Июльские сказки
Июль традиционно считается одним из самых благоприятных месяцев для фондового рынка, что справедливо и для BTC. Но уточним — уже с 2021 года такая характеристика июля относится только к первой половине месяца.
Статистика BTC в июле
8 — рост, со средним значением 14.84%
4 — не рост, со средним значением -7%
Причины июльской сезонности
- Ролловер фьючерсов и хеджирование. Крупный капитал начинает набирать новые и пересобирать старые позиции в деривативах. Впереди активная осень, к ней надо быть готовым;
- Многие просто отдыхают, зафиксировав свои тревожные позиции еще месяцем ранее.
Посмотрим на какие события стоит обратить внимание в июле:
🗓️ Nonfarm Payrolls (3 июля). Рынок труда важен для мандата ФРС;
🗓️ Публикация CPI США (15 июля). Инфляция, все внимание на нее перед заседанием;
🗓️ Заседание ФРС (29–30 июля). На сегодня консенсус таков, что никаких сюрпризов по изменению ставки, но будет крайне важно послушать что Пауэлл думает о инфляции;
⚪ Фоново ожидаются новости по SOL ETF и по staking для ETH ETF. Две новости из одного мира, которые в моменте могут перевернуть сантимент по этим активам;
⚪ Сезонность сезонностью, а войны НЕ по расписанию. Иран временно уходит с первых полос и все внимание вновь к торговым войнам в предверии очередного дедлайна. Внимательно следим за развитием событий и учитываем фактор Трампа.
-------
Пересылайте друзьям, ставьте реакции:
👍 — в этом месяце точно захеджируюсь
🔥 — какой хедж? Full risk-on!
Июль традиционно считается одним из самых благоприятных месяцев для фондового рынка, что справедливо и для BTC. Но уточним — уже с 2021 года такая характеристика июля относится только к первой половине месяца.
Статистика BTC в июле
8 — рост, со средним значением 14.84%
4 — не рост, со средним значением -7%
Причины июльской сезонности
- Ролловер фьючерсов и хеджирование. Крупный капитал начинает набирать новые и пересобирать старые позиции в деривативах. Впереди активная осень, к ней надо быть готовым;
- Многие просто отдыхают, зафиксировав свои тревожные позиции еще месяцем ранее.
Посмотрим на какие события стоит обратить внимание в июле:
🗓️ Nonfarm Payrolls (3 июля). Рынок труда важен для мандата ФРС;
🗓️ Публикация CPI США (15 июля). Инфляция, все внимание на нее перед заседанием;
🗓️ Заседание ФРС (29–30 июля). На сегодня консенсус таков, что никаких сюрпризов по изменению ставки, но будет крайне важно послушать что Пауэлл думает о инфляции;
⚪ Фоново ожидаются новости по SOL ETF и по staking для ETH ETF. Две новости из одного мира, которые в моменте могут перевернуть сантимент по этим активам;
⚪ Сезонность сезонностью, а войны НЕ по расписанию. Иран временно уходит с первых полос и все внимание вновь к торговым войнам в предверии очередного дедлайна. Внимательно следим за развитием событий и учитываем фактор Трампа.
-------
Пересылайте друзьям, ставьте реакции:
👍 — в этом месяце точно захеджируюсь
🔥 — какой хедж? Full risk-on!
🔥22👍10🍾2
Зрелость рынка в эпоху шума: почему прибыль важнее, чем когда-либо
Последние несколько лет обрушили на рынки всё подряд: GameStop-мания, галопирующая инфляция, агрессивное повышение ставок ФРС, крах SVB, разворот кэрри трейда на японскую йену, конфликт на Украине, эскалация с Ираном, а теперь ещё и тарифная неопределённость после инаугурации.
И вот что поразительно: рынки реагируют, переваривают информацию и движутся дальше. Мы становимся свидетелями эволюции инвесторов в режиме реального времени — сдвига к рациональному, сосредоточенному на фундаментальных показателях принятию решений, которое прорезает информационный шум.
Что действительно движет рынками
Уберите заголовки новостей, и останется одна константа: ожидания роста прибыли. Находясь в периоде июльского спокойствия перед тем, как крупные банки откроют сезон отчётности за Q2 15 июля, за которым последует отчётность "Великолепной семёрки" в конце июля — начале августа, этот фокус становится кристально ясным.
Бум капитальных вложений в ИИ: знакомая история
Одна недооценённая динамика напоминает период dot-com бума конца 90-х. Сегодняшние расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта создают интересную дуальность: когда компании покупают чипы NVIDIA или строят ИИ-инфраструктуру, это немедленная выручка и прибыль для продавцов. Но для покупателей? Это капитализируемые расходы, списываемые со временем — обеспечивающие устойчивый экономический импульс.
Риск? Капитальные расходы компании очень быстро сокращают при первых признаках неопределённости, поскольку компании отдают приоритет сохранению наличности и поддержанию ликвидности. Точно так же, как заказы сетевого оборудования могли исчезнуть за одну ночь после схлопывания пузыря доткомов в 2001-02 (когда ВВП упал на 1-2%, но корпоративная прибыль рухнула на 45%), капвложения в ИИ могут быстро исчезнуть, если ожидания изменятся.
Ключевые катализаторы впереди
- 3 июля: Отчёт Минтруда по занятости за июнь (ожидается 113 тыс., безработица потенциально вырастет до 4,3%). В то время как трейдеры ожидают следующее снижение ставок ФРС в сентябре, особенно слабый отчёт по занятости может актуализировать сценарий июльского снижения ставки. Однако, стоит отметить, что потребуется больше одного слабого отчёта по занятости, чтобы изменить нарратив о том, что условия остаются в целом устойчивыми
- 9 июля: Дедлайн по взаимным тарифам (вероятно, будет продлён для стран, ведущих переговоры)
- 15 июля: Банки открывают сезон отчётности. Отчёты по инфляции. Если эти данные подтвердят, что тарифная инфляция не материализовалась, Пауэлл отметил, что это будет важным сигналом на пути к потенциальному смягчению
- Конец июля/начало августа: Отчётность технологических гигантов
- Конец августа: Выступления Пауэлла на конференции ФРС в Джексон-Хоуле будут внимательно отслеживаться, особенно если входящие данные останутся неоднозначными
Последние несколько лет обрушили на рынки всё подряд: GameStop-мания, галопирующая инфляция, агрессивное повышение ставок ФРС, крах SVB, разворот кэрри трейда на японскую йену, конфликт на Украине, эскалация с Ираном, а теперь ещё и тарифная неопределённость после инаугурации.
И вот что поразительно: рынки реагируют, переваривают информацию и движутся дальше. Мы становимся свидетелями эволюции инвесторов в режиме реального времени — сдвига к рациональному, сосредоточенному на фундаментальных показателях принятию решений, которое прорезает информационный шум.
Что действительно движет рынками
Уберите заголовки новостей, и останется одна константа: ожидания роста прибыли. Находясь в периоде июльского спокойствия перед тем, как крупные банки откроют сезон отчётности за Q2 15 июля, за которым последует отчётность "Великолепной семёрки" в конце июля — начале августа, этот фокус становится кристально ясным.
Бум капитальных вложений в ИИ: знакомая история
Одна недооценённая динамика напоминает период dot-com бума конца 90-х. Сегодняшние расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта создают интересную дуальность: когда компании покупают чипы NVIDIA или строят ИИ-инфраструктуру, это немедленная выручка и прибыль для продавцов. Но для покупателей? Это капитализируемые расходы, списываемые со временем — обеспечивающие устойчивый экономический импульс.
Риск? Капитальные расходы компании очень быстро сокращают при первых признаках неопределённости, поскольку компании отдают приоритет сохранению наличности и поддержанию ликвидности. Точно так же, как заказы сетевого оборудования могли исчезнуть за одну ночь после схлопывания пузыря доткомов в 2001-02 (когда ВВП упал на 1-2%, но корпоративная прибыль рухнула на 45%), капвложения в ИИ могут быстро исчезнуть, если ожидания изменятся.
Ключевые катализаторы впереди
- 3 июля: Отчёт Минтруда по занятости за июнь (ожидается 113 тыс., безработица потенциально вырастет до 4,3%). В то время как трейдеры ожидают следующее снижение ставок ФРС в сентябре, особенно слабый отчёт по занятости может актуализировать сценарий июльского снижения ставки. Однако, стоит отметить, что потребуется больше одного слабого отчёта по занятости, чтобы изменить нарратив о том, что условия остаются в целом устойчивыми
- 9 июля: Дедлайн по взаимным тарифам (вероятно, будет продлён для стран, ведущих переговоры)
- 15 июля: Банки открывают сезон отчётности. Отчёты по инфляции. Если эти данные подтвердят, что тарифная инфляция не материализовалась, Пауэлл отметил, что это будет важным сигналом на пути к потенциальному смягчению
- Конец июля/начало августа: Отчётность технологических гигантов
- Конец августа: Выступления Пауэлла на конференции ФРС в Джексон-Хоуле будут внимательно отслеживаться, особенно если входящие данные останутся неоднозначными
👍11🔥8🍾1
Два шага назад в вопросе снижения ставок
Как писали ранее, 3 июля выходит важная статистика по занятости. Смотрим:
⚪ NFP (рабочие места): +147K / ожидалось 110K;
⚪ Безработица: 4.1% / ожидалось 4.3%.
