백퍼센트 개인적 생각!
반도체는 커머더티다.
그러나 지금은 소비재성격이 강하다!
과거 규격만 맞으면
가격은 다 거기서 거기니
있는거 막 쓰던 시대에서
이젠 바뀐 제품도 존재한다.
엔드유저에게 맞는 커스터마이징이 된 상품을 골라서 쓴다.
hbm이나 어드반스드패키징이 가능하게 해주는 특수한 상품으로..
그러나 ddr4까지는 커머더티!

머신러닝 칩 시장 22~27년 CAGR 30.9%

📌 엔비디아(NVDA) 모건스탠리 코멘트

1. 서버 OEM 전망이 엔비디아에게 미치는 직접적인 영향은 상당히 미미함 (Direct ramifications of OEM outlook are fairly minor.)

2. 우린 이걸 그렇게 크게 생각하지 않음. NVDA에 대해 OW를 유지하고, 최고의 픽으로 유지 중. 규모는 불확실해도 2024년까지 견고한 Beat and Raise를 기대함 (But we wouldn't overthink this - NVIDIA remains Overweight rated and remains our top pick in semis. We expect a solid beat and raise quarter, with uncertain magnitude, but with visibility extending through CY24.)

3. 단기적으로 공급망 제한에 대한 얘기는 장기적인 성장 자신감을 키울 뿐임. 지금 좋을 거냐 나중에 좋을 거냐의 차이일 뿐이라는 것 🫡 (Any supply chain limitations in the short term are just going to increase confidence in further upside down the road, so it's really just a question of whether we see the upside now, or later.)

Advanced packaging 대략적인 투자 금액 및 후공정의 방향성 관점에서 상당히 좋은기사라고 봅니다

NVIDIA의 1분기 컨콜에서 칩의 공급을 가장 중요시했었는데 아래 기사내용 처럼 2차 3차 공급사에게 적극 지원 요청중으로 보입니다

NVIDIA GH200
백엔드 패키징 ASE 자회사 slilconware, Amkor
테스트 KYEC

Amkor 23년 패키징 capa 월 3k
24년 상반기 capa 월 5k
24년 하반기 capa 월 7k 증설 예정

TSMC Cowos 2.5D 패키징 capa 11k~12k
24년 하반기 capa 30k~32k 추산

Amkor os -> Cow까지 확장계획 제시
주요 제조업체들 Amkor Advanced packaging 인증 프로세스 시작 했으면 23~25년 까지 2.5D 패키지 강한 수요 예상

https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?CnlID=1&Cat=40&id=0000671198_WAZ28QSK8DQPDJ9T1Y9DD

• 대만의 주요 파운드리 업체 TSMC, VIS, 수요 부진과 시장 경쟁의 영향으로 잇달아 8인치 웨이퍼 가격 최대 30% 인하.

• VIS측, 글로벌 대형 파운드리의 가격 인하가 VIS 운영에 일부 영향을 미친다고 언급한 바 있음. (대만경제일보)

> 业界传出，受终端需求不振与市场竞争影响，台积电与世界先进近期陆续调降8吋晶圆代工报价，最高降幅高达三成。对于相关传闻，台积电9日无评论，世界先进昨天也不评论价格议题，不过，世界先进董事长方略日前在法说会上坦言，确实有知道国际大厂杀价对世界先进营运造成一些影响，世界先进将正面应对。（台湾经济日报）

엔비디아 H100 품절지속, TSMC의 빠른 CoWoS 증설로 8월부터 H100 볼륨 MoM 늘어날 듯 (자료: 디지타임스)

- TSMC CoWoS 라인이 완전가동되고 하반기에는 매월 생산캐파가 늘어나고 있지만, 그럼에도 엔비디아 H100에 대한 강력한 수요가 충족되지 않음

- 공급망 인터뷰 결과 엔비디아 AI GPU 서버에 대한 수요가 급증하지만, Quanta, Wistron, Gigabyte's GigaSteel, ASUS, Supermicro 등은 급등할 수 있었던 실적이 절반에 그치는 상황

