[Microsoft 4Q23 : 서프라이즈…]
(Feat. 너무 높아져 버린 기대치?)

☑️대부분의 사업부문 매출 컨센서스 상회했으나, 그동안 상승한 주가를 보면 시장은 메가테크들의 실적에 그이상을 기대하고 있는 상황

☑️Azure를 포함한 클라우드 매출액은 견조한 성장세를 유지했으나 시장컨센을 크게 비트하지 못하며, 시장이 AI+클라우드 콜라보효과로 기대이상의 성장가능성을 확인하려면 조금 더 시간이 필요할 수도
*Intelligent Cloud(YoY +15%)
*Azure(YoY +26%)

•장중 : +1.70% / 시간외 : -1.0%

•EPS : $2.69 v $2.54e

•Revenue : $56.2B vs $55.49Be
-Intelligent Cloud
: $23.99B vs $23.80Be
-Personal Computing
: $13.91B vs $13.58Be
-Productivity
: $18.29B vs $18.18Be

SMART한 주식투자

[Alphabet 2Q23 : 서프라이즈!]
(Feat. YoY 성장궤도 재진입)

☑️전사업부 컨센 상회하며, 이전 4분기 연속 컨센하회 이후 최근 2분기 연속 서프라이즈 기록

☑️시장예상보다 기업들의 광고비 지출이 견조함을 확인할 수 있고, 이는 미국 경제가 경기침체없이 인플레이션을 극복할 가능성이 더욱 높아짐을 의미

•장중 : +0.57% / 시간외 : +6.0%

•EPS: $1.44 vs $1.32e
•OP : $21.84B vs $19.96Be

•Revenue : $74.60B vs $72.77Be
(Ex-TAC : $62.07B vs $60.27Be)
-Google Ads
: $58.14B vs $57.45Be
-Cloud
: $8.03B vs $7.83B3
-YouTube Ads
: $6.69B vs $6.65B

SMART한 주식투자

마이크로소프트(MSFT) 2Q23 실적발표 (시간외 -1%)

EPS : $2.69 vs 컨센 $2.55 (Beat)
매출 : $56.2B vs 컨센 $55.5B (Beat) (YoY +8%)

사업부별

1. Productivity and Business Processes : 매출 $18.29B vs 컨센 $18.06B (Beat) (YoY +10%)
2. Intelligent Cloud : 매출 $23.99B vs 컨센 $23.79B (Beat) (YoY +15%)
- Azure Cloud : YoY +26% vs 컨센 +25% (1Q23 YoY +27%)
3. More Personal Computing : 매출 $13.91B vs 컨센 $13.58 (Beat) (YoY -4%)

*CEO "올해 급여를 인상하지 않을 것"
*어닝콜은 한국시간 오전 6:30에 있을 예정

구글(GOOGL) 2Q23 실적발표 (시간외 +7%)

EPS : $1.44 vs 컨센 $1.34 (Beat)
매출 : $74.6B vs 컨센 $72.8B (Beat) (YoY +7%)

사업부별

1. Google ads : $58.1B vs 컨센 $57.5B (Beat) (YoY +3.3%)
2. YouTube ads : $7.7B vs 컨센 $7.4B (Beat)
3. Google Cloud : $8.0B vs 컨센 $7.9B (Beat) (YoY +28%)
* Traffic acquisition costs : $12.5B vs 컨센 $12.4B

*마찬가지로 아직 컨콜은 나오지 않음

2Q23는 구글의 그림이 더 이쁘긴 하다.

1. 광고매출 바닥찍고 돌아서는 그림
2. 구글 클라우드 분기 OPM 5% 기록 (저번분기엔 첫 흑자)

삼성전자 3DSFET(적층 GAA) 개발

뉴스 발췌:

삼성전자가 현재 연구 중인 3D GAA 구조는 '3DSFET'으로 불린다. •••현재 양산 중인 GAA는 하나의 트랜지스터를 옆으로 이어 붙이는 2차원(2D) 구조•••트랜지스터를 수직으로 적층하는 것•••보다 좁은 공간에 많은 트랜지스터를 집적•••마치 낸드 플래시 셀을 높은 단수로 쌓아 올려 성능을 끌어올리는 것과 같은 방식•••1나노 이하에서는 3D GAA 구조로의 전환이 이뤄진다는 것

https://m.etnews.com/20230725000189?obj=Tzo4OiJzdGRDbGFzcyI6Mjp7czo3OiJyZWZlcmVyIjtzOjIzOiJodHRwczovL3d3dy5nb29nbGUuY29tLyI7czo3OiJmb3J3YXJkIjtzOjEzOiJ3ZWIgdG8gbW9iaWxlIjt9

☀️채널:https://news.1rj.ru/str/kiwoom_semibat

.

