Цена на акцию равна дисконтированной сумме всех будущих дивидендов. Это тавтология, здесь даже нет теории. В акции нет другого смысла, кроме как в связанном с ее владением праве на будущие дивиденды.

Теория появляется, когда на этом скелете (зачастую незаметно для читателя) нарастают предположения. Например: цена на акцию равна дисконтированной сумме всех *ожидаемых* будущих дивидендов, где *ожидания* формируются таким-то образом. Например: цена на акцию равна дисконтированной сумме всех будущих дивидендов, где *ставки дисконта* формируются таким-то образом.

Цена на акцию может упасть по одной из двух причин: снизились ожидания будущих дивидендов или выросли ставки дисконта. Третьего не бывает, и любой «комментарий аналитика» на злобу дня все равно должен содержать ответ: рынок упал (вырос) из-за того, что упала ожидаемая прибыль или из-за того, что возрос дисконт (либо из какой-то хитрой комбинации). Рынок не падает потому, что на нем «доминируют продавцы» (не раз слышанная мной глупость). Такого рода высказывания лишены содержания. Рынок также не падает «на фоне» (когда хочется сказать, что рынок упал из-за нужного автору фактора X, но доказательств тому нет, то пишут: «рынок падает на фоне X»). Либо ждем меньших по объему кэш флоу, либо эти кэш флоу стали восприниматься как более рискованные. Это основа для начала разговора.

Из пресс-релиза Нобелевского комитета:

«Чтобы экономика функционировала, сбережения должны быть направлены на инвестиции. Однако здесь возникает конфликт: вкладчики хотят мгновенного доступа к своим деньгам …, в то время как предприятия … должны знать, что они не будут вынуждены досрочно погашать свои кредиты. В своей теории Даймонд и Дыбвиг показывают, как банки предлагают оптимальное решение этой проблемы. Действуя как посредники, принимающие депозиты от *многих* вкладчиков, банки могут позволить вкладчикам получать доступ к своим деньгам когда они пожелают, одновременно предлагая заемщикам долгосрочные кредиты.
Однако их анализ также показал, как сочетание этих двух видов деятельности делает банки уязвимыми для *слухов* об их скором крахе. Если большое количество вкладчиков одновременно побежит в банк, чтобы снять свои деньги, слух может стать самореализующимся пророчеством – произойдет банковская паника, и банк рухнет. Эту опасную динамику можно предотвратить с помощью действий правительства, предоставляющего страхование вкладов и выступающего в качестве кредитора последней надежды для банков.»

«Паника», «пророчество», «последняя надежда». Казалось бы, сплошь «эмоции», «эмоциональные слова». Но и они стягивают такую жесткую и мощную вещь, как банковская система.

Эффект гендера может быть усилен или ослаблен отбором людей в определенные профессии и на определенные позиции. Мальмендье интересно пишет: женщины «вообще» склонны быть менее самоуверенными (overconfidence), чем мужчины. Это видно по исследованиям того, как те и другие формируют свои финансовые портфели. Но вы не найдете разницы по гендеру между женщинами и мужчинами в управленческой среде. В эту среду попадают (экономист сказал бы «выбираются») не все женщины, а очень определенная их часть. И разницы между именно этими женщинами и мужчинами по той же самоуверенности (overconfidence) уже нет.

«…само-отбор определенного типа людей в управленческие карьеры ставит создает другую проблему. Эти люди вряд ли будут репрезентативны для популяции и, как следствие, знания о распределении человеческих черт по всей популяции могут вводить в заблуждение при фокусе на управленцах. Хорошим примером является роль гендера. Задавая исследовательские вопросы о чрезмерной уверенности в себе (over-confident), неприятии проигрыша (loss aversion) или ограниченном внимании (limited attention) при принятии корпоративных решений, исследователей обычно спрашивают, существуют ли различия по признаку пола. Фактически, исследование поведенческих финансов недвусмысленно показало такие различия в владении портфелем. Однако применительно к менеджерам результаты могут быть совсем другими. Подвыборки женщин в таких исследованиях, как правило, являются малыми и крайне специфическими. Если бы, скажем, женщины в среднем были менее склонны быть чрезмерно уверенными в своих способностях, чем мужчины, мы могли бы не найти того же среди тех, кто достигает высшего корпоративного положения.»

