*Microsoft 설비투자 코멘트

We expect capital expenditures to increase sequentially each quarter through the year, as we scale to meet demand signals.

We expect capital expenditure to increase sequentially as noted earlier, driven by investment in our AI infra.

→ MSFT capex의 역사적 패턴은 Fiscal quarter 기준 4분기에 peak를 형성하는 경우가 다수입니다. MSFT 기준 4Q는 한국기준 2Q 입니다.

그런데, 연중 잔여 분기에도 sequentially increase 한다는 것은 향후 분기단위 유의미한 Capex 증액을 암시한다고 판단합니다.

마이크로소프트(MSFT US) 실적 간단 리뷰
미래에셋증권 김수진/김규연
- 시간외 -3.4% 기록 중
- FY2024 가이던스 발표에서 생성AI로 인한 수요 증가에 따른 CapEx 확대로 COGS 함께 증가해 영업이익률 YoY flat 할 것이라 언급
- 다음분기 전 사업부 매출 역시 예상 부합 수준에 그쳐
- 아직 신규 프로젝트 턴어라운드 강력한 회복 감지하지 못했다고 설명했으며(소폭 회복), 윈도우 등 부진도 지속될 수 밖에 없는 상황이기 때문으로 판단

■ FY4Q23 실적 예상 상회
- 매출 562억달러(예상치 555억달러 상회)
- Non-GAAP EPS 2.69달러(예상치 2.55달러 상회)

■ 사업부별 모두 예상치 상회
- 애저 매출 증가율 26%(예상치 25.2% 상회)
- IC(클라우드 등) 240억달러(+15% YoY)
- MPC(윈도우, xbox, 검색엔진 등) 139억달러(-4% YoY)
- PBP(오피스 등) 183억달러(+10% YoY)

■ AI 투자로 CapEx 증가
- CapEx 107억달러(+37% QoQ)

<가이던스: 비용 증가 강조>

■ FY1Q24 매출 가이던스 부합
- IC 235.7억달러(예상치 235억달러 부합)
- PBP 181.5억달러(예상치 181.5억달러 부합)
- MPC 132.1억달러(예상치 132억달러 부합)
-제조원가: 166~169억달러(예상치 부합)

■ FY2024 연간 가이던스에서 영업이익률 전년비 flat 할 것이라고 언급
- 24년 지속적인 CapEx 확대로 제조원가(COGS) 늘어날 것이므로
- Opex는 최대한 타이트하게 유지하겠으나
- 영업이익률 YoY flat 할 것으로 전망
- 추가로 환율 효과로 1%pt 매출 긍정적 영향

링크: https://www.microsoft.com/en-us/investor/earnings/fy-2023-q4/press-release-webcast

자세한 내용은 보고서로 말씀드리겠습니다.
감사합니다.

📌 엔비디아(NVDA) 코멘트

1. MSFT, GOOGL 둘 다 QoQ 기준으로도 계속 AI CAPEX 상당한 규모로 늘린다는 코멘트 (“네가 하면 나도 한다”)

2. 기존 2027년 AI 가속기 TAM은 AMD가 말한 $150B였는데, 며칠사이 Mizuho $400B 콜에 이어 UBS도 $300B를 말하기 시작했다

3. AI 관계자 발언에 따르면 엔비디아는 이제 주문이 내년 1월까지 꽉차서 더 많이 주문하면 더 빨리 보내주는 정책을 하고 있다

AI CAPEX : MSFT vs GOOGL

20230726 08:16:51
기업명: SK하이닉스(시가총액: 82조 5,555억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 73,059억(예상치: 59,834억)
영업익: -28,820억(예상치: -29,609억)
순익: -29,911억(예상치: -27,578억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 73,059억 / -28,820억 / -29,911억
2023.1Q 50,881억 / -34,023억 / -25,855억
2022.4Q 76,720억 / -18,984억 / -37,207억
2022.3Q 109,829억 / 16,556억 / 11,027억
2022.2Q 138,110억 / 41,926억 / 28,768억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800016
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000660

삼성전자 2분기 실발 컨퍼런스 콜
7월 27일 오전 10시
* 회사에서 직접 진행하는 컨콜입니다.