글로벌 Big tech 실적 포인트
[미래에셋증권 반도체 김영건]

전반적으로 클라우드 성장률이 회복하는 모습입니다.

설비투자도 아직 MSFT의 구체적 코멘트 전이지만 수치상 증액은 양사 모두 뚜렷합니다.

반도체 업종 모멘텀에 긍정적 영향 판단합니다. 감사합니다.

==

■ Microsoft 2Q23 Review

전사
매출액 $56.2B(QoQ +6.3%),
OP $24.3B(QoQ +8.5%),
OPM 43.2%

Intelligent Cloud
매출액 $24.0B(QoQ +8.7%),
OP $10.5B(QoQ +11.1%)
OPM 43.9%

Azure 매출액 성장률
26.0%(YoY -14%pt, QoQ -1%pt)

Capex(Capital Lease 포함)
: $10.7B(YoY +23.0%, QoQ +37.2%)로 큰 폭 증가
→ Recode high!!

(참고: 직전분기 설비투자 코멘트)
클라우드 수요를 지원하기 위한 Capex 증액. Azure AI에 대한 투자로 인해 설비투자 증가할 것으로 전망(Sequential Increase)

■ Alphabet 2Q23 Review

전사
매출액 $74.6B(QoQ +6.9%),
OP $21.8B(QoQ +25.4%),
OPM 29.3%

Google Cloud
매출액 $8.0B(QoQ +7.7%),
OP $395M(QoQ +107%)

Generative AI
*글로벌 생성 AI 기반 유니콘의 70% 이상이 Google Cloud 고객

*Google DPU 및 최근 NVDA H100 기반 AI 슈퍼컴퓨터 제공

*80개 이상의 생성 AI에 대한 수요 강세 확인했으며, 고객수는 4월 ~ 6월간 15배 이상 증가

Capex
: $7.0B(YoY +0.9%, QoQ +9.5%)로 증가

설비투자 코멘트
1) 투자 최대 비중은 서버향이며 AI Compute 유의미한 증가

2) 데이터센터 건설 프로젝트 딜레이가 있었으나, 23년 하반기 Tech infra 투자 증액 예정이며 24년도 성장 지속 예정

(참고: 직전분기 설비투자 코멘트)
연간 전체 Capex는 YoY 소폭 성장할 것으로 전망. 2Q23 Capex는 증가할 것. Technical Infra 투자에서의 유의미한 증액, 단 오피스 설비에서의 감액

*개별 기업분석은 당사 김수진 애널리스트 보고서 참고

[DB금융투자 반도체 서승연]

금일 새벽 실적 발표한 Microsoft, Alphabet의 Capex 관련 코멘트 업데이트 드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


■ Microsoft
- FY4Q23 Capex $107억으로 전분기 $78억 대비 증가. AI 인프라 투자를 포함한 클라우드 수요에 기인함. MSFT 클라우드 성장과 AI 플랫폼 수요를 위해 당사는 클라우드 인프라 투자를 가속화할 것임. 차분기 역시 Capex 증가할 것

■ Alphabet
- FY2Q23 Capex의 대부분은 서버에 투자. 특히 AI 컴퓨팅에서 유의미한 투자를 집행함. FY2Q23 Capex 증가가 예상 대비 낮은 이유는 2가지. 1) 인력 증가 속도 둔화에 따른 오피스 시설 투자 영향, 2) 특정 데이터센터 건설 지연 때문. 2023년 하반기 인프라 투자 확대할 계획이며 이러한 흐름은 2024년에도 이어질 것. 데이터센터 캐파 뿐만 아니라 GPU 투자를 포함한 AI 투자 집행할 것

--------------

*실적 컨콜 원문 발췌

[Microsoft]
- Total expenditures, including finance leases, were $10.7 billion to support cloud demand, including investments in AI infrastructure.

