Главное на старт недели
Инфляция не показывает устойчивого снижения, рынок труда стабилен, ФРС осторожны. Поддержку рынкам обеспечивают: ликвидность, корпоративные прибыли и стабильность долгового сегмента на фоне крайне бычьих настроений.
США, ВВП (3-я оценка за 2 кв.)
Обычный «проходной» релиз неожиданно пересмотрен вверх. Сюрприз приятный, но не меняет общий нарратив. Профиль роста выглядит сильнее и скорее поддерживает сценарий мягкой посадки.
США, рынки
После трёх сессий снижения отскок выглядит хрупко. Ближайший драйвер — данные по занятости. Есть риск задержки публикации из-за возможного шатдауна правительства США.
Инфляция (PCE)
Итоги прошлой недели подтверждают, что инфляция остаётся устойчивой. Давление со стороны услуг, плюс вклад продовольствия и энергии. Это играет в пользу того что пространство для агрессивного смягчения ФРС ограничено.
ФРС
Пауэлл подчеркнул, что снижение на 25 б.п. — это управление рисками, а не старт цикла агрессивного смягчения. Рынок закладывает одно снижение в этом году. Второе зависит от рынка труда.
Макро-сводка
Личные расходы в США на локальных максимумах последних месяцев, потребитель устойчив. В Китае прибыль промсектора растёт в годовом выражении, это признаки восстановления на низкой базе. Баланс глобальных рисков слегка смягчился.
Тарифы, волатильность и долг
Новые пошлины добавляют шума, но общий фон не меняют. Волатильность умеренная, VIX около 16-17. Индекс MOVE на низких уровнях, долговой рынок стабилен и сглаживает торговые риски. С весны облигации остаются якорем рынков.
-----
Опционы, идея недели
Основатель Thalex вчера напомнил про put-call parity: при одном страйке и сроке IV коллов и путов совпадает, а «ценность» определяется тем, какой сценарий волатильности реализуется. Если ждёте продолжение снижения цены и рост IV, путы выглядят привлекательно. В последнее время рынок не раз откупал падения до хаев, что даёт коллам шанс выстрелить на реализованной волатильности. В такой среде логично смотреть на страддлы (покупка колла и пута с одним страйком и датой, обычно ATM; ставка на величину движения, а не на направление) как на бета-ставку на движение. По ETH 31 OCT 25 ориентир стоимости страддла на 4100 около 600 долларов на момент написания.
-------
Koin Research →
Инфляция не показывает устойчивого снижения, рынок труда стабилен, ФРС осторожны. Поддержку рынкам обеспечивают: ликвидность, корпоративные прибыли и стабильность долгового сегмента на фоне крайне бычьих настроений.
США, ВВП (3-я оценка за 2 кв.)
Обычный «проходной» релиз неожиданно пересмотрен вверх. Сюрприз приятный, но не меняет общий нарратив. Профиль роста выглядит сильнее и скорее поддерживает сценарий мягкой посадки.
США, рынки
После трёх сессий снижения отскок выглядит хрупко. Ближайший драйвер — данные по занятости. Есть риск задержки публикации из-за возможного шатдауна правительства США.
Инфляция (PCE)
Итоги прошлой недели подтверждают, что инфляция остаётся устойчивой. Давление со стороны услуг, плюс вклад продовольствия и энергии. Это играет в пользу того что пространство для агрессивного смягчения ФРС ограничено.
ФРС
Пауэлл подчеркнул, что снижение на 25 б.п. — это управление рисками, а не старт цикла агрессивного смягчения. Рынок закладывает одно снижение в этом году. Второе зависит от рынка труда.
Макро-сводка
Личные расходы в США на локальных максимумах последних месяцев, потребитель устойчив. В Китае прибыль промсектора растёт в годовом выражении, это признаки восстановления на низкой базе. Баланс глобальных рисков слегка смягчился.
Тарифы, волатильность и долг
Новые пошлины добавляют шума, но общий фон не меняют. Волатильность умеренная, VIX около 16-17. Индекс MOVE на низких уровнях, долговой рынок стабилен и сглаживает торговые риски. С весны облигации остаются якорем рынков.
-----
Опционы, идея недели
Основатель Thalex вчера напомнил про put-call parity: при одном страйке и сроке IV коллов и путов совпадает, а «ценность» определяется тем, какой сценарий волатильности реализуется. Если ждёте продолжение снижения цены и рост IV, путы выглядят привлекательно. В последнее время рынок не раз откупал падения до хаев, что даёт коллам шанс выстрелить на реализованной волатильности. В такой среде логично смотреть на страддлы (покупка колла и пута с одним страйком и датой, обычно ATM; ставка на величину движения, а не на направление) как на бета-ставку на движение. По ETH 31 OCT 25 ориентир стоимости страддла на 4100 около 600 долларов на момент написания.
-------
Koin Research →
4👍23🔥7
Koin Research - Crypto х TradFi
🚀 Новый триггер для роста BTC: Wall Street открывает для себя еще одну дверь в криптомир Октябрь показывает внушительные притоки в Bitcoin ETF, но рынок, увлечённый ожиданием новых максимумов и выборами, пропустил действительно важное в долгосрочной перспективе…
Wall street, опционы, два аналитика
Почти год назад мы писали об опционах на BTC для Wall Street. Пора обновить картину. Рост опционов на IBIT остаётся недооценённым и почти не освещается, а между тем это, возможно, главный сдвиг в структуре рынка BTC с момента запуска ETF.
Аналитик Eric Balchunas из Bloomberg и @Checkmatey из Checkonchain вчера отметили несколько интересных фактов:
1. IBIT впервые обошёл Deribit по OI на BTC и стал крупнейшей площадкой по опционам. Открытый интерес около 38 млрд долларов.
2. Разбивка открытого интереса по эмитентам показывает полное доминирование IBIT. В опционах сильнее эффект концентрации, тогда как AUM у ETF более равномерно распределён между эмитентами.
3. По открытому интересу опционы уже больше, чем фьючерсы на CME.
4. На каждый доллар AUM IBIT приходится примерно 0.47 доллара открытого интереса в опционах.
5. Дисбаланс по направлению: около 27 млрд долларов в коллах против 12.5 млрд в путах у IBIT. Большая доля коллов распределена прямо над хаем, а путов - под $110K.
Халвинг, циклы и прочие факторы прошлых лет уже не определяют рынок так, как раньше. Ключевую роль сейчас играет ликвидность, фаза делового цикла, связь с TradFi, макро и политика.
Если вы в крипте надолго, стоит разобраться в опционном ландшафте и следить за динамикой IBIT.
-------
Мнения по рынку сегодня не будет - медведя откачивают в реанимации, быки открыли шампанское и полетели отдыхать. Накидайте реакций и пересылок и мы попробуем примирить два лагеря и выдать к понедельнику качественный разбор по текущему положению дел.
Koin Research →
Почти год назад мы писали об опционах на BTC для Wall Street. Пора обновить картину. Рост опционов на IBIT остаётся недооценённым и почти не освещается, а между тем это, возможно, главный сдвиг в структуре рынка BTC с момента запуска ETF.
Аналитик Eric Balchunas из Bloomberg и @Checkmatey из Checkonchain вчера отметили несколько интересных фактов:
1. IBIT впервые обошёл Deribit по OI на BTC и стал крупнейшей площадкой по опционам. Открытый интерес около 38 млрд долларов.
2. Разбивка открытого интереса по эмитентам показывает полное доминирование IBIT. В опционах сильнее эффект концентрации, тогда как AUM у ETF более равномерно распределён между эмитентами.
