпуском облигаций. Они выглядят любопытно, хотя первый выпуск эмитента доступен только для квалов. Но все равно разбираем: интересно же, что за новичок.

Параметры выпуска СелоЗел-001Р-01

➖тип купона: плавающий — ключевая ставка + 300 б. п., выплаты ежемесячно
➖срок обращения: 1,5 года
➖объём: 3 млрд ₽
➖номинал: 1 000 ₽
➖оферта, амортизация: нет
➖рейтинг: A.ru (НКР), прогноз стабильный / A|ru| (НРА), прогноз стабильный
➖доступ: только для квалов
➖сбор заявок: до16 октября, размещение: 21 октября 2025

❓ Что мы знаем о компании? Да-да, это тот самый бренд «Село Зелёное», чью продукцию (молоко, мясо, яйца, гастрономию) вы наверняка видели в магазинах по всей стране. Он основан в 2005 году в Ижевске. Компания входит в число крупнейших агропроизводителей России и управляет 20 производственными площадками в Удмуртии, Татарстане, Пермском крае и Башкирии. А также развивает собственную сеть розничной торговли и логистические центры.

💰 Как с финансами? Заглянем в отчет МСФО за 2024, так как промежуточная в этом году пока не публиковалась:

➖выручка — 94 млрд ₽ (+16% г/г): компания растёт, укрепляя каналы сбыта и увеличивая объёмы
➖EBITDA — 12 млрд ₽ (почти без изменений, +1%): маржа сократилась на фоне роста себестоимости сырья
➖чистая прибыль — 4 млрд ₽ (–47% г/г): падение из-за повышения процентных расходов и роста инвестиций
➖CAPEX — 6 млрд ₽ (+59%): активно модернизируются площадки и перерабатывающие мощности
➖совокупный долг — 41 млрд ₽, это почти в 4,6 раза больше собственного капитала — долговая нагрузка заметно выросла
➖свободный денежный поток (FCF) отрицательный — компания инвестирует в расширение, но пока делает это на заёмные средства

Что говорят агентства? НКР и НРА в сентябре присвоили эмитенту рейтинг A со стабильным прогнозом, отметив:

✅сильные и устойчивые рыночные позиции в производстве продуктов первой необходимости — молока, яиц, мяса птицы
✅высокую диверсификацию активов и рынков сбыта
✅очень высокий уровень ликвидности и наличие свободных кредитных линий
✅ прозрачную структуру собственности и опытный менеджмент

Из сдерживающих факторов агентства выделяют:

❌ умеренно высокую долговую нагрузку (долг/OIBDA ~3,6×)
❌ снижение рентабельности и зависимость от цен на зерно и ветеринарные препараты
❌ ограниченную публичность отчётности, несмотря на её подготовку по МСФО

✔️ Вывод. Мы видим короткий, понятный и умеренно рискованный дебют в секторе агро. Бумага подойдёт для тех, кто хочет ежемесячный доход с защитой от внезапных скачков ставки, но готов мириться с высокой долговой нагрузкой эмитента.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Кого разберем следующим, ЮГК или АйДи Коллект?

#Размещения
@IF_Bonds

💰 На первичке ещё один «должник» предлагает до 23% годовых. Стоит ли заходить в коллекторов?

Неделя горячих размещений не собирается остывать. На этот раз разберем АйДи Коллект — коллекторское агентство из финтех-группы IDF Eurasia, известной по микрофинансовым и банковским проектам. Бумага с доходностью 22,5–23% выглядит заманчиво, но и бизнес здесь специфический. Кстати, сбор заявок на участие заканчивается сегодня!

Параметры выпуска АйДи Коллект 001Р-06

➖купон: фикс, 22,5–23% годовых, выплаты ежемесячно
➖кредитный рейтинг: ruBBB- от Эксперт РА, прогноз стабильный
➖срок обращения: 4 года
➖оферта: да (пут через 2 года)
➖амортизация: по 25% в даты выплат 39-го, 42-го, 45-го и 48-го купонов
➖сбор заявок до 16 октября, дата размещения 21 октября
➖доступ: всем

🤔 Что за компания? АйДи Коллект работает с 2017 года. Основной бизнес — покупка проблемных долгов у банков и МФО с последующим взысканием.