- 해당 OEM들은 H100 우선공급 리스트에 등재되기 위해 최선을 다하고 있고, TSMC는 빠르게 CoWoS 캐파 증설하기 위해 서두르면서 8월 이후 H100 볼륨이 확장될 것으로 예상. 이후 실적들은 매월 증가할 것

H100大缺貨！台積CoWoS擠產能　技嘉、廣達滿手訂單急跳腳

儘管台積電現有CoWoS產線全開，下半年產能逐月拉升，依舊滿足不了NVIDIA H100強勁需求。據相關供應鏈表示，NVIDIA AI GPU平台伺服器需求飆升，但近期包括廣達/雲達、緯創/緯穎、技嘉旗下技鋼、華碩與美超微（Supermicro）等，卻是有單出不了貨，眼睜睜看著業績原可噴發，但只能噴一半的情況。

目前上述業者高層招數盡出，循各種管道，就是為了向NVIDIA爭搶入列H100優先供貨名單。據了解，隨著台積電趕工擠出CoWoS產能，預計H100在8月後量能應可放大，供應鏈業績可望逐月成長。

[한투증권 테크팀] 7월 대만 기업 실적: 혼재된 신호들

● 하반기 계절성 대비한 Restocking 진행 중
- 세트-부품 재고 조정이 마무리 단계에 진입, 전기전자/스마트폰 등 일부 영역에서 IT 세트 성수기를 대비한 Restocking 진행 중
- 구매의 강도는 6월에 비해 상대적으로 약세
- 2분기에 미리 재고를 축적한 업체들이 7월에 구매를 줄였고 서버 등 재고 조정이 완료되지 않은 응용에서의 부품 수요 약세가 지속되고 있기 때문
- 3분기 PC, 스마트폰의 계절적 성수기와 4분기 서버 세트 수요 회복 시기를 고려, 8월부터 본격적인 회복세를 보일 수 있을 것

● 반도체: 파운드리는 전월대비 증가
- 7월 대만 반도체 관련 기업들의 매출은 대부분 전월대비 감소한 가운데 파운드리만 매출이 증가
- TSMC 7월 매출은 전월대비 13.6% 증가
- UMC의 7월 매출은 전월과 유사, 뱅가드는 14.3% 매출이 증가
- 데이터센터향 서버 ODM인 Wiwynn의 매출은 전월대비 21.9%, 전년동월대비 19.1% 감소
- AMD 발표에 따르면 서버 세트 수요의 본격적인 회복은 4분기부터 시작될 것

● 반도체 소재/부품: 길어지는 기다림
- 테스트 소켓업체 Winway의 7월 매출액은 전월대비 30.4%, 전년대비 37.5% 감소
- AI 관련 칩 테스트 소켓 물량을 국내 경쟁사에게 뺏긴 영향으로 추정
- 프로브카드 회사 MPI와 CHPT의 합산 매출액은 전월대비 4.7% 증가, 전년대비 0.1% 감소
- AI 관련 칩 웨이퍼 테스트용 프로브카드 물량 증가 효과 때문으로 추정

● 전기전자/스마트폰: 계절성과 기저효과로 나타나는 개선
- 전기전자, 스마트폰 산업의 주요 부품 회사들의 매출액은 전월대비 증가
- 재고조정이 마무리되가고 있고, 성수기 시즌에 접어들고 있기 때문
- MLCC(야교, 왈신)회사들의 합산 매출액은 전월대비 2.3% 증가
- 주요 패키징기판 회사의 합산 매출액도 전월대비 3.5% 증가(YoY 34.3% 감소)
- IC-substrate는 3분기에도 재고조정이 이어질것으로 판단

● 디스플레이: 회복세가 조금 꺾였다
- 7월 LCD 패널 업체 AUO와 Innolux의 합산 매출액은 전년동월대비 20% 증가
- 전월대비해서는 6% 감소, 지난 5~6월에 걸쳐 증가했던 패널 출하량이 소폭 하락
- 부품소재업체들의 매출액도 대체적으로 2분기 평균 월매출액과 비슷하거나 소폭 하회
- FCCL 및 PI필름 기업들의 7월 매출액은 꾸준히 회복 중

본문: https://zrr.kr/IXK8
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/KISemicon

읽는 내내 감동이네요. 간결하지만 우리가 꼭 적용해야할 투자 포인트라고 생각합니다.

