🤩건기식, 중국 타겟으로 Level Up

1. 건기식이란 인체에 유용한 기능을 가진 원료나 성분을 사용해 제조한 식품인데 이를 통해 질병 발생 위험 감소와 생리활성, 영양소 측면에서 도움을 받을 수 있음.

2. 흔히 의약품과 헷갈려하지만, 의약품은 제조 목적상 질병의 진단 및 치료 등 약리학적 영향을 위해 제조된 반면, 건기식은 생리학적 작용 등과 같은 보건 용도에서 효과를 기대함.

3. 건기식의 원료는 크게 고시형 원료와 개별인정형 원료로 나뉨
- 고시형 원료: 누구나 사용할 수 있는 원료(별도 인정 절차 불필요) ex) 홍삼, 프로바이오틱스, 비타민 및 무기실, 밀크씨슬 등
- 개별인정형 원료: 식약처의 심사를 거쳐 인정받은 원료 ex) 헛개나무과병추출분말, 루테인지아잔틴복합추출물, 리스펙타 프로바이오틱스 등

4. 당연히 건강에 대한 관심이 커질 때 건기식 수요가 늘어나는데, 이는 크게 1) 주변 환경을 통해 필요성을 간접 경험, 2)필요성을 직접 경험, 3)경제 수주 변화의 세 가지 경우로 나눌 수 있음.
1) 간접 경험 = 신종플루, 메르스, 코로나
2) 직접 경험 = 질병을 직접 경험
3) 경제 수준 변화 = 소득 수준이 높을수록 건기식 소비 경향이 뚜렷해졌으나, 현대에는 더 이상 큰 영향을 주지 않음.

5. 밸류체인은 크게 제조(원료개발/원료생산)와 유통으로 구분할 수 있음.
- 제조(원료 개발) = 새로운 원료를 발굴하기 위한 R&D.
- 제조(생산) = 브랜드 업체의 제품을 위탁받아 생산하는 OEM/ODM과 자체생산으로 구분.
- 유통 = 백화점, 약국, 인터넷, 방문판매 등(과거 방문판매/다단계에서 현재는 인터넷으로 많이 이동)

6. 건기식의 시작은 2012년 6,500억 / 2017 1조원을 돌파하며 '홍삼'이 이끌었지만, 2018년을 피크로 정체되었고 '프로바이오틱스(장건강)'와 '해모힘(면역 증진효과)'이 주목을 받기 시작하면서 현재까지 '홍삼'의 정체는 지속되고 있음.

7. 건기식 시장 규모는 중국이 글로벌 2위로 미국 다음으로 큰데, 인당 소비금액을 고려했을 때 장기적으로도 지속적인 성장이 기대됨.
- 21년 기준 미국(35.5%), 중국(14.3%), 서유럽(11.8%), 라틴아메리카(8.8%), 일본(7%) 순.

8. 또한 중국 내에서 높아진 수입 건기식 브랜드 선호와 활발해진 해외 직구로 인해 글로벌 브랜드들이 한국에서 제조 후 수출 판매 하려는 수요가 늘어나고 있음.

9. 국내 건기식 시장 규모는 22년 5.4조원으로 5년간 +14.7% 성장해왔으며, 그 사이 건강에 대한 관심 증가와 다양한 기능성 원료가 개발 및 상품화되었음.

10. 23년 주요 건기식 ODM 업체 3개사의 합산 실적은 매출액 1.2조원, 영업이익 777억원으로 전망하는데, 3사 합산 하반기 매출은 +13%, YoY 영업이익 +52% YoY의 성장을 기대함.

11. 국내 주요 건기식 업체들의 해외비중이, 1)지리점 이점, 2)신뢰도, 3)제품화 능력 등의 이유로 확대되고 있음.
- 지리점 이점 = 물류비 절감
- 신뢰도 = 고품질 신속한 제품 생산능력, 오랜시간 쌓아온 신뢰도
- 제품화 능력 = 각자가 보유한 개별 인정형 원료를 통한 신제품 개발 참여

12. 주가를 보면 22년 상반기부터 1년간 장기간 하락하다 8월 반등했는데, 장기간 침체는 CAPA 확장으로 인한 고정비 상승과 내수 경쟁 심화에 따른 실적 부진이 원인이었음.

13. 23년 말까지 내수 기저부담 완화가 기대되며, 특히 2024년에는 내수가 부담없는 상황에서 해외 실적 성장에 따른 레버리지 효과를 기대함.

[출처] 신한투자 조영권, DS투자 장지혜 연구원
[작성] 👔도PB의 생존투자