- To support our Microsoft Cloud growth and demand for AI platform, we will accelerate investment in our cloud infrastructure. We expect capital expenditures to increase sequentially each quarter through the year, as we scale to meet demand signals.


[Alphabet]
- Finally, as it relates to CapEx in Q2, the largest component was for servers, which included a meaningful increase in our investments in AI compute. The sequential step-up in the second-quarter was lower-than-anticipated for two reasons, first, with respect to office facilities. We continue to moderate the pace of fit-outs and ground-up construction to reflect the slower expected pace of headcount growth. Second, there were delays in certain data center construction projects. We expect elevated levels of investment in our technical infrastructure increasing through the back-half of 2023 and continuing to grow in 2024. The primary driver is to support the opportunities we see in AI across Alphabet, including investments in GPUs and proprietary GPUs as well as datacenter capacity.

금일 실적발표 기업(공개컨콜 List)

09:00 SK하이닉스(https://www.skhynix.com/ir/UI-FR-IR06)

14:00 LG디스플레이(https://irsvc.teletogether.com/lgdisplay/lgdisplay2023Q2_kor.php)

14:10 현대차(https://www.hyundai.com)

15:00 삼성전기(https://www.samsungsem.com/kr/about-us/investor-relations/earnings-release.do)

15:30 JB금융지주(https://ircall.kudosworks.co.kr/prereg/step1.do)

그 외 (결산실적공시, 공개 Web Casting 컨퍼런스콜 X)
- LG이노텍, LX세미콘, HD현대인프라코어, 두산밥캣, 두산퓨얼셀, GS건설, 삼성물산, HDC현대산업개발, 아모레퍼시픽, 삼성바이오로직스 등

*Microsoft 설비투자 코멘트

We expect capital expenditures to increase sequentially each quarter through the year, as we scale to meet demand signals.

We expect capital expenditure to increase sequentially as noted earlier, driven by investment in our AI infra.

→ MSFT capex의 역사적 패턴은 Fiscal quarter 기준 4분기에 peak를 형성하는 경우가 다수입니다. MSFT 기준 4Q는 한국기준 2Q 입니다.

그런데, 연중 잔여 분기에도 sequentially increase 한다는 것은 향후 분기단위 유의미한 Capex 증액을 암시한다고 판단합니다.

마이크로소프트(MSFT US) 실적 간단 리뷰
미래에셋증권 김수진/김규연
- 시간외 -3.4% 기록 중
- FY2024 가이던스 발표에서 생성AI로 인한 수요 증가에 따른 CapEx 확대로 COGS 함께 증가해 영업이익률 YoY flat 할 것이라 언급
- 다음분기 전 사업부 매출 역시 예상 부합 수준에 그쳐
- 아직 신규 프로젝트 턴어라운드 강력한 회복 감지하지 못했다고 설명했으며(소폭 회복), 윈도우 등 부진도 지속될 수 밖에 없는 상황이기 때문으로 판단

■ FY4Q23 실적 예상 상회
- 매출 562억달러(예상치 555억달러 상회)
- Non-GAAP EPS 2.69달러(예상치 2.55달러 상회)

■ 사업부별 모두 예상치 상회
- 애저 매출 증가율 26%(예상치 25.2% 상회)
- IC(클라우드 등) 240억달러(+15% YoY)
- MPC(윈도우, xbox, 검색엔진 등) 139억달러(-4% YoY)
- PBP(오피스 등) 183억달러(+10% YoY)

■ AI 투자로 CapEx 증가
- CapEx 107억달러(+37% QoQ)

<가이던스: 비용 증가 강조>

■ FY1Q24 매출 가이던스 부합
- IC 235.7억달러(예상치 235억달러 부합)
- PBP 181.5억달러(예상치 181.5억달러 부합)
- MPC 132.1억달러(예상치 132억달러 부합)
-제조원가: 166~169억달러(예상치 부합)

■ FY2024 연간 가이던스에서 영업이익률 전년비 flat 할 것이라고 언급
- 24년 지속적인 CapEx 확대로 제조원가(COGS) 늘어날 것이므로
- Opex는 최대한 타이트하게 유지하겠으나
- 영업이익률 YoY flat 할 것으로 전망
- 추가로 환율 효과로 1%pt 매출 긍정적 영향

링크: https://www.microsoft.com/en-us/investor/earnings/fy-2023-q4/press-release-webcast

자세한 내용은 보고서로 말씀드리겠습니다.
감사합니다.