https://irsvc.teletogether.com/sec/sec.php?c=sec&y=1471

[유안타증권 반도체 백길현]

■SK하이닉스 2Q23 실적발표 주요 Datapoint

1. 전사기준 2Q23 실적
매출액 7.3조원(QoQ +44%, YoY -47%)
영업적자 2.9조원(QoQ 적자폭 축소)

=> DRAM QoQ%
B/G +30%중반
ASP +한자리 후반대%
(DRAM 가격 환경 개선되며 재고평가손실 규모 축소)

=> NAND
B/G +50%
ASP -10%


2. 2023년 메모리반도체 수급 관련

=> 수요: DRAM B/G +한자리중후반% , NAND B/G +10% 중반
생성형 AI 고사양 서버 수요 급증하며 고용량/고사양 메모리 제품 수요 증가. 중장기 AI 서버시장은 연평균 30% 중반, 전체 서버는 연평균 한자리 후반% 성장 기대.

=> 공급: 기존대비 NAND 감산규모 확대를 통한 재고소진 계획
제한적인 투자 기조는 유지하지만, DDRR5/HBM3에 필요한 Capa 확보를 위한 투자는 지속. 기존 연간 투자 계획을 유지하여 집행할 계획.


3. 3Q23 주요 제품별 가이던스

=> DRAM QoQ +10%초중반
고용량/고부가 제품 수요 적극 대응.
1anm 수율 성숙구간 도달, 1bnm 양산 준비 완료.

=> NAND QoQ Flat
176단 기반 SSD 제품 판매 확대.
176단 수율 성숙구간 도달, 238단 양산 준비 완료.

https://www.skhynix.com/ir/UI-FR-IR06/

20230726 09:21:33
기업명: HD현대일렉트릭(시가총액: 2조 8,009억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 6,425억(예상치: 6,565억)
영업익: 588억(예상치: 570억)
순익: 377억(예상치: 377억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 6,425억 / 588억 / 377억
2023.1Q 5,686억 / 463억 / 288억
2022.4Q 6,775억 / 512억 / 460억
2022.3Q 5,351억 / 378억 / 1,006억
2022.2Q 5,401억 / 272억 / 83억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800060
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=267260

하이닉스 컨콜

[컨콜] SK하이닉스 “HBM 매출 비중, 전체 D램의 20% 수준으로 성장”
https://news.google.com/rss/articles/CBMiTGh0dHBzOi8vYml6LmNob3N1bi5jb20vaXQtc2NpZW5jZS9pY3QvMjAyMy8wNy8yNi8ySlY3Tk9GSlZCSFVUS0pBNUMzUElNTE5DTS_SAVtodHRwczovL2Jpei5jaG9zdW4uY29tL2l0LXNjaWVuY2UvaWN0LzIwMjMvMDcvMjYvMkpWN05PRkpWQkhVVEtKQTVDM1BJTUxOQ00vP291dHB1dFR5cGU9YW1w?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "하반기 메모리 감산 효과 두드러질 것…내년 수급 타이트"
https://www.fnnews.com/news/202307260915201034

[속보] SK하이닉스 "올해 DDR5·HBM, 전년比 2배 이상 성장"
https://www.fnnews.com/news/202307260917466904

[컨콜] SK하이닉스 "AI향 메모리 반도체 판매 급증"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiKmh0dHBzOi8vd3d3LmV0b2RheS5jby5rci9uZXdzL3ZpZXcvMjI2OTM5NtIBAA?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "그래픽 D램 매출 비중 20%로 확대"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiR2h0dHBzOi8vYml6Lm5ld2RhaWx5LmNvLmtyL3NpdGUvZGF0YS9odG1sLzIwMjMvMDcvMjYvMjAyMzA3MjYwMDA1Mi5odG1s0gEA?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "메모리 반도체 시장 회복 국면"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiKmh0dHBzOi8vd3d3LmV0b2RheS5jby5rci9uZXdzL3ZpZXcvMjI2OTM5N9IBAA?oc=5