Вышел бычий отчет для экономики, который в краткосроке может дать буст рисковым активам. Но такие данные усложняют прогнозирование дальнейшей монитарной политики ФРС, что в итоге скорее плохо для рисковых активов.
Рынок живет ожиданиями по снижению процентной ставки и сразу же после отчета эти ожидания снижаются:
— Вероятность снижения ставки в сентябре на фьючерсах потеряла 18% (98% → 80%) после публикации отчета;
— Рынок Polymarket по изменению ставки в сентябре отреагировал изменением на 8% (62% → 54%) в варианте снижения на 25bps.
Это важные данные, но все же внимание ФРС сейчас больше направлено на инфляцию, данные по которой мы увидем уже 15 июля (CPI).
Как писали ранее, 3 июля выходит важная статистика по занятости. Смотрим:
⚪ NFP (рабочие места): +147K / ожидалось 110K;
⚪ Безработица: 4.1% / ожидалось 4.3%.
Вышел бычий отчет для экономики, который в краткосроке может дать буст рисковым активам. Но такие данные усложняют прогнозирование дальнейшей монитарной политики ФРС, что в итоге скорее плохо для рисковых активов.
Рынок живет ожиданиями по снижению процентной ставки и сразу же после отчета эти ожидания снижаются:
— Вероятность снижения ставки в сентябре на фьючерсах потеряла 18% (98% → 80%) после публикации отчета;
— Рынок Polymarket по изменению ставки в сентябре отреагировал изменением на 8% (62% → 54%) в варианте снижения на 25bps.
Это важные данные, но все же внимание ФРС сейчас больше направлено на инфляцию, данные по которой мы увидем уже 15 июля (CPI).
👍8🔥7
Стимул на триллионы или долговая бомба: конгресс утвердил «бюджет Трампа»
Палата представителей США с минимальным перевесом (218 против 214) одобриила амбициозный бюджет и налоговую реформу Дональда Трампа. Ранее документ уже прошёл Сенат (51–50, решающий голос — вице-президент Вэнс).
Основные элементы закона:
- Продление налоговой реформы 2017 года. Налоговые послабления, которые должны были свернуться в 2026 году;
- Новые налоговые вычеты/лиготы/освобождения: на чаевые, сверхурочные, автокредиты, для пенсионеров, для детей;
- Сокращения расходов на Medicaid, продовольственную помощь, зелёную энергетику;
- Повышение потолка госдолга на 5 трлн.
Последствия:
- Рост дефицита бюджета на 3.4 трлн долларов, госдолг увеличится до 41.2 трлн;
- Облигациям госдолга это явно не пойдет на пользу. Moody’s уже понизило рейтинг США;
- Социальный перекос: богатые слои увеличат доход, уязвимые — потеряют часть субсидий и льгот;
- По предворительным оценкам, около 12 млн человек могут потерять доступ к медицинскому страхованию из-за ужесточения условий в Medicaid.
Для рисковых активов краткосрочно это сильный фискальный стимул.
В долгосрочной перспективе — рост неравенства и серьёзные риски для устойчивости государственных финансов, в реализации которых практически нет сомнений. Для нас остается два вопроса: когда это произойдет(1) и что будет с криптой(2)?
------
Koin Research →
Палата представителей США с минимальным перевесом (218 против 214) одобриила амбициозный бюджет и налоговую реформу Дональда Трампа. Ранее документ уже прошёл Сенат (51–50, решающий голос — вице-президент Вэнс).
Основные элементы закона:
- Продление налоговой реформы 2017 года. Налоговые послабления, которые должны были свернуться в 2026 году;
- Новые налоговые вычеты/лиготы/освобождения: на чаевые, сверхурочные, автокредиты, для пенсионеров, для детей;
- Сокращения расходов на Medicaid, продовольственную помощь, зелёную энергетику;
- Повышение потолка госдолга на 5 трлн.
Последствия:
- Рост дефицита бюджета на 3.4 трлн долларов, госдолг увеличится до 41.2 трлн;
- Облигациям госдолга это явно не пойдет на пользу. Moody’s уже понизило рейтинг США;
- Социальный перекос: богатые слои увеличат доход, уязвимые — потеряют часть субсидий и льгот;
- По предворительным оценкам, около 12 млн человек могут потерять доступ к медицинскому страхованию из-за ужесточения условий в Medicaid.
Для рисковых активов краткосрочно это сильный фискальный стимул.
В долгосрочной перспективе — рост неравенства и серьёзные риски для устойчивости государственных финансов, в реализации которых практически нет сомнений. Для нас остается два вопроса: когда это произойдет(1) и что будет с криптой(2)?
------
Koin Research →
👍14🔥4
А если найду: сотни миллиардов в поисках прибыли
В промежутках между неплохими и будущими обнадеживающими отчетами компаний, в ожидании инфляции и с видом на покрасневший рынок от проснувшихся старых кошельков с тысячами BTC, порассуждаем о старом добром ИИ пузыре на стоках.
В инфраструктуру ИИ направляются рекордные суммы — сотни миллиардов долларов ежегодно. Это инвестиции с надеждой на технологию с потенциально колоссальным влиянием на экономику, при этом с всё ещё неопределённой моделью доходности.
Энтузиазм понятен: ИИ обещает изменить всё — от заказа закончившегося молока в холодильнике до цепочек поставок всего, и даже самой природы труда. Вполне можно представить себе мир через 10–15 лет, где ИИ пронизывает каждую сферу жизни.
Темпы создания моделей, новых чатов, продуктов, неумолкающих twitter аккаунтов — уже не столь важно. Во внимании другой фактор — готовность людей и компаний адаптироваться, перестраивать процессы, осваивать новые инструменты. Без этого не будет достаточного спроса → соотвественно и выручки.
Компании тратят сотни миллиардов долларов на создание целой экосистемы ИИ-инфраструктуры:
- Чипы (H100, A100, B200 от NVIDIA) — вычислительное ядро ИИ;
- Специализированные дата-центры с продвинутыми системами охлаждения;
- Высокоскоростные сети (InfiniBand, Ethernet);
- Системы хранения и обработки данных;
- Энергетическая инфраструктура — дата-центры потребляют как города.
Всё это необходимо для обучения и обслуживания ИИ-моделей, которые впечатляют своими возможностями, но пока не дают стабильного ответа на главный вопрос: кому это вообще надо? А точнее — как и когда эти технологии начнут приносить прибыль?
Капитальные расходы техногигантов за неполный год уже достигли новых исторических максимумов:
Итого: ~$320 млрд только от четырёх компаний в 2025 году
Телеком-бум 2000-х
Приевшаяся всем параллель с пузырем 2000-х остается актуальной. Тогда телеком-компании массово инвестировали в оптоволоконные сети и оборудование. Как и сейчас, ожидания опережали реальность. В результате — обвал акций на 70–90%, банкротства и затяжной спад.
Сегодня гиперскейлеры повторяют этот путь, но масштабы — на порядок выше.
- NVIDIA (2025): $140 млрд при ВВП $29 трлн ~ 0,5% ВВП США
- Cisco + Lucent (2000): ~$50 млрд при ВВП ~$10 трлн — те же 0,5%
- Cisco: падение акций с $82 до $8 (-90%)
- Lucent: падение акций с $84 до $1 (-98%)
Без устойчивой бизнес-модели даже самые яркие технологии уязвимы.
Ахиллесова пята — капитальные расходы, которые компании могут легко свернуть. Проекты могут быть приостановлены на 6-9 месяцев при первых признаках неопределённости. Появление только неподтвержденных слов, о том, что китайская модель DeepSeek была обучена за бюджет, на который OpenAI может обучить только собаку дать лапу, вызвало резкий пересмотр оценок с последующим дампом.
Сектор крайне чувствителен на текущих оценках в ожидании первой доминошки: новый технологический прорыв, снижающий потребность в текущей инфраструктуре; регуляторные ограничения и запреты; макроэкономический стресс; разочарование в рентабельности ИИ.
Такой объем инвестиций невозможно провернуть назад и если в случае с AI-щитками обошлось умножением на 0.01 отдельного нарратива, то фондовый рынок в случае события уровня «подтвержденный DeepSeek» покажет намного больше инерции.
Главный вопрос: есть ли выручка, которая оправдывает эти инвестиции? Нет.
Следующий главный вопрос: а будет эта выручка? Неизвестно.
------
Koin Research →
В промежутках между неплохими и будущими обнадеживающими отчетами компаний, в ожидании инфляции и с видом на покрасневший рынок от проснувшихся старых кошельков с тысячами BTC, порассуждаем о старом добром ИИ пузыре на стоках.
В инфраструктуру ИИ направляются рекордные суммы — сотни миллиардов долларов ежегодно. Это инвестиции с надеждой на технологию с потенциально колоссальным влиянием на экономику, при этом с всё ещё неопределённой моделью доходности.
Энтузиазм понятен: ИИ обещает изменить всё — от заказа закончившегося молока в холодильнике до цепочек поставок всего, и даже самой природы труда. Вполне можно представить себе мир через 10–15 лет, где ИИ пронизывает каждую сферу жизни.
Темпы создания моделей, новых чатов, продуктов, неумолкающих twitter аккаунтов — уже не столь важно. Во внимании другой фактор — готовность людей и компаний адаптироваться, перестраивать процессы, осваивать новые инструменты. Без этого не будет достаточного спроса → соотвественно и выручки.
