◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (10/16 기준)

[한투증권 김정환]

◆ 10월 18일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- EU 견제에도..中배터리, 유럽 공략 가속화 (이데일리)
Link : https://buly.kr/58OrJtH

- 에코프로 이어 배터리 소재 3분기 기대치 '뚝'···왜? (뉴스웨이)
Link : https://buly.kr/NgOprq

- 테슬라, 남미 첫 진출지로 리튬 풍부국 '칠레' 선택 (디지털투데이)
Link : https://buly.kr/FWPZC20

- 전고체 배터리 상용화 공언한 日 토요타...회의론 교차 (ZDNET Korea)
Link : https://buly.kr/EdpmHxL

- 중소형 OLED 장악한 삼성D...다음 과제는 '非-FMM' 중형 OLED 시장 (디일렉)
Link : https://buly.kr/4beaNUb


*텔레그램: https://news.1rj.ru/str/KISDisplayBattery

◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (10/17 기준)

[한투증권/김정환] 서울반도체 3Q23 Note: LED 이익 반등 중

● 이익 회복세 보이는 3분기

- 회사가 지난 12일에 발표한 3분기 잠정 매출액은 2,839억원(+11.2% QoQ, +0.1% YoY)으로 8월에 제시했던 가이던스(2,700~2,900억원)에 부합

- 중대형(TV, 모니터, 태블릿 등) 제품 매출액은 전분기대비 회복세를 이어갔고, 차량용 제품은 전년동기대비 약 30% 증가한 것으로 추정

- 추정 연결 영업이익은 62억원, 자회사 서울바이오시스(지분율 42.35%)의 적자 규모를 감안하면 지배순이익은 122억원(+150% QoQ, -20% YoY)으로 3개분기 연속 전분기대비 증가세를 기록할 전망

● 매출액은 반등하고, 손실은 줄이고, 차량용 제품 등으로 확대하고

- 지난 1년간의 LCD 디스플레이 재고 조정이 마무리되면서 3분기부터 매출액의 전년대비 증가세가 나타나 수익성이 개선되고 있고, 조명용 LED 매출액도 감소세를 멈춘 것으로 추정(유럽 내 판매금지 소송 승소 등)됨

- 매출액 증가가 명확한 제품군은 차량용 LED. 헤드램프, 실내조명 등에서 서울반도체의 고성능 LED 제품 채용이 늘어나는 것이 포인트

- 올해 차량용 매출액은 전년대비 28% 증가한 2,387억원, 내년에는 올해대비 25% 증가할 전망

- 재고조정 여파로 연간 매출액은 1.04조원으로 전년대비 7% 감소하나 내년에는 1.15조원까지 반등할 것

- 매출액이 늘면 LED 칩을 생산하는 서울바이오시스의 적자 규모도 개선될 전망. 미니LED, 마이크로LED 등 새로운 응용처에서의 매출 증가가 눈에 띄지 않지만 R&D 투자 효율화, 원가 절감 노력 등으로 보완해 손실을 줄여나갈 것

● 주가는 바닥 찍고 올라올 것. 목표주가는 16,000원으로 하향

- 하반기 실적 턴어라운드(연결 기준 흑자 전환)가 예상

- 다만 매출액 증가가 뚜렷하지 않아 높은 multiple 부여는 어려움

- 목표 PBR을 1.6배(업황 둔화 시기 평균)에서 1.2배(밴드 하단)로 낮춰 목표주가를 16,000원으로 20% 하향

- 차량용 매출액 증가, 매크로 영향으로 부진했던 하이엔드 제품 판매 회복, 매출액이 급증할 수 있는 요인으로 주목받는 차세대 기술(마이크로LED 등)의 적용 제품 확대가 밸류에이션 회복으로 연결될 것. 매수의견 유지


*리포트: https://buly.kr/NgOqUl
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[한투증권/김정환] 덕산네오룩스 3Q23 Preview: 기대되는 아이패드 효과

● 영업이익 116억원으로 컨센서스 부합 추정

- 3분기 추정 실적은 매출액 474억원(+1% YoY, +11% QoQ), 영업이익 116억원(+0% YoY, +2% QoQ)으로 컨센서스(매출액 478억원, 영업이익 117억원)에 부합할 것

- 경쟁사의 생산 차질로 삼성디스플레이의 아이폰향 OLED 패널 생산량이 소폭 늘면서 4분기까지 양호한 실적이 이어질 전망

- 다만 중국 스마트폰 패널향 소재 판매와 태블릿/모니터용 리지드 OLED 소재 판매가 회복하지 못하면서 전년동기대비 유사한 이익 규모를 예상

● 아이패드, 때가 왔다

- 연내 애플 아이패드 OLED(2024년 출시 예정) 신모델향 삼성디스플레이의 패널 스펙과 소재 구조가 결정될 것

- 해당 패널은 스마트폰용 대비 면적이 4~6배이고, 아이폰 OLED 패널만큼의 성능(수명과 밝기)를 내기 위해 소재 구조는 2개의 스택(stack)으로 이루어진 텐덤(tandem) 형태를 띔