3. По открытому интересу опционы уже больше, чем фьючерсы на CME.
4. На каждый доллар AUM IBIT приходится примерно 0.47 доллара открытого интереса в опционах.
5. Дисбаланс по направлению: около 27 млрд долларов в коллах против 12.5 млрд в путах у IBIT. Большая доля коллов распределена прямо над хаем, а путов - под $110K.
Халвинг, циклы и прочие факторы прошлых лет уже не определяют рынок так, как раньше. Ключевую роль сейчас играет ликвидность, фаза делового цикла, связь с TradFi, макро и политика.
Если вы в крипте надолго, стоит разобраться в опционном ландшафте и следить за динамикой IBIT.
-------
Мнения по рынку сегодня не будет - медведя откачивают в реанимации, быки открыли шампанское и полетели отдыхать. Накидайте реакций и пересылок и мы попробуем примирить два лагеря и выдать к понедельнику качественный разбор по текущему положению дел.
Koin Research →
4🔥85👍26🍾14
Смешанные сигналы или очевидный топ?
С 1 октября 2025 года федеральное правительство США в шатдауне, поэтому на прошлой неделе не вышел главный релиз недели, отчёт по занятости. Это добавляет интересную деталь к текущей макросреде, но рынки пока не пугает: S&P 500 закрыл неделю около +1,12%, BTC в субботу обновила максимум, золото бьёт очередной рекорд и показывает лучшую динамику со времён кризиса 2008 года.
Переговоры по бюджету буксуют, на горизонте риск массовых увольнений. На предикшн-маркетах Kalshi и Polymarket сейчас в цене сценарий 15-20 дней простоя, местами дольше. Как это скажется дальше, посмотрим.
Рабочая гипотеза на прошлой неделе была, что в целом это медвежий фактор для риск-активов, но фактически пока слабее выглядит доллар, что в свою очередь поддерживает активы, хеджирующие доллар, такие как золото, акции и BTC. Хватит ли импульса, чтобы тянуть такой расклад и дальше, открытый вопрос.
Сегодня в 22:00 МСК выходит протокол FOMC, а на неделе ожидается плотная серия выступлений членов ФРС. Это особенно любопытно с их установкой на зависимость от данных в условиях паузы официальной статистики. Вчерашние комментарии уже немного остудили бычий пыл и вернули медвежий тон, посмотрим, подтвердит ли его сам протокол.
-------
По настроению текста, можно понять, что медведь в нашей команде, пользуется "отдыхом" быков и проталкивает свои тезисы. Насколько сильными они окажутся, вопрос ближайшего времени.
Накидайте реакций и пересылок и мы попросим быков дать свое видение сложившейся ситуации, да и вообще проработаем - не переобулись ли они закрыв свои позиции на хаях?
Koin Research →
С 1 октября 2025 года федеральное правительство США в шатдауне, поэтому на прошлой неделе не вышел главный релиз недели, отчёт по занятости. Это добавляет интересную деталь к текущей макросреде, но рынки пока не пугает: S&P 500 закрыл неделю около +1,12%, BTC в субботу обновила максимум, золото бьёт очередной рекорд и показывает лучшую динамику со времён кризиса 2008 года.
Переговоры по бюджету буксуют, на горизонте риск массовых увольнений. На предикшн-маркетах Kalshi и Polymarket сейчас в цене сценарий 15-20 дней простоя, местами дольше. Как это скажется дальше, посмотрим.
Рабочая гипотеза на прошлой неделе была, что в целом это медвежий фактор для риск-активов, но фактически пока слабее выглядит доллар, что в свою очередь поддерживает активы, хеджирующие доллар, такие как золото, акции и BTC. Хватит ли импульса, чтобы тянуть такой расклад и дальше, открытый вопрос.
Сегодня в 22:00 МСК выходит протокол FOMC, а на неделе ожидается плотная серия выступлений членов ФРС. Это особенно любопытно с их установкой на зависимость от данных в условиях паузы официальной статистики. Вчерашние комментарии уже немного остудили бычий пыл и вернули медвежий тон, посмотрим, подтвердит ли его сам протокол.
По потокам обратили внимание на интересный фактор: в диапазоне 110-120K по BTC виден сдвиг активности крупных кошельков, самая заметная волна перемещений и продаж с января 2025 года, тогда это предшествовало снижению к 75K.
Умные деньги выходят, толпа заходит, но мы то знаем, что так может продолжатся неделями. Тем более когда толпа, это любители покупать ETF.
Что касается позиционирования рынка: десять дней назад на падении всего на 8-9% ликвидировали около $3 млрд. лонгов, а на обновлении ATH выбило меньше $1 млрд. шортов, дисбаланс очевиден.
Массового нетто-шорта нет, наоборот, к началу четвертого квартала позиционирование в среднем нетто-лонг. Рано или поздно эта ликвидность станет чьей-то exit liquidity, вопрос только в уровне, на котором рынок нажмёт кнопку выход.
-------
По настроению текста, можно понять, что медведь в нашей команде, пользуется "отдыхом" быков и проталкивает свои тезисы. Насколько сильными они окажутся, вопрос ближайшего времени.
Накидайте реакций и пересылок и мы попросим быков дать свое видение сложившейся ситуации, да и вообще проработаем - не переобулись ли они закрыв свои позиции на хаях?
Koin Research →
2🔥95👍36👀14
Неделя ключевых катализаторов
Несколько недель затишья были связаны с тем, чтомы не хотели вас бесить после «очевидного топа», мы готовили ребрендинг и совместную активность с лучшими на наш взгляд крипто-пабликами и внушительным призовым фондом. Подробности будут позже. Stay tuned и лучше включите уведомления.
Неделя обещает быть насыщенной и может быстро вернуть рынок к верхней границе текущего диапазона. Ключевой вопрос - насколько движение окажется устойчивым и не получат ли события в итоге медвежий окрас.
Если этого не произойдёт, остаются шансы провести финальные два месяца года в режиме активного роста с переходом в новогоднее ралли. Ведь всем именно этого и хочется? Благо "черная пятница" 10/10 создала для этого определенные условия, уничтожив десятки миллиардов оверлеверджа.
Взгляд на сценарии
Базовый сценарий: позитивные заголовки из Азии в сочетании с умеренным тоном ФРС поддерживают спрос на риск и практически гарантируют тест верхних границ диапазона $120–125К.
Риск-сценарий: жёсткие формулировки по торговле, очередной разворот в риторике (например, откат паузы по редкоземельным металлам) или неожиданные сигналы от Пауэлла способны быстро охладить энтузиазм и направить рынок к тесту нижних границ.
-------
🔥 - Базовый сценарий
👀 - Риск-сценарий
Koin Research →
Несколько недель затишья были связаны с тем, что
Неделя обещает быть насыщенной и может быстро вернуть рынок к верхней границе текущего диапазона. Ключевой вопрос - насколько движение окажется устойчивым и не получат ли события в итоге медвежий окрас.
Если этого не произойдёт, остаются шансы провести финальные два месяца года в режиме активного роста с переходом в новогоднее ралли. Ведь всем именно этого и хочется? Благо "черная пятница" 10/10 создала для этого определенные условия, уничтожив десятки миллиардов оверлеверджа.
На что внимательно смотрим?
- Президент Трамп находится в Азии, идут переговоры по торговым соглашениям и мирным договорённостям.
- Переговоры с Китаем возвращаются в повестку, встреча Трампа и Си в четверг подтверждена. Вчерашние заголовки добавили рынку уверенности и подтолкнули криптоактивы и индексы к локальным максимумам. Наблюдаем за открытием США и ждём новостей.