Компании тратят сотни миллиардов долларов на создание целой экосистемы ИИ-инфраструктуры:
- Чипы (H100, A100, B200 от NVIDIA) — вычислительное ядро ИИ;
- Специализированные дата-центры с продвинутыми системами охлаждения;
- Высокоскоростные сети (InfiniBand, Ethernet);
- Системы хранения и обработки данных;
- Энергетическая инфраструктура — дата-центры потребляют как города.
Всё это необходимо для обучения и обслуживания ИИ-моделей, которые впечатляют своими возможностями, но пока не дают стабильного ответа на главный вопрос: кому это вообще надо? А точнее — как и когда эти технологии начнут приносить прибыль?
Капитальные расходы техногигантов за неполный год уже достигли новых исторических максимумов:
Company: 2024 → 2025
Microsoft: ~$55B → ~$80B / +45%
Meta: ~$39B → ~$65B / +66%
Alphabet: ~$52B → ~$75B / +44%
Amazon: ~$83B → ~$100B / +20%Итого: ~$320 млрд только от четырёх компаний в 2025 году
Телеком-бум 2000-х
Приевшаяся всем параллель с пузырем 2000-х остается актуальной. Тогда телеком-компании массово инвестировали в оптоволоконные сети и оборудование. Как и сейчас, ожидания опережали реальность. В результате — обвал акций на 70–90%, банкротства и затяжной спад.
Сегодня гиперскейлеры повторяют этот путь, но масштабы — на порядок выше.
- NVIDIA (2025): $140 млрд при ВВП $29 трлн ~ 0,5% ВВП США
- Cisco + Lucent (2000): ~$50 млрд при ВВП ~$10 трлн — те же 0,5%
- Cisco: падение акций с $82 до $8 (-90%)
- Lucent: падение акций с $84 до $1 (-98%)
Без устойчивой бизнес-модели даже самые яркие технологии уязвимы.
Ахиллесова пята — капитальные расходы, которые компании могут легко свернуть. Проекты могут быть приостановлены на 6-9 месяцев при первых признаках неопределённости. Появление только неподтвержденных слов, о том, что китайская модель DeepSeek была обучена за бюджет, на который OpenAI может обучить только собаку дать лапу, вызвало резкий пересмотр оценок с последующим дампом.
Сектор крайне чувствителен на текущих оценках в ожидании первой доминошки: новый технологический прорыв, снижающий потребность в текущей инфраструктуре; регуляторные ограничения и запреты; макроэкономический стресс; разочарование в рентабельности ИИ.
Такой объем инвестиций невозможно провернуть назад и если в случае с AI-щитками обошлось умножением на 0.01 отдельного нарратива, то фондовый рынок в случае события уровня «подтвержденный DeepSeek» покажет намного больше инерции.
Главный вопрос: есть ли выручка, которая оправдывает эти инвестиции? Нет.
Следующий главный вопрос: а будет эта выручка? Неизвестно.
------
Koin Research →
🔥13👍10
Последний бастион или новая ступень роста?
Снова в центре внимания тарифная политика США. Часть стран уже получили "письма счастья" от Вашингтона, еще десятки на подходе. Всё это на фоне ледяного спокойствия: индексы на локальных хаях, а Bitcoin уже более 50 дней зажат в диапазоне $100K–$110K.
$110K остаётся финальным боссом для быков:
- Пробой вниз - быстро тестируем $100K на прочность.
- Пробой вверх - и запускается цепочка ликвидаций.
В этом сценарии $120K - первая остановка. Реакция на неё покажет, будет ли консолидация в зоне $110–120K или продолжение роста.
Слишком тихо. Значит, скоро будет громко.
------
Koin Research →
Снова в центре внимания тарифная политика США. Часть стран уже получили "письма счастья" от Вашингтона, еще десятки на подходе. Всё это на фоне ледяного спокойствия: индексы на локальных хаях, а Bitcoin уже более 50 дней зажат в диапазоне $100K–$110K.
Но под капотом напряжение нарастает:
📈 Крупные игроки на Deribit продолжают агрессивно набирать сентябрьские $130K коллы и удерживают $115K/$140K колл-спреды. Ставка на Q3-ракету.
Интересно, что даже отправка писем не спровоцировала роста защитных конструкций. За последние двое суток объёмы преобладают в покупке именно коллов. Как у ритейла, так и у крупных игроков.
Ещё одно наблюдение: На HL при этом доминирует шортовый сентимент - 61% объемов это короткие позиции.
📉 DVOL у многолетних минимумов. Исторически такие уровни предвосхищают резкий рост волатильности. Достаточно триггера, чтобы рынок взорвался.
🔥 Возможная искра - сегодняшние Fed minutes,
либо эскалация тарифных войн: Трамп обещает, что 1 августа - последний дедлайн.
$110K остаётся финальным боссом для быков:
- Пробой вниз - быстро тестируем $100K на прочность.
- Пробой вверх - и запускается цепочка ликвидаций.
В этом сценарии $120K - первая остановка. Реакция на неё покажет, будет ли консолидация в зоне $110–120K или продолжение роста.
Слишком тихо. Значит, скоро будет громко.
------
Koin Research →
🔥25👍6
Профессиональные инвесторы продолжают распродавать американские акции:
На прошлой неделе инвесторы сократили позиции в отдельных акциях и ETF на $3.1B, это максимальный отток с августа 2024 и шестой крупнейший в истории, по данным Bank of America.
– Это также крупнейшая продажа отдельных акций с июля 2023;
– Лидировали институциональные инвесторы, избавившись от активов на $3.2B, зафиксировав 9-ю неделю продаж из последних 10;
– Хедж-фонды отчитались о третьей подряд неделе чистых продаж, продав бумаги на $1.0B только за последнюю неделю;
– Розничные инвесторы, напротив, купили акций на $0.4B, оставаясь чистыми покупателями в 28 из последних 30 недель.
Противостояние Уолл-стрит VS «Мейн-стрит»
------
Source: link
------
Koin Research →
На прошлой неделе инвесторы сократили позиции в отдельных акциях и ETF на $3.1B, это максимальный отток с августа 2024 и шестой крупнейший в истории, по данным Bank of America.
– Это также крупнейшая продажа отдельных акций с июля 2023;
– Лидировали институциональные инвесторы, избавившись от активов на $3.2B, зафиксировав 9-ю неделю продаж из последних 10;
– Хедж-фонды отчитались о третьей подряд неделе чистых продаж, продав бумаги на $1.0B только за последнюю неделю;
– Розничные инвесторы, напротив, купили акций на $0.4B, оставаясь чистыми покупателями в 28 из последних 30 недель.
Противостояние Уолл-стрит VS «Мейн-стрит»
------
Source: link
------
Koin Research →
👍10
Медвежатину заказывали?
Каскад ликвидаций, о котором говорили неделю назад, вывел рынок выше $120K. С капитализацией $2.4 трлн Биткоин теперь официально крупнее Amazon и входит в топ-5 активов мира.
Теперь немного хоупиума: прогноз по BTC отыграл, и пока рынок переваривает это движение, стоит присмотреться к ETH. Два важных момента:
1) ETH пробивает $2 800 в пятый раз в истории. Каждый раз это сопровождалось оперативным ростом к $4 000. История не всегда повторяется, но часто рифмуется.
2) ETH в зоне отрицательной гаммы. Теперь дилеры хеджируют в ту же сторону, что и рынок, то есть уже не сдерживают, а разгоняют его вместе с толпой. Минимум — это усиление волатильности, максимум — повторение истории.
Фулл фокус, господа. Самое сложное и интересное начинается именно сейчас.
------
Koin Research →
Каскад ликвидаций, о котором говорили неделю назад, вывел рынок выше $120K. С капитализацией $2.4 трлн Биткоин теперь официально крупнее Amazon и входит в топ-5 активов мира.
На что смотреть дальше:
- Макро. Во вторник CPI, в среду PPI.
Самый сложный сценарий для Федрезерва сейчас: инфляция остаётся высокой, а рынок труда слабеет. Это уже похоже на стагфляцию, для ФОМС выбор становится действительно непростым.
- Трамп и тарифы. В субботу Трамп объявил о новых тарифах для ЕС и Мексики. Реакция рынков пока не ясна, смотрим за открытием. Волатильность может усилиться и в крипте, а рост выходного дня списаться на нет.
Пока рынки сильны, Трамп вряд ли будет ослаблять давление. На фоне внутренней турбулентности победа в экономике и тарифах для него сейчас критически важна. При этом одной из самых чувствительных остаётся ситуация с Японией: если переборщить там, можно сделать хуже только себе. Ставьте реакции, если хотите подробностей.
- Неделя криптовалют. С 14 по 18 июля Конгресс США рассматривает три ключевых криптозакона, включая GENIUS Act. Крупные игроки считают это сильнейшим драйвером. Возможно, рост уже частично отыгрывает ожидание новостей.
Теперь немного хоупиума: прогноз по BTC отыграл, и пока рынок переваривает это движение, стоит присмотреться к ETH. Два важных момента:
1) ETH пробивает $2 800 в пятый раз в истории. Каждый раз это сопровождалось оперативным ростом к $4 000. История не всегда повторяется, но часто рифмуется.
2) ETH в зоне отрицательной гаммы. Теперь дилеры хеджируют в ту же сторону, что и рынок, то есть уже не сдерживают, а разгоняют его вместе с толпой. Минимум — это усиление волатильности, максимум — повторение истории.
