💧 Банковская ликвидность за неделю
🛒 Банки вновь увеличивали заимствования по фиксированным кредитам ЦБ – до 973 млрд руб. на утро пятницы (+476 млрд руб. н/н). Эти средства использовались для улучшения норматива усреднения: недоусреднение системы сократилось, по нашим оценкам, с 430 до 130 млрд руб. за неделю.
📈 Наклон кривых денежного рынка за неделю вырос, спред RUSFAR 3M-O/N (38бп) – на максимуме с 11 апреля. Кривая стала закладывать возможность повышения КС на 50бп, однако +25бп остается базовым сценарием.
💲 Средняя ставка по долларовому свопу овернайт в пятницу (0,85%) превысила ноль впервые с 28.09. Однако ситуация радикально не меняется – большую часть времени ставки находятся ниже нуля. Объем торгов в четверг (666 млн долл.) был минимальным за всю историю наблюдений (с 2011 г.).
¥ Средняя ставка по свопу рубль-юань в четверг опускалась до минимума с 1 марта (6,61%), а среднедневной объем торгов равнялся 167 млрд руб. против 60 млрд руб. по рубль-доллару.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
🛒 Банки вновь увеличивали заимствования по фиксированным кредитам ЦБ – до 973 млрд руб. на утро пятницы (+476 млрд руб. н/н). Эти средства использовались для улучшения норматива усреднения: недоусреднение системы сократилось, по нашим оценкам, с 430 до 130 млрд руб. за неделю.
📈 Наклон кривых денежного рынка за неделю вырос, спред RUSFAR 3M-O/N (38бп) – на максимуме с 11 апреля. Кривая стала закладывать возможность повышения КС на 50бп, однако +25бп остается базовым сценарием.
💲 Средняя ставка по долларовому свопу овернайт в пятницу (0,85%) превысила ноль впервые с 28.09. Однако ситуация радикально не меняется – большую часть времени ставки находятся ниже нуля. Объем торгов в четверг (666 млн долл.) был минимальным за всю историю наблюдений (с 2011 г.).
¥ Средняя ставка по свопу рубль-юань в четверг опускалась до минимума с 1 марта (6,61%), а среднедневной объем торгов равнялся 167 млрд руб. против 60 млрд руб. по рубль-доллару.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
👍4🔥4🌭2
📈 Рынок ОФЗ за неделю: круче только горы
💪 ОФЗ-ПД прибавили 0,6-1,2пп в цене практически по всем тенорам. Котировки бумаг с погашением до года практически не изменились.
✨ Кривая постепенно двигалась вниз день за днем. Короткие доходности упали на 20-50бп н/н, а остальная кривая опустилась на 10-25бп. Ближний сегмент расположился в диапазоне 7,5-8,2%, среднесрочные доходности оказались на уровне 8,3-9,8%, а дальний сегмент – между 9,9% и 10,1%.
⛰️ Спред 2-10 лет за неделю подскочил на 34бп до 173бп. Выше подобного уровня доходности были лишь до либерализации рынка ОФЗ. Спред 5-10 лет вырос на 10бп до 71бп.
⭐ Лучше прочих смотрелась ОФЗ-26224 (YTM 9,43%) с погашением через 7 лет, прибавившая в цене 1,3пп (-31бп в доходности).
💼 Минфин провел аукционы, предложив ОФЗ-ПД 26239 и ОФЗ-ПК 29021 с лимитами по 25 млрд руб. Был размещен весь доступный объем.
💧 Средний дневной оборот за неделю составил 14,4 млрд руб. Активнее всего торговались средне- и долгосрочные ОФЗ-ПД.
#ofz #navi
@pro_bonds
💪 ОФЗ-ПД прибавили 0,6-1,2пп в цене практически по всем тенорам. Котировки бумаг с погашением до года практически не изменились.
✨ Кривая постепенно двигалась вниз день за днем. Короткие доходности упали на 20-50бп н/н, а остальная кривая опустилась на 10-25бп. Ближний сегмент расположился в диапазоне 7,5-8,2%, среднесрочные доходности оказались на уровне 8,3-9,8%, а дальний сегмент – между 9,9% и 10,1%.
