Подвожу итог по портфелю IPO, в ближайшие дни опубликую в основном канале @smfanton отчет за месяц. Анализирую состав портфеля и честно, немного в шоке от количества незакрытых сделок. Лимит для комфортного ленивого управления как-то незаметно остался далеко позади. На следующей неделе портфель ждет суровая ребалансировка.

Как думаете сколько сейчас открыто позиций? И главное, какая доходность IPO-портфеля за месяц?😅

Сегодня дедлайн по очередному биотеху. Уже по традиции иду на половину от свободных средств.

Друзья, сейчас активно идет сезон публикации отчётностей, мы приближаемся к самому интересному периоду на фондовой бирже - дивидендному сезону. Специально для ленивых инвесторов ведем телеграм-канал @investlazy, где обрабатываем все отчеты, новости по дивидендам и основные события, фильтруя информационный шум. Охватываем в том числе и зарубежные рынки.

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропускать! Мастхев для каждого ленивого инвестора.

Рыночная цена ЗПИФа ФПР сейчас на 15%+ ниже справедливой стоимости по СЧА. С одной стороны такого точно никто не ожидал и фонд начали продавать даже более-менее опытные инвесторы. С другой стороны, за недолгую историю фонда уже несколько раз были моменты, когда фонд торговался с премией 25%+. Многие из нас хорошо заработали на этом.

Вполне возможно, что дойдем и до точки симметрии (-25%), если СЧА не на чем будет расти. На истории заметно, что ММ в случае со ЗПИФ обеспечивает скорее ликвидность, а не справедливую стоимость. Слежу за динамикой, буду держать в курсе.

Комментарий Турлова по этому поводу: "ММ делает, что возможно, чтобы она колебалась где-то в районе СЧА, но в рамках определенных лимитов. Это не только проблема, но и возможность для наших клиентов - купить портфель ниже справедливой стоимости и продать его выше 🤷‍♂️. Плюс, ну, правда, важно правильно управлять ожиданиями. Это рискованный продукт, он по определению не может утроиться в стоимости и расти без коррекций. Это нормально."

Что думаете?

Дисконт биржевой цены ЗПИФ ФПР к справедливой стоимости по СЧА достиг -20%. По теханализу 2050 ближайшая линия поддержки. По логике истории волатильности спреда выше писал, что вполне можем сходить до дисконта в -25%, это около 1980 рублей за пай. По этим факторам дно уже где-то рядом, но есть и масса других важных факторов.

Какой дисконт в спреде по-вашему будет точкой разворота? Напишите в комментариях, желательно с обоснованием.

P.S. Увеличил позицию в фонде еще на 10%.

Турлов прокомментировал ситуацию в ЗПИФе:

"Мы очень много обсуждали ЗПИФ в комментариях к предыдущему посту и я решил суммировать некоторые тезисы на этот счет, потому как огромное количество “экспертов” кажется сами довольно плохо понимают, что происходит, и дают, порой, довольно странные советы.
Почему мы выбрали форму закрытого ПИФа (Closed-end fund)? Главная проблема в том, что при участии в IPO мы принимаем на себя обязательство не продавать активы в течении трех месяцев, что лишает нас возможности сокращать размер фонда по первому требованию. в открытом ПИФе при наличии сильного спроса УК может каждый день выдавать новые ПАИ и гасить их так же, каждый день, по требованию маркет-мейкера. ЗПИФ же создается на определенный срок, и процедуры доп.выдачи новых паев, как и процедуры выкупа паев фондом - довольно хитрый процесс, требующий много корпоративных действий в соответствии с законом и занимающий, по факту, несколько месяцев.
Чтобы не было иллюзий, сразу скажу, как происходит доп.выдача. Управляющая компания готовит документы в ЦБ, уведомляет пайщиков и спец.деп, который хранит активы фонда (у нас это ОСД, Объединенный Специализированный Депозитарий), о том, что вам нужно к определенной дате направить заявку на покупку паев и полностью их оплатить до этой даты. В дату выдачи все участники, направившие заявки на покупку паев получают их по одной и той же цене. Отказать в удовлетворении заявки или удовлетворить их произвольным образом по закону нельзя. Таким образом, когда мы делали последнюю выдачу ±7 апреля, маркет-мейкер купил паи по ±34.50, вместе с огромным количеством других желающих набрать их по СЧА, без премии. И если бы он начала продавать ПАИ на следующий день дешевле, он просто получил бы чистый убыток по своему брокерскому счету, полностью аналогично тому, как это произошло бы у каждого нашего клиента. Совершенно не выгодно выпускать новые паи, а потом продавать их в рынок дешевле цены выпуска. Это не акционерное общество, где, теоретически, можно с эмиссионного счета каждый день лить новые акции прямо в рынок и таким образом увеличивать размер фонда. Продавать ПАИ ниже номинала, ниже СЧА просто невозможно по закону.
Выкуп паев и сокращение размера СЧА досрочно, тоже, безусловно, рабочая процедура, но еще более хитрая и требует собрания акционеров фонда.
Давайте разберемся, что обещает фонд своим инвесторам? Он обещает следовать объявленной стратегии и своей инвестиционной декларации. В чем стратегия? Управляющий подает заявки на участие во всех IPO, которые доступны через ФФ в размере 10% от объема всех средств в фонде. И рассчитывает на аллокацию по верхней границе. Все деньги, которые фонд не может освоить, он инвестирует в инструменты с фиксированным доходом. Это, сейчас, достаточно большой портфель государственных ценных бумаг. Это принципы, которых фонд придерживается с самого первого дня и планирует придерживаться дальше. Брокер вместе с УК постоянно (и успешно) работает над листингом бумаг, прошедших IPO в США на СПб, и это позволяет включать такие бумаги в структуру активов фонда до 100% от общего портфеля и продолжать быть доступным для неквал.инвесторов. Это позволяет полностью уйти от лимита 40% на инструменты для квалов.
Теперь давайте поговорим про то, как устроен маркет-мейкер фонда на бирже и как вообще правильно (а, главное, хотя бы теоретически возможно) котировать паи на вторичном рынке?

Продолжение читайте в комментариях.

Мобильное приложение Tradernet обновили (как минимум для яблока). Стало сильно дружелюбнее для айпиошников. Статистика немного расходится с табличкой в excel. Напишите свои отзывы об обновлении в комментариях.

ЗПИФ ФПР хорошо отскочил от 2100₽, но говорить о развороте можно будет только после уверенного пробития уровня сопротивления в районе 2400-2450. Спред к СЧА сейчас -9%. Доля ЗПИФа за счёт докупки в совокупном портфеле выросла почти до 7%.
Что думаете?

Забыл отписаться о сегодняшних 2 IPO. Это вообще кому-нибудь интересно?!) В общем, мне нравятся обе компании, особенно SimularWeb, т.к. я какое-то время являлся её клиентом и понимаю специфику бизнеса. Это, конечно, субъективная оценка, т.к. множество факторов говорит в пользу IPO Global-E. Аллокация по обоим ожидается до 10%. Заявки распределил 50/50.

Какие решения у вас?

Решил пропустить IPO Procore Technologies. Коньюнктура рынка, относительно высокая возможная аллокация и не самая интересная компания вызвали апатию к этому размещению. Какие заявки у вас?

Сегодня подал заявки на участиве в IPO Paymentus Holdings и Flywire, 45% и 35% от свободного остатка соответственно. Ожидаемая аллокация до 10%. Средние компании с неплохими перспективами, успех во многом определит настроения рынка на этой неделе.

Как распределили заявки?

Над QBF сгущаются тучи. Сейчас лучше воздержаться от работы с ними.

https://www.kommersant.ru/doc/4836856

Блогер Артур Мурадян сходил в офис QBF.

Если коротко: все вопросы у органов к кипрскому подразделению. Российская ИК не при чем и работает в штатном режиме. С точки зрения надежности, я уже не раз говорил, что лучше работать через российские компании, а не офшорные. Не слышал, чтобы кто-то из знакомых работал через кипрский QBF.

Источники в компании говорят, что через офшорный QBF была отмыта крупная сумма, выведенная чиновниками Свердловской области из бюджета (до 6 млрд руб.). Честно говоря, меня очень удивила вчера безосновательное обвинение от Коммерсанта в финансовой пирамидальности QBF. Согласитесь, разница между отмыванием денег и построением пирамиды колоссальная. Очевидно было написано для привлечения внимания.

Что касается моего мнения. Как вчера написал, сейчас лучше воздержаться от любой работы с QBF. Если уже работаете, то лучше поставить все на вывод. Я открыл счет в QBF еще в начале года (к слову менеджер на связи и отвечает на все вопросы), но так и не пополнил из-за замороченного получения статуса квала, а затем пошел спад на рынке размещений. Поэтому лично я ничего не предпринимаю.