Фулл фокус, господа. Самое сложное и интересное начинается именно сейчас.
------
Koin Research →
🔥27👍16🍾6
MetaPlanet – MicroStrategy страны восходящего Солнца
На аллее Bitcoin трежери компаний не так давно загорелась новая звезда, «Японская MicroStrategy» с амбициозным планом саккумулировать 1% BTC к 2027. Разберемся.
Из консержей в хастлеры
Основанная в 2010 году, компания (тогда еще Red Planet Japan) занималась бюджетными отелями. Название Metaplanet появилось в 2013 году с выходом на токийскую биржу, который сопровождался ребрендингом. Но «укус» Bitcon'ом произошел в 2015, с появлением Simon Gerovich (за плечами: Гарвард, деривативы в Goldman Sachs, партнер фонда Sparx Ventures) в качестве председателя совета директоров, а позднее CEO.
COVID ускорил распространение «вируса-BTC» внутри компании, и в апреле 2024 года они пивотнулись в BTC-трежери компанию
С анонсом о пивоте появились и планы:
– Конец 2025: накопить 30,000 BTC (15,555 BTC есть на июль'25)
– Конец 2026: 100,000 BTC
– Конец 2027: 210,000 BTC (1% от общего предложения)
Saylor на стеройдах?
Компания Strategy стала «прародителем» для всех BTC-трежери (уже не только BTC) компаний, но новички привносят свои «инновации» в эту стратегию и показывают результаты сильнее.
Metaplanet vs Strategy
Премия к NAV*
Metaplanet 5.08x
Strategy 1.7x-1.9x
---
BTC Yield**
Metaplanet 435.9%
Strategy 17.1%
---
Рост акций YTD
Metaplanet 290%
Strategy 52%
*Премия к NAV — по сути оценка рынком перспектив компании
**BTC Yield — насколько эффективнее компания приобретает BTC
И в чем отличие?
1. Стратегия приобретения BTC
2. Стратегия использования BTC
3. Стратегия финансирования
1. Стратегии приобретения BTC
Сейлор использует агрессивную стратегию покупок BTC на крупные суммы, вне зависимости от текущей цены BTC, спот или OTC. Metaplanet же кроме подобных покупок использует опционную стратегию обеспеченных путов (об этой стратегии расскажем позже отдельно), то есть они покупают BTC либо на падениях, либо зарабатывают на премии с проданных путов. Такой подход позволяет избегать топбласта (покупок на хаях) и генерирует дополнительную прибыль. Отчасти это позволило Metaplanet сделать такой отрыв от Strategy по показателю BTC Yield
2. Стратегии использования BTC
Сейлор последовательный HODLer, единственное применение BTC, которые он покупает – быть активом в казначействе компании. Metaplanet пока тоже только накапливает и хранит BTC, но в своей стратегии они планируют использовать BTC в качестве залога для создания реального кешфлоу – покупать бизнесы, например Саймон Герович хочет приобрести цифровой банк в Японии
3. Стратегия финансирования
Metaplanet выстроил стратегию финансирования через выпуск облигаций под 0%, ну почти. Они сотрудничают с EVO Fund, которые фактически единственный покупатель их 0%-х облигаций. Выгода для EVO Fund кроется в дисконте при покупке этих облигаций и в росте акций Metaplanet (которые EVO Fund в рамках сделки также получает на условиях лучше рыночных). В 2024 году EVO Fund владели ~15% акций Metaplanet, в 2025 уже 3.3%, за это время акции Metaplanet показали рост с 20¥ до 1800¥. Есть предположение, что инвестиции EVO Fund в 0% облигации окупаются.
Не очередная трежери-компания
Если Strategy и их копии просто пампит BTC своими покупками, то Metaplanet может для BTC сделать больше:
– открыть двери к практике займов с обеспечением в BTC в формате M&A сделок;
– показать что BTC = рабочий капитал, что трежери-компании могут генерировать доход со своей казны.
Написать еще о трежери компаниях? – ставь 🍾
------
Подписывайся на Koin Research →
На аллее Bitcoin трежери компаний не так давно загорелась новая звезда, «Японская MicroStrategy» с амбициозным планом саккумулировать 1% BTC к 2027. Разберемся.
Из консержей в хастлеры
Основанная в 2010 году, компания (тогда еще Red Planet Japan) занималась бюджетными отелями. Название Metaplanet появилось в 2013 году с выходом на токийскую биржу, который сопровождался ребрендингом. Но «укус» Bitcon'ом произошел в 2015, с появлением Simon Gerovich (за плечами: Гарвард, деривативы в Goldman Sachs, партнер фонда Sparx Ventures) в качестве председателя совета директоров, а позднее CEO.
COVID ускорил распространение «вируса-BTC» внутри компании, и в апреле 2024 года они пивотнулись в BTC-трежери компанию
С анонсом о пивоте появились и планы:
– Конец 2025: накопить 30,000 BTC (15,555 BTC есть на июль'25)
– Конец 2026: 100,000 BTC
– Конец 2027: 210,000 BTC (1% от общего предложения)
Saylor на стеройдах?
Компания Strategy стала «прародителем» для всех BTC-трежери (уже не только BTC) компаний, но новички привносят свои «инновации» в эту стратегию и показывают результаты сильнее.
Metaplanet vs Strategy
Премия к NAV*
Metaplanet 5.08x
Strategy 1.7x-1.9x
---
BTC Yield**
Metaplanet 435.9%
Strategy 17.1%
---
Рост акций YTD
Metaplanet 290%
Strategy 52%
*Премия к NAV — по сути оценка рынком перспектив компании
**BTC Yield — насколько эффективнее компания приобретает BTC
И в чем отличие?
1. Стратегия приобретения BTC
2. Стратегия использования BTC
3. Стратегия финансирования
1. Стратегии приобретения BTC
Сейлор использует агрессивную стратегию покупок BTC на крупные суммы, вне зависимости от текущей цены BTC, спот или OTC. Metaplanet же кроме подобных покупок использует опционную стратегию обеспеченных путов (об этой стратегии расскажем позже отдельно), то есть они покупают BTC либо на падениях, либо зарабатывают на премии с проданных путов. Такой подход позволяет избегать топбласта (покупок на хаях) и генерирует дополнительную прибыль. Отчасти это позволило Metaplanet сделать такой отрыв от Strategy по показателю BTC Yield
2. Стратегии использования BTC
Сейлор последовательный HODLer, единственное применение BTC, которые он покупает – быть активом в казначействе компании. Metaplanet пока тоже только накапливает и хранит BTC, но в своей стратегии они планируют использовать BTC в качестве залога для создания реального кешфлоу – покупать бизнесы, например Саймон Герович хочет приобрести цифровой банк в Японии
3. Стратегия финансирования
Metaplanet выстроил стратегию финансирования через выпуск облигаций под 0%, ну почти. Они сотрудничают с EVO Fund, которые фактически единственный покупатель их 0%-х облигаций. Выгода для EVO Fund кроется в дисконте при покупке этих облигаций и в росте акций Metaplanet (которые EVO Fund в рамках сделки также получает на условиях лучше рыночных). В 2024 году EVO Fund владели ~15% акций Metaplanet, в 2025 уже 3.3%, за это время акции Metaplanet показали рост с 20¥ до 1800¥. Есть предположение, что инвестиции EVO Fund в 0% облигации окупаются.
Не очередная трежери-компания
Если Strategy и их копии просто пампит BTC своими покупками, то Metaplanet может для BTC сделать больше:
– открыть двери к практике займов с обеспечением в BTC в формате M&A сделок;
– показать что BTC = рабочий капитал, что трежери-компании могут генерировать доход со своей казны.
Написать еще о трежери компаниях? – ставь 🍾
------
Подписывайся на Koin Research →
33🍾63👍11
Проходим, не задерживаемся. Эфир растёт - пора переобуваться
Всего за одну неделю ETH в глазах масс окончательно сломал негативный майндшер:
- foundation зашевелился и внезапно начал получать позитивные оценки
- рекордное давление со стороны ETF-спроса, а BlackRock снова дразнит стейкингом
- OTC-дески ощущают дефицит на фоне безумных закупок в трежери и потенциальных миллиардных притоков
- законопроекты в Конгрессе явно ориентированы на EVM-инфраструктуру
Все это методично «точит камень» ETH-скептицизма, и все громче звучит: это не squeeze, это вакуумное высасывание эфира с рынка, таких цен больше не будет. Так ли это?
Сантимент в твиттерах и телеграмах повторяет сам себя. С одной стороны - пророчества туземуна уже сейчас на фоне всех описанных факторов.
С другой - осторожность: институциональные закупки не бесконечны, и их возможная остановка или фиксация могут обернуться волной продаж. Также немало опасений, какие "сюрпризы" в долгосроке могут принести те самые трежери-компании.
Слишком много позитива - похоже, рынок напрашивается на быструю ликвидационную встряску. Тем более приближается 1 августа, и внимание снова вернется к тарифной повестке. Повод найдется.
В любом случае, движение с $2500 до $3800 за две недели - слишком хорошо, тем более для второй по капитализации криптовалюты. Стоит рассмотреть хеджирование от даунсайда или апсайда - кому что ближе. Дайте пересылок и реакций, если нужен быстрый пост с расчетами по хеджам.
Фронтранить институционалов - это красиво и очень приятно.
Но не забудьте зафронтранить и их продажи.