Компания сотрудничает с крупнейшими игроками: Сбер, Т-Банк, ПСБ. А также с МФО «Займер» и «Лайм-Займ».

В 2024 году компания открыла 17 новых офисов, всего их стало 53 по всей стране.

💵 Финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025:

➖выручка: 4 млрд ₽ (+14% г/г)
➖рентабельность EBITDA : 75%
➖чистая прибыль: 1 млрд ₽ (–7 г/г)
➖долг / EBITDA CF: 1,34× — умеренный уровень
➖объём портфеля: 216 млрд ₽

Высокая рентабельность и контроль над долгом выделяют компанию среди ВДО-сегмента, хотя прибыль слегка просела из-за роста расходов и процентной нагрузки.

❓ Что говорит агентство «Эксперт РА»? В августе оно повысило рейтинг с позитивного BB+ до ruBBB-. Это редкий случай для частного финтеха. Агентство отметило:

✅ снижение долговой нагрузки: чистый долг / Cash EBITDA сократился с 2,0× до 1,3×, что считается комфортным
✅ высокую рентабельность: по EBITDA 86%, ROE 43% (МСФО-2024)
✅ умеренно высокие рыночные позиции: доля рынка около 11% по объёму купленных долгов
✅ низкие корпоративные риски и высокий уровень риск-менеджмента

Среди сдерживающих факторов:

❌ конкуренция и низкие входные барьеры в отрасли
❌ рост судебных и административных издержек

Вывод. ID Collect — пример устойчивого игрока в нише высокодоходных долгов. Да, бизнес специфичный, а отрасль чувствительна к ставкам и регуляторным изменениям. Но показатели и рейтинг позволяют отнести выпуск к «верхнему эшелону» ВДО.

22–23% годовых при короткой оферте и умеренной долговой нагрузке выглядят сбалансированно для риск-портфеля. Для консерваторов — мимо, для ищущих доход выше рынка — вполне рабочая идея.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

📈 Индекс RGBI готов к росту. Какие выпуски сейчас выглядят интереснее всего?

Рынок госдолга снова ожил после затяжной коррекции: индекс RGBI в четверг поднялся выше 115 пунктов, впервые за две недели выйдя из узкого диапазона 113–114.

❓ Что происходит с ОФЗ? Сентябрьская распродажа сделала рынок заметно перепроданным, но долгое время не хватало повода для отскока. В итоге триггером стала новость о подготовке встречи президентов России и США. Услышав такую новость, инвесторы начали закрывать короткие позиции.

❗️ Теперь внимание приковано к заседанию Банка России 24 октября. ПСБ ждёт, что ЦБ снизит ставку на 100 б. п. до конца года, а в 2026 перейдёт к плавному смягчению ДКП — это будет сигналом к развороту длинных бумаг.

Кроме того, Минфин сейчас активно выходит на рынок. 15 октября размещено 259 млрд ₽. Это максимум с апреля 2021. И спрос на длинные выпуски остаётся высоким:

➖ ОФЗ-ПД 26251 (2030) размещён на 162 млрд ₽, доходность 15,38–15,39%
➖ ОФЗ-ПД 26246 (2036) — 96 млрд ₽, доходность 15,36–15,64%

Сильный спрос и премия к кривой доходности показывают, что уровни стали интересными для покупки.

🤔 Что дальше? Если ЦБ продолжит цикл снижения ставки, длинные бумаги первыми пойдут вверх. Короткие же выпуски уже дают доходность, сравнимую с депозитами, при большей ликвидности и налоговой эффективности.

✅ Подборка идей для инвестора: 4 выпуска, которые могут подойти под разные стратегии.

Длинные (ставка на снижение ключевой):

➖ ОФЗ 26250 (SU26250RMFS9) — цена 87,25%, доходность 14,78%, погашение 10.06.2037
➖ ОФЗ 26245 (SU26245RMFS9) — цена 88,30%, доходность 14,74%, погашение 26.09.2035

Короткие (альтернатива депозитам):

➖ ОФЗ 26212 (SU26212RMFS9) — цена 86,62%, доходность 14,70%, погашение 19.01.2028.
➖ ОФЗ 26207 (SU26207RMFS9) — цена 93,27%, доходность 14,50%, погашение 03.02.2027.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🔝 Самое важное за неделю:

➖Что интересного размещалось за неделю?