270곳 나스닥 보낸 전설의 VC "기술 대신 이것 봤다…정해둔 원칙조차 깨야”

“기술 그 자체보다 기술이 주는 가치를 가려낸 것이 성공의 노하우”

읽어서 공부하는 대신 질문을 던져 배우는 것에 자신이 있었다”며 “사업 모델 요약(executive summary)과 창업자들의 이력 단 두 가지만 팠다”

질문이 달라야 했다. ‘당신이 이 비즈니스를 시작한 이유는 무엇인가’는 그의 첫 질문이었다. 뛰어난 역량을 갖춘 사람들이 기존의 삶을 버리고 창업에 뛰어든 데는 분명히 이유가 있고 그곳에 해결할 문제와 기회 요인이 존재한다는 생각에서였다. 그는 ‘어떻게 제품이나 기술로 문제를 풀 것인가’에 이어 한 가지를 더 물었다. ‘이 제품이 소비자에게 얼마나 가치가 있는가.’ 샌델 CEO는 “이 질문이 중요한 첫 번째 이유는 이용자들이 이 제품에 얼마나 많은 돈을 지불할지를 확인할 수 있다는 것이고 두 번째 이유는 창업자들이 그 사업에 얼마나 리스크를 베팅할지 가늠할 수 있다는 것”이라고 전했다.

https://naver.me/xBsn7yF7

📌 제룡전기(시가총액: 3,879억)
📁 반기보고서 (2023.06)
2023.08.11 09:09:20 (현재가 : 23,950원)

잠정실적: N

매출: 459억(예상치: 0억 / -)
영업익: 197억(예상치: 0억 / -)
순익: 158억(예상치: 0억 / -)

최근 실적 추이
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 459억 / 197억 / 158억 / -
2023.1Q 303억 / 85억 / 75억
2022.4Q 384억 / 91억 / 55억
2022.3Q 250억 / 66억 / 61억
2022.2Q 131억 / 10억 / 13억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811000079
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=033100

📌 한국콜마(시가총액: 1조 2,813억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2023.08.11 09:31:48 (현재가 : 56,000원)

매출: 5,997억(예상치: 5,677억 / +5%)
영업익: 556억(예상치: 375억 / +48%)
순익: 347억(예상치: 270억 / +28%)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 5,997억 / 556억 / 347억 / +48%
2023.1Q 4,877억 / 121억 / 65억 / -43%
2022.4Q 4,791억 / 86억 / -473억 / -69%
2022.3Q 4,735억 / 181억 / 65억 / -28%
2022.2Q 5,027억 / 336억 / 225억 / +12%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811800057
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=161890

📌 감성코퍼레이션(시가총액: 4,104억)
📁 반기보고서 (2023.06)
2023.08.11 09:31:54 (현재가 : 4,540원)

잠정실적: N

매출: 399억(예상치: 393억 / +1%)
영업익: 76억(예상치: 57억 / +33%)
순익: 25억(예상치: 50억 / -49%)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 399억 / 76억 / 25억 / +33%
2023.1Q 311억 / 45억 / 39억 / +6%
2022.4Q 522억 / 100억 / 83억 / +23%
2022.3Q 237억 / 22억 / 21억 / -
2022.2Q 256억 / 34억 / 24억 / -

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811000155
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=036620

📌 클래시스(시가총액: 2조 2,737억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2023.08.11 09:35:11 (현재가 : 35,100원)

매출: 458억(예상치: 443억 / +3%)
영업익: 231억(예상치: 209억 / +10%)
순익: 185억(예상치: 0억 / -)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 458억 / 231억 / 185억 / +10%
2023.1Q 390억 / 199억 / 188억 / +3%
2022.4Q 405억 / 194억 / 300억 / +2%
2022.3Q 333억 / 175억 / 187억 / +17%
2022.2Q 327억 / 153억 / 138억 / -4%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811900062
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214150

📌 성광벤드(시가총액: 4,710억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2023.08.11 09:39:49 (현재가 : 16,470원)