⛰️ Спред 2-10 лет за неделю подскочил на 34бп до 173бп. Выше подобного уровня доходности были лишь до либерализации рынка ОФЗ. Спред 5-10 лет вырос на 10бп до 71бп.
⭐ Лучше прочих смотрелась ОФЗ-26224 (YTM 9,43%) с погашением через 7 лет, прибавившая в цене 1,3пп (-31бп в доходности).
💼 Минфин провел аукционы, предложив ОФЗ-ПД 26239 и ОФЗ-ПК 29021 с лимитами по 25 млрд руб. Был размещен весь доступный объем.
💧 Средний дневной оборот за неделю составил 14,4 млрд руб. Активнее всего торговались средне- и долгосрочные ОФЗ-ПД.
#ofz #navi
@pro_bonds
🔥7👍2🌭1
📌 Корпоративный рынок: недельный дайджест
📈 Рынок рублевых корпоратов закончил неделю в зеленой зоне. При этом падение доходностей было чуть слабее, чем в секторе ОФЗ, где ближний сегмент кривой опустился вплоть до 50бп вниз. В результате медианный спред высоконадежных корпоративных бумаг к ОФЗ прибавил 10бп н/н до 80бп. Этот уровень, впрочем, можно назвать естественным для недавнего времени.
🌡️ Медианный бид-аск спред праймовых эмитентов окончательно нормализовался, проведя большую часть недели ниже 0,3пп.
💪 Среди лидеров на неделе выделим РОСНАНО2Р4 (+5,3пп, -617бп в доходности), выпуски Промомеда ДМ1Р1 и ДМ1Р2 (+2,1-3,3пп, -210-230бп в доходностях), ВИС Ф БП01 и ВИС Ф БП02 (+2,3-3,5пп, -460 и -210бп в доходностях соответственно). Снова растет Боржоми1Р1 (+2,4пп в цене, -226бп в доходности).
💧 Наиболее ликвидными по нашим оценкам бумагами за минувшую неделю оказались выпуски Самолета (P10, P11 и P12), КАМАЗ БОП7, МТС 1P-09, МВ ФИН 1Р3, АЛЬФАБ2Р11, НорНикБ1P2 и ВЭБ 1P-17.
#corp
@pro_bonds
📈 Рынок рублевых корпоратов закончил неделю в зеленой зоне. При этом падение доходностей было чуть слабее, чем в секторе ОФЗ, где ближний сегмент кривой опустился вплоть до 50бп вниз. В результате медианный спред высоконадежных корпоративных бумаг к ОФЗ прибавил 10бп н/н до 80бп. Этот уровень, впрочем, можно назвать естественным для недавнего времени.
🌡️ Медианный бид-аск спред праймовых эмитентов окончательно нормализовался, проведя большую часть недели ниже 0,3пп.
💪 Среди лидеров на неделе выделим РОСНАНО2Р4 (+5,3пп, -617бп в доходности), выпуски Промомеда ДМ1Р1 и ДМ1Р2 (+2,1-3,3пп, -210-230бп в доходностях), ВИС Ф БП01 и ВИС Ф БП02 (+2,3-3,5пп, -460 и -210бп в доходностях соответственно). Снова растет Боржоми1Р1 (+2,4пп в цене, -226бп в доходности).
💧 Наиболее ликвидными по нашим оценкам бумагами за минувшую неделю оказались выпуски Самолета (P10, P11 и P12), КАМАЗ БОП7, МТС 1P-09, МВ ФИН 1Р3, АЛЬФАБ2Р11, НорНикБ1P2 и ВЭБ 1P-17.
#corp
@pro_bonds
👍10🌭4
🥇 Монитор первичного рынка: Селигдар – золотой дебют
📨 27 октября [в четверг] Селигдар соберет заявки на дебютные бонды объемом 3 млрд руб. Ориентир доходности – спред не более 325-350 б.п. к ОФЗ на сроке 3 года (~11.50 – 11.75%). Основные цели займа: диверсификация базы фондирования и рефинансирование.