➖Какие акции брать в каждой фазе цикла экономики?

➖Топ дивидендных акций от IF:

➖Что будет если пропустить лучший или худший день на рынке?

➖Энергетикам оставляют дивиденды.

➖Газпром рост EBITDA составит +37г/г, разбираемся

➖Пришло ли время покупать ОФЗ?

Хорошей недели!

#Еженедельник
@IF_Bonds

🗓 Какие размещения нас ждут на этой неделе?

С понедельником, друзья! Впереди, как обычно, насыщенная неделя. Нас ждут валютные облиги, флоатеры и даже региональный выпуск. Разбираем, кто и с каким купоном выходит на рынок.

1️⃣ МСП Факторинг 001Р-01: дебют

➖купон: плавающий — ключевая ставка + 300 б. п.
➖срок: 2 года
➖рейтинг: ruAA / стабильный (Эксперт РА)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 21 октября

2️⃣ ЕвразХолдинг Финанс 003Р-05 (USD) (наш обзор)

➖купон: фиксированный — до 8,75% годовых
➖срок: 3 года
➖рейтинг: поручитель АО «ЕВРАЗ НТМК» — AA(RU) / стабильный (АКРА), AA+.ru / стабильный (НКР)
➖оферта, амортизация: нет
➖номинал: 100 USD
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 22 октября

3️⃣ ВИС Финанс БО-П10 (наш разбор)

➖купон: плавающий — ключевая ставка + 425 б. п.
➖срок: 3 года
➖рейтинг: AA-.ru (НКР) / ruA+ (Эксперт РА)
➖оферта: нет
➖амортизация 6% в даты 18-го, 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купонов, 64% в дату 36-го купонного периода
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 23 октября

4️⃣ Минфин Ульяновской области 34011

➖купон: будет определён позднее
➖срок: 1 062 дня
➖рейтинг: ruBBB (Эксперт РА)
➖оферта: нет
➖амортизация: 10% в дату 4-го купона, по 45% в дату 8-го и 12-го купонов
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 28 октября

Кого из списка хотите разобрать подробнее? Пишите в комментариях. 👇

#Первичка
@IF_Bonds

💵 Еще один металлург на первичке. На этот раз в долларах

Евраз Холдинг Финанс (SPV, созданное для привлечения долга) до завтра собирает книгу заявок на новый выпуск бондов. Платят 8,75% годовых в валюте. Купон выглядит заманчиво, однако всё не так просто. Давайте разберём, кто стоит за выпуском и какие тут прячутся подводные камни.

Параметры выпуска ЕВРАЗ 003Р-05

➖номинал: 100 USD
➖объём: будет определён по итогам сбора
➖купон: до 8,75% годовых, выплаты ежемесячно
➖срок обращения: 3 года
➖оферта / амортизация: нет
➖рейтинг: AA (АКРА) / AA+.ru (НКР)
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 22 октября, размещение — 24 октября 2025 года
➖поручитель по выпуску — АО «Евраз НТМК», ключевой актив группы

❓ Кто такая группа Евраз? Это один из крупнейших в России вертикально интегрированных металлургических холдингов, контролирующий полный производственный цикл: от добычи железной руды и угля до выпуска стальной продукции, от строительного сортамента до рельсов и вагонных колёс.

Контрольный пакет компании принадлежит миллиардерам Роману Абрамовичу (28,6%), Александру Абрамову и Александру Фролову.

💰 Что с финансами? Здесь начинается самое интересное.

С мая 2022 года Evraz находится под санкциями Великобритании. Из-за этого приостановлен листинг акций на LSE и публикация консолидированной отчётности по МСФО. Компания до сих пор не смогла назначить нового аудитора после санкций. Последние доступные цифры — презентация для инвесторов за май 2024 года, а также отдельные отчётов рейтинговых агентств.

