[더존비즈온(012510)/ BUY(유지)/ 9만원(하향)/ KTB증권 인터넷 김진우]

★ 신사업의 매력만은 여전

- 실적 조정으로 목표주가를 9만원으로 하향, 투자의견 BUY 유지. 2022E 실적 추정치 하향 조정. 1) COVID-19 장기화로 Extended ERP 부문 매출액 추정치 하향, 2) 매출채권 팩토링 서비스의 팩터 자금 소진 비율 하향 3) Amaranth 10 주요 기능 출시에 따른 관련 무형자산상각비 등 반영

- 그러나, 정부의 어음제도 축소 방향성은 분명. 2Q22 이후 매출채권 팩토링 서비스 지원 사업 본격화시 동사 Valuation 재평가 기대

- 4Q21은 매출액 835억원 (YoY -6.2%)과 영업이익 202억원 (YoY -20.5%) 추정. 시장 컨센서스 대비 매출액은 -4.0%와 영업이익은 -12.7% 하회하는 수치. 개발 인력 충원과 WEHAGO 가격 인하로 수익성 악화 (OPM 4Q20 30.0%→ 4Q21E 24.1%)

- 2022E 매출액 3,636억원 (YoY 14.5%), 영업이익 881억원 (YoY 17.0%) 추정. 기존 추정치 대비 매출액과 영업이익 추정치를 각각 1.8%, 12.1% 하향 조정

- 매출채권 팩토링 서비스는 기존에는 자금공급자 계약규모 즉각 소진을 가정했으나, 신규 서비스에 대한 홍보 부족으로 소진율은 절반을 소폭 상회하는 수준에 그칠 것으로 추정

- Amaranth 10 출시 앞두고 20년과 21년 개발비(무형자산)의 매출액 대비 비중이 증가 (19년 1.6%, 20년 3.4%, 3Q21 누적 5.7%). 무형자산상각비 증가와 인건비 증가를 가정

♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3I2yH1A

더블유게임즈 美자회사 DDI, 에픽게임즈 투자…메타버스 시대 준비

https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=30307

딜리버리히어로, 라이더 비용 증가를 소비자에게 전가 시킬 방법을 고심 중.

- 딜리버리히어로 대표는 "라이더 비용이 인상되는데 만약 소비자들이 이를 위한 추가비용을 지불할 의사가 없다면, 그것이 우리 음식 배달 서비스 부문이 가지고 있는 가장 큰 리스크이다"

- 본거지인 독일에서는 라이더 관련 비용을 버티지 못하고 사업 중단

- 딜리버리 히어로, 22년 하반기 EBITDA 기준 Breakeven 달성을 전망