[데브시스터즈(194480)/BUY(유지)/9.3만원(상향) - 다올투자증권 게임 김하정]
★ 마진 개선에 쇼케이스가 얹어진다면
▶️ 목표주가를 74,000원에서 93,000원으로 상향
마케팅비 및 인건비 감소에 따른 마진율 개선이 전망되며, 4월 및 5월에 발생할 두 가지 모멘텀 존재. 목표주가는 2022E EPS에 Target PER 15.1배 적용. Target PER는 글로벌 게임 업종 22E PER을 30% 할인한 값이며, 단일 라인업 리스크와 소극적 신사업 투자를 반영하여 높은 할인율 적용
▶️ 동사 1Q22E 매출액 776억원(YoY –26.4%), 영업이익 215억원(YoY -8.8%)으로 추정. 1Q22E OP마진은 27.7%로 2021년의 15.3% 대비 약 12%p 개선을 전망
▶️ 1Q22를 시작으로 동사 마진에는 두 가지 주요 개선이 이루어짐
1) 마케팅 효율화: 2021년과 같은 적극적 마케팅의 필요성 감소하며 1Q22E 마케팅비 QoQ -69% 감소 전망. 사측이 제시한 2022E 연간 마케팅비 비중 가이던스는 10%이며, 이는 2021년의 마케팅비 비중 24% 대비 14%p 감소한 수준. 당사는 매출 하향의 가능성 고려하여 2022E 마케팅비 비중 11.1%로 추정
2) 인건비 정상화: 성과급 효과 제거됨에 따라 1Q22E 인건비 QoQ -49% 감소 전망. 동사는 2021년 1Q와 2Q에 쿠키런: 킹덤 성공에 따른 성과급, 4Q에 연말 성과급을 지급한 바 있음. 2022E 인건비는 YoY -19% 감소한다고 판단
▶️ 4월 중순 신작 쇼케이스와 5월 중 시작될 쿠키런: 킹덤 유럽 마케팅이 단기 모멘텀으로 작용. 쇼케이스를 통해 신작 출시 일정 공개 및 미공개 신작 정보 공개가 이루어질 것이라 기대. 유럽 마케팅은 마케팅 효율화 기조 하에서 진행
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3iTyras
◆ 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/ktbplatform
★ 마진 개선에 쇼케이스가 얹어진다면
▶️ 목표주가를 74,000원에서 93,000원으로 상향
마케팅비 및 인건비 감소에 따른 마진율 개선이 전망되며, 4월 및 5월에 발생할 두 가지 모멘텀 존재. 목표주가는 2022E EPS에 Target PER 15.1배 적용. Target PER는 글로벌 게임 업종 22E PER을 30% 할인한 값이며, 단일 라인업 리스크와 소극적 신사업 투자를 반영하여 높은 할인율 적용
▶️ 동사 1Q22E 매출액 776억원(YoY –26.4%), 영업이익 215억원(YoY -8.8%)으로 추정. 1Q22E OP마진은 27.7%로 2021년의 15.3% 대비 약 12%p 개선을 전망
▶️ 1Q22를 시작으로 동사 마진에는 두 가지 주요 개선이 이루어짐
1) 마케팅 효율화: 2021년과 같은 적극적 마케팅의 필요성 감소하며 1Q22E 마케팅비 QoQ -69% 감소 전망. 사측이 제시한 2022E 연간 마케팅비 비중 가이던스는 10%이며, 이는 2021년의 마케팅비 비중 24% 대비 14%p 감소한 수준. 당사는 매출 하향의 가능성 고려하여 2022E 마케팅비 비중 11.1%로 추정
2) 인건비 정상화: 성과급 효과 제거됨에 따라 1Q22E 인건비 QoQ -49% 감소 전망. 동사는 2021년 1Q와 2Q에 쿠키런: 킹덤 성공에 따른 성과급, 4Q에 연말 성과급을 지급한 바 있음. 2022E 인건비는 YoY -19% 감소한다고 판단
▶️ 4월 중순 신작 쇼케이스와 5월 중 시작될 쿠키런: 킹덤 유럽 마케팅이 단기 모멘텀으로 작용. 쇼케이스를 통해 신작 출시 일정 공개 및 미공개 신작 정보 공개가 이루어질 것이라 기대. 유럽 마케팅은 마케팅 효율화 기조 하에서 진행
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3iTyras
◆ 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/ktbplatform
He’s also worked on spatial experiences and reportedly had a hand in leading Google’s Android VR efforts.
https://www.theverge.com/2022/3/30/23003915/disney-plus-jeremy-doig-streaming-hulu-espn-google
https://www.theverge.com/2022/3/30/23003915/disney-plus-jeremy-doig-streaming-hulu-espn-google
The Verge
Disney Streaming’s new CTO is a former Google exec who worked on the tech behind YouTube
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