Итак, глянем, что там презентация говорит об итогах 2023 года:

➖выручка: 7,7 млрд $ (–19% г/г)
➖EBITDA: 2 млрд $ (+9% г/г), маржа 28%
➖чистый долг: 1,8 млрд $ (+7% г/г), чистый долг/EBITDA = 0,82×
➖CAPEX: 634 млн $ (–5% г/г)

🤔 А что творится на рынке? Металлурги сейчас переживают не лучшие времена. Спрос на сталь в России с начала года упал на 15%, а в третьем квартале опустился до минимальных уровней за десятилетие. Внутренние цены на горячекатаный прокат снизились на 14% г/г, экспорт ограничен из-за китайского перепроизводства.

Аналитики ждут, что восстановление начнётся не раньше второй половины 2026 года — при условии снижения ставки и роста госинвестиций.

Рейтинги и оценки агентств. АКРА в августе 2025 снизила рейтинг с AA+ до AA (RU), прогноз стабильный. Причина — ухудшение покрытия процентных платежей и снижение FFO/проценты ниже 5×.

Агентство, впрочем, подтверждает «очень сильный бизнес-профиль» и вертикальную интеграцию.

НКР: рейтинг AA+.ru, прогноз стабильный (сентябрь 2025). Эксперты отмечают низкую долговую нагрузку, высокую ликвидность и сильное корпоративное управление,
но указывают на высокую долю заёмных средств и волатильность цен на металл.

Что в итоге? Купон хороший, но рисков хватает.

Плюсы:

✅сильный эмитент с высоким рейтингом
✅умеренный долг и положительный FCF
✅высокий купон в валюте при номинале 100 $

Минусы:

❌ отсутствие свежей отчётности — неизвестно, что реально происходит в 2025 году
❌снижение рейтинга АКРА — признаки сжатия операционного потока
❌слабость металлургического сектора — падение спроса и цен
❌риск укрепления рубля, который может съесть валютную доходность

Если верите в слабый рубль и хотите добавить валютную диверсификацию — выпуск Евраза может занять своё место в портфеле. Но если ваш приоритет — прозрачность и стабильность отчётности, то лучше поискать альтернативы среди более надежных эмитентов. Например, есть валютники от Газпромнефти.

А если хотите понять, чем опасны не свежие отчеты, читайте этот пост.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

❓ От теории к практике: Как строить тренды?

Совсем недавно мы провели прямой эфир и поняли — за нами следят много новичков, которые не знают про теханализ и не умеют его применять на практике.

Исправляем ситуацию. Мы рассказываем основы, а вы — сохраняете, записываете и внедряете. А затем смотрите запись эфира и смотрите как опытный эксперт использует это на практике.

1️⃣Теория: как строить тренды?

Вопрос достаточно легкий, ведь визуально их найти проще всего.

Но на практике возникают трудности, когда график рваный или тренда как такового не видно.

Чтобы построить тренд, найдите несколько линий:

➖Поддержки: уровень, ниже которого цене сложно упасть.

➖Сопротивления: уровень, который цене сложно преодолеть.

Важно: Тренд начинается от 2-х касаний и чем больше касаний линии, тем сильнее уровень.

Не стоит отмечать на графике много трендовых линий. Достаточно найти 1-2 тренда, чтобы уже сформировалось понимание, что сейчас с котировками инструмента.

Дополнительное правило: если вы нашли трендовую, то копируйте и дублируйте его, ведь линии трендов всегда параллельны друг другу.

💬 Может ли уровень поддержки стать уровнем сопротивления?

— Может, ведь если вы проведете третью параллельную линию, то найдете уровень, который постоянно меняет свой функционал.

Как это все происходит на практике вы можете посмотреть в записи нашего эфира.

В нем эксперт – портфельный управляющий, показал наглядно на графике, как определять тренды и ответил на все вопросы.

Ссылка — здесь 👈

💰 ВИС возвращается с флоатером. Самое время?

Прошло всего пару месяцев после июльского размещения фикса — и вот эмитент снова на рынке. На этот раз ставка плавающая: ключевая + до 4,25 п. п. с ежемесячными выплатами.