⭐ Селигдар входит в топ-10 компаний по добыче золота в РФ и является крупнейшим в стране производителем олова в концентрате. Основные активы расположены в Якутии, на Алтае и в Бурятии, а добыча олова осуществляется в Хабаровском крае.
💼 Контроль над холдингом находится у менеджмента и группы "Русские фонды" (бенефициар Сергей Васильев). 26% free float на ММВБ.
📊 Выручка за 1П22 - 11.6 млрд руб., EBITDA - 5.7 млрд руб. Чистый долг - 44.7 млрд руб.,ЧД/EBITDA – 2,4х.
• Рейтинги: Эксперт РА – ruA+/стабильный/, НКР – А+.ru/стабильный/, НРА – АА-ru/стабильный/.
📃 Кредитное резюме: Селигдар находится в начале новой инвестиционной фазы и планирует более чем вдвое нарастить объемы производства золота к 2030 г. за счет разработки новых месторождений. Таким образом, в ближайшие годы следует ожидать роста капитальных затрат и долговой нагрузки эмитента с текущих значений, а также предложения новых облигаций компании. Дивидендная политика Селигдара не предполагает выплат акционерам при чистой долговой нагрузке выше 3х. В числе основных рисков эмитента отмечаем риски сбыта в условиях затоваривания внутреннего рынка золота в РФ при санкционных ограничениях на импорт российского золота со стороны западных стран.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали данный кредит в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #seligdar #первичка
@pro_bonds
📨 27 октября [в четверг] Селигдар соберет заявки на дебютные бонды объемом 3 млрд руб. Ориентир доходности – спред не более 325-350 б.п. к ОФЗ на сроке 3 года (~11.50 – 11.75%). Основные цели займа: диверсификация базы фондирования и рефинансирование.
⭐ Селигдар входит в топ-10 компаний по добыче золота в РФ и является крупнейшим в стране производителем олова в концентрате. Основные активы расположены в Якутии, на Алтае и в Бурятии, а добыча олова осуществляется в Хабаровском крае.
💼 Контроль над холдингом находится у менеджмента и группы "Русские фонды" (бенефициар Сергей Васильев). 26% free float на ММВБ.
📊 Выручка за 1П22 - 11.6 млрд руб., EBITDA - 5.7 млрд руб. Чистый долг - 44.7 млрд руб.,ЧД/EBITDA – 2,4х.
• Рейтинги: Эксперт РА – ruA+/стабильный/, НКР – А+.ru/стабильный/, НРА – АА-ru/стабильный/.
📃 Кредитное резюме: Селигдар находится в начале новой инвестиционной фазы и планирует более чем вдвое нарастить объемы производства золота к 2030 г. за счет разработки новых месторождений. Таким образом, в ближайшие годы следует ожидать роста капитальных затрат и долговой нагрузки эмитента с текущих значений, а также предложения новых облигаций компании. Дивидендная политика Селигдара не предполагает выплат акционерам при чистой долговой нагрузке выше 3х. В числе основных рисков эмитента отмечаем риски сбыта в условиях затоваривания внутреннего рынка золота в РФ при санкционных ограничениях на импорт российского золота со стороны западных стран.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали данный кредит в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #seligdar #первичка
@pro_bonds
🔥13🌭1
🛍️🛋️ IKEA for sale: АФК Система [и Сегежа] как потенциальный покупатель
📌 На продажу будет выставлено 4 мебельных предприятия в Новгородской, Кировской, Московской и Ленинградской областях (в Леонобласти еще и лесопильные активы). В начале сентября фабрики вышли из простоя в качестве предпродажной подготовки. 24 октября стало известно, что фабрики IKEA стали посещать потенциальные покупатели (по разным данным, их 5-6). СМИ упоминают в их числе АФК Система, ПИК, Кроношпан и Hoff.
🔄 Заводы IKEA расположены близко к западным активам Сегежи, что даст синергию, и это плюс. Сегежа может перенаправить туда выпавшие объемы реализации фанеры (раньше больше половины объемов шло в Европу).