- Это первая встреча лидеров с начала второго срока Трампа, что выглядит поддерживающим фактором для риск-активов.
- В среду - решение ФРС по ставке и пресс-конференция Пауэлла. (!!!) Polymarket оценивает снижение в 99%, FedWatch tool в 96.7%. Самое важное, как обычно во время пресс-конференции.
- Big Tech earnings - среда Microsoft, Meta, Alphabet. Apple и Amazon в четверг.
- Индекс потребительских цен в пятницу 24.10 вышел немного лучше ожиданий, что запустило рост рынков, а воскресные новости с фронта тарифных войн поддержали бурное движение риск-ассетов.
- В эту пятницу выходит индекс потребительских расходов, основной ориентир ФРС в борьбе с инфляцией. Сам по себе фактор может не сильно отыграть в текущей конъюнктуре, но добавить "масла в огонь" и инерции движению - вполне.
Взгляд на сценарии
Базовый сценарий: позитивные заголовки из Азии в сочетании с умеренным тоном ФРС поддерживают спрос на риск и практически гарантируют тест верхних границ диапазона $120–125К.
Риск-сценарий: жёсткие формулировки по торговле, очередной разворот в риторике (например, откат паузы по редкоземельным металлам) или неожиданные сигналы от Пауэлла способны быстро охладить энтузиазм и направить рынок к тесту нижних границ.
-------
🔥 - Базовый сценарий
👀 - Риск-сценарий
Koin Research →
3🔥44👀16
TRUMP vs XI vs CRYPTO
Следующие 24 часа будут насыщенными и заложат фундамент баланса спроса и предложения на ближайшие недели. Волатильность повышенная, возможны осадки в виде ликвидаций.
ФРС во второй раз в 2025 снизила ставку, впереди пресс-конференция Пауэлла, от которой ждём прояснения риторики на ближайшие месяцы и понятных сигналов на фоне продолжающегося шатдауна и дефицита данных.
Самое важное стартует в 5:00 по Москве, когда начнется встреча президентов США и Китая. Объявленные тарифы, запустившие волну болезненных ликвидаций на крипторынке, должны вступить в силу в ближайшие дни. Позитивный исход и «TACO» прямо перед первым ноября могут вернуть рынок к верхним границам диапазона.
Трамп подогревает ожидания заявлениями о том, что встреча будет выгодной для обеих сторон, и упоминает торговую сделку с Южной Кореей с инвестициями около 350 млрд в американскую экономику.
В сумме это редкое наложение монетарного, корпоративного и геополитического триггеров в одни сутки, где мягкие сигналы по тарифам в паре с окончанием QT включают риск, а жёсткий сценарий по тарифам и риторике возвращает к де-левереджу и новой волне принудительных продаж.
-------
Koin Research →
Следующие 24 часа будут насыщенными и заложат фундамент баланса спроса и предложения на ближайшие недели. Волатильность повышенная, возможны осадки в виде ликвидаций.
ФРС во второй раз в 2025 снизила ставку, впереди пресс-конференция Пауэлла, от которой ждём прояснения риторики на ближайшие месяцы и понятных сигналов на фоне продолжающегося шатдауна и дефицита данных.
Ключевое: с 1 декабря объявлен конец QT, что выглядит как плюс для ликвидности; голосование прошло 10 к 2, при этом оба диссидента возражали в разные стороны, один за минус 50 б.п., другой за сохранение ставки без изменений; экономическая активность растёт умеренно при повышенной неопределенности; рост занятости замедлился, безработица слегка подросла; инфляция всё ещё выше цели.
Через час после решения Фед отчитаются Meta, Microsoft и Alphabet, совокупная капитализация больше 9 трлн, реакция способна быстро качнуть индексную гамму и аппетит к риску.
Самое важное стартует в 5:00 по Москве, когда начнется встреча президентов США и Китая. Объявленные тарифы, запустившие волну болезненных ликвидаций на крипторынке, должны вступить в силу в ближайшие дни. Позитивный исход и «TACO» прямо перед первым ноября могут вернуть рынок к верхним границам диапазона.
Трамп подогревает ожидания заявлениями о том, что встреча будет выгодной для обеих сторон, и упоминает торговую сделку с Южной Кореей с инвестициями около 350 млрд в американскую экономику.
В сумме это редкое наложение монетарного, корпоративного и геополитического триггеров в одни сутки, где мягкие сигналы по тарифам в паре с окончанием QT включают риск, а жёсткий сценарий по тарифам и риторике возвращает к де-левереджу и новой волне принудительных продаж.
-------
Koin Research →
👍22🔥9
Шатдаун дело такое
Шатдаун это как затянувшееся путешествие - начинаешь ценить мелочи будничной жизни. И вот, спустя недели, не замечаешь сам как убираешь галочку «only high importance» с фильтра экономического календаря.
Сегодня ждем отчёты ADP National Employment Report и ISM Services PMI за октябрь от частных агентств.
По данным ADP ожидается увеличение занятости в частном секторе на 25 000 человек – показатель относительно скромный и, вероятно, не вызовет сильной реакции.
А вот ISM требует пристального внимания: инвесторы будут анализировать субиндексы цен, занятости и новых заказов, чтобы оценить динамику активности в секторе услуг и давления инфляции.
Любое ослабление данных может усилить ожидания снижения ставки ФРС уже в декабре, особенно после того как Джером Пауэлл заявил, что такой исход «далёк от предрешённого». Это способно оказать давление на доллар и снизить доходности казначейских бумаг.
В случае превышения прогнозов, напротив, рынки могут пересмотреть ожидания в сторону более длительного периода высоких ставок, что поддержит доллар и повысит доходности, а также усилит падение рынка акций
Крипта же пока продолжает щупать локальное(?) дно.
-------
Koin Research →
Шатдаун это как затянувшееся путешествие - начинаешь ценить мелочи будничной жизни. И вот, спустя недели, не замечаешь сам как убираешь галочку «only high importance» с фильтра экономического календаря.
Сегодня ждем отчёты ADP National Employment Report и ISM Services PMI за октябрь от частных агентств.
По данным ADP ожидается увеличение занятости в частном секторе на 25 000 человек – показатель относительно скромный и, вероятно, не вызовет сильной реакции.
А вот ISM требует пристального внимания: инвесторы будут анализировать субиндексы цен, занятости и новых заказов, чтобы оценить динамику активности в секторе услуг и давления инфляции.
Любое ослабление данных может усилить ожидания снижения ставки ФРС уже в декабре, особенно после того как Джером Пауэлл заявил, что такой исход «далёк от предрешённого». Это способно оказать давление на доллар и снизить доходности казначейских бумаг.
В случае превышения прогнозов, напротив, рынки могут пересмотреть ожидания в сторону более длительного периода высоких ставок, что поддержит доллар и повысит доходности, а также усилит падение рынка акций
Крипта же пока продолжает щупать локальное(?) дно.
-------
Koin Research →
🔥15👍9👀1
KR: Option overview
Отметка в 100к по BTC спровоцировала активность в коллах, но позиции аккуратные. Там рост OI заметен в диапазонах 106-118к и 125-135к, по путам 95-80к с основным интересом на конец января 2026 года.
В блочных сделках преобладают продажи кол спредов с усиленной ногой в продажах (1х2) и покупки путов.
Можно сказать, что картина в опционах уже продолжительное время остается прежней: продажа коллов и покупка путов доминируют. Но появляется осторожный оптимизм.
Это заметно и в skew, который уже третий месяц находится в положительном значении на всех дальностях экспирации (от 1w до 6m), что несвойственно для такого актива, как BTC в бычий период (мы ведь еще в нем, да?)
