📝 Комментарии к идеям брокеров и сделкам инсайдеров от 19 августа

🔷 Идея:
ПСБ: ММК MAGN, покупка до июля 2026. Апсайд – 25,79%

♦️ Мнение:
В июне уже был брокерский прогноз с 97% ростом, в начале июля – уже с апсайдом 54%. Повторим, компания наиболее ориентирована на внутренний рынок и дольше других металлургов будет ждать восстановления промышленной и строительной активности. Есть драйвер в окончании инвест.цикла, и дешевой оценке, но клиентам компании нужна ставка ЦБ не выше 15%, до чего еще далеко. Соответственно, рост котировок будет меньше даже этого «урезанного» апсайда

🔷 Идея:
Финам: Интер РАО IRAO, покупка до июля 2026. Апсайд – 56,4%

♦️ Мнение:
Апсайд более скромный, чем в июньском взгляде БКС на компанию. Но по-прежнему далек от реальности. Непонятно, как индексация спасет IRAO от растраты кубышки на гигантский капекс. Будут стабильные дивиденды с 10% доходностью. Максимальный апсайд на этом факте – около 30%, соответствует закрытию див.гэпа. На большее пока не рассчитываем

🔷 Идея:
БКС: Мосэнерго MSNG, покупка до июля 2026. Апсайд – 63,3%

♦️ Мнение:
Да, индексация тарифов, как пишет брокер, поможет росту прибыли. Но Мосэнерго сама значительно тратится на покупку газа по рыночным ценам. В итоге маржа скромная. Да и без дивидендов энергетиков покупать никто не хочет. Дочки Газпрома просто взяли и не утвердили решение по дивидендам за 2024. Такое отношение к инвесторам хоронит всю идею достичь нового исторического максимума котировок летом 2026. Возможно, если Газпром опомнится и возобновит дивиденды, будет рост на 20-30%. Но уже 2 месяца тишина, шансов на такой шаг мажоритария пока мало

🔷 Идея:
Финам: Транснефть TRNFP, покупка до сентября 2025. Апсайд – 13,8%

♦️ Мнение:
Основной драйвер для компании – рост экспорта нефти/нефтепродуктов и прокачки. Или индексация тарифов. Экспорт нефти понемногу растет, но это плавный рост, который пока не особо отражается на росте выручки. Еще и поставки в Венгрию и Словакию временно приостановлены. Так что явного позитива на ближайший месяц нет

🔷 Идея:
Альфа Инвестиции: ЮГК UGLD, покупка до июля 2026. Апсайд – 62,9%

♦️ Мнение:
После изъятия доли Струкова появилась неопределенность – кому она перейдет. С одной стороны, Газпромбанк – более качественный и прозрачный владелец, заинтересованный в росте прибыли и дивидендов. С другой, Газпромбанк может не быть конечным владельцем и продать долю кому-то еще. Подобный кейс был в 2022. Эта неопределенность и не дает реализоваться указанному апсайду. Будет рост вместе с золотом, но не на 60%

🔷 Идея:
Финам: Сургутнефтегаз (префы) SNGSP, покупка до июля 2026. Апсайд – 22,8%

♦️ Мнение:
В апреле и начале июля этот же брокер уже давал прогнозы. Идея та же – дивиденды 9,5 руб. и 20% форвардная див. доходность. Правда, рубль с тех прогнозов нисколько не ослаб. И вряд ли уйдет выше 110/$ под конец 2025. Значительной курсовой прибыли от переоценки кубышки не будет. Следовательно, дивидендная доходность по итогам 2025 будет однозначной. Значит, нет драйверов, чтобы котировки закрыли дивгэп-2025. По нашим расчетам, доходность префов за 2025 – всего 6%.

🔷 Идея:
ПСБ: Positive POSI, покупка до августа 2026. Апсайд – 22,4%

♦️ Мнение:
А вот тут апсайд вполне может реализоваться и даже будет выше. Кроме смягчения ДКП, компании помогает тренд на укрепление киберзащиты. Некоторые компании после хакерских атак уже публично заявляют о важности этого. Процесс «раскачается» ближе к Q4, и может помочь выполнению планов по отгрузкам. Несмотря на худший баланс в отрасли, осторожные покупки можно делать и сейчас

🔷 Идея:
АКБФ: Х5 Х5, покупка до августа 2026. Апсайд – 43%

♦️ Мнение:
В начале месяца Атон давал схожую идею. Рост зависит от скорости снижения ставки. Более медленная продовольственная инфляция все хуже компенсирует растущие процентные расходы. Чем быстрее ставка вернется хотя бы к 15%, тем быстрее будет темп открытия новых магазинов и меньше денежных потоков уйдет на обслуживание долгов. В любом случае, из-за более низких дивидендов за 2025 и встречного ветра в виде замедляющейся инфляции апсайд будет скромнее указанного

#комментарии

🔷 Идея:
Солид: Лента LENT, покупка до февраля 2026. Апсайд – 70%

♦️ Мнение:
Прогноз еще с начала 2024, который уже превзойден. За счет M&A компании удалось расти быстрее всех в ритейле. На приобретениях и расширении не останавливаются. При этом оценка на 30% дешевле Х5 и в целом дешевле среднеотраслевого. Это значит, что рост котировок может продолжиться. Чтобы компания стала оцениваться сопоставимо Х5, котировки должны вырасти еще на 30-40%. Это и есть примерный апсайд на горизонте года

🔷 Идея:
Финам: ВТБ VTBR, покупка до августа 2026. Апсайд – 58,6%

♦️ Мнение:
Второй апсайд по «синему банку» от брокеров. Предыдущий в июне был в 1,5 раза больше.
При снижении ставки ЦБ до 15-17% однозначно будет рост котировок вместе с отраслью, но точно не 60%. Даже если весной 2026 снова объявят дивиденды не менее 50% ЧП с 20% див. доходностью, это не позволит реализовать апсайд, ибо у банка остаются проблемы в виде слабой операционной эффективности и малой достаточности капитала. Раньше в этих условиях нормально существовал, но ЦБ перешел к повышению нормативов достаточности, и банку придется выискивать дополнительный капитал.

#комментарии