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Forwarded from [충간지의 글로벌 의료기기/디지털 헬스 연구소] (충현 김)

오스템임플란트가 상장폐지가 된다고 합니다. 햇수로 7년째 조사분석을 해왔고, 4명의 IR팀장님들과 함께 했네요. 이정도면 소회정도는 남겨도 될 자격은 되겠지요. 자리에 앉아서 지금까지 오스템임플란트 관련하여 쓴 보고서를 하나하나 보고 있습니다. 산업과 기업을 합쳐서 50개가 넘는 보고서를 썼군요. 모든 보고서가 사실 다 생생한데, 조금 제 이야기좀 들려드릴께요.

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2017년 4월 11일, 오스템임플란트에 대한 조사분석을 처음으로 개시한 날이네요. 아니 의료기기 섹터를 처음맡게된 날이기도하고요. 떨리고 무섭고 기대되고 그랬던거 같아요.

2017년 7월 14일, 치과용 임플란트 삼국지란 이름으로 첫 산업보고서를 냈어요. 오스템임플란트와 덴티움, 디오를 비교했죠. 이때부터 스몰캡이 아니라 의료기기를 하나의 섹터로 만들기 위해 부단히 노력했던거 같애요. 그리고 2017년 여름은 의료기기 업체들이 참 좋았었고요.

2017년 8월 16일, 대망의 국내 임플란트 보험정책의 마지막단계인 자기부담금 축소정책에 관한 보고서를 썼어요. 이때의 경험은 2023년 중국의 VBP를 분석할때 상당히 도움이 많이 되었답니다.

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2018년 2월 8일, Big bath와 함께 어닝쇼크를 기록했어요. 이때부터 한 3년간 생일때마다 어닝쇼크를 내더라고요. 이즈음이 회계법인의 회계감사가 엄청강화되던 시기이기도했고, 그로인해 해외확장 과정에서 부실했던 리스크 관리가 크게 이슈가되었어요. 근데 이때를 거치면서 해외 매출채권 및 재고자산, 반품에 대한 정책이 강화되는 계기가 되기도 했죠.

2018년 11월 11일, 얼마만의 어닝서프라인즈인가라는 제목으로 보고서를 썼네요. 이때만해도 이제 어느정도 회계이슈는 정리될줄 알았어요.

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2019년 2월 12일, 다시 한번 어닝쇼크가 나왔죠..

2019년 5월 9일, 모든 시장 참여자들이 바라던 그 광경이라는 보고서 제목을 달았네요. 그 다음에 일어날 일도 모르고 말이죠. 이제 다시 돌아보니 무지 스펙타클한 주식이군요.

2019년 7월 1일, 북경에서 개최되었던 치과전시회를 다녀왔어요. 실제로 중국시장과 오스템임플란트에 대한 확신을 가졌던 이벤트였기도 했습니다. 이때는 메디트라는 회사가 상장을 준비하려고 했었고, 구강스캐너 시장은 초기였어요. 그런데 이제 구강스캐너는 대세가 되었고 메디트와 오스템임플란트는 한식구가되었네요. ㅎ

2019년 8월 12일, 이제부터 2019년은 정말 힘든의 연속입니다. 아마 지금 IR 팀장님이 오신지 한달도 안되었을거에요. 엄청난 어닝쇼크가 나왔죠. 근데 이게 시작이었습니다.

2019년 9월 23일, 세무 추징금 415억원이 부과되었습니다. 물론 이 금액의 상당부분은 향후 환급이 됩니다만. 그리고 며칠 뒤 2대 주주였던 Captial group이 이탈합니다. 국제 전화를 정말 많이 했던 기억이 나네요. 홍콩에서 통화하고 유럽에서 통화하고 미국이랑도 통화하고.

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2020년 1월 31일, 진흙탕에서 희망을 보다라는 제목으로 보고서를 썼네요. 이때부터 충당금 설정에 의한 비용증가가 현저하게 줄어들기 시작합니다. 그런데 이미 시장의 신뢰를 상당히 잃어버린 뒤였죠. 이때부터 서서히 오스템임플란트는 펀더멘탈이 좋아지기 시작합니다.

2021년 11월 15일, To the next Level, 정말 야심차게 오스템임플란트의 10년을 되돌아보고, 향후 10년의 청사진을 제시한 보고서를 썼습니다. 정말 자신감이 있었고 앞으로 의료기기 섹터를 책임질 대장주가 될 것이라는 확신이 강했습니다. 그런데 말이죠. 불과 2달도 안되는 시간이 흐른 2022년 1월 3일.. 단군이래 최대 횡령사건이 터지고 맙니다.. 이때 말이죠. 컴퓨터앞에서 공시사항을 확인하며 너무 믿을수가 없어, 손으로 일십백천만십만백만천만하고 세어가던 그 순간 그 느낌이 아직도 생생합니다. 그냥 계속 웃고 있었던 기억이 나네요

2022년 10월 26일, 극적으로 거래재개에 성공한 오스템임플란트는 이제 정말로 꿈에 그리던 매출 1조원을 눈앞에 두게됩니다. 2017년부터니깐 5년 6개월정도 지났네요. 시가총액도 꽤 올랐었어요.

2023년 1월 4일, 안되는 중국어를 이렇게 번역하고 저렇게 번역하면서 중국에서 시행될 VBP 정책을 그야말로 뽀개버린 보고서를 내버립니다. 역시 이 보고서를 낼 때만 하더라도 정말 자신이 있었죠. 이제 오스템임플란트를 강력하게 탑픽으로 밀 시간만 있을거라고 봤습니다.

2023년 1월 25일, 공개매수에 대한 5가지 시나리오를 그리고 있었군요. 정말 쓰기 싫은 보고서였습니다. 내가 지금 뭐하고 있는거지? 내가 이런거 쓰려고 지난 6년을 분석한건가? 그리고 3달도 되지 않아서 공개매수가 종료가되더군요..

2023년 2월 1일, 결국 오스템임플란트는 꿈에 그리던 비전 2023을 달성하며 1조원의 매출을 달성해냅니다. 그리고 동시에 2023년 실적가이던스를 공시하는데, 참 황당하더군요. 이때 이제 끝이 보이는구나 하고 생각했던거 같습니다.

사실 적은게 더 많은데, 너무 길어지면 루즈하니깐 여기까지 줄여봤습니다. 여러분은 어떤 기분들이세요? 저는 오스템임플란트와 제 30대의 대부분을 함께 했고 정말로 기업의 희노애락을 함께 했네요. 분석과정에서 정말 애도 많이 먹은 종목이고, 애정도 많이 가졌던 종목입니다. 실제로 대한민국 의료기기를 이끌어 나갈 종목이 될 것이라고 믿어의심치 않았던 종목이기도 했고요.

사실 6년이 넘게 분석한 기업이 상폐가 되는데, 어떻게 마무리를 지어야할지는 잘 모르겠습니다. 애널리스트는 보고서로 말한다고 선배들에게 배워왔는데, 담당 종목의 마지막을 또 공식 보고서가 아닌 소회로 끝내는 상황도 참 섭섭하고 억울하고, 원통하네요. 감정이 잘 추스려지지 않습니다만, 이만 줄여야 겠습니다.

안녕. 그리고 다음에는 더 강하고 당당해진 모습으로 만나. 세계를 호령하는 무지막지한 기업이 되길

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