Затронет ли ситуация ФФ? Если все пойдет по плохому сценарию, то ФФ ждет волна выводов (особенно на фоне штиля в IPO) и недоверия. Повторюсь, я работаю через российскую ИК и в основном использую ФФ только для участия в IPO. Долгосрочные позиции у других брокеров. К ФФ у меня тоже много вопросов, про это также говорили не раз.

В комментариях прошу дать обратную связь клиентам QBF. Как у вас с выводом? В какой юрисдикции у вас счет?

https://www.youtube.com/watch?v=MvwA26GyXQ4

Сегодня до 16.00 дедлайн по подае заявок на IPO dLocal. Компания работает в формате B2B в области платежных систем.

🌍 dLocal помогает крупным компаниям (таким как Amazon, Microsoft, Spotify, Booking, Uber, Didi, Sony и другие) вести бизнес в развивающихся рынках.

👨‍💻 Например, Microsoft использует продукты dLocal для приема платежей в Нигерии за свое программное обеспечение. dLocal предоставляет более 600 способов оплаты, а работает с 29 развивающимися рынками, в основном в Южной Америке, Африке и Азии.

💸 Объем размещения будет составлять $500 млн., диапазон размещения - $16-$18, а среди андеррайтеров числятся J.P. Morgan/ Goldman Sachs/ Citigroup/ Morgan Stanley/ BofA Securities/ HSBC/ UBS Investment Bank.

💰 Финансовые показатели. Выручка компании выросла на 88,4% с 2019 по 2020 год, а с 2020 года по 2021 выросла на 123,7%. P/S составляет >30, EPS - $0.15, чистая прибыль - $45 млн.

🧐 Компания намеревается потратить привлеченные средства на общекорпоративные цели и инвестиции в новые технологии.

⚖️ Сравнение с конкурентами. Ближайшими конкурентами компании представляются Paypal Holdings и Square inc. По мультипликатору P/S Paypal составляет 13.75, Square - 7.07 по сравнению со значением более 30 у dLocal. P/E: Paypal - 70.21, Square - 473.33, dLocal -более 100.

🌠 Перспективы. Аналитики Juniper Research говорят, что мировой рынок B2B трансграничных платежей составит $35 трлн., увеличившись таким образом на 30% по сравнению с текущими данными.

💵 Компания уже получила более $60 млн. от инвесторов-физических лиц, а также институциональных инвесторов, таких как General Atlantic, Andres Bzurovski Bay Izba, Aqua Crystal Investments и Unsal Holdings.

Компания перспективная, но оценена совсем не дешево. Захожу на 60% от свободных остатков на счете.

Какие решения у вас?

Что думаете по ЗПИФу ФПР?

🔈 ВТБ Капитал предсказал бум IPO на российском рынке.

🎤 Из заявлений компаний на ПМЭФ о планах выйти на IPO (необязательно будут реализованы):

✔️ Банк "Открытие" (15-20% от капитала) - 2022 г.
✔️ Сибур - возможно 2022 г.
✔️ МТС - 2022 г.
✔️ "Медси", "Степь", "Биннофарм групп" - вероятно 2021, но не в ближайшие 3 мес.
✔️ Nordgold (группа Мордашова) - 2021, подана заявка на листинг в Лондоне и на Мосбирже.
✔️ Сеть магазинов Familia - 2022 г.
✔️ СПб биржа - конец 2021 г. или 2022 г.

⛔️ Деятельность брокера QBF приостановлена.

🏛 Центробанк вчера принял решение запретить ООО «КьюБиЭф» (инвестиционная компания QBF) сроком до 29.11.2021 г. совершение финансовых операций и заключение новых договоров о брокерском обслуживании.

👮‍♀️ Ранее в офисах компании в Москва-сити и нескольких регионах прошли обыски в связи с жалобами клиентов на сложности с выводом средств и подозрениями в создании финансовой пирамиды.

Если не учитывать вчерашнюю заявку (50% свободного остатка на счет пошло в Marqeta), то сегодня распределяю остаток следующим образом:

50% IPO Monday com
25% IPO Lifestance Health
25% IPO Zeta

Освободившиеся в среду средства от IPO Marqeta вероятно пойдут в IPO TaskUs.