매출: 651억(예상치: 707억 / -8%)
영업익: 135억(예상치: 132억 / +2%)
순익: 114억(예상치: 121억 / -5%)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 651억 / 135억 / 114억 / +2%
2023.1Q 684억 / 148억 / 129억 / +69%
2022.4Q 663억 / 72억 / -12억 / +2%
2022.3Q 653억 / 78억 / 109억 / -22%
2022.2Q 671억 / 87억 / 98억 / +235%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811900080
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=014620

📌 농심(시가총액: 2조 5,121억)
📁 반기보고서 (2023.06)
2023.08.11 10:02:33 (현재가 : 413,000원)

잠정실적: N

매출: 8,375억(예상치: 8,445억 / 0%)
영업익: 536억(예상치: 335억 / +60%)
순익: 450억(예상치: 338억 / +33%)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 8,375억 / 536억 / 450억 / +60%
2023.1Q 8,604억 / 638억 / 541억 / +39%
2022.4Q 8,236억 / 463억 / 268억 / +32%
2022.3Q 8,130억 / 273억 / 283억 / +39%
2022.2Q 7,562억 / 43억 / 280억 / -68%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811000269
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=004370

📌 태웅(시가총액: 3,277억)
📁 반기보고서 (2023.06)
2023.08.11 10:07:45 (현재가 : 16,380원)

잠정실적: N

매출: 1,263억(예상치: 0억 / -)
영업익: 163억(예상치: 0억 / -)
순익: 145억(예상치: 0억 / -)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 1,263억 / 163억 / 145억 / -
2023.1Q 1,050억 / 17억 / 27억 / -
2022.4Q 1,083억 / 54억 / 4억 / -
2022.3Q 992억 / 1억 / 12억 / -
2022.2Q 1,061억 / 38억 / 48억 / -

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811000285
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=044490

블룸버그) 토쿄일렉트론(8035)에 따르면 중국 반도체 회사들은 레거시 반도체에 대한 투자를 가속화 하고 있습니다. 이는 미국의 첨단기술에 대한 수출통제 때문입니다. 토쿄일렉트론의 CEO는 IR에서 중국에서 "매우 강력한 투자"가 이루어 지고 있으며, 중국에서 새로운 고객을 확보하고 있다고 말합니다. 또한 CEO는 단순 1회성 투자가 아닌, 지속될 것으로 예상한다고 합니다. 또한 CEO는 AI관련 투자문의를 많이 받고있다고 하며, 지난 분기 전체 반도체 시장이 바닥을 쳤다고 생각한다 합니다. 처음에는 작을수 있지만, 다음 회계년도부터 AI가 수익에 기여하기 시작할 것이라 밝혔습니다.

> 8월 중순 이후, 테크를 보는 관점

1) 악재가 대부분 반영된 것으로 보입니다. 기존에 이번 실적 시즌을 맞이하여 모멘텀 중심에서 실적섹터 중심을 보자고 말씀드린바 있습니다. 실제로 화장품, 미용기기는 실적과 주가 흐름 모두 괜찮은 상태입니다.

2) 테크만 놓고 보자면, 결국 8월 중순 이후 어떻게 될 것인지에 대해서 생각을 해볼 시점이 왔습니다. 먼저 현재 테크를 누르고 있는 요소는 3가지 입니다. (1) AI서버 공급병목이 심한 상태(ex. 슈퍼마이크로 실적), (2) 삼성전자의 감산이슈(DRAM 올해 발주 연기, 감산폭 대폭 확대), (3) 레거시 수요의 부진입니다.

=> 중요한건 이 3가지가 상당부분 주가에 반영되었다고 전 생각합니다. 이 부분들이 주가에 반영되면서 8월 들어서 조정이 꽤나 거칠게 진행되었다고 판단합니다. 당연하지만 이는 한국만의 이슈가 아니고, 대만/일본 모두 관련업체들의 주가 조정이 있었습니다.