- 아직 채택이 확정되진 않았지만, 덕산네오룩스는 삼성디스플레이 내에서 기존에 높은 점유율을 갖고 있는 HTL(2개 층), Red prime(2개 층)과 더불어 텐덤 형태에 필수적인 CGL(Charge Generation Layer, 신규 소재)까지 공급할 수 있을 전망

- 아이패드 판매량과 고객사의 점유율, 소의 층 수, 두께, 면적을 고려한 덕산네오룩스의 내년 아이패드향 소재 예상 매출액은 170억원

● 신제품 공급은 언제나 최고의 한 수였다

- 매수의견과 목표주가 53,000원(목표 PER 30배 적용)을 유지

- 아이패드향 신규 소재 공급으로 내년 영업이익은 올해대비 58% 증가한 511억원을 예상

- 이후 Black PDL, QD-OLED향 소재 매출액도 증가해 내후년에도 이익 증가를 보여줄 것

- 25년 추정 매출액은 2,354억원(+25% YoY), 영업이익은 678억원(+33%)

- 이익 증가폭을 감안하면 PER 30배는 높지 않다. 과거 아이폰향 Green prime 신규 소재 공급 당시(2019/11/4, 덕산의 “prime” time 보고서 참조) 나타났던 큰 폭의 이익 증가와 주가 상승 추세가 아이패드에서도 예상됨


*리포트: https://buly.kr/CLvvZ2f
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[한투증권 김정환]

◆ 10월 19일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- '니켈 매장량 세계 1위' 인도네시아, 수출세 도입 이어 신규 생산공장 제한 (더구루)
Link : https://buly.kr/90XXGYR

- 테슬라 '모델Y' 판매 급증…"가격 인하 전략 적중" (뉴시스)
Link : https://buly.kr/3NFHsS6

- 中 칭산그룹, 칠레에 2.3억달러 LFP 생산 공장 건설 추진 (글로벌이코노믹)
Link : https://buly.kr/60yeah9

- 美 알베말, 호주 라이온타운 인수제안 철회 (글로벌이코노믹)
Link : https://buly.kr/1n0T37R

- "갤럭시S24, 디스플레이엔 ‘급 나누기’ 없다" (지디넷코리아)
Link : https://buly.kr/EokXdVx


*텔레그램: https://news.1rj.ru/str/KISDisplayBattery

◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (10/18 기준)

[한투증권 김정환]

◆ 10월 20일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- “한동안 중국에 밀릴 것”…큰일 난 K배터리, 유럽서 점유율 하락 (매일경제)
Link : https://buly.kr/EokXzxE

- 中 이차전지 기업, 새만금에 1조 2천억 원 투자 (노컷뉴스)
Link : https://buly.kr/3tzZBNT

- 포스코퓨처엠, “그룹 차원 선제적 투자…IRA⋅CRMA, 기회될 것” (디지털데일리)
Link : https://buly.kr/1n0TPal

- 미국에 도전하는 중국, 리튬 삼각지대 진출 확대 (Tech world)
Link : https://buly.kr/7x2zk9Q

- 솔루스첨단소재, OLED 필러·인캡 공장 준공...시생산 돌입 (전자신문)
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◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (10/19 기준)

호주 스포듀민 가격 톤당 현재 2,600불로 주초 대비 17% 하락

중국 탄산리튬 현물은 톤당 현재 23,400불로 주초 대비 2% 상승

중국 탄산리튬 선물(24년 1월물) 톤당 현재 156,600위안(21,500불)입니다. 상승분을 거의 반납하긴 했습니다.

[한투증권 김정환]

◆ 10월 23일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 中, 배터리 핵심 광물 '흑연' 수출 통제…국내 업계 "상황 주시" (뉴스원)
Link : https://buly.kr/3YA4JC7

- "리튬, 급락한 가격 2025년부터 공급 부족으로 반전" 전망 (글로벌이코노믹)
Link : https://buly.kr/8ei2krd

- LG화학, 양극재 공급 확대와 마진 사이 '딜레마‘ (Financial Economic)
Link : https://buly.kr/H6ePq0W

- 中 리튬인산철 현물가 대폭 하락... 하지만 관련 기업들은 '생산능력 확장' (New Vision)
Link : https://buly.kr/H6ePq18

- LG디스플레이, IT용 OLED 신규 투자 고심… 투자금 마련이 관건 (비즈조선)
Link : https://buly.kr/3CKYLbO


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◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (10/20 기준)

[한투증권 김정환/조철희] 중국 흑연 수출 통제 관련 코멘트

- 중국 상무부는 지난 주 금요일 흑연 관련 제품에 대해 수출 통제 품목으로 지정. 해당 품목은 인조흑연 및 천연 인상흑연(구상흑연 등도 포함). 한국은 천연흑연/인조흑연 수입의 약 80%가 중국산임

- 중국 상무부 대변인은 이러한 품목이 군수 용도로 전환 가능하므로 국가 안보 등을 이유로 통제 품목으로 지정된 것이며, 특정 국가를 겨냥한 것이 아니라고 언급. 올해 12월 1일부터 적용