📌 엔비디아(NVDA) 코멘트

1. MSFT, GOOGL 둘 다 QoQ 기준으로도 계속 AI CAPEX 상당한 규모로 늘린다는 코멘트 (“네가 하면 나도 한다”)

2. 기존 2027년 AI 가속기 TAM은 AMD가 말한 $150B였는데, 며칠사이 Mizuho $400B 콜에 이어 UBS도 $300B를 말하기 시작했다

3. AI 관계자 발언에 따르면 엔비디아는 이제 주문이 내년 1월까지 꽉차서 더 많이 주문하면 더 빨리 보내주는 정책을 하고 있다

AI CAPEX : MSFT vs GOOGL

20230726 08:16:51
기업명: SK하이닉스(시가총액: 82조 5,555억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 73,059억(예상치: 59,834억)
영업익: -28,820억(예상치: -29,609억)
순익: -29,911억(예상치: -27,578억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 73,059억 / -28,820억 / -29,911억
2023.1Q 50,881억 / -34,023억 / -25,855억
2022.4Q 76,720억 / -18,984억 / -37,207억
2022.3Q 109,829억 / 16,556억 / 11,027억
2022.2Q 138,110억 / 41,926억 / 28,768억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800016
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000660

삼성전자 2분기 실발 컨퍼런스 콜
7월 27일 오전 10시
* 회사에서 직접 진행하는 컨콜입니다.

https://irsvc.teletogether.com/sec/sec.php?c=sec&y=1471

[유안타증권 반도체 백길현]

■SK하이닉스 2Q23 실적발표 주요 Datapoint

1. 전사기준 2Q23 실적
매출액 7.3조원(QoQ +44%, YoY -47%)
영업적자 2.9조원(QoQ 적자폭 축소)

=> DRAM QoQ%
B/G +30%중반
ASP +한자리 후반대%
(DRAM 가격 환경 개선되며 재고평가손실 규모 축소)

=> NAND
B/G +50%
ASP -10%


2. 2023년 메모리반도체 수급 관련

=> 수요: DRAM B/G +한자리중후반% , NAND B/G +10% 중반
생성형 AI 고사양 서버 수요 급증하며 고용량/고사양 메모리 제품 수요 증가. 중장기 AI 서버시장은 연평균 30% 중반, 전체 서버는 연평균 한자리 후반% 성장 기대.

=> 공급: 기존대비 NAND 감산규모 확대를 통한 재고소진 계획
제한적인 투자 기조는 유지하지만, DDRR5/HBM3에 필요한 Capa 확보를 위한 투자는 지속. 기존 연간 투자 계획을 유지하여 집행할 계획.


3. 3Q23 주요 제품별 가이던스

=> DRAM QoQ +10%초중반
고용량/고부가 제품 수요 적극 대응.
1anm 수율 성숙구간 도달, 1bnm 양산 준비 완료.

=> NAND QoQ Flat
176단 기반 SSD 제품 판매 확대.
176단 수율 성숙구간 도달, 238단 양산 준비 완료.

https://www.skhynix.com/ir/UI-FR-IR06/

20230726 09:21:33
기업명: HD현대일렉트릭(시가총액: 2조 8,009억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 6,425억(예상치: 6,565억)
영업익: 588억(예상치: 570억)
순익: 377억(예상치: 377억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 6,425억 / 588억 / 377억
2023.1Q 5,686억 / 463억 / 288억
2022.4Q 6,775억 / 512억 / 460억
2022.3Q 5,351억 / 378억 / 1,006억
2022.2Q 5,401억 / 272억 / 83억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800060
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=267260