⚡ Наши друзья из Твердых цифр оценивают сделку в 6 млрд руб. (8-14 млрд руб. + скидка).
💡 Главным вопросом сейчас, с нашей точки зрения, остается то, как сделка будет структурирована:
1) Приобретение на баланс Сегежи. Даст новый долг, но и прирост выручки порядка 15%. Денежный поток от нового бизнеса, однако, зависит от того, удастся ли выгодно реализовать произведенные объемы, т.к. раньше 80% от объемов с заводов шло на экспорт - в магазины IKEA по всему миру (т.е. был надежный канал сбыта). Теперь придется искать покупателей на эту мебель.
2) Более "безопасный" для Сегежи вариант – приобретение на баланс СП. В пользу этого варианта говорит комментарий менеджмента на звонке по финансовым результатам за 1пг22:
"Активы, которые мы рассматриваем к покупке, мы рассматриваем практически по схеме LBO, то есть та цена, которую мы готовы платить за продаваемые активы, это цена, которую можно полностью взять в виде кредитов у банков под залог самого актива. То есть мы не подразумеваем equity-вклада в приобретение активов со стороны Segezha, и поэтому не хотим наращивать долг Segezha. Если речь пойдет о equity-вкладе, это будут совсем небольшие цифры, которые фактически никакого существенного влияния на наш долг не окажут".
Мы также видели новости, что возможно под приобретение уходящих с рынка западных игроков лесопрома Сегежа создавала СП с Россиумом и Регионом.
👀 Безусловно, есть вероятность, что сделка и не состоится. Насколько мы понимаем, Сегежа хотела приобрести и активы Mondi (бумага Снегурочка), и активы Sylvamo Corporation (бумага SvetoCopy). Оба ЦБК были реализованы другим покупателям. Кстати, суммы сделок были несопоставимо выше того, что может быть уплачено за IKEA (25-95 млрд руб). Так что покупка IKEA в этом плане – не худший сценарий.
❗ Тем не менее обращаем внимание, что, по нашим оценкам, Сегежа в 3к22 уже превысила по долговой нагрузке 3x (ЧД/EBITDA), что является ее "комфортным" уровнем в краткосрочной перспективе (2х – на среднесрочной). Недавно Эксперт ухудшил прогноз по рейтингу компании (А+), изменив его с Позитивного на Негативный (причины – падение цен, крепкий курс и неопределенность по перестройке логистики).
🤗 Напоминаем про наш подробный research piece про Сегежу, который доступен в телетайпе. Размещение юаневого выпуска, которое намечено на ноябрь, станет уже 6м размещением с начала года и 4м с середины августа.
#corpbonds #segezha
@pro_bonds
📌 На продажу будет выставлено 4 мебельных предприятия в Новгородской, Кировской, Московской и Ленинградской областях (в Леонобласти еще и лесопильные активы). В начале сентября фабрики вышли из простоя в качестве предпродажной подготовки. 24 октября стало известно, что фабрики IKEA стали посещать потенциальные покупатели (по разным данным, их 5-6). СМИ упоминают в их числе АФК Система, ПИК, Кроношпан и Hoff.
🔄 Заводы IKEA расположены близко к западным активам Сегежи, что даст синергию, и это плюс. Сегежа может перенаправить туда выпавшие объемы реализации фанеры (раньше больше половины объемов шло в Европу).
⚡ Наши друзья из Твердых цифр оценивают сделку в 6 млрд руб. (8-14 млрд руб. + скидка).
💡 Главным вопросом сейчас, с нашей точки зрения, остается то, как сделка будет структурирована:
1) Приобретение на баланс Сегежи. Даст новый долг, но и прирост выручки порядка 15%. Денежный поток от нового бизнеса, однако, зависит от того, удастся ли выгодно реализовать произведенные объемы, т.к. раньше 80% от объемов с заводов шло на экспорт - в магазины IKEA по всему миру (т.е. был надежный канал сбыта). Теперь придется искать покупателей на эту мебель.