"낸드 재고수준 여전히 높아..감산 규모 확대"
https://news.google.com/rss/articles/CBMiS2h0dHBzOi8vd3d3LmVkYWlseS5jby5rci9uZXdzL3JlYWQ_bmV3c0lkPTAxNTgwOTY2NjM1Njc4NDU2Jm1lZGlhQ29kZU5vPTI1N9IBSGh0dHBzOi8vbS5lZGFpbHkuY28ua3IvYW1wL3JlYWQ_bmV3c0lkPTAxNTgwOTY2NjM1Njc4NDU2Jm1lZGlhQ29kZU5vPTI1Nw?oc=5

[컨콜] SK하이닉스 "2026년부터 'HBM4' 양산"
https://www.fnnews.com/news/202307260937454822


[자료 출처]

https://news.1rj.ru/str/TNBfolio

Q2'23 마이크로소프트 실적의 핵심 3가지

t.me/seokd_platform

▷클라우드 Azure 연간 매출 성장률 하락세 (위 그래프 참조)

: 이번 분기에 27%로 -4%p QoQ 감소

: 다음 분기 사측 전망치도 25-26%로 하락세 유지되나 완만해질 전망

▷자본지출(CAPEX)는 상승세 및 역대 최고치. AI 칩 마구마구 사들인다는 증거.

: $10.7B(+23% YoY, QoQ +37.2%)
(Source : 미래에셋증권 반도체 김영건)

: 또한, 어닝콜을 통해 향후 점진적으로 CAPEX 늘이겠다고 선언

▷주주환원(자사주매입+배당금) 상황

: $9.7B (-22% YoY, In-line QoQ)

: CAPEX가 늘면 잉여현금이 줄어들어 주주환원 감소는 예견된 일. 전분기 대비 동일한 수준이라는 것은 그나마 다행인 점.

: 하지만 투자자들이 원하는 것은 당장의 주주환원보다 CAPEX 과감히 늘여 AI에 진심인 모습을 보여달라는 것.

▷그렇다면 주가는 에프터장에 왜 떨어지나?

: 이번 분기 전사 매출도 잘 나온 편인데도 주가가 떨어진 것은 투자자가 집중하는 부분은 클라우드라는 것. AI 열풍에도 불구하고 Azure 성장률이 떨어지는 추세는 당장 AI 사업으로 고객 확보가 어렵다는 것을 반증하는 셈.

: 또한, 기술적으로 숨고르기일 확률이 높음. 유난히 빅테크 중에 끊임없이 오른 케이스기 때문에 구글과 실적 결과는 비슷하지만 에프터장 반응이 다른 것.

[SK증권 반도체 한동희]

SK하이닉스 2Q23 컨퍼런스 콜
 
▶️ 디램: 2Q23 B/G +35%, ASP +9%,
3Q23 B/G +10% 초중반
낸드: 2Q23 B/G +50%, ASP -10%,
3Q23 B/G Flat
 
▶️ 2Q23 재고자산 16.4조원 (-4% QoQ).
하반기 재고 하락 가속화
 
▶️ 2Q23 HBM 포함 그래픽 매출 비중 20% 상회
연간 HBM, 고용량 D5 모듈 등 AI 관련 매출 비중 20% 상회 전망
 
▶️ DRAM ASP +9% 추정. 업종 내 차별화 시작
 
▶️ NAND 5~10% 추가 감산 결정

▶️ Q&A

자료: https://tinyurl.com/3r6zrc4s

*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://news.1rj.ru/str/skitteam
*SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

SK하이닉스 2Q23 Call note (23. 7. 26)
[미래에셋증권 반도체 김영건]

총평: 전반적으로 HBM에 대한 집중된 관심

■ 3 포인트 요약

1. HBM 수요 지속성 및 동사 경쟁우위
- 고객소통 기반 하에 내년까지의 HBM 성장에 대한 우려는 無
- AI 수요 관점에서 Training 투자 이후 Inference 개화 기대
- 고객사 피드백 관점에서는 최우수 평가

2. 생산량 조절 및 투자 계획
- 수요 약세인 NAND의 가동률 10% 이내로 추가 조절 계획
- HBM에 대한 투자 리소스 우선 배분 계획이나, 전체 투자 금액은 기존 계획(-50% Cut) 유지 예정
- 전반적으로 신규 투자 보다는 공정 전환에 방점