------
Подписывайся на Koin Research →
Всего за одну неделю ETH в глазах масс окончательно сломал негативный майндшер:
- foundation зашевелился и внезапно начал получать позитивные оценки
- рекордное давление со стороны ETF-спроса, а BlackRock снова дразнит стейкингом
- OTC-дески ощущают дефицит на фоне безумных закупок в трежери и потенциальных миллиардных притоков
- законопроекты в Конгрессе явно ориентированы на EVM-инфраструктуру
Все это методично «точит камень» ETH-скептицизма, и все громче звучит: это не squeeze, это вакуумное высасывание эфира с рынка, таких цен больше не будет. Так ли это?
Сантимент в твиттерах и телеграмах повторяет сам себя. С одной стороны - пророчества туземуна уже сейчас на фоне всех описанных факторов.
С другой - осторожность: институциональные закупки не бесконечны, и их возможная остановка или фиксация могут обернуться волной продаж. Также немало опасений, какие "сюрпризы" в долгосроке могут принести те самые трежери-компании.
Что говорят опционы :
- Самая популярная ставка среди крупных игроков за прошлую неделю - $3800-4000 на август и сентябрь, у ритейла - $3500 на июль и те же $3800 на сентябрь. У обоих групп преобладает покупка коллов. Кажется, к падению, пусть и локальному, готовятся единицы.
- OI по ETH-опционам растет с начала года, и до пика уже не так далеко: сейчас $10.7B против $12.5B на мартовскую экспирацию 2024 при той же цене ETH.
- Дилеры продолжают сидеть в шорте по ITM-коллам и уже близки к тому, чтобы начать паниковать. Но до настоящего гамма-сквиза пока примерно как до ATH: характер движения задан не форсированным закрытием, а уверенным спотовым давлением
- Волатильность остается умеренной (ист. минимум - 29, максимум - 209, текущая - 69), но ETH уже опережает BTC по волатильности на ближних сроках: разница составляет 40 вол-поинтов. Это подчеркивает, что эфир сейчас воспринимается как основной актив для направленной торговли
Слишком много позитива - похоже, рынок напрашивается на быструю ликвидационную встряску. Тем более приближается 1 августа, и внимание снова вернется к тарифной повестке. Повод найдется.
В любом случае, движение с $2500 до $3800 за две недели - слишком хорошо, тем более для второй по капитализации криптовалюты. Стоит рассмотреть хеджирование от даунсайда или апсайда - кому что ближе. Дайте пересылок и реакций, если нужен быстрый пост с расчетами по хеджам.
Фронтранить институционалов - это красиво и очень приятно.
Но не забудьте зафронтранить и их продажи.
------
Подписывайся на Koin Research →
2🔥67👍15🍾4
Пенсионеры занимают очередь - новое топливо для крипто-ракеты!
Говорят, чтобы понимать рынок, нужно понимать потоки капитала. Обещание Трампа подписать указ, открывающий пенсионный рынок США для криптовалют и других альтернативных активов, в суете прошлонедельного роста пролетело без особого внимания. Нам бы хотелось отметить важность этого момента в глобальной перспективе.
Важно это не только из-за потенциальных поступлений, а потому что сам по себе указ это путь к институциализации потоков и еще сильнее ускорит включение AUMа инвестиционных консультантов и wealth managers (глобально $61 трлн), а также других структур пенсионной системы США. Как?
По мере роста институционального участия и появления регулируемой инфраструктуры волатильность криптоактивов будет снижаться. Это, в свою очередь, открывает путь для более крупных аллокаций: снижение волатильности повышает приемлемость актива в глазах крупных инвесторов, что приводит к новым притокам капитала.
Таким образом, сам процесс институционализации становится самоподдерживающимся: адаптация снижает риск → увеличивает аллокации → генерирует притоки → укрепляет рынок.
Обратите внимание: даже если указ будет подписан в ближайшие недели, первые криптоаллокaции в пенсионных планах появятся не раньше конца 2025 - начала 2026 года, и то в виде ограниченных пилотных решений. Полноценное распространение на массовый рынок 401(k) потребует 1-2 года и будет зависеть от технической готовности и нормативной базы.
------
Подписывайся на Koin Research →
Говорят, чтобы понимать рынок, нужно понимать потоки капитала. Обещание Трампа подписать указ, открывающий пенсионный рынок США для криптовалют и других альтернативных активов, в суете прошлонедельного роста пролетело без особого внимания. Нам бы хотелось отметить важность этого момента в глобальной перспективе.
О чем речь?
Документ даст распоряжение федеральным регуляторам в Вашингтоне изучить оставшиеся правовые и административные барьеры для включения таких инвестиций в профессионально управляемые фонды, используемые участниками системы 401(k). Законодательных изменений пока нет, но это важный шаг в направлении институционализации криптоактивов.
На март 2025 года в рамках плана 401(k) американцы аккумулировали около $8.7 трлн. 401(k) - это индивидуальный пенсионный план с налоговыми льготами: часть зарплаты сотрудника направляется на инвестиции, часто с дополнительными взносами от работодателя.
Сегодня рынок крипто-ETF достиг $100 млрд AUM всего за один год - даже минимальная аллокация в 1% от 401(k) дала бы крипторынку $87 млрд притока.
Важно это не только из-за потенциальных поступлений, а потому что сам по себе указ это путь к институциализации потоков и еще сильнее ускорит включение AUMа инвестиционных консультантов и wealth managers (глобально $61 трлн), а также других структур пенсионной системы США. Как?
По мере роста институционального участия и появления регулируемой инфраструктуры волатильность криптоактивов будет снижаться. Это, в свою очередь, открывает путь для более крупных аллокаций: снижение волатильности повышает приемлемость актива в глазах крупных инвесторов, что приводит к новым притокам капитала.
Таким образом, сам процесс институционализации становится самоподдерживающимся: адаптация снижает риск → увеличивает аллокации → генерирует притоки → укрепляет рынок.
Обратите внимание: даже если указ будет подписан в ближайшие недели, первые криптоаллокaции в пенсионных планах появятся не раньше конца 2025 - начала 2026 года, и то в виде ограниченных пилотных решений. Полноценное распространение на массовый рынок 401(k) потребует 1-2 года и будет зависеть от технической готовности и нормативной базы.
------
Подписывайся на Koin Research →
👍32🔥12
Предстоящая неделя (28.07 – 01.08)
На этой неделе нас ждет волатильность – всё сходится в контексте трилеммы ФРС (инфляция, рынок труда, влияние тарифов на экономику).
Будет опубликовано множество важных данных и отчётов, каждый сам по себе значим, а вместе они могут оказать серьёзное влияние на рынки.
🗓️ Понедельник:
15:30 МСК – первая часть отчёта Казначейства США (QRA): узнаем предстоящие объёмы заимствований;
18:30 МСК – аукцион 2-летних облигаций;
20:00 МСК – аукцион 5-летних облигаций: лакмусовая бумажка перед заседанием ФРС. Повышенный спрос - повышенные ожидания снижений, и наоборот
🗓️ Вторник:
15:30 МСК – публикация ВВП США за 2 квартал;
20:00 МСК – аукцион 7-летних облигаций
🗓️ Среда:
15:15 МСК – отчёт ADP по занятости: первичный индикатор рынка труда перед Payrolls;
15:30 МСК – вторая часть QRA: узнаем структуру заимствований;
21:00 МСК – решение по ставке ФРС и пресс-конференция Пауэлла
🗓️ Четверг:
15:30 МСК – инфляционный индекс PCE за июнь
🗓️ Пятница:
15:30 МСК – занятость (Payrolls);
16:00 МСК – индекс ISM за июль;
16:00 МСК – индекс потребительских настроений Университета Мичигана;
В течение дня – продажи автомобилей за июль;
В течение дня – «LIBERATION DAY 2.0». Потенциально главное событие недели: с пятницы администрация Трампа начнёт рассылать «тарифные письма» до 200 странам.
Это связано с окончанием временного снижения тарифов, которое было введено для облегчения сделок (началось 8 апреля и продлилось 9 июля до 1 августа).
Многие уже называют это событие «Днём освобождения 2.0».
Пока неизвестно точное время рассылки этих писем — начнут ли в пятницу или растянут на несколько дней.
------
Koin Research →
На этой неделе нас ждет волатильность – всё сходится в контексте трилеммы ФРС (инфляция, рынок труда, влияние тарифов на экономику).
Будет опубликовано множество важных данных и отчётов, каждый сам по себе значим, а вместе они могут оказать серьёзное влияние на рынки.
🗓️ Понедельник:
15:30 МСК – первая часть отчёта Казначейства США (QRA): узнаем предстоящие объёмы заимствований;
18:30 МСК – аукцион 2-летних облигаций;
20:00 МСК – аукцион 5-летних облигаций: лакмусовая бумажка перед заседанием ФРС. Повышенный спрос - повышенные ожидания снижений, и наоборот
🗓️ Вторник:
15:30 МСК – публикация ВВП США за 2 квартал;
20:00 МСК – аукцион 7-летних облигаций
🗓️ Среда:
15:15 МСК – отчёт ADP по занятости: первичный индикатор рынка труда перед Payrolls;
15:30 МСК – вторая часть QRA: узнаем структуру заимствований;
21:00 МСК – решение по ставке ФРС и пресс-конференция Пауэлла
🗓️ Четверг:
15:30 МСК – инфляционный индекс PCE за июнь
🗓️ Пятница:
15:30 МСК – занятость (Payrolls);
16:00 МСК – индекс ISM за июль;
16:00 МСК – индекс потребительских настроений Университета Мичигана;
В течение дня – продажи автомобилей за июль;
В течение дня – «LIBERATION DAY 2.0». Потенциально главное событие недели: с пятницы администрация Трампа начнёт рассылать «тарифные письма» до 200 странам.
Это связано с окончанием временного снижения тарифов, которое было введено для облегчения сделок (началось 8 апреля и продлилось 9 июля до 1 августа).
Многие уже называют это событие «Днём освобождения 2.0».
Пока неизвестно точное время рассылки этих писем — начнут ли в пятницу или растянут на несколько дней.
------
Koin Research →
1🔥20👍7
Заседание FOMC - одно из ключевых событий этой недели, за которым 1 августа последует месячная экспирация опционов: $5.5 млрд по BTC, Мax Pain на уровне $116K, при этом явное доминирование коллов: 27,500 против 19,456.
Особой осторожности не проявлял никто - и это не только реакция на вчерашний пролив. Всю прошлую неделю на рынке преобладали покупки коллов, а основная страховка сводится к путам 110K и 115K на 1 августа и 110K на 8 августа. При этом, основной покупатель путов на 110К (5,000 BTC, 8 авг, $5 млн. премия), в понедельник закрыл половину позиции с убытком около 40%.
Противоположная динамика у другого крупного игрока: он удвоил декабрьскую ставку на рост, расширив позицию по 140–200K call spread и заплатив ещё $25 млн премии, теперь держит 7000 BTC и судя по всему делает ставку на устойчивость рынка и сильный апсайд к концу года.
Если только Пауэлла не прогнули, не совсем понятно насколько мягкой должна быть риторика, чтобы все эти агрессивные покупатели коллов остались довольны, есть очень большая вероятность не оправдать ожидания и по итогам получить локальный sell the news.
Масла в огонь подливает и заявление представителя Белого дома: в сегодняшнем отчёте о криптовалютах основное внимание будет уделено нормативно-правовой базе, а не вопросу стратегического крипто-резерва. А в том числе и на это, судя по всему, многие делали ставку.
Ставьте реакции и пересылайте, если нужен разбор, как именно фонды переобуются к закрытию торговой недели.
------
Koin Research →
Вчерашнее снижение на макро-данных участники рынка расценили как возможность для наращивания длинных позиций:
Ритейл топ-5 по объёму - полностью коллы:
→ 1 августа: 118K, 120K, 123K (Топ 1/3/5)
→ 29 августа: 118K, 120K
У крупных игроков структура схожая - в топе исключительно коллы:
→ 29 августа: 120K на первом месте
→ 1 августа: 123К, 118K, 119К, 125K
Особой осторожности не проявлял никто - и это не только реакция на вчерашний пролив. Всю прошлую неделю на рынке преобладали покупки коллов, а основная страховка сводится к путам 110K и 115K на 1 августа и 110K на 8 августа. При этом, основной покупатель путов на 110К (5,000 BTC, 8 авг, $5 млн. премия), в понедельник закрыл половину позиции с убытком около 40%.
Противоположная динамика у другого крупного игрока: он удвоил декабрьскую ставку на рост, расширив позицию по 140–200K call spread и заплатив ещё $25 млн премии, теперь держит 7000 BTC и судя по всему делает ставку на устойчивость рынка и сильный апсайд к концу года.
Если только Пауэлла не прогнули, не совсем понятно насколько мягкой должна быть риторика, чтобы все эти агрессивные покупатели коллов остались довольны, есть очень большая вероятность не оправдать ожидания и по итогам получить локальный sell the news.
Масла в огонь подливает и заявление представителя Белого дома: в сегодняшнем отчёте о криптовалютах основное внимание будет уделено нормативно-правовой базе, а не вопросу стратегического крипто-резерва. А в том числе и на это, судя по всему, многие делали ставку.
Ставьте реакции и пересылайте, если нужен разбор, как именно фонды переобуются к закрытию торговой недели.
------
Koin Research →
3👍53🔥16🍾1
Психологический триллер с элементами рецессии
Июльский рост проверяет на прочность конвикшн, особенно у тех, кто рассчитывал на быстрый и агрессивный туземун и альтсезон. Сейчас рынок как и ожидалось к 1 августу подошел к зоне переоценки, где совпадали сразу несколько неблагоприятных факторов:
Все эти события привели к тому что институциональный спрос под конец недели ослабел, и на этом фоне рынок зафиксировал первый день оттока из ETF. Кажется, что все ключевые катализаторы отыграны, а новостной фон постепенно смещается в сторону негатива. Даже крайне прорывные и важные новости со стороны SEC не спасли и пошли по сценарию Sell the news. Уже не так бессмысленно выглядят советы присмотреться к хеджированию, но мы не будем тыкать пальцем.
Наблюдаем за рынком выходного дня и уровнем $110-112К по BTC и $3200-3400 по ETH, лучше бы их так быстро не отдавать. Откупать кровь на рынке или готовится к продолжению, вот в чем вопрос.
Вы готовы принимать решение?
🍾 - Шампанское еще впереди
🔥 - Гори оно все огнем
------
Koin Research →
Июльский рост проверяет на прочность конвикшн, особенно у тех, кто рассчитывал на быстрый и агрессивный туземун и альтсезон. Сейчас рынок как и ожидалось к 1 августу подошел к зоне переоценки, где совпадали сразу несколько неблагоприятных факторов:
◽️ Макро
Ставка на разворот риторики ФРС не сработала. Экономические данные остаются противоречивыми:
Рост ВВП за Q2 оказался во многом косметическим - загнан вверх скачком чистого экспорта после искажений в Q1.
Более надёжный индикатор, core GDP, замедлился до 1.2% год к году - минимума с 2022-го.
Это сигнал: внутренний спрос слабеет, потребители осторожничают, бизнес тем более.
А почти 10-кратный пересмотр NFP за май-июнь добавил вопросов к достоверности макростатистики.
В результате неприятная комбинация: и ставка остаётся высокой, и всё больше признаков охлаждения экономики.
◽️ Политический фон
Тарифная повестка снова в фокусе. Помимо этого, Трамп продолжает наводить смуту как в вопросах внутренней политики, так и внешней. Сегодня уже прозвучали заявления об атомных подводных лодочках. Это явно не тот контекст, который хочется слышать инвестору в фазе роста риска, хотя многие расценивают это просто как отчаянную попытку стереть Эпштейновскую повестку.
◽️ Институциональные аппетиты убавляют ожидания?
Несмотря на сильный отчёт за 2 квартал, Strategy и биткоин синхронно ушли в минус. Рынок не было готов к новости о том, что MSTR приостановит выпуск обыкновенных акций для закупки BTC, когда цена не достигает как минимум 2.5x NAV (сейчас ~1.7x). С ноября две трети всех покупок BTC Сейлор профинансировал через equity, сопоставимо со средними притоками от ETF. Сейчас этот источник закрыт.
Альтернативы есть, например объявленные $4.2 миллиарда через STRC, но в каком объёме это будет получаться далее без критических последствий?
Остальные Treasury-компании тоже не в лучшей ситуации. mNAV у ключевых игроков снизился до уровней, при которых становится сложно продолжать ATM-выпуски без ущерба для стабильности. На ETH пока хватает сил, но вопрос тоже открытый. Общий нарратив вокруг DAT, скорее всего, будет постепенно ослабевать, но структурный спрос всё ещё сохраняется, главное - в каких объёмах?
Все эти события привели к тому что институциональный спрос под конец недели ослабел, и на этом фоне рынок зафиксировал первый день оттока из ETF. Кажется, что все ключевые катализаторы отыграны, а новостной фон постепенно смещается в сторону негатива. Даже крайне прорывные и важные новости со стороны SEC не спасли и пошли по сценарию Sell the news. Уже не так бессмысленно выглядят советы присмотреться к хеджированию, но мы не будем тыкать пальцем.
Наблюдаем за рынком выходного дня и уровнем $110-112К по BTC и $3200-3400 по ETH, лучше бы их так быстро не отдавать. Откупать кровь на рынке или готовится к продолжению, вот в чем вопрос.
Вы готовы принимать решение?
🍾 - Шампанское еще впереди
🔥 - Гори оно все огнем
------
Koin Research →
1🍾66🔥43👍6
Назад в будущее: жадность наносит ответный удар
Сравнение с августом'24 как нельзя кстати. Жаль только, не так очевидны были июльские сигналы к дампу: в прошлом году все ждали заветных слов Трампа на конференции, в этом - криптонеделя. И снова разгон на институциональном топливе в попытках зафронтранить тектонический сдвиг в вопросах спроса на крипту.
Только теперь масштаб заметно больше, забег жирнее, и даже удалось получить некий позитив от SEC, но будет ли V образный отскок в этот раз - главный вопрос.
На что обратить внимание?
1. Прежде всего - поведение массового ритейла через призму притоков в ETF. Отрицательная динамика может очень сильно испортить настроения.
2. Второй маркер - поведение ритейла во фьючах: любой сильный перекос будет оперативно сопровождаться прострелами и ликвидациями.
3. Третье, что нас интересует - насколько STRC позволит Strategy заполнить образовавшуюся «пустоту».
С эфиром - отдельная история, на целый пост. Но всё больше признаков того, что даже DAT-компаниям сейчас выгоднее коррекция, чем продолжение роста на тонком воздухе. По макро - почти все на прошлой неделе белый шум. Важна глобальная картинка. Мы продолжаем наблюдать, рынок начал разговаривать другим тоном.
Что интереснее?
👀 - Разбор по эфиру
🔥 - Акценты по макро
------
Koin Research →
Сравнение с августом'24 как нельзя кстати. Жаль только, не так очевидны были июльские сигналы к дампу: в прошлом году все ждали заветных слов Трампа на конференции, в этом - криптонеделя. И снова разгон на институциональном топливе в попытках зафронтранить тектонический сдвиг в вопросах спроса на крипту.
Только теперь масштаб заметно больше, забег жирнее, и даже удалось получить некий позитив от SEC, но будет ли V образный отскок в этот раз - главный вопрос.
Что нам подсказывают опционы?
Путы на BTC, купленные на прошлой неделе, отработали идеально - цена на споте ушла до $112K в субботу. Новых экстремальных ставок не последовало, но «быстрые деньги» продолжили брать короткие путы и частично фиксироваться. Институционалы и майнеры тем временем распродавали коллы 125K+ на август и сентябрь - и это уже выглядит как системная фиксация. Skew по путам усилился, но остался в рамках - реакция сдержанная, пока без паники.
На падении продолжили расти коллы на 29 августа: страйки 124K, 118K и 126K прибавили суммарно больше 12K BTC к открытому интересу - в основном за счёт лонг-колл Butterfly, открытого крупными игроками на выходных. Параллельно закупались локальные путы, особенно 110K на 8 августа. Из дальних - заметный интерес к 105K на 22 августа и 100K на 26 сентября.
IV - словно линия на мониторе пациента, у которого остановилось сердце. Никаких экстремальных направленных сделок, но продолжаются покупки путов и системная распродажа коллов - рынок сам подсказывает, в какую сторону усиливается перекос.
На что обратить внимание?
1. Прежде всего - поведение массового ритейла через призму притоков в ETF. Отрицательная динамика может очень сильно испортить настроения.
2. Второй маркер - поведение ритейла во фьючах: любой сильный перекос будет оперативно сопровождаться прострелами и ликвидациями.
3. Третье, что нас интересует - насколько STRC позволит Strategy заполнить образовавшуюся «пустоту».
С эфиром - отдельная история, на целый пост. Но всё больше признаков того, что даже DAT-компаниям сейчас выгоднее коррекция, чем продолжение роста на тонком воздухе. По макро - почти все на прошлой неделе белый шум. Важна глобальная картинка. Мы продолжаем наблюдать, рынок начал разговаривать другим тоном.
Что интереснее?
👀 - Разбор по эфиру
🔥 - Акценты по макро
------
Koin Research →
1👀105🔥35👍1
Доля ритейла на рынке опционов впервые превысила 20%
За последние несколько недель активность ритейла в опционах взлетела.
Сейчас это примерно на 5 процентных пунктов выше, чем на пике рынка мемнымных акциий в 2021 году (GME, AMC, и др.)
Ритейл, в основном, предпочитает кроткосрочные опционы (0DTE-7DTE) на акции технологических компаний. При этом преимущественно коллы – вероятно ритейлу не дают покоя флешбеки вертикальных шорт-сквизов 2021 года.
------
Koin Research →
За последние несколько недель активность ритейла в опционах взлетела.
Сейчас это примерно на 5 процентных пунктов выше, чем на пике рынка мемнымных акциий в 2021 году (GME, AMC, и др.)
Ритейл, в основном, предпочитает кроткосрочные опционы (0DTE-7DTE) на акции технологических компаний. При этом преимущественно коллы – вероятно ритейлу не дают покоя флешбеки вертикальных шорт-сквизов 2021 года.
------
Koin Research →
👍12🔥2
📉 Bearish case, или почему дарёному коню смотрят в зубы
Июль стал рекордным для эфира:
- $6.5 млрд+ институциональных денег влилось в ETH за 3 недели
- ETF-потоки обогнали BTC
- Новая волна TCo-компаний (SBET, BMNR и др.) выкупила эфир через PIPE и ATM на $2B+
Несмотря на это, пробить $4K не удалось. Главный вопрос - что дальше? Ниже - три ключевых тезиса, которые сегодня создают структурную угрозу для ETH (вне зависимости от макро и новостей).
Внешне всё выглядит как возвращение к росту: ETH резво почти отыграл падение, OI сбросили, ETF-притоки быстро вернулись в плюс, правда всего +20K против -133K днём ранее.
По опционам трейдеры не спешат закладываться на чистый апсайд: в 25% оценивают шанс увидеть <$3K до конца августа, закрыться выше $4K ~30%, почти удвоились после выходных.
Skew продолжает снижаться - рынок готовится к нестабильному августу. Gamma экспозиция диллеров начиная с 3.7к преимущественно положительная, с кульминацией на страйке 4k, путь на пробитие этой зоны может оказаться не таким простым, как его сейчас оценивают.
Наша команда хочет повторить совет двух недельной давности - сейчас очень логичный момент для пересмотра риск-профиля и локального хеджирования позиций, особенно для тех кто по уши в ETH и его бетах.
На что ставите вы до конца августа?
🍾 - пробьем $4k
👀 - будем проторговывать $3-4k
🔥 - уйдем ниже $3k
------
Koin Research →
Июль стал рекордным для эфира:
- $6.5 млрд+ институциональных денег влилось в ETH за 3 недели
- ETF-потоки обогнали BTC
- Новая волна TCo-компаний (SBET, BMNR и др.) выкупила эфир через PIPE и ATM на $2B+
Несмотря на это, пробить $4K не удалось. Главный вопрос - что дальше? Ниже - три ключевых тезиса, которые сегодня создают структурную угрозу для ETH (вне зависимости от макро и новостей).
Тезис №1 - это не рост. Это распределение.
Если в рынок вошло $6.5 млрд - что в 3-4 раза превышает объёмы ETF-притоков в декабре - не странно ли, что ETH остался в том же ценовом диапазоне?
Это и есть основа медвежьего кейса на малых ТФ. Если $500-600 млн в день не смогли пробить $4K в пиковую фазу - как поведёт себя цена, когда эти потоки сократятся? Особенно в сезон слабой ликвидности?
Тезис №2 - TCo - троянский конь
PIPE (Private Investment in Public Equity) - это механизм, по которому крупные инвесторы получают акции компании до листинга, по сниженной цене. В случае BMNR - по $4.50. Среди участников - Pantera, ARK, Drukenmiller и др.
На эти средства компания покупает ETH. Акции летят до $30+, и фонды могут зафиксировать x7-8 прибыли за 30-45 дней. Это не MSTR, где капитал часто лочился на 2-5 лет. У BMNR локап закончился в начале августа. Теперь у инвесторов развязаны руки - и тут мы переходим плавно к третьему тезису.
Тезис №3 - модель TCo - не институциональное принятие ETH, а финансовый трюк
Пока сохраняется иллюзия, что 1.2x NAV - это "норма", схема работает. Но как только акции приближаются к NAV = 1.0x - возникают вопросы. И вместе с ними - паника. Потому что, в отличие от MSTR, здесь нет устойчивого акционерного ядра и долгосрочных обязательств.
Для наглядности:
По последней официальной информации, у BMNR - 833,137 ETH. При цене ETH $3,648 это примерно $3.04 млрд.
Капитализация компании - $3.74 млрд → P/NAV ≈ 1.23x
Что будет, если ETH не удержит $3,500?
Акции и спрос отреагируют первыми. А попытка защитить NAV приведёт либо к распродаже ETH, либо к капитуляции инвесторов и отсутствию новых источников финансирования - что в любом случае плохо для текущих бычьих надежд на ETH.
Внешне всё выглядит как возвращение к росту: ETH резво почти отыграл падение, OI сбросили, ETF-притоки быстро вернулись в плюс, правда всего +20K против -133K днём ранее.
По опционам трейдеры не спешат закладываться на чистый апсайд: в 25% оценивают шанс увидеть <$3K до конца августа, закрыться выше $4K ~30%, почти удвоились после выходных.
Skew продолжает снижаться - рынок готовится к нестабильному августу. Gamma экспозиция диллеров начиная с 3.7к преимущественно положительная, с кульминацией на страйке 4k, путь на пробитие этой зоны может оказаться не таким простым, как его сейчас оценивают.
Наша команда хочет повторить совет двух недельной давности - сейчас очень логичный момент для пересмотра риск-профиля и локального хеджирования позиций, особенно для тех кто по уши в ETH и его бетах.
На что ставите вы до конца августа?
🍾 - пробьем $4k
👀 - будем проторговывать $3-4k
🔥 - уйдем ниже $3k
------
Koin Research →
13👀174🍾87🔥67
Пенсионный inflow в BTC размером в пару-тройку Сейлоров
7 августа Д.Трамп подписал исполнительный указ по доступу defined contribution (DC) пенсионных планов к альтернативным типам активов, в числе которых и криптовалюта.
В первую очередь, речь идет отрехзначных цифрах программе 401(k) c $8.7T AUM, но указ применим и к более широкому кругу DC программ, по этой причине общий AUM можно оценивать в $12.5T
Попробуем порассуждать о том, какая часть этих средств будет направлена в Crypto активы:
По разным оценкам, 60-70% управляется в рамках дискреционного (Discretionary) режима. Это значит, что управляющий менеджер может сам принимать решение по аллокции активов внутри фонда.
А управляющие кто?
Более 60% от всего AUM 401(k) управляется, по совместительству, провайдерами BTC/ETH ETFs: BlackRock, Fidelity. Врядли они забудут про свои ETF бизнесы при распределении.
Новый тренд - 50/30/20
Лари Финк (CEO BlackRock) еще в апреле этого года заметил, что можно сменить стандартное распределение в пенсионном портфеле с 60/40 (акции/облигации) на 50/30/20 (акции/облигации/частные активы). Под частными активами и подразумевается новый тип ассетов.
Посчитаем потенциальные inflow
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что консервативный сценарий это 1-5% аллокации в крипто ETF, то есть от $87B до $625B.
Но стоит заметить, что успешные кейсы в рамках DC пенсионных портфелей приведут к использованию этих практик и в других структурах пенсионной системы США, а Total AUM там ~$43T
Для сравнения:
- Текущий Total AUM спотовых BTC ETFs ~$150B
- За свою историю MicroStrategy купили BTC на сумму в ~$43B
------
Koin Research →
7 августа Д.Трамп подписал исполнительный указ по доступу defined contribution (DC) пенсионных планов к альтернативным типам активов, в числе которых и криптовалюта.
В первую очередь, речь идет о
Попробуем порассуждать о том, какая часть этих средств будет направлена в Crypto активы:
По разным оценкам, 60-70% управляется в рамках дискреционного (Discretionary) режима. Это значит, что управляющий менеджер может сам принимать решение по аллокции активов внутри фонда.
А управляющие кто?
Более 60% от всего AUM 401(k) управляется, по совместительству, провайдерами BTC/ETH ETFs: BlackRock, Fidelity. Врядли они забудут про свои ETF бизнесы при распределении.
Новый тренд - 50/30/20
Лари Финк (CEO BlackRock) еще в апреле этого года заметил, что можно сменить стандартное распределение в пенсионном портфеле с 60/40 (акции/облигации) на 50/30/20 (акции/облигации/частные активы). Под частными активами и подразумевается новый тип ассетов.
Посчитаем потенциальные inflow
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что консервативный сценарий это 1-5% аллокации в крипто ETF, то есть от $87B до $625B.
Но стоит заметить, что успешные кейсы в рамках DC пенсионных портфелей приведут к использованию этих практик и в других структурах пенсионной системы США, а Total AUM там ~$43T
Для сравнения:
- Текущий Total AUM спотовых BTC ETFs ~$150B
- За свою историю MicroStrategy купили BTC на сумму в ~$43B
------
Koin Research →
1🔥23👍9
$900m в ETH колах за сутки
После достижения $4k по ETH пошли серьезные позиции на ETH по страйкам $4000, $5000, $6000, $7000(!) выросла активность. Вероятно собирают bull call spread позиции
Общий добавленый OI в этих колах за сутки — $0.9B
Примеры позиций:
26DEC25-5000/7000-C — bull call spread
Чистая премия: $8.05 млн
26DEC25-4000/6000-C — bull call spread
Чистая премия: $5.55 млн
------
Начинаем внимательно следить за формированием опционных позиций в новом диапазоне
------
Следите вместе с нами
👀 Koin Research →
После достижения $4k по ETH пошли серьезные позиции на ETH по страйкам $4000, $5000, $6000, $7000(!) выросла активность. Вероятно собирают bull call spread позиции
Общий добавленый OI в этих колах за сутки — $0.9B
Примеры позиций:
26DEC25-5000/7000-C — bull call spread
Чистая премия: $8.05 млн
26DEC25-4000/6000-C — bull call spread
Чистая премия: $5.55 млн
------
Начинаем внимательно следить за формированием опционных позиций в новом диапазоне
------
Следите вместе с нами
👀 Koin Research →
1🔥25👀8🍾4
Инфляция, тарифы, два президента на Аляске
Рынок получил мощный заряд оптимизма не только от UpOnly: "голубиный" кандидат в совет ФРС и слабый июльский отчёт по занятости подняли шансы на сентябрьское снижение ставки до 89% против 66% месяц назад. Кажется, что снижение почти гарантировано.
На выходных BTC пробил локальное сопротивление на $118K и буквально за сутки приблизился к ATH. В опционах выходного дня - смешанная картина: у крупных игроков внимание собрали коллы 122K/130K (29 авг) и путы 117K (15 авг) и 118K (29 авг). У ритейла топ-5 - 122C, 110P, 118C, 130C, 115P (все на 29 авг).
ETH - всего в $600 от ATH. При той же активности TCo следующая остановка - price discovery, о котором холдеры мечтали 5 лет. Дилеры осторожны, балансируют гамму, и коллективного squeeze пока нет - рост держится на споте. Но пробой ATH в такой конфигурации может застать продавцов без защиты и запустить серию ещё более болезненных прострелов вверх.
------
Koin Research →
Рынок получил мощный заряд оптимизма не только от UpOnly: "голубиный" кандидат в совет ФРС и слабый июльский отчёт по занятости подняли шансы на сентябрьское снижение ставки до 89% против 66% месяц назад. Кажется, что снижение почти гарантировано.
На что смотрим на этой неделе?
Впереди два ключевых инфляционных релиза - CPI во вторник и PPI в четверг. Формально ставка вниз уже «в цене», но горячие цифры могут запустить сценарий higher-for-longer и перепозиционирование под сентябрьское FOMC. Риск-ассетам может быть не сладко.
Не забываем и про 12 августа - дедлайн тарифной паузы с Китаем. Бессет намекнул на возможное продление ещё на 90 дней, но если начнутся провокации и новая волна "торгов", это вместе с CPI может серьёзно охладить пыл покупателей. А вот позитив по обоим фронтам способен колоссально усилить текущее движение.
В геополитике тоже есть шанс на сюрприз: 15 августа на Аляске встречаются Трамп и Путин. Последние события вокруг Украины периодически давали надежду на деэскалацию, и массовые ожидания такие же - любой прогресс поддержит рост риск-активов. Но эксперты осторожны: быстрых и однозначно позитивных исходов пока не просматривается. В пятничную сессию стоит быть готовыми к любым заголовкам - и позитив, и негатив способны резко качнуть рынок.
На выходных BTC пробил локальное сопротивление на $118K и буквально за сутки приблизился к ATH. В опционах выходного дня - смешанная картина: у крупных игроков внимание собрали коллы 122K/130K (29 авг) и путы 117K (15 авг) и 118K (29 авг). У ритейла топ-5 - 122C, 110P, 118C, 130C, 115P (все на 29 авг).
ETH - всего в $600 от ATH. При той же активности TCo следующая остановка - price discovery, о котором холдеры мечтали 5 лет. Дилеры осторожны, балансируют гамму, и коллективного squeeze пока нет - рост держится на споте. Но пробой ATH в такой конфигурации может застать продавцов без защиты и запустить серию ещё более болезненных прострелов вверх.
------
Koin Research →
🔥19👍8
Решающий час: инфляция (CPI)
Данные выходят через 40 минут
Плохие данные по рынку труда уже подняли шансы* по снижению ставки в сентябре:
- 73% – снижение ставки в сентябре на 25bps
- 23% – ставка без изменений
*Polymarket
Но для ФРС сохраняются сложные отношения с тарифами, точнее с их непредсказуемым влиянием на инфляцию. По этой причине рынок замер в ожидании данных по CPI.
Ожидания по инфляции:
Для рисковых активов (в т.ч. и crypto) хорошо, чтобы инфляция вышла ниже или в рамках ожиданий. Тогда и шансы на снижение ставки подрастут.
Сценарии реакции S&P 500 от JPMorgan:
>0,4% core CPI: SPX ↓ от 2% до 2,75%
0,35–0,4%: SPX ↓ от 0,75% до ↑ 0,25%
0,3–0,35%: SPX от 0% до ↑ 0,75%
0,25–0,3%: SPX ↑ от 0,75% до 1,2%
<0,25%: SPX ↑ от 1,5% до 2%
------
Koin Research →
Данные выходят через 40 минут
Плохие данные по рынку труда уже подняли шансы* по снижению ставки в сентябре:
- 73% – снижение ставки в сентябре на 25bps
- 23% – ставка без изменений
*Polymarket
Но для ФРС сохраняются сложные отношения с тарифами, точнее с их непредсказуемым влиянием на инфляцию. По этой причине рынок замер в ожидании данных по CPI.
Ожидания по инфляции:
Headline CPI:
+0,2% м/м (пред. +0,3%), 2,8% г/г (пред. 2,7%)
Core CPI:
+0,3% м/м (пред. +0,2%), 3,0% г/г (пред. 2,9%)
Для рисковых активов (в т.ч. и crypto) хорошо, чтобы инфляция вышла ниже или в рамках ожиданий. Тогда и шансы на снижение ставки подрастут.
Сценарии реакции S&P 500 от JPMorgan:
>0,4% core CPI: SPX ↓ от 2% до 2,75%
0,35–0,4%: SPX ↓ от 0,75% до ↑ 0,25%
0,3–0,35%: SPX от 0% до ↑ 0,75%
0,25–0,3%: SPX ↑ от 0,75% до 1,2%
<0,25%: SPX ↑ от 1,5% до 2%
------
Koin Research →
👍13🔥6