2) Более "безопасный" для Сегежи вариант – приобретение на баланс СП. В пользу этого варианта говорит комментарий менеджмента на звонке по финансовым результатам за 1пг22:
"Активы, которые мы рассматриваем к покупке, мы рассматриваем практически по схеме LBO, то есть та цена, которую мы готовы платить за продаваемые активы, это цена, которую можно полностью взять в виде кредитов у банков под залог самого актива. То есть мы не подразумеваем equity-вклада в приобретение активов со стороны Segezha, и поэтому не хотим наращивать долг Segezha. Если речь пойдет о equity-вкладе, это будут совсем небольшие цифры, которые фактически никакого существенного влияния на наш долг не окажут".
Мы также видели новости, что возможно под приобретение уходящих с рынка западных игроков лесопрома Сегежа создавала СП с Россиумом и Регионом.
👀 Безусловно, есть вероятность, что сделка и не состоится. Насколько мы понимаем, Сегежа хотела приобрести и активы Mondi (бумага Снегурочка), и активы Sylvamo Corporation (бумага SvetoCopy). Оба ЦБК были реализованы другим покупателям. Кстати, суммы сделок были несопоставимо выше того, что может быть уплачено за IKEA (25-95 млрд руб). Так что покупка IKEA в этом плане – не худший сценарий.
❗ Тем не менее обращаем внимание, что, по нашим оценкам, Сегежа в 3к22 уже превысила по долговой нагрузке 3x (ЧД/EBITDA), что является ее "комфортным" уровнем в краткосрочной перспективе (2х – на среднесрочной). Недавно Эксперт ухудшил прогноз по рейтингу компании (А+), изменив его с Позитивного на Негативный (причины – падение цен, крепкий курс и неопределенность по перестройке логистики).
🤗 Напоминаем про наш подробный research piece про Сегежу, который доступен в телетайпе. Размещение юаневого выпуска, которое намечено на ноябрь, станет уже 6м размещением с начала года и 4м с середины августа.
#corpbonds #segezha
@pro_bonds
🔥13👍6❤1
🚂🚥 Монитор первичного рынка: Новотранс
📨 Завтра Новотранс соберет книгу заявок на третий выпуск облигаций (001Р-03), с параметрами: объем не менее 10 млрд руб. и срок обращения 5 лет. Ориентир по ставке 11.55-11.85%.
📈 На сегодняшний день в обращении у компании 2 выпуска рублевых бондов на 11 млрд руб. с погашением в 2024 и 2026 гг. (амортизации стартуют в 2023 г. и 2024 г., соответственно). Выпуски сейчас торгуются ближе к верхней границе диапазона доходностей для своей рейтинговой группы. В прошлый раз компания выходила на рынок в апреле 2021 г.
🛤️ Компания - транспортный холдинг, оперирующий парком полувагонов и интегрированный в вагоноремонты. Входит в топ-10 по объему погрузки и в топ-3 частных компании по ремонтам. На этапе инвестиций - терминал в порту Усть-Луги.
💼 Контроль над холдингом у Константина Гончарова.
📊 Выручка за 1П22 - 29 млрд руб., EBITDA - 18 млрд руб. Чистый долг - 21 млрд руб., ЧД/EBITDA - 0.7x.
• Рейтинг: Эксперт РА – ruA+/Cтабильный.
📃 Кредитное резюме: Мы ожидаем коррекции операционных денежных потоков Новотранса в краткосрочной перспективе с рекордных значений в 2021-1П22. При этом компания сейчас находится в активной фазе реализации крупного инвестпроекта (грузовой терминал в Усть-Луге), стоимость которого в 2022 г. выросла почти в 2 раза (до 70 млрд руб.), а объем освоенного капекса сейчас - всего 36% от этой суммы. В связи с этим, мы считаем, что в обозримой перспективе стоит ждать больше бондов от Новотранса и, соответственно, увеличения долговой нагрузки компании. В то же время мы отмечаем некоторый "запас" по росту долговой нагрузки (с текущих 0.7х); нам также нравится прозрачная структура собственности, leverage-based дивидендная политика и историческая нацеленность компании на улучшение ее кредитных метрик.