Наши тейки текущей ситуации в опционах следующий:
1. TradFi бро и институционалы хорошо владеют стратегией купить покрытый кол (покупка базового актива + продажа кола) + хедж. Таким образом, с одной стороны вы экспонированы в активе и имеете дешевый хедж на случай падения, с другой стороны в случае резкого роста вы продаете актив с прибылью, по достойной цене, за вычетом расходов на хедж.
2. Текущий период дестрибуции OG BTC характеризуется активностью слишком крупных кошельков/холдеров,: движение десятков тысяч BTC на CEX (или Hyperliquid) оказывает давление на рынок и повышает нервозность, что делает саму реализацию стека еще дороже. Спрос на покупку путов + продажу колов может исходить именно от таких держателей (и их контрагентов по реализации). За последний год рынок опционов в крипто вырос достаточно, чтобы позволить с бóльшей выгодой выходить из крупных позиций.
И если п.1 с нами надолго, то п.2 еще какое-то время надо будет потерпеть. Пока полагаем, что снижение активности в путах, может быть хорошим знаком о уменьшении инвенторис у OG.
Продолжаем следить за ситуацией в опционах. Stay tuned.
Ставь 🔥 если такой обзор заходит
-------
Koin Research →
Отметка в 100к по BTC спровоцировала активность в коллах, но позиции аккуратные. Там рост OI заметен в диапазонах 106-118к и 125-135к, по путам 95-80к с основным интересом на конец января 2026 года.
В блочных сделках преобладают продажи кол спредов с усиленной ногой в продажах (1х2) и покупки путов.
Можно сказать, что картина в опционах уже продолжительное время остается прежней: продажа коллов и покупка путов доминируют. Но появляется осторожный оптимизм.
Это заметно и в skew, который уже третий месяц находится в положительном значении на всех дальностях экспирации (от 1w до 6m), что несвойственно для такого актива, как BTC в бычий период (мы ведь еще в нем, да?)
Наши тейки текущей ситуации в опционах следующий:
1. TradFi бро и институционалы хорошо владеют стратегией купить покрытый кол (покупка базового актива + продажа кола) + хедж. Таким образом, с одной стороны вы экспонированы в активе и имеете дешевый хедж на случай падения, с другой стороны в случае резкого роста вы продаете актив с прибылью, по достойной цене, за вычетом расходов на хедж.
2. Текущий период дестрибуции OG BTC характеризуется активностью слишком крупных кошельков/холдеров,: движение десятков тысяч BTC на CEX (или Hyperliquid) оказывает давление на рынок и повышает нервозность, что делает саму реализацию стека еще дороже. Спрос на покупку путов + продажу колов может исходить именно от таких держателей (и их контрагентов по реализации). За последний год рынок опционов в крипто вырос достаточно, чтобы позволить с бóльшей выгодой выходить из крупных позиций.
И если п.1 с нами надолго, то п.2 еще какое-то время надо будет потерпеть. Пока полагаем, что снижение активности в путах, может быть хорошим знаком о уменьшении инвенторис у OG.
Продолжаем следить за ситуацией в опционах. Stay tuned.
Ставь 🔥 если такой обзор заходит
-------
Koin Research →
1🔥80🍾5
Этот шатдаун всё - несите следующий
Бюджет на финансирование правительства США наконец утвержден, в полной мере пока только до 30 января. За ближайшие полтора месяца партиям еще предстоит придти к полноценному решению. Судя по распределению голосов (222 vs 209), там еще есть о чем договариваться.
Президентство Трампа – сплошные рекорды, поэтому вариант получить «второй шатдаун в подарок» не кажется совсем нереалистичным.
Обновленный график публикации макро данных от гос.учреждений должен быть опубликован в период с 13 по 19 ноября. Некоторые данные могут сперва выходить в ускоренном режиме – идет циклон информационного шума с осадками в виде повышенной волатильности.
Пугают, что данные по инфляции (CPI) и рынку труда (NFP) за октябрь, видимо не опубликуют отдельно. Наврядли это связано с шокирующим содержанием этих данных, скорее они просто не собирались должным образом и просто некачественные. Так что угрозы пустые: данные будут включены в годовые (1); при наличии ноябрьских, октябрьские особо ничего не дают, динамика будет понятна и без них (2)
Приток ликвидности
Помимо того, что рынки перестают прайсится «вслепую» (не самое любимое занятие у рынков), окончание шатдауна обычно сопровождается и небольшим притоком ликвидности. Этот эффект можно заметить в предыдущих случаях (см.таблицу)
Не спешим радоваться
10 декабря очередное решение по ставке и в очередной раз, мы должны получить подтверждение, что находимся в цикле смягчения денежно-кредитной политики.
До заседания ФРС выйдут важные данные по инфляции(CPI) и рынку труда(NFP).
Для дальнейшей голубиной политики надо, чтобы инфляция замедлялась или оставалась стабильной, а рынку труда было умеренно неважно.
-------
Koin Research →
Бюджет на финансирование правительства США наконец утвержден, в полной мере пока только до 30 января. За ближайшие полтора месяца партиям еще предстоит придти к полноценному решению. Судя по распределению голосов (222 vs 209), там еще есть о чем договариваться.
Президентство Трампа – сплошные рекорды, поэтому вариант получить «второй шатдаун в подарок» не кажется совсем нереалистичным.
Обновленный график публикации макро данных от гос.учреждений должен быть опубликован в период с 13 по 19 ноября. Некоторые данные могут сперва выходить в ускоренном режиме – идет циклон информационного шума с осадками в виде повышенной волатильности.
Пугают, что данные по инфляции (CPI) и рынку труда (NFP) за октябрь, видимо не опубликуют отдельно. Наврядли это связано с шокирующим содержанием этих данных, скорее они просто не собирались должным образом и просто некачественные. Так что угрозы пустые: данные будут включены в годовые (1); при наличии ноябрьских, октябрьские особо ничего не дают, динамика будет понятна и без них (2)
Приток ликвидности
Помимо того, что рынки перестают прайсится «вслепую» (не самое любимое занятие у рынков), окончание шатдауна обычно сопровождается и небольшим притоком ликвидности. Этот эффект можно заметить в предыдущих случаях (см.таблицу)
Не спешим радоваться
10 декабря очередное решение по ставке и в очередной раз, мы должны получить подтверждение, что находимся в цикле смягчения денежно-кредитной политики.
До заседания ФРС выйдут важные данные по инфляции(CPI) и рынку труда(NFP).
Для дальнейшей голубиной политики надо, чтобы инфляция замедлялась или оставалась стабильной, а рынку труда было умеренно неважно.
-------
Koin Research →
👍25🔥9
Отчет Nvidia уже рядом: Майкл Бьюрри, коммуналка и AGI-многоножка.
Сегодня выходит отчет Nvidia, акции которого заметно потрепало после невнятных ответов Сэма Альтмана (CEO OpenAI) на вопросы касающихся $1.5T финансирования (при $13B выручки) и на фоне сомнительных «перекрестных» инвестиций между AI гигантами, которые кажется хотят создать AGI-многоножку.
Ожидается что отчет Nvidia выйдет хорошим – более чем 50% плюсом к чистой прибыли и выручки в третьем квартале благодаря росту расходов на ИИ со стороны компаний вроде Microsoft и Amazon.
Наш мальчик стал уже совсем большой
NVDA уже больше, чем энергетический, сырьевой и сектор недвижимости вместе взятые, а бывает даже превышает совокупный вес этих трёх с учётом и коммунального сектора. Она также больше всего промышленного сектора целиком.
С другой стороны, после падения Nvidia торгуется примерно по 29 forward-earnings, что ниже 10-летнего среднего 35 и лишь немного выше мультипликатора Nasdaq 100 (~26). Но тут вопрос уже встает к адекватности среднего мультипликатора...
Есть и обоснованные сомнения в том, насколько долго Nvidia сможет поддерживать такие темпы роста. Скорее это будет +60% рост выручки в 2026 → +41% в 2027 → +22% в 2028.
Кроме того, Питер Тиль и SoftBank продали свои акции Nvidia, чтобы финансировать другие AI компании. Вишенка на торте – Майкл Бьюрри (тот самый Кристиан Бейл из Big Short) купил путы на Nvidia.
Как видим, вопросов к Nvidia остается много.
Но что важно для нас – хороший отчет это шанс передохнуть рынкам.
1) Куда пойдет NVDA – туда пойдет и рынок;
2) BTC все еще имеет высокую корреляцию с Nasdaq, поэтому следим.
------
Из важного еще
• Сегодня FOMC минутки – надеемся прочитать поменьше «ястребиной» риторики, но делаем скидку на то, что разговоры октябрьские, в условиях строгой диеты в макроданных;
• Завтра NFP – важно, очень важно. Рынок труда должен чувствовать себя как пациент с симптомами легкого ОРВИ, но подозрением на сепсис;
• Через неделю ульта – инфляция (PCE), ВВП (GDP), Доходы и расходы (Personal Income/Spending). Об этом уже будем писать в пн-вт.
------
🫂 Лайки, репосты конечно же приветствуются
-------
Koin Research →
Сегодня выходит отчет Nvidia, акции которого заметно потрепало после невнятных ответов Сэма Альтмана (CEO OpenAI) на вопросы касающихся $1.5T финансирования (при $13B выручки) и на фоне сомнительных «перекрестных» инвестиций между AI гигантами, которые кажется хотят создать AGI-многоножку.
Ожидается что отчет Nvidia выйдет хорошим – более чем 50% плюсом к чистой прибыли и выручки в третьем квартале благодаря росту расходов на ИИ со стороны компаний вроде Microsoft и Amazon.
Наш мальчик стал уже совсем большой
NVDA уже больше, чем энергетический, сырьевой и сектор недвижимости вместе взятые, а бывает даже превышает совокупный вес этих трёх с учётом и коммунального сектора. Она также больше всего промышленного сектора целиком.
С другой стороны, после падения Nvidia торгуется примерно по 29 forward-earnings, что ниже 10-летнего среднего 35 и лишь немного выше мультипликатора Nasdaq 100 (~26). Но тут вопрос уже встает к адекватности среднего мультипликатора...
Есть и обоснованные сомнения в том, насколько долго Nvidia сможет поддерживать такие темпы роста. Скорее это будет +60% рост выручки в 2026 → +41% в 2027 → +22% в 2028.
Кроме того, Питер Тиль и SoftBank продали свои акции Nvidia, чтобы финансировать другие AI компании. Вишенка на торте – Майкл Бьюрри (тот самый Кристиан Бейл из Big Short) купил путы на Nvidia.
Как видим, вопросов к Nvidia остается много.
Но что важно для нас – хороший отчет это шанс передохнуть рынкам.
1) Куда пойдет NVDA – туда пойдет и рынок;
2) BTC все еще имеет высокую корреляцию с Nasdaq, поэтому следим.
------
Из важного еще
• Сегодня FOMC минутки – надеемся прочитать поменьше «ястребиной» риторики, но делаем скидку на то, что разговоры октябрьские, в условиях строгой диеты в макроданных;
• Завтра NFP – важно, очень важно. Рынок труда должен чувствовать себя как пациент с симптомами легкого ОРВИ, но подозрением на сепсис;
• Через неделю ульта – инфляция (PCE), ВВП (GDP), Доходы и расходы (Personal Income/Spending). Об этом уже будем писать в пн-вт.
------
🫂 Лайки, репосты конечно же приветствуются
-------
Koin Research →
1👍65🔥13🍾4
Хоть бы инсайдер: интересные сделки в колах
На графике блочные сделки за последние 10 часов
Кто-то на текущем краше решил набрать лотерейных билетиков на то, что BTC вырастит до 125k-126k, к концу ноября и к концу декабря. Судя по всему это один актор с совокупной позой в 2200 коллов, за которые заплатил $130k.
Если BTC сделает хотябы 130к к концу ноября, то стоимость этой позиции, навскидку будет оцениваться в ~$4m (х300).
На этот раз уже надеемся что это инсайдер? Надо либо быть очень уверенным в росте BTC на 50% за 7 дней, либо быть просто гемблером.
----
Общая картина на этом падении:
- Глобально начало продаваться больше путов и покупаться больше колов.
- Снизу приобладают пут спреды 85к-75к
- Skew тоже отреагировала достаточно красноречиво (см. график)
-------
Koin Research →
На графике блочные сделки за последние 10 часов
Кто-то на текущем краше решил набрать лотерейных билетиков на то, что BTC вырастит до 125k-126k, к концу ноября и к концу декабря. Судя по всему это один актор с совокупной позой в 2200 коллов, за которые заплатил $130k.
Если BTC сделает хотябы 130к к концу ноября, то стоимость этой позиции, навскидку будет оцениваться в ~$4m (х300).
На этот раз уже надеемся что это инсайдер? Надо либо быть очень уверенным в росте BTC на 50% за 7 дней, либо быть просто гемблером.
----
Общая картина на этом падении:
- Глобально начало продаваться больше путов и покупаться больше колов.
- Снизу приобладают пут спреды 85к-75к
- Skew тоже отреагировала достаточно красноречиво (см. график)
-------
Koin Research →
👍23🔥5🍾1
Прошедший месяц хорошо показывает, почему мы продолжаем говорить: за опционным рынком и flow критически важно следить. Часто именно там заранее видно “навигацию” в моменты, когда рынок выглядит хаотично.
В крипте он не забит ретейлом, как в TradFi: порог входа выше, поэтому опционы работают как фильтр по “IQ” капитала. Через них действуют те, кому есть что защищать и чем двигать рынок. Лотерейный флоу отделяется от институционального по блок-сделкам.
За последний месяц крупные участники вели себя как провидцы и фронтранили происходящее. Из интересного:
------
По традиции, реакция и репосты помогут нам делать то, что вам интересно:
👀 - Расскажите, куда смотреть?
🔥 - Больше опционной аналитики
-------
Koin Research →
В крипте он не забит ретейлом, как в TradFi: порог входа выше, поэтому опционы работают как фильтр по “IQ” капитала. Через них действуют те, кому есть что защищать и чем двигать рынок. Лотерейный флоу отделяется от институционального по блок-сделкам.
За последний месяц крупные участники вели себя как провидцы и фронтранили происходящее. Из интересного:
1. Рекордный OI по BTC-опционам
BTC options OI на Deribit обновил исторический максимум – 492.57k контрактов.
Вместе с приходом институционалов качественно растёт структурный спрос на опционное плечо и хедж, а значит мы имеем больше информации.
2. Крупные продажи коллов + агрессивная put-защита
Базовая логика крупного капитала последний месяц: продажа коллов (ограничение апсайда / сбор премии) + держим и наращиваем защитные путы.
По мере падения рынка держатели путов фиксируют прибыль и роллятся ниже по страйкам, не снимая хедж. Зона защиты просто переносится вниз, оставаясь в рынке.
3. Пут-поток с момента Trump-Xi и уровней BTC >110k
После Trump-Xi, при BTC >110k, началась последовательная пут-покупка: сначала 102-110k путы на ноябрь; с падением спота – 100-90k путы на ноябрь+декабрь; затем TP и ролл: из 106-108k ноябрь в 85-90k декабрь.
В пике по путам 85-5k стояло > $2B notional.
На этой неделе – новый ролл: с 90-86k к 82-80k.
По размеру и характеру это поведение фондов, хеджирующих AUM: рынок падает, они частично закрывают ITM-путы в профит и переносят защиту ниже. Это не розничная спекуляция, а структурный капитал. Параллельно живут чисто медвежьи ставки под привычный FUD (OG selling, DAT, Quantum и т.п.).
4. Глубокие OTM-путы
Объёмы выросли и по путам со страйками 60k → 20k. Премии и объёмы там небольшие, но это не ноль. Такие лотерейные хеджи чаще всего либо страховка от хвостовых рисков, либо дешёвая ставка на редкий, но жёсткий сценарий, не только "по приколу" от розницы.
5. Волатильность и skew
В рынке сейчас нет того самого крупного, "естественного" продавца волы, который постоянно давит премии. Есть стабильный спрос на путы и рост реализованной волы.
На этом фоне implied vol укрепилась: есть всплеск около 10/10, текущая вола выше начала 2025 года, при иной структуре риска.
Put skew приподнят: 1-месячный прокси показывает около +20% путов к коллам для 15-delta – уровень высокий, но не экстремальный относительно последних месяцев.
Факт остаётся: downside заметно дороже upside и рынок активно платит за страховку вниз, а не за "to the moon".
------
По традиции, реакция и репосты помогут нам делать то, что вам интересно:
👀 - Расскажите, куда смотреть?
🔥 - Больше опционной аналитики
-------
Koin Research →
1🔥80👀55🍾4
Все больше признаков жизни в колах
Кто-то заплатил $2.5m за Call Condor позицию
Ожидания того, что BTC к 26 декабря окажется в диапазоне $100500-$117500
К экспирации
Это уже не лотерейки. Возможно аккуратный хедж на рост BTC
-------
Koin Research →
Кто-то заплатил $2.5m за Call Condor позицию
Ожидания того, что BTC к 26 декабря окажется в диапазоне $100500-$117500
К экспирации
Max.profit $27.5m
Max.loss $2.5mЭто уже не лотерейки. Возможно аккуратный хедж на рост BTC
-------
Koin Research →
👍12🔥11
FED не FED если все понятно: 83% за снижение ставки в декабре
Всю прошлую неделю рынок двигался на своеобразном топливе – сначала NVDA поддержала рынки сильнейшим отчетом, потом выступления представителей ФРС один за другим, которые дали понимание о распределении голосов в решении по ставке в декабре. На этой прикормке рынок Polymarket «Fed decision in December?» вытянул вариант «снижение на 25 б.п.» с 22% до 83%.
Судя по речам членов ФРС, подавляющего большинства в голосовании мы не увидим. Поляризация ФРС свойственна непростым экономическим условиям или периодам смены направления монетарной политики, в текущий период есть еще и чисто политический фактор в виде амбиций Трампа. Это опять все про волатильность
-----
Что по данным
Сегодня выходят PPI(индекс цен производителей), Retail Sales (розничные продажи), позже на неделе и заказы на товары длительного пользования. Все эти данные будут сентябрьскими, и вряд ли будут какие-то сюрпризы – потребитель все еще под давлением высоких цен.
Что важнее – в среду выйдут Initial Jobless Claims(заявки на пособие по безработице), которые уже будут охватывать ноябрьскую опросную неделю. Вес этих данных повышается, так как ФРС будет довольствоваться именно такими источниками информации из-за шатдауна и переноса публикации NFP на 18 декабря.
-----
Сентимент сейчас прыгает от экстремально негативного «мы все умрём нищими» до «новые хаи не за горами» буквально от одного заголовка. Всё больше «осадков» в крипто-маркет приходит из TradFi – чего стоит только смыв рынков на одной новости о переносе публикации NFP в прошлый четверг.
В такой среде главная задача – не дергаться от каждого инфоповода, а действовать по заранее подготовленному плану и риск-менеджменту, пересматривая их только на фоне действительно значимых данных и изменений в позиционировании крупного капитала.
-------
Koin Research →
Всю прошлую неделю рынок двигался на своеобразном топливе – сначала NVDA поддержала рынки сильнейшим отчетом, потом выступления представителей ФРС один за другим, которые дали понимание о распределении голосов в решении по ставке в декабре. На этой прикормке рынок Polymarket «Fed decision in December?» вытянул вариант «снижение на 25 б.п.» с 22% до 83%.
Судя по речам членов ФРС, подавляющего большинства в голосовании мы не увидим. Поляризация ФРС свойственна непростым экономическим условиям или периодам смены направления монетарной политики, в текущий период есть еще и чисто политический фактор в виде амбиций Трампа. Это опять все про волатильность
-----
Что по данным
Сегодня выходят PPI(индекс цен производителей), Retail Sales (розничные продажи), позже на неделе и заказы на товары длительного пользования. Все эти данные будут сентябрьскими, и вряд ли будут какие-то сюрпризы – потребитель все еще под давлением высоких цен.
Что важнее – в среду выйдут Initial Jobless Claims(заявки на пособие по безработице), которые уже будут охватывать ноябрьскую опросную неделю. Вес этих данных повышается, так как ФРС будет довольствоваться именно такими источниками информации из-за шатдауна и переноса публикации NFP на 18 декабря.
-----
Сентимент сейчас прыгает от экстремально негативного «мы все умрём нищими» до «новые хаи не за горами» буквально от одного заголовка. Всё больше «осадков» в крипто-маркет приходит из TradFi – чего стоит только смыв рынков на одной новости о переносе публикации NFP в прошлый четверг.
В такой среде главная задача – не дергаться от каждого инфоповода, а действовать по заранее подготовленному плану и риск-менеджменту, пересматривая их только на фоне действительно значимых данных и изменений в позиционировании крупного капитала.
-------
Koin Research →
👍26🔥6🍾4
Forwarded from DeFi Hopes
Достаточно больно(?)
По таймингу из прошлого поста, прошла только половина срока боли, страданий и унижений для альтов, а BTC не успел вдоволь нападаться.
Но ощущениям, крипто-маркет либо уже в, либо очень близок к, точке максимальной боли. Будем надеяться что это не «тренировочные ощущения».
Однако от этого мало пользы для PA. Рынок немного(?) поломан и большая часть токенов нащупали свой "предел упругости"
От ближайших месяцев чего жду
- BTC + меджоры могут во флет/релиф
- Остальные альты могут тоже, но еще могут и хуже
Поломан рынок
Средняя амплитуда движения даже BTC серьезно возросла, а это актив наиболее интегрированный в "скучный" (с оговорками) tradfi. На этом рынке кто-то перестал исполнять функцию поддержания ликвидности
BTC as Nasdaq?
Примечательна и сильная декорреляция BTC с Nasdaq. Сейчас короли AI(там все ожидания по будущим прибылям/перфомансу) и Gold(там все страхи монетарной политики), блокчейны в заголовках появляются в контексте стейблкоинов и переноса инфры на бч, что круто, но по сути не несет особо ни нового спроса на сумки криптанов, ни ожиданий доходностей для каких-либо токенов
Предел упругости
Если сильно согнуть палку, то палка сломается (с) кажется Стетхем.