Аналитики ожидают затяжной период высокой ключевой ставки, так что этот выпуск «в тренде». Оферты нет, зато есть амортизация. Давайте разберёмся, насколько данный флоатер интересен инвесторам.

Параметры выпуска ВИС Финанс БО-П10

➖купон: плавающий — ключевая ставка + 425 б. п., выплаты ежемесячно
➖срок: 3 года
➖амортизация: 6% в даты 18-го, 21-го, 24-го, 27-го, 30-го и 33-го купонов, оставшиеся 64% — в дату 36-го купона
➖оферта: нет
➖объём: до 2,5 млрд ₽
➖рейтинг: AA-.ru (НКР) / ruA+ (Эксперт РА), прогноз стабильный
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 23 октября, размещение: 28 октября 2025 года

❓Что за компания? Группа ВИС — один из крупнейших российских инфраструктурных холдингов. Работает с 2000 года, специализируется на проектировании, строительстве и эксплуатации объектов в рамках ГЧП и концессий.

На счету — более 100 завершённых проектов по всей России и Европе, включая мост через Обь в Новосибирске, трассу «Обход Хабаровска» и социальные объекты в Якутии.

Сейчас ВИС реализует 29 крупных проектов с горизонтом до 2048 года. Портфель контрактов оценивается в ~805 млрд ₽. 💼

В основном компания занимается транспортной, коммунальной и социальной инфраструктурой — от дорог и больниц до школ и культурных центров.

❗️ ВИС входит в перечень системообразующих компаний и готовится к IPO до конца 2025 года (объём планируемого размещения — около 5 млрд ₽).

💵 Финансовые результаты за первую половину 2025 года:

➖выручка — 23 млрд ₽ (–14% г/г): спад объясняется цикличностью приёмки работ
➖EBITDA — 11 млрд ₽ (+16% г/г): маржа сохраняется высокой за счёт стабильных контрактных потоков
➖чистая прибыль — 1 млрд ₽ (–57% г/г)
➖чистый долг / LTM EBITDA — –0,2× (без учёта проектного долга

Важно: часть долгов Группы ВИС — это проектные кредиты под конкретные государственно-частные проекты. По сути, эти займы обслуживаются за счёт госбюджета и платежей государства по концессионным договорам. То есть, компания не возвращает эти деньги из собственного кармана — за них платит заказчик. Поэтому такие долги не считаются корпоративными и не несут для инвесторов прямого риска.

🤔 Что говорят рейтинговые агентства? НКР в июле 2025 присвоило компании рейтинг AA-.ru, прогноз стабильный. Агентство отмечает:

✅устойчивые рыночные позиции
✅долгосрочный портфель проектов
✅ высокий уровень ликвидности
✅снижающуюся долговую нагрузку и сильную рентабельность

❌ Из сдерживающих факторов — зависимость от бюджета и риск удлинения сроков при сокращении госфинансирования.

Эксперт РА в июле подтвердил рейтинг ruA+, прогноз стабильный, отметив:

✅высокую обеспеченность контрактной базой (бэклог >600 млрд ₽)
✅комфортный уровень долга
✅сильное корпоративное управление
✅низкие риски дефолта по проектным займам

👍 Агентство отдельно подчеркнуло: группа публикует МСФО-отчётность дважды в год, что редкость для строительного сектора.

❌ Основные риски: зависимость от госфинансирования и затяжная высокая ставка, которая может тормозить новые проекты.

Репутационный фон: холдинг не раз упоминался в судебных спорах по дочкам, но системных претензий к самой группе нет, а ключевые стройки идут по плану.

Кроме того, бизнес ГЧП всегда подразумевает долгие расчёты с заказчиком, что иногда создаёт временные кассовые разрывы.

Вывод. ВИС Финанс возвращается с достойным предложением для компании госуровня значимости, с рейтингами инвест-класса.

Если ЦБ в пятницу вновь оставит ставку без изменений, флоатеры будут одними из самых логичных инструментов на рынке. Это хороший способ пересидеть эру дорогих денег, получая высокий купон от надежного эмитента.

Кого из других размещений недели разберем следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds