FixPrice: выручка растет – прибыль падает

За первые полгода 2022 г. FixPrice увеличил выручку на 24%, а чистая прибыль сократилась на 48%.

Что происходит?

Объясняем. FixPrice открыл 363 новых магазина (теперь 5 394), за счет чего чистый долг увеличился на 50%. Капитальные затраты остались на уровне прошлого года за счет снижения инвестиций в ИТ-инфраструктуру. Сокращение чистой прибыли произошло из-за убытков от курсовых разниц и увеличения расходов по уплате налогов.

Несмотря на то, что отчетность оказалась неплохой, компания пока отказалась от выплаты дивидендов, ввиду чего ее инвестиционная привлекательность остается слабой. Интересно, изменится ли дивполитика компании ближе к концу года. Если да – это будет явный сигнал о покупке.

@macroresearch

Можем Заменить: Семена

Исследование потенциала импортозамещения

Качество семян – один из ключевых факторов высокой урожайности в сельском хозяйстве. Более 60% семян, которые используются в российском агропромышленном комплексе (АПК), – иностранного происхождения. В 2022 году в результате логистических ограничений риски нехватки семян обострились. Минсельхоз РФ поставил задачу ускоренно перейти на российские семена.

Что ждет российский рынок семян?

👉 Рассказываем

Ранее в номере:
Бумага
Одежда
Автозапчасти
Автомобильные шины
Лаки и краски
Косметика
Товары для дома и ремонта (DIY)
Шоколад
Пиво
Аудиторские услуги
Электрические лампы

#можемзаменить
@macroresearch

❤️ — это лучший комплимент автору
👇 жмите, если материал пришелся по вкусу!

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленную динамику
👍Фьючерсы на нефть в небольшом плюсе
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢 Нефть. Сегодня состоится заседание ФРС, где с вероятностью 82% ожидается рост ставки на 75 б.п. До заседания ждем консолидации цен на нефть Brent в районе $90/барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня курс доллара может продолжить расти как на фоне продолжения ухода от риска инвесторов, так и сегодняшнего заседания ФРС. Ориентируемся на диапазон 61-64 руб.

📈 Рынок акций. Полагаем, что нервозность на российском фондовом рынке сегодня сохранится. Не исключаем дальнейшего снижения индекса МосБиржи к уровню 2100 пунктов.

#псбрынки
@macroresearch

МосБиржа в моменте

Российский рынок продолжил падение на новостях о частичной мобилизации. Индекс МосБиржи в моменте почти достиг 2000 пунктов - минимума 24 февраля.

Считаем текущую просадку кратковременной и рассчитываем, что рынок быстро ее отыграет. В этих условиях инвестору предпочтительнее «пересиживать» в «защитных» бумагах. К ним мы относим бумаги внутренних секторов и те, которые сохраняют дивидендные выплаты. Среди них мы выделяем производителя минеральных удобрений ФосАгро (дивиденды составят 780 руб.), Газпрома (51,03 руб.), а также те бумаги, которые могут выплатить дивиденды во втором полугодии, например, ЛУКОЙЛ и Магнит.
@macroresearch

МосБиржа приостановит торги британским фунтом с 3 октября

Ограничения коснутся спот и своп по валютным парам «британский фунт - доллар США» в биржевом и внебиржевом режимах. Приостановка обусловлена потенциальными рисками и затруднениями при проведении расчетов в британском фунте.

Полагаем, что к данному решению дело шло с момента введения антироссийских санкций. Объемы торгов фунтом резко снижались с февраля, а банки прекратили операции с английской валютой. Решение скорее носит формальный характер. Подобное решение может затронуть и другие малоликвидные западные валюты.
@macroresearch

Банковская система в августе

Рублевое кредитование юрлиц в августе ускорилось до 4,1% м/м против 1,8% в июле. Темпы кредитования физлиц вернулись к уровням прошлого года: ипотека ускорилась до 2%, потребительское кредитование – до 1,8%.

Ускорение кредитования говорит об оживлении экономической активности, что было одной из целей снижения ключевой ставки Банком России. Дальнейшее ослабление монетарной политики может существенно замедлиться или встать на паузу.

👉 Подробнее

@macroresearch

Производство золота Полюсом упало на 15%

Согласно отчетности Полюса, производство конечной продукции за первое полугодие 2022 года сократилось на 15% г/г. Реализация золота упала на 19% г/г. Выручка Полюса снизилась также на 19% г/г. Показатель скорректированной EBITDA сократился на 26%.

На наш взгляд, финансовая отчетность оказалась все же неплохой. Падение реализации и продаж некритичное. А вот производственная отчетность вызывает настороженность. Производство снизилось из-за сокращения выработки золота доре (промежуточного продукта перед получением чистого золота) на 9% г/г. Это связано с падением среднего содержания золота в руде на основных активах. Сейчас Полюс накапливает золото доре, которые будет переработано в течение 2022 года до состояния чистого продукта.

По нашим оценкам, Полюс должен был получить $1,901 млрд. выручки, однако показатель составил $1,852 млрд. Таким образом, средняя стоимость унции для Полюса - $1 824, что ниже мировых цен на $48,78 или 2,7%. На фоне запрета на импорт золота из России это позитивный момент.
@macroresearch

Позитивный Минэк

Согласно новому макропрогнозу от МЭР, внутренний спрос будет основным драйвером экономического развития. В 2023 году за счет роста доходов населения оживет конечное потребление, а в 2024 году возобновится рост инвестиций.

▪️ В 4 кв. 2022 г. будет пик спада реального ВВП

▪️В 2022 г. падение ВВП составит -2,9%, а в 2023 г. -0,8% (наш прогноз -3,4% и 0,5%)

▪️ Инвестиции в 2022 г.: -2%, а в 2023 г. -1% (наш прогноз -2,6% и -2,4%)

▪️ Безработица в конце 2022 г. составит -4,5%, и далее начнет снижаться.

Звучит все довольно амбициозно, но при отсутствии сильных шоков такой сценарий возможен. МЭР рассчитывает, что ключевая ставка продолжит снижаться, а политика ЦБ будет «нейтральной или чуть мягче, чем нейтральная».
@macroresearch

Добыча не заметила снижения экспорта

Морской экспорт нефти из России за первую половину сентября опустился до июльского уровня в 3 млн барр./сут. Наиболее заметно отгрузки сократились из балтийских портов и Мурманска, в то время как из Новороссийска и портов Дальнего Востока − выросли.

Ощутимо сократились отгрузки в европейские порты, особенно в северную Европу (Нидерланды и Польшу). Напротив, поставки в Средиземноморье и клиентам в Черноморский регион находятся на уровне августа. Поставки в Азию практически остались на прежнем уровне.

Динамика экспорта может быть связана с временными факторами, ведь добыча в России растет. За первую половину сентября она была почти на 1% выше показателя августа. Она находится на среднем с начала 2022 года уровне и выше того же периода прошлого года.

Таким образом, пассаж нефтяного стратега Джулиана Ли о том, что «все больше клиентов избегают поставок из России» пока выглядит преждевременным.

@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают негативную динамику
👍Фьючерсы на нефть в небольшом плюсе
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢 Нефть. На заседании ФРС регулятор поднял ставку, как и ожидалось, на 75 б.п. При этом он дал сигнал, что ставки будут расти, пока инфляция не начнет снижаться. Ожидаем, что сегодня Brent будет находиться в зоне $90-93/барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня курс доллара останется в диапазоне 60-61 руб. Полагаем, что панические настроения на отечественном рынке временно исчерпали себя, а повышение ключевой ставки ФРС рынком уже было заложено.

📈 Рынок акций. Градус нервозности на российском рынке может снизиться, поддержку окажут локальная перепроданность и ожидания инвесторов по одобрению дивидендов Газпрома. Актуальным для индекса МосБиржи сегодня считаем диапазон 2100-2200 пунктов.

#псбрынки
@macroresearch

Продуктовая дефляция завершается

Вторую неделю подряд дефляции практически нет, она остается на уровне -0,03%. Уровень годовой инфляции все еще снижается за счет высокой базы (13,7% г/г против 14,3% г/г на конец августа).

🔸 На продукты питания динамика цен разнонаправленная: снижаются цены на сахар, ряд овощей и мясных продуктов, но усиливается рост цен на молоко, яйца, хлеб, помидоры и огурцы.

🔸 В непродовольственном сегменте дешевеют стройматериалы и электроника. Бензин и лекарства дорожают.

🔸 Рост цен в сегменте услуг на прошлой неделе был разовым – отели и авиаперевозки снова дешевеют.

Итак, из-за слабого спроса и остаточной сезонной дефляции инфляции пока нет. Но ее усиление вероятно. Подавленный спрос вряд ли усилит снижение, а денежные вливания в экономику вырастут в конце года.

Инфляционный тренд пока в рамках прогноза ЦБ (11-13% на конец года). В таких условиях, если экономическая активность не начнет притормаживать, регулятор может приостановить снижение ставки.
@macroresearch

Балтийский лизинг: новые облигации с доходностью до 11,3%

Сбор заявок: 27 сентября.

Срок обращения: 3 года.

Индикативная ставка купона/доходность: не выше 11-11,3% годовых.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Газпром растет на новостях о дивидендах

Правление Газпрома предлагает увеличить размер инвестиционной программы головной компании холдинга на 13% – до 1,98 трлн рублей. Заместитель председателя правления Фамил Садыгов в четверг напомнил о планах выплатить промежуточные дивиденды и заявил, что даже с учетом роста капзатрат, свободный денежный поток концерна полностью покроет дивиденды.

На фоне этих новостей акции Газпрома прибавляют сегодня более 9%, перевалив за 234 руб. Потери предыдущих дней практически полностью отыграны. Пересмотр инвестпрограммы – стандартная практика Газпрома и практически всегда она идет с плюсом. В этот раз увеличение связано с необходимостью развития «Силы Сибири» и ключевых проектов компании на Ямале.

Тот факт, что Газпром упомянул про дивиденды, актуален в преддверии собрания акционеров, которое состоится 30 сентября. Напомним, что Газпром впервые предлагает выплатить промежуточные дивиденды по 51,03 руб./акцию (доходность – 21,8%). Пока сохраняем позитивный взгляд на бумаги Газпрома и рассчитываем на продолжение восходящей динамики.
@macroresearch

Рынок взбодрился на ожиданиях дивидендов

В 2023 году Минфин планирует получить от дивидендов госкомпаний 544,1 млрд руб., в 2024 году – 845,2 млрд, а в 2025 г. – 823,6 млрд. Львиная доля придется на выплаты Газпрома и Сбера.

На этих новостях, а также на ожиданиях скорого одобрения дивидендов акционерами Газпрома (+10%), российский фондовый рынок сегодня раллирует. Индекс МосБиржи отскочил, прибавив почти 3,5%.

Усилило оптимизм на рынке и одобрение дивидендных выплат Татнефтью за 1 полугодие 2022 года (32,71 руб. на акцию). Рассчитываем, что в ближайшее время позитив на российском фондовом рынке сохранится.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленную динамику
👎Фьючерсы на нефть в минусе
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢 Нефть. Полагаем, что сегодня Brent попытается удержаться на отметке $90/барр., но не исключаем снижения к $88/барр. в случае ухудшения настроений в мире.

💵 Валютный рынок. Не ожидаем сильного укрепления доллара сегодня. Навес предложения иностранной валюты на рынке остается значительным, поэтому ориентируемся на диапазон 57-60 руб.

📈 Рынок акций. Индекс МосБиржи сегодня не покажет яркой динамики и останется около отметки 2200 пунктов ввиду приближающихся выходных. Инвесторы не готовы брать дополнительные риски, открывая новые позиции до начала следующей недели.

#псбрынки
@macroresearch

Российский фондовый рынок сегодня возобновил снижение. Индекс МосБиржи полностью растерял вчерашний рост.

На данный момент все отраслевые индексы показывают негативную динамику, в лидерах падения – транспортный и потребительский сектора. Под сильным давлением находятся также сегменты финансов, горной добычи и металлургии.

Отметим динамику золотодобытчиков: сильно падают акции Полюса и Полиметалла, но, несмотря на это, подрастают бумаги Селигдара. В аутсайдерах также расписки ИТ-компаний: ЦИАН, QIWI, HeadHunter и VK.

Ожидаем сохранения негативных настроений на рынке. Однако считаем, что индекс МосБиржи останется выше 2100 пунктов.
@macroresearch

Евро ниже 57 рублей

В то время как пара доллар-рубль взяла паузу в снижении, евро-рубль продолжает падение, тестируя отметку 57 руб. На снижение влияют риски остановки торгов европейской валютой на МосБирже, а также налоговый период. Также валюта находится под давлением из-за рисков заметного оттока капитала с европейского континента.

Давление на евро наблюдается не только на МосБирже, но и на внешних рынках. Евро обновляет многолетние минимумы в связке с долларом.

Отметим, что ЕС планирует вводить новый антироссийский пакет санкций, введя потолок цен на энергоносители. Данное решение усугубляет энергетический кризис, в то же время денежно-кредитная политика ЕЦБ заметно отстает от ФРС. Ожидаем, что в ближайшем будущем текущая ситуация может сохраниться.
@macroresearch

Запасы, цены и политика ФРС

Запасы нефти в США, почти половина из которых состоит из стратегического резерва, на текущей неделе сократились до самого низкого уровня с 2008 года − 858 млн барр., этого хватит всего на 42 дня потребления.

Снижение запасов обычно говорит о том, что экономика чувствует себя хорошо. И, напротив, запасы нефти обычно растут на фоне замедления делового цикла.

ФРС США и другие регуляторы, повышая ставку, замедляют экономику, чтобы привести спрос в соответствие с предложением и восстановить запасы. Это обычно приводит к снижению инфляции.

Таким образом, пока запасы нефти не будут восстановлены до более комфортных уровней, цены на нее, вероятно, останутся сравнительно высокими. Это, вместе с сокращением дисконта на наши сорта, обеспечит наполнение российского бюджета нефтегазовыми доходами. Недаром за первые 8 месяцев 2022 года федеральный бюджет получил от нефтегаза на 43% больше, чем в предыдущем году.
@macroresearch