🕵🏻♂️ Мы также подготовили расширенный анализ кредита Новотранса - в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #novotrans #первичка
@pro_bonds
📨 Завтра Новотранс соберет книгу заявок на третий выпуск облигаций (001Р-03), с параметрами: объем не менее 10 млрд руб. и срок обращения 5 лет. Ориентир по ставке 11.55-11.85%.
📈 На сегодняшний день в обращении у компании 2 выпуска рублевых бондов на 11 млрд руб. с погашением в 2024 и 2026 гг. (амортизации стартуют в 2023 г. и 2024 г., соответственно). Выпуски сейчас торгуются ближе к верхней границе диапазона доходностей для своей рейтинговой группы. В прошлый раз компания выходила на рынок в апреле 2021 г.
🛤️ Компания - транспортный холдинг, оперирующий парком полувагонов и интегрированный в вагоноремонты. Входит в топ-10 по объему погрузки и в топ-3 частных компании по ремонтам. На этапе инвестиций - терминал в порту Усть-Луги.
💼 Контроль над холдингом у Константина Гончарова.
📊 Выручка за 1П22 - 29 млрд руб., EBITDA - 18 млрд руб. Чистый долг - 21 млрд руб., ЧД/EBITDA - 0.7x.
• Рейтинг: Эксперт РА – ruA+/Cтабильный.
📃 Кредитное резюме: Мы ожидаем коррекции операционных денежных потоков Новотранса в краткосрочной перспективе с рекордных значений в 2021-1П22. При этом компания сейчас находится в активной фазе реализации крупного инвестпроекта (грузовой терминал в Усть-Луге), стоимость которого в 2022 г. выросла почти в 2 раза (до 70 млрд руб.), а объем освоенного капекса сейчас - всего 36% от этой суммы. В связи с этим, мы считаем, что в обозримой перспективе стоит ждать больше бондов от Новотранса и, соответственно, увеличения долговой нагрузки компании. В то же время мы отмечаем некоторый "запас" по росту долговой нагрузки (с текущих 0.7х); нам также нравится прозрачная структура собственности, leverage-based дивидендная политика и историческая нацеленность компании на улучшение ее кредитных метрик.
🕵🏻♂️ Мы также подготовили расширенный анализ кредита Новотранса - в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #novotrans #первичка
@pro_bonds
👍15🔥4
⚡ Аукционы ОФЗ: почти 180 млрд руб. за день
⭐ Минфин провел три безлимитных аукциона. На первом было размещено ОФЗ-ПК 29021 на 123,6 млрд руб. при соотношении спроса к размещению 1.8x. ОФЗ-ПД 26237 продали на сумму 20,7 млрд руб. (3.7x bid-to-cover). ОФЗ-ИН 52004 было размещено на 33,3 млрд руб. (1.2x).
1️⃣ Цена отсечения для флоутера составила 97,32%. Минфин снова сделал участникам скидку за ликвидность (~0,6пп).
2️⃣ Доходность буллета по цене отсечения составила 9,89%, ~на 13бп выше вчерашнего закрытия. Из 61 удовлетворенных заявок 5 крупнейших составили половину размещения, а на самую крупную пришлась четверть объема. 22% удовлетворенных бидов были неконкурентными.
3️⃣ Реальная доходность линкера по цене отсечения составила 3,32%, почти на 8бп выше д/д. Разбивка спроса была схожа с 26237: 23% неконкурентных заявок, чуть более половины всего объема пришлось на 5 крупнейших бидов.
📈 После аукциона ПК подешевел на 0,1пп, ПД в цене не изменился, а ИН ненадолго прибавил 0,1пп.
#auct #ofz
@pro_bonds
⭐ Минфин провел три безлимитных аукциона. На первом было размещено ОФЗ-ПК 29021 на 123,6 млрд руб. при соотношении спроса к размещению 1.8x. ОФЗ-ПД 26237 продали на сумму 20,7 млрд руб. (3.7x bid-to-cover). ОФЗ-ИН 52004 было размещено на 33,3 млрд руб. (1.2x).