- 천연흑연의 원재료인 구상흑연과 2차전지 음극활물질로 쓰이는 인조흑연의 중국으로부터의 수입에 차질이 생긴다면 배터리 생산 차질이 불가피. 음극활물질에는 대부분 인조흑연(80%)을 사용

- 천연흑연을 제조하는 포스코퓨처엠(국내 유일 흑연계 음극재 제조사)의 구상흑연 수입처는 중국으로, 중국 외에서 수입할 경우 원가 상승 요인. 구상흑연은 조달처를 다변화를 앞당겨야 함

- 포스코는 인상흑연 조달처로 탄자니아, 마다가스카르, 호주를 확보했지만 구상흑연 제조 기술은 아직 내재화 추진 단계임

- 따라서 12월 1일까지 구상흑연 재고를 쌓고, 중국보다 높은 구상흑연 제조비용을 감내하면서 포스코퓨처엠과 한국 2차전지 기업이 투자를 앞당기는 방향으로 대처할 전망

- 다만 군수 용도가 아니라고 간주돼 수출 통제 품목에서 벗어날 수 있다면(예를 들어, 2차전지용 음극활물질의 형태로 수입하는 경우) 중국산 수입 자체가 불가하지는 않을 것

- 포스코퓨처엠의 인조흑연이 양산에 돌입하더라도 생산능력이 연산 1만톤 미만. 일본 Hitachi, Mitsubishi가 대안이 될 수 있음. 인조흑연도 한국 셀 업체와 협업해 생산을 앞당기는 방향으로 대처할 전망

- 포스코퓨처엠의 음극재 매출 비중은 아직 5% 내외에 불과하나 북미 셀/전기차 OEM 업체들이 선택할 수 있는 음극활물질 공급사 수는 포스코퓨처엠과 일본 기업밖에 없어 궁극적으로는 수혜

- 중국이 2차전지용 흑연 제품 전반의 수출을 허가하지 않는다면 한국을 포함한 글로벌(중국 제외) 2차전지 공급망 전체의 생산 차질도 나타날 수 있음. 기본적으로는 2차전지 생산 비용의 상승을 야기

- 전기차/2차전지 수출에 박차를 가하고 있는 중국 기업 입장에서는 오히려 악재가 될 수 있어 흑연 전반의 수출 통제는 지속되기 어려울 것

- 국내 2차전지 회사들의 중국산 음극재 활용 비중은 80-90%로 추정

*텔레그램: https://news.1rj.ru/str/KISDisplayBattery

[한투증권 김정환]
포스코퓨처엠 3Q23 잠정실적 발표

연결기준 매출액 1.29조원, 영업이익 371억원

별도기준 매출액 1.21조원, 영업이익 359억원

(별도에 미포함된 실적은 중국 양극재 법인과 피앤오케미칼이 대표적)

한투 추정 연결 매출액 1.40조원, 영업이익 395억원

컨센 기준 연결 매출액 1.45조원, 영업이익 669억(최근 추정치는 461억원)

[한투증권 김정환] LG디스플레이 3Q23 잠정 실적 발표

- 3분기 매출액 4.79조원(+1% QoQ, -29% YoY), 영업적자 6,621억원(적자축소 QoQ, YoY), 지배순손실 7,200억원(적자축소 QoQ, YoY)

- 출하면적는 +1% QoQ(IT패널 성수기 효과 축소 영향), 면적판가는 +1$ QoQ(모바일 OLED 차질)

- 패널 재고조정이 마무리 됨. 4분기 출하면적 +10%후반 QoQ 제시

- 모바일 OLED 출하 정상화로 4분기 면적판가는 +20%중반 QoQ 제시

- OLED TV패널 올해 5백만대(작년 6백만대 중반) 출하 제시

- 회사는 4분기 영업흑자전환을 예상. 모바일 OLED 출하 증가가 중요할 것으로 예상됨

- 매수의견과 목표주가 16,000원 유지. OLED 사업에 대한 불안감이 걷히면서 주가는 회복할 전망. 모바일 OLED 정상화 이후 OLED TV패널 외부 판매 증가 및 태블릿용 OLED 공급까지 모멘텀 이어질 것

[한투증권 김정환]

◆ 10월 27일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 삼성SDI, 3Q 최대 매출…"LFP·전고체 배터리 순항" (뉴시스)
Link : https://buly.kr/2faIr2h

- 배터리광물보다 더 귀한 몸 된다…주목받는 ‘구리’ (전기신문)
Link : https://buly.kr/HHZCGl9

- 롯데에너지머티리얼즈, LFP 양극재 개발 착수…내년 시범라인 구축 (뉴스원)
Link : https://buly.kr/jVy44p

- 호주, '광물자원 허브' 성장 위한 광폭 행보 (글로벌이코노믹)
Link : https://buly.kr/EzfLWAJ

- 전기차에 돈 쏟아붓더니…"생산 계획 철회" 물러선 제조사들, 왜? (머니투데이)
Link : https://buly.kr/GkovKNh


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