3) 중요한건 8월 중순 이후 입니다. 개인적으로는 크게 5가지 정도가 중요해보입니다. (1) 현물가 반전, (2) 고정가격 3q 낙폭 축소, 4q 반등, (3) 엔비디아의 실적발표와 가이던스, (4) AI GPU 출하 증가(공급병목 일부 완화), (5) 시간이 지날수록 24년의 실적을 반영할 것이라는 점입니다.

=> 먼저 앞서 말씀드린 현재 테크 주가를 눌렀던 요소 중 '삼성전자의 감산 확대' 이슈는 오히려 현물가와 고정가격에게 긍정적 이슈입니다. 테크가 안 좋을 때는 전자의 감산이 소부장 업체들의 실적 악화로 이어진다는 명분으로 주가에 악재이지만, 시간이 지나 오히려 현물가, 고정가격이 바닥을 잡으면 오히려 전자의 감산 속도 확대는 업황 변곡점을 앞당기는 요인이 됩니다.

=> 이미 올해는 사실상 미세화를 위한 장비 발주를 제외하면 전공정은 capex가 거의 없다고 봐야합니다. 그렇기 때문에 오히려 기존에도 capex 기대감이 없었던 상황으로 판단합니다. 즉, 주가에는 악재가 반영된 상황에서, 오히려 전자의 감산은 추후에는 고정가격/현물가격에 긍정적 요소로 작용할 것으로 보입니다. 또한 capex가 23년 하반기에서 24년으로 연기되었다는 뜻은, 어차피 쉽지 않은 올해 실적은 컨센을 더 낮추고, 내년을 올릴 수 있다는 점에서 더 낫다고 판단됩니다.

4) AI GPU 출하 증가와 엔비디아 실적발표 입니다. 엔비디아의 실적 발표가 8/24(한국시간) 예정되어 있습니다. 엔비디아의 주가도 최근 조정을 받으며 60일선까지 하락했습니다. 그러나 주가 조정의 이유인 AI GPU 공급 이슈는 결국 연말과 내년으로 갈수록 풀려나갈 변수라고 생각됩니다.

=> 특히 엔비디아의 AI서버 OEM들이 H100 우선공급을 위해 빠르게 공급 물량 확대에 나서고 있고, TSMC의 CoWoS 캐파 또한 증설 속도가 빨라지면서 H100 볼륨 자체는 빠르게 증가할 수 있을 것으로 보입니다.

5) 결국 시간이 힘. 테크는 전형적인 엉덩이 힘으로 승부보는 섹터입니다. 물론 AI서버 모멘텀이 더해지면서 더 크게 슈팅하기도 했지만, 그 근간은 결국 사이클 주식입니다. 즉, 최악의 실적에 사고 최상의 실적에 파는 게임입니다.

=> 현재는 레거시 수요의 악화, 연이은 업체들의 실적 악화로 인해 최악의 구간에 거의 진입해있습니다. 제 판단으로는 조그만한 호재가 나오면 금방 선반영시킬 수 있는 구간이라고 판단됩니다. 개인적으로는 악재들이 반영되면서 서서히 바닥을 잡고, 시장의 눈높이가 24년으로 넘어가면서 오히려 편한 구간으로 진입할 가능성이 높아보입니다.

📌 실리콘투(시가총액: 5,219억)
📁 반기보고서 (2023.06)
2023.08.11 10:52:22 (현재가 : 8,650원)

잠정실적: N

매출: 782억(예상치: 694억 / +12%)
영업익: 103억(예상치: 100억 / +3%)
순익: 85억(예상치: 79억 / +8%)

** 최근 실적 추이 **
(매출/ 영업익/ 순익/ 예상대비 OP)
2023.2Q 782억 / 103억 / 85억 / +3%
2023.1Q 580억 / 74억 / 63억 / -
2022.4Q 466억 / 45억 / 21억 / -
2022.3Q 461억 / 50억 / 44억 / -
2022.2Q 373억 / 25억 / 27억 / -

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230811000440
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=257720

•SMIC CEO : 하반기 매출 상반기 대비 개선될것. 중국 스마트폰 업체 칩 재고 떨어지기 시작

>中芯国际联席CEO赵海军：预计下半年销售将高于上半年；预计中国手机制造商的芯片库存开始下降。