1️⃣ Цена отсечения для флоутера составила 97,32%. Минфин снова сделал участникам скидку за ликвидность (~0,6пп).
2️⃣ Доходность буллета по цене отсечения составила 9,89%, ~на 13бп выше вчерашнего закрытия. Из 61 удовлетворенных заявок 5 крупнейших составили половину размещения, а на самую крупную пришлась четверть объема. 22% удовлетворенных бидов были неконкурентными.
3️⃣ Реальная доходность линкера по цене отсечения составила 3,32%, почти на 8бп выше д/д. Разбивка спроса была схожа с 26237: 23% неконкурентных заявок, чуть более половины всего объема пришлось на 5 крупнейших бидов.
📈 После аукциона ПК подешевел на 0,1пп, ПД в цене не изменился, а ИН ненадолго прибавил 0,1пп.
#auct #ofz
@pro_bonds
👍12😱3🔥1🤯1🌭1
⚖️ Больше рейтингов, но не там
❗ Вышла новость о том, что Минфин рассматривает возможность ужесточить требования по рейтингам банков, участвующих в аукционах Федерального казначейства. Сейчас им необходимо иметь 2 рейтинга (от АКРА и Эксперт РА, оба не ниже А-), либо капитал не ниже 100 млрд руб. и быть в собственности ЦБ/государства. Предлагается с 1 января увеличить число обязательных рейтингов до трех, дав банкам полгода на получение третьего.
👀 В нашем посте мы рассуждали о том, что у компаний сейчас мало стимулов получать рейтинги от нескольких агентств. При этом единственным исключением были как раз банки, участвующие в аукционах Казначейства. Напомним, что в среднем в аукционах Казначейства участвуют лишь 4-5 банков, и почти никогда это количество не превышает 10. Для сравнения, в депозитных аукционах ЦБ участников обычно больше 150.
🤔 Таким образом, общее пожелание нашего поста – о более активном внедрении российских кредитных рейтингов – применяется вовсе не там, где стимулы к взаимодействию с несколькими рейтинговыми агентствами максимально снижены. Разрыв между 5-10 крупнейшими банками и всем остальным рынком еще более увеличится – первым надо будет иметь уже не два, а три рейтинга, а у остальных по-прежнему нет причин получать даже второй рейтинг (если уже есть оценка от АКРА или Эксперт РА). В целом увеличение значимости НКР и НРА (пусть и лишь для несколько крупных банков) – позитивный шаг, но наш взгляд это в первую очередь стоит делать в части листинга на Мосбирже и инвестирования средств НПФ.
#corpbonds
@pro_bonds
❗ Вышла новость о том, что Минфин рассматривает возможность ужесточить требования по рейтингам банков, участвующих в аукционах Федерального казначейства. Сейчас им необходимо иметь 2 рейтинга (от АКРА и Эксперт РА, оба не ниже А-), либо капитал не ниже 100 млрд руб. и быть в собственности ЦБ/государства. Предлагается с 1 января увеличить число обязательных рейтингов до трех, дав банкам полгода на получение третьего.
👀 В нашем посте мы рассуждали о том, что у компаний сейчас мало стимулов получать рейтинги от нескольких агентств. При этом единственным исключением были как раз банки, участвующие в аукционах Казначейства. Напомним, что в среднем в аукционах Казначейства участвуют лишь 4-5 банков, и почти никогда это количество не превышает 10. Для сравнения, в депозитных аукционах ЦБ участников обычно больше 150.
🤔 Таким образом, общее пожелание нашего поста – о более активном внедрении российских кредитных рейтингов – применяется вовсе не там, где стимулы к взаимодействию с несколькими рейтинговыми агентствами максимально снижены. Разрыв между 5-10 крупнейшими банками и всем остальным рынком еще более увеличится – первым надо будет иметь уже не два, а три рейтинга, а у остальных по-прежнему нет причин получать даже второй рейтинг (если уже есть оценка