하이닉스 컨콜

[컨콜] SK하이닉스 “HBM 매출 비중, 전체 D램의 20% 수준으로 성장”
https://news.google.com/rss/articles/CBMiTGh0dHBzOi8vYml6LmNob3N1bi5jb20vaXQtc2NpZW5jZS9pY3QvMjAyMy8wNy8yNi8ySlY3Tk9GSlZCSFVUS0pBNUMzUElNTE5DTS_SAVtodHRwczovL2Jpei5jaG9zdW4uY29tL2l0LXNjaWVuY2UvaWN0LzIwMjMvMDcvMjYvMkpWN05PRkpWQkhVVEtKQTVDM1BJTUxOQ00vP291dHB1dFR5cGU9YW1w?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "하반기 메모리 감산 효과 두드러질 것…내년 수급 타이트"
https://www.fnnews.com/news/202307260915201034

[속보] SK하이닉스 "올해 DDR5·HBM, 전년比 2배 이상 성장"
https://www.fnnews.com/news/202307260917466904

[컨콜] SK하이닉스 "AI향 메모리 반도체 판매 급증"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiKmh0dHBzOi8vd3d3LmV0b2RheS5jby5rci9uZXdzL3ZpZXcvMjI2OTM5NtIBAA?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "그래픽 D램 매출 비중 20%로 확대"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiR2h0dHBzOi8vYml6Lm5ld2RhaWx5LmNvLmtyL3NpdGUvZGF0YS9odG1sLzIwMjMvMDcvMjYvMjAyMzA3MjYwMDA1Mi5odG1s0gEA?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "메모리 반도체 시장 회복 국면"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiKmh0dHBzOi8vd3d3LmV0b2RheS5jby5rci9uZXdzL3ZpZXcvMjI2OTM5N9IBAA?oc=5

"낸드 재고수준 여전히 높아..감산 규모 확대"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiS2h0dHBzOi8vd3d3LmVkYWlseS5jby5rci9uZXdzL3JlYWQ_bmV3c0lkPTAxNTgwOTY2NjM1Njc4NDU2Jm1lZGlhQ29kZU5vPTI1N9IBSGh0dHBzOi8vbS5lZGFpbHkuY28ua3IvYW1wL3JlYWQ_bmV3c0lkPTAxNTgwOTY2NjM1Njc4NDU2Jm1lZGlhQ29kZU5vPTI1Nw?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "2026년부터 'HBM4' 양산"
https://www.fnnews.com/news/202307260937454822


[자료 출처]

https://news.1rj.ru/str/TNBfolio

Q2'23 마이크로소프트 실적의 핵심 3가지

t.me/seokd_platform

▷클라우드 Azure 연간 매출 성장률 하락세 (위 그래프 참조)

: 이번 분기에 27%로 -4%p QoQ 감소

: 다음 분기 사측 전망치도 25-26%로 하락세 유지되나 완만해질 전망

▷자본지출(CAPEX)는 상승세 및 역대 최고치. AI 칩 마구마구 사들인다는 증거.

: $10.7B(+23% YoY, QoQ +37.2%)
(Source : 미래에셋증권 반도체 김영건)

: 또한, 어닝콜을 통해 향후 점진적으로 CAPEX 늘이겠다고 선언

▷주주환원(자사주매입+배당금) 상황

: $9.7B (-22% YoY, In-line QoQ)

: CAPEX가 늘면 잉여현금이 줄어들어 주주환원 감소는 예견된 일. 전분기 대비 동일한 수준이라는 것은 그나마 다행인 점.

: 하지만 투자자들이 원하는 것은 당장의 주주환원보다 CAPEX 과감히 늘여 AI에 진심인 모습을 보여달라는 것.

▷그렇다면 주가는 에프터장에 왜 떨어지나?

: 이번 분기 전사 매출도 잘 나온 편인데도 주가가 떨어진 것은 투자자가 집중하는 부분은 클라우드라는 것. AI 열풍에도 불구하고 Azure 성장률이 떨어지는 추세는 당장 AI 사업으로 고객 확보가 어렵다는 것을 반증하는 셈.

: 또한, 기술적으로 숨고르기일 확률이 높음. 유난히 빅테크 중에 끊임없이 오른 케이스기 때문에 구글과 실적 결과는 비슷하지만 에프터장 반응이 다른 것.