Многие токены после последних 2х месяцев отхватили серьезный стан на какой-либо реверсал и, имхо, не имеют более свойств к восстановлению цены (как минимум на очень долго), это не заслуга только сильного давления, но заслуга совокупности факторов: разлоки VC и команд, переоценка крипто-нейтив продуктов в целом, слишком много накопленной боли у холдеров
Пока BTC просто поперхнулся на -30% от, на минуточку, своих ATH - альту сносит на лои годовых ренджей. Что будет если BTC чихнет в район 75k?
Еще больше убежден - в этот раз не будет широкого буллрана, который спасет холдеров. Его и раньше не было, просто крипто мирок был сильно меньше. Те токены(подавляющее большинство), которым не повезет с таймингом/нарративом/крайм пампами, останутся таять на -99%. На один ZEC сейчас приходится десятки(сотни?) NYM
Хорошие варианты сейчас
- Торговля волатильностью на опционах
- Целиться на то, чтобы забирать середину движения
- Бидить туда, где есть высокая степень убежденности
- Искать проекты, где может быть высокая степень убежденности
----
DefiHopes →
По таймингу из прошлого поста, прошла только половина срока боли, страданий и унижений для альтов, а BTC не успел вдоволь нападаться.
Но ощущениям, крипто-маркет либо уже в, либо очень близок к, точке максимальной боли. Будем надеяться что это не «тренировочные ощущения».
Однако от этого мало пользы для PA. Рынок немного(?) поломан и большая часть токенов нащупали свой "предел упругости"
От ближайших месяцев чего жду
- BTC + меджоры могут во флет/релиф
- Остальные альты могут тоже, но еще могут и хуже
Поломан рынок
Средняя амплитуда движения даже BTC серьезно возросла, а это актив наиболее интегрированный в "скучный" (с оговорками) tradfi. На этом рынке кто-то перестал исполнять функцию поддержания ликвидности
BTC as Nasdaq?
Примечательна и сильная декорреляция BTC с Nasdaq. Сейчас короли AI(там все ожидания по будущим прибылям/перфомансу) и Gold(там все страхи монетарной политики), блокчейны в заголовках появляются в контексте стейблкоинов и переноса инфры на бч, что круто, но по сути не несет особо ни нового спроса на сумки криптанов, ни ожиданий доходностей для каких-либо токенов
Предел упругости
Если сильно согнуть палку, то палка сломается (с) кажется Стетхем.
Многие токены после последних 2х месяцев отхватили серьезный стан на какой-либо реверсал и, имхо, не имеют более свойств к восстановлению цены (как минимум на очень долго), это не заслуга только сильного давления, но заслуга совокупности факторов: разлоки VC и команд, переоценка крипто-нейтив продуктов в целом, слишком много накопленной боли у холдеров
Пока BTC просто поперхнулся на -30% от, на минуточку, своих ATH - альту сносит на лои годовых ренджей. Что будет если BTC чихнет в район 75k?
Еще больше убежден - в этот раз не будет широкого буллрана, который спасет холдеров. Его и раньше не было, просто крипто мирок был сильно меньше. Те токены(подавляющее большинство), которым не повезет с таймингом/нарративом/крайм пампами, останутся таять на -99%. На один ZEC сейчас приходится десятки(сотни?) NYM
Хорошие варианты сейчас
- Торговля волатильностью на опционах
- Целиться на то, чтобы забирать середину движения
- Бидить туда, где есть высокая степень убежденности
- Искать проекты, где может быть высокая степень убежденности
----
DefiHopes →
👍15
Forwarded from DeFi Hopes
Говорят: даже max pain стреляет раз в год
В последние дни начала форситься инфа по очередной рекордной экспирации опционов на BTC в $23,6B с Maxpain price $96000
DefiHopes, надевает белое пальто
Notional Value
Страшная(или впечатляющая, кому как) цифра $23.6B на деле имеет мало значения. Берется количество открытых контрактов на дату(ы)/страйк(и) и умножается на цену BTC. В опционах 70-90% опционов экспирируется вне денег и такой вот Value становится равным 0 - это база.
То есть бояться(или впечатляться) стоит не более чем на 30% от такого заголовка в обычную месячную экспирацию.
Байки из склепа
Годовая экспирация – кладбище инвест тезисов и погреб с солениями, по совместительству. Во-первых, большая часть покупателей/продавцов там – структурные продукты, фонды, хеджеры любители спредов и тета фармеры.
Во-вторых, этот горшочек варился в течении года, там все перероллировано, перехеджировано, весь гамма-риск перемолот, пережован и переварен. Где-то какие-то остатки от былых позиций висят на авось – уже ненужные ноги или просто неудачные направленные позы.
Для всех этих господинов, как вы понимаете, PnL в опционе уже вероятно не имеет никакого значения и вот этот вот max pain ощущется как манту. А диллеры "под капотом" имеют вообще иной профиль риска.
В годовых экспирациях мы имеем дело не с реальным позиционированием, а с инклюзом продуктов жизнидеятельности опционщиков. Занятие интересное, но больше похоже на археологию.
В свете всего этого, я бы их $23.6B в заголовке, брал бы в расчет 1-3-5% максимум.
Max pain
Идея maxpain так то очень хорошая – найти точку, в которой дилер получит макс прибыль, а покупатель макс убыток. Но есть пара моментов, которые точно надо учитывать:
1. Эффект платоновской пещеры. Когда мы считаем maxpain, то делаем это только на основе трейдов в опционах, тогда как эти опционы мало говорят о реальной позиции. Опционы хеджируются спотом/фьчем/другим(м) опционом(и). Опционы также открываются конструкциями, что вообще часто добавляет "третье измерение"(а где-то и четвертое) в расчетах риска и PnL.
2. Рынок опционов в крипте все еще маловат(хотя и растет быстро), чтобы дилеры там систематически влияли на цену базового актива.
То, что авторы заголовков хотят от maxpain можно получить от gamma экспозиции дилеров, это такой дистиллированный maxpain будет. Вопрос только в методе определения дилера.
Пациенту обычный хопиум не помогает, несите опиойдный
Трейдеры/холдеры в крипте сейчас – побитые собаки. Любой повод расти – надежда. К сожалению, maxpain годовой экспирации это лишь соломинка. Если к пятнице BTC будет 96k, то это точно не из-за maxpain годовой экспирации. Надежда только на самосбывающееся пророчество с этими 96k.
Годовая экспирация не фуфло!
На него просто не так смотрят – 260k открытых контракта, те самые $23.6B на Deribit. На остальных CEX мб еще 20k контрактов наберется. Каждый из этих контрактов кем-то продан. При продаже есть требования к марже, на Derebit это 10-12% от цены базового актива.
Где-то маржа портфельная (спот ассеты, другие альты, другие опционы), где-то требования к марже индивидуальные (фонды могут вась-вась с derebit и держать маржу так как удобно, где удобно), но приличная часть маржи это просто "залоченая" ликвидность, которая высвободится в пятницу. Речь идет о трехзначных цифрах – до $2,5B будут искать себе новое применение в крипто рынке.
И вот тут уже интересно смотреть на то какие позиции начнут билдиться на 3-6-12 месяцев и в опционах – это даст больше представления по ожиданиям опционщиков, чем голый maxpain.
Белое пальто снял. Всем хорошей недели
----
🕊 DefiHopes →
В последние дни начала форситься инфа по очередной рекордной экспирации опционов на BTC в $23,6B с Maxpain price $96000
DefiHopes, надевает белое пальто
Notional Value
Страшная(или впечатляющая, кому как) цифра $23.6B на деле имеет мало значения. Берется количество открытых контрактов на дату(ы)/страйк(и) и умножается на цену BTC. В опционах 70-90% опционов экспирируется вне денег и такой вот Value становится равным 0 - это база.