3. 재고상황
- DDR5, HBM 외의 DDR4 재고 레벨 높게 유지 중
- QoQ 재고 전반 소폭 감소, 2분기 재평손 5,000억원 기록
- 하반기 수요개선과 감산 효과로 재고 감소 가속화 및 일부 재평손 환입도 기대

노트 첨부: https://img.securities.miraeasset.com/ezresearch/linkfiles/b00d49a1-6efc-46e5-aeb9-c2c51f3e47a0.pdf

•중국 본토증시 '빈집털이'

•소비, 금융, 부동산 거래대금 급상승

Samsung and SK Hynix to expand packaging capacity for HBM
- 삼성과 SK 하이닉스, HBM의 패키킹 캐파 확장
https://www.digitimes.com/news/a20230726PD203/hbm-memory-chips-samsung-sk-hynix.html

TSMC new CoWoS packaging plant to start volume production in mid-2027
- TSMC의 새로운 CoWoS 패키징 공장, 2027년 중반부터 대량 생산 시작
https://www.digitimes.com/news/a20230725PD214/cowos-tsmc.html

Faraday Technology dives into advanced packaging, securing AI orders
- Faraday Technology, 고급 패키징에 뛰어들어 AI 주문 확보
- Faraday Technology Corporation은 팹리스 ASIC/SoC 및 실리콘 IP 제공업체.
https://www.digitimes.com/news/a20230725PD212/advanced-packaging-faraday-technology.html

AI applications to benefit memory industry, says PTI chairman
- Powertech Technology의 DK Tsai 회장 왈 AI 애플리케이션이 메모리 산업에 도움이 될 것이다.
https://www.digitimes.com/news/a20230725PD219/powertech-technology-ai-memory-hbm.html

Google, Apple rumored to be considering foldable tablets, say sources
- Google과 Apple은 접을 수있는 태블릿을 고려하고 있다는 소문
https://www.digitimes.com/news/a20230725PD216/apple-foldable-device-foldable-phone-foldable-smartphone-foldable-tablet-foldable-google-samsung-tablet.html

IC designers hold back wafer start orders amid sluggish prospects
- IC 설계자들은 부진한 전망 속에서 웨이퍼 시작 주문을 보류https://www.digitimes.com/news/a20230725PD215/ic-design-distribution.html


[자료 출처]

https://news.1rj.ru/str/TNBfolio

20230726 13:24:53
기업명: HD현대건설기계(시가총액: 1조 6,332억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 10,321억(예상치: 10,137억)
영업익: 966억(예상치: 760억)
순익: 682억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 10,321억 / 966억 / 682억
2023.1Q 10,183억 / 800억 / 695억
2022.4Q 8,334억 / 241억 / -221억
2022.3Q 8,748억 / 630억 / 535억
2022.2Q 8,751억 / 367억 / 170억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800189
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=267270

https://blog.naver.com/onion_asset/223166513742

#양파님 #반도체

20230726 13:53:13
기업명: 현대자동차(시가총액: 42조 102억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 422,496억(예상치: 400,977억)
영업익: 42,379억(예상치: 36,224억)
순익: 32,350억(예상치: 30,537억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 422,496억 / 42,379억 / 32,350억
2023.1Q 377,787억 / 35,927억 / 34,194억
2022.4Q 385,236억 / 33,592억 / 17,099억
2022.3Q 377,054억 / 15,518억 / 14,115억
2022.2Q 359,999억 / 29,798억 / 30,848억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800212
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005380

20230726 14:10:46
기업명: 삼성전기(시가총액: 10조 7,708억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 22,205억(예상치: 20,858억)
영업익: 2,049억(예상치: 1,900억)
순익: 1,125억(예상치: 1,470억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 22,205억 / 2,049억 / 1,125억
2023.1Q 20,218억 / 1,401억 / 1,181억
2022.4Q 19,684억 / 1,012억 / 1,207억
2022.3Q 23,837억 / 3,110억 / 2,682억
2022.2Q 24,556억 / 3,601억 / 2,828억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230726800244
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=009150