Количество торговых сделок в единицу времени, совершаемых женщинами (красный) и мужчинами (синий) [От себя — выбор цветов, конечно, совершенно не стереотипный]. Чтобы сделать женщин и мужчин «более сравнимыми» их разделили по группам. На графике справа, например, на четыре группы по уровню финансовой грамотности. Таким образом сравниваются не мужчины и женщины «вообще», а финансово грамотные с финансово грамотными, неграмотные с неграмотными и так далее. Даже внутри групп значимая в статистическом смысле разница между синими и красными столбцами сохраняется.

Интересная схема (отсюда https://twitter.com/SLMazzuca/status/1579622358427766784/photo/1) о "Social Origins" Barrington Moore'a.

Бундесбанк пишет:

"Мы считаем, что финансовые санкции существенно сокращают приток средств на российские банковские счета, подпадающие под санкции, и отток средств с них. Предполагаемое влияние санкций 2022 года на финансовые потоки сильнее, чем влияние санкций 2014 года, что представляется правдоподобным, поскольку были приняты более строгие меры (включая, например, исключение из SWIFT, поставщика услуг безопасного обмена платежными сообщениями). Тем не менее, наши результаты следует интерпретировать с осторожностью, когда речь заходит об оценке эффективности санкций. Например, поскольку мы можем наблюдать за транзакциями только в TARGET2, нельзя исключать потенциальный уход через другие платежные системы (такие как CIPS)."

Не надо путать деиндустриализацию (процесс, который проходит в развитых экономиках) и т.н. “обратную индустриализацию”, которую предсказывает ЦБ в РФ.

Обратная индустриализация происходит, если закрывается эффективный и технологичный завод (поскольку он встроен в глобальную цепочку производств, а цепочка порвалась), и на его месте возникает менее эффективный и менее технологичный завод (который в глобализированной экономике не был бы нужен, но при условии полной локализации всей производственной цепочки становится необходимым). Иными словами, это старая добрая индустриализация, но “не в том месте и не в то время”.

Деиндустриализация -- это, условно говоря, исследовательский центр IT и кафе на месте бывшей текстильной фабрики. Дизайнерское бюро на месте мануфактуры. Промышленность "уезжает в Китай", в то время как труд переключается на производство очень сложных товаров и услуг с высокой добавленной стоимостью.

Деиндустриализация и “обратная индустриализация” противоположные по своей сути процессы.

Для информации: с начала года доллар укрепился более-менее «ко всему».

«Во-первых, это красиво».

😱😱😱 Ставка по 30-летнему долгу Великобритании выше, чем по долгу Греции (колонка Yld, значение «4.946%» по Великобритании, «4.875%» по Греции).

Массовый отъезд работников с высоким уровнем человеческого капитала (хорошее образование, хорошее здоровье) наблюдается, но его долгосрочные последствия еще не определены. Определятся они тем, через какое время «можно будет вернуться».

Полная релокация «надолго» сопряжена со значительными инвестициями (в виде денег, личного времени, личных усилий). На первом этапе люди предпочтут «подождать-посмотреть» — перед тем, как инвестироваться в новую локацию по-настоящему. Если «можно будет вернуться» до того, как они совершат инвестицию в новое место, то долгосрочный эффект массового отъезда будет нивелирован.

Но если ситуация затянется, и «подождать-посмотреть» подойдет к концу (пора уже и детей в школу отдавать, и язык учить, и социальным капиталом обрастать), то эффект станет перманентным.

Причем составных частей этого долгосрочного эффекта несколько. Как минимум, он состоит из двух, прямого и непрямого: (1) прямая потеря человеческого капитала вследствие отъезда качественных работников и (2) долгосрочное снижение потенциального качества оставшихся работников, поскольку они теряют профессиональных коллег, учителей, наставников от общения с которыми могли бы выиграть.

Глобальная инфляция сегодня.

...читая новости. Одна из теорий возникновения крепостничества в России связана с необходимостью контролировать южный фронтир, южную "ничью" территорию (http://www.andreamatranga.net/research.html). Вспомнил об этой теории, читая новости сегодня.

Среди черт, объединяющих Российскую Федерацию с Допетровской Русью и отличающих эти две страны от Российской иперии, появилась такая: "наличие или отсуствие четкой южной границы". У Российской империи она была.