[NAVER(035420)/30만원(유지)/BUY(유지) - 다올투자증권 인터넷/게임 김하정]

★ 그들이 하이퍼클로바X를 택하는 이유

▶️ 8월 24일 하이퍼클로바X 공개, 패를 까보지 않아도 이미 승부는 났다
- 당사는 최근의 주가 급등이 충분히 정당화될 수 있다고 판단. 하이퍼클로바X는 아직 공개되지 않았지만 그 파급력이 강할 것임을 미리 예측할 수 있기 때문

▶️ ‘한국어 특화’의 또다른 의미는 ‘가격 경쟁력’
- 하이퍼클로바X의 잘 알려지지 않은 강점은 B2B 가격 경쟁력
- ChatGPT는 GPT-4로 업그레이드된 이후 놀라운 한국어 성능을 보이고 있으나 여전히 한국어 의미 단위에 대한 이해는 없기에 동일한 내용을 전달하더라도 한국어 사용 시 토큰량은 영어 사용 시 토큰량의 약 4배가 필요(Fig. 8~12 참고)
- 이는 언어모델을 토큰당 비용을 지불하며 사용하는 B2B 고객에게 4배의 변동비 차이를 의미(Fig. 4~12 및 본문 II. 참고). 따라서 성능에 큰 차이가 없다면 하이퍼클로바 X가 글로벌 생성 AI와 비교해도 경쟁 우위에 있을 수 있다고 판단. 심지어 동사는 비용뿐 아니라 성능에서도 자신감을 표하는 중(Fig. 13 참고)

▶️ 빅테크가 자신감을 보여주니 수익성 걱정도 덜었고
지난주 Alphabet과 Meta는 실적 발표를 통해 광고와 커머스 등에 생성 AI를 적용함으로써 이룰 성장에 대한 높은 자신감을 드러냄 동사도 이와 마찬가지로 생성 AI를 기존 사업에 적용하고 있음. 따라서 컴퓨팅 비용 등이 정확히 공개되지는 않았지만 동사는 생성 AI를 통해 시장의 우려를 크게 넘어서는 수준의 이익 성장을 이룰 수 있으리라 기대

▶️ 주가는 Global Peer와의 수익률 격차를 따라잡을 때까지 더 오를 수 있음
- 최근의 주가 급등은 이익 컨센서스의 유의미한 상향 조정 없이 이루어졌기에 밸류에이션 상승의 결과. Global Peer 기업과의 수익률 갭을 고려하면 밸류에이션의 상승 여력은 충분히 여유롭다고 판단
- 당사가 제시하는 ‘Again 2019 시나리오’는 2019년 동사가 영업이익 성장이 거의 없었음에도 이익의 하방이 확인되자 밸류에이션이 빠르게 상승하며 Global Peer 기업과의 수익률 갭을 좁혔던 사례에 주목(Fig. 24~26 참고)
- 동사와 글로벌 플랫폼 기업들의 수익 구조와 역사적 밸류에이션, 경쟁 환경 등에 차이가 있는 점은 사실이나 2019년 주가 상승 당시에도 이러한 차이점은 동일했음에도 불구하고 주가 상승은 이루어짐. 따라서 2023년 8월에도 마찬가지 시나리오를 기대
- 동사를 인터넷/게임 커버리지 Top-pick으로 지속 추천. 모멘텀이 강해지는 8월에 매수하기를 적극 권고함

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스 ☞ http://bitly.ws/PI67

안녕하세요 다올투자증권 인터넷/게임 담당 김하정입니다.

금일 발간 자료와 7월 19일 발간된 NAVER 자료를 합쳐서

생성 AI와 NAVER 인뎁스라고 부를 수 있겠습니다.

(8/1) 그들이 하이퍼클로바X를 택하는 이유: http://bitly.ws/PI67

(7/19) 검색 AI 출시가 연기되어도 괘념치 않을 이유: https://bit.ly/44UnueZ

생성 AI에 대한 깊은 내용을 담아보려고 했습니다.
공들여 작성했습니다. 많은 관심 부탁드립니다!

넷마블 '신의 탑'은 한국 구글 플레이 4위 도착.

수요일에 출시되었으니 내일 되어야 매출 온기 반영된 매출 순위입니다(카겜 아레스는 오늘이 온기 반영)

컴투스 야구라인업

《MLB 9이닝스》 시리즈, 누적 매출 2억 5천만 달러 달성… 북미 모바일 스포츠 게임 매출 7위, 모바일 야구 게임 매출 1위

https://sensortower.com/ko/blog/MLB-9-Innings-achieved-250M-in-cumulative-revenue

카카오엔터테인먼트-SM엔터테인먼트, 북미 통합 법인 출범

https://n.news.naver.com/entertain/article/144/0000903805

네오위즈, 마스터오브나이츠 글로벌 정식 출시

https://n.news.naver.com/article/092/0002300633?sid=105

20230801 15:00:18
기업명: 카카오페이(시가총액: 7조 2,520억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 1,488억(예상치: 1,466억)
영업익: -125억(예상치: -76억)
순익: 17억(예상치: 8억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 1,488억 / -125억 / 17억
2023.1Q 1,415억 / -130억 / -24억
2022.4Q 1,229억 / -222억 / 334억
2022.3Q 1,414억 / -97억 / -47억
2022.2Q 1,341억 / -125억 / -57억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230801800238

블루 아카이브 중국 출시는 현지 시각 3일 11시

2일 11시부터 사전다운로드

[단독] 세상 바꿀 초거대AI 네이버 로봇에 탑재
- 네이버의 인공지능(AI)·로봇틱스 연구 법인인 네이버랩스가 초거대AI를 장착한 로봇을 올해 말 공개. 3년 뒤에 이를 상용화한다는 방침

https://www.mk.co.kr/news/it/10798590

쿠팡·SSG처럼 팬덤 구축…컬리도 멤버십 내놨다

https://n.news.naver.com/article/015/0004874965?sid=101

'AI 개발 잰걸음' 메타, 이르면 내달 챗봇 '페르소나' 공개
"링컨·서퍼 등 여러 '부캐' 말투로 답변할 수 있어"
"장기적으로 메타버스 AI 챗봇 개발이 목표"

https://n.news.naver.com/article/018/0005542182?sid=101

카카오게임즈 2Q23 어닝쇼크는 매출 쇼크에 가깝습니다

우려되었던 마케팅비는 생각보다 크지 않았고
인건비도 예상 범위에서 증가했는데

1) 어떻게 아키에이지 워가 온기 반영되었는데 모바일 게임 매출이 200억원도 증가하지 않았는지
2) 기타 부문(VX/세나테크놀로지) 계절성 고려하면 왜 저렇게 안 나왔는지

컨콜에서 체크가 필요하겠습니다.
실적 컨콜 9시입니다

신작 라인업이 슬슬 부족했진 만큼 새로운 신작의 공개를 기대했는데
장표 상으로는 특별한 신작 없습니다.

애플 앱스토어서 中 AI 앱 돌연 사라진 이유
- 중국 언론 커촹반러바오가 중국 당국에 문의한 결과 관련 앱들이 사라진 주요 원인은 이달 15일 시행되는 '생성형 인공지능 서비스 관리 집행 방법' 때문. 사라진 앱들의 데이터 수집 및 사용 환경 등이 해당 규범에 맞지 않아 수정 후 다시 등록될 것으로 예측되는 중

https://n.news.naver.com/article/092/0002300717?sid=105

네이버, 검색 기능에 끊김 없이 탐색하는 '서치피드' 도입
- 2일 사용성 테스트 시작

- 에버랜드를 검색하면 요즘 관심이 뜨거운 '푸바오' 근황을 자연스럽게 보여주며, '경주맛집'을 검색하면 재검색이나 문서를 클릭하지 않고도 '경주빵'이나 '황리단길 신상맛집' 등 찾고자 하는 정보를 한발 더 나아가 추천

https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003122305?sid=101

네이버 중간배당은 415원

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230802800569