То есть бояться(или впечатляться) стоит не более чем на 30% от такого заголовка в обычную месячную экспирацию.
Байки из склепа
Годовая экспирация – кладбище инвест тезисов и погреб с солениями, по совместительству. Во-первых, большая часть покупателей/продавцов там – структурные продукты, фонды, хеджеры любители спредов и тета фармеры.
Во-вторых, этот горшочек варился в течении года, там все перероллировано, перехеджировано, весь гамма-риск перемолот, пережован и переварен. Где-то какие-то остатки от былых позиций висят на авось – уже ненужные ноги или просто неудачные направленные позы.
Для всех этих господинов, как вы понимаете, PnL в опционе уже вероятно не имеет никакого значения и вот этот вот max pain ощущется как манту. А диллеры "под капотом" имеют вообще иной профиль риска.
В годовых экспирациях мы имеем дело не с реальным позиционированием, а с инклюзом продуктов жизнидеятельности опционщиков. Занятие интересное, но больше похоже на археологию.
В свете всего этого, я бы их $23.6B в заголовке, брал бы в расчет 1-3-5% максимум.
Max pain
Идея maxpain так то очень хорошая – найти точку, в которой дилер получит макс прибыль, а покупатель макс убыток. Но есть пара моментов, которые точно надо учитывать:
1. Эффект платоновской пещеры. Когда мы считаем maxpain, то делаем это только на основе трейдов в опционах, тогда как эти опционы мало говорят о реальной позиции. Опционы хеджируются спотом/фьчем/другим(м) опционом(и). Опционы также открываются конструкциями, что вообще часто добавляет "третье измерение"(а где-то и четвертое) в расчетах риска и PnL.
2. Рынок опционов в крипте все еще маловат(хотя и растет быстро), чтобы дилеры там систематически влияли на цену базового актива.
То, что авторы заголовков хотят от maxpain можно получить от gamma экспозиции дилеров, это такой дистиллированный maxpain будет. Вопрос только в методе определения дилера.
Пациенту обычный хопиум не помогает, несите опиойдный
Трейдеры/холдеры в крипте сейчас – побитые собаки. Любой повод расти – надежда. К сожалению, maxpain годовой экспирации это лишь соломинка. Если к пятнице BTC будет 96k, то это точно не из-за maxpain годовой экспирации. Надежда только на самосбывающееся пророчество с этими 96k.
Годовая экспирация не фуфло!
На него просто не так смотрят – 260k открытых контракта, те самые $23.6B на Deribit. На остальных CEX мб еще 20k контрактов наберется. Каждый из этих контрактов кем-то продан. При продаже есть требования к марже, на Derebit это 10-12% от цены базового актива.
Где-то маржа портфельная (спот ассеты, другие альты, другие опционы), где-то требования к марже индивидуальные (фонды могут вась-вась с derebit и держать маржу так как удобно, где удобно), но приличная часть маржи это просто "залоченая" ликвидность, которая высвободится в пятницу. Речь идет о трехзначных цифрах – до $2,5B будут искать себе новое применение в крипто рынке.
И вот тут уже интересно смотреть на то какие позиции начнут билдиться на 3-6-12 месяцев и в опционах – это даст больше представления по ожиданиям опционщиков, чем голый maxpain.
Белое пальто снял. Всем хорошей недели
----
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31👀2
Forwarded from DeFi Hopes
Никакого праздника на $23,6B
В продолжение поста небольшой обзор этой экспирации от Deribit Insights, с выделением важного и парой комментов.
source: x/DeribitInsights
-----
Экспирация 26 декабря разочаровала многих спекулятивных трейдеров – ожидаемого фейерверка не случилось.
Вместо этого произошёл полный сброс: открытый интерес по опционам срезали более чем на 50%, DVol откатился к летним минимумам, ролловеров хеджей было минимум.
Покупатели стрэддлов приготовились к 2026
Открытый интерес по опционам сократился с максимума в 566k контрактов до 242k.
Оставшийся OI распределён в основном по экспирациям 30 января и 27 марта, с небольшим перевесом в сторону коллов (лонги и шорты).
Хотя put-skew всё ещё остаётся положительным, он откатился от повышенных уровней перед экспирацией – защиты стало меньше
Крупный OI по путам на страйке 85k с экспирацией 26 декабря практически не роллили
Сохраняется концентрация путов в диапазоне 75-80k (отсюда положительный put-skew).
Сейчас крупнейший страйк по абсолютному OI – 90k, но при детальном рассмотрении он распределён по всему 2026 году и поровну между коллами и путами, так что не особо информативен.
DVol (как прокси общего уровня IV) за праздничный сезон откатился к уровням, которых не видели с конца лета 2025.
Но хотя игр на экспирацию не было, окончание праздничного сезона может принести ребалансировку капитала, способную сдвинуть спот.
Некоторые фонды воспользовались возможностью купить ATM-стрэддлы на январь+февраль на этих уровнях DVol – либо для закрытия сезонных шортов, либо как лонг волатильности.
-----
Сброс OI оказался больше чем планировался. Как и писал ранее – сейчас гораздо интереснее наблюдать где будет формироваться «новый» интерес и какой риск будет закладывать рынок на ближайшие 3-6-12 месяцев.
Вообще интересно как откатывается DVol к годовой экспирации на фоне внутредневной лютой воле, хеджи не роллируют, в недельных экспирациях реализованная волатильность низкая 6ю неделю подряд. Кажется рынок расслабил булочки. Не к добру это.
----
DeFiHopes →
В продолжение поста небольшой обзор этой экспирации от Deribit Insights, с выделением важного и парой комментов.
source: x/DeribitInsights
-----
Экспирация 26 декабря разочаровала многих спекулятивных трейдеров – ожидаемого фейерверка не случилось.
Вместо этого произошёл полный сброс: открытый интерес по опционам срезали более чем на 50%, DVol откатился к летним минимумам, ролловеров хеджей было минимум.
Покупатели стрэддлов приготовились к 2026
Открытый интерес по опционам сократился с максимума в 566k контрактов до 242k.
Оставшийся OI распределён в основном по экспирациям 30 января и 27 марта, с небольшим перевесом в сторону коллов (лонги и шорты).
Хотя put-skew всё ещё остаётся положительным, он откатился от повышенных уровней перед экспирацией – защиты стало меньше
Крупный OI по путам на страйке 85k с экспирацией 26 декабря практически не роллили
Сохраняется концентрация путов в диапазоне 75-80k (отсюда положительный put-skew).
Сейчас крупнейший страйк по абсолютному OI – 90k, но при детальном рассмотрении он распределён по всему 2026 году и поровну между коллами и путами, так что не особо информативен.
DVol (как прокси общего уровня IV) за праздничный сезон откатился к уровням, которых не видели с конца лета 2025.
Но хотя игр на экспирацию не было, окончание праздничного сезона может принести ребалансировку капитала, способную сдвинуть спот.
Некоторые фонды воспользовались возможностью купить ATM-стрэддлы на январь+февраль на этих уровнях DVol – либо для закрытия сезонных шортов, либо как лонг волатильности.
-----
Сброс OI оказался больше чем планировался. Как и писал ранее – сейчас гораздо интереснее наблюдать где будет формироваться «новый» интерес и какой риск будет закладывать рынок на ближайшие 3-6-12 месяцев.
Вообще интересно как откатывается DVol к годовой экспирации на фоне внутредневной лютой воле, хеджи не роллируют, в недельных экспирациях реализованная волатильность низкая 6ю неделю подряд. Кажется рынок расслабил булочки. Не к добру это.
----
DeFiHopes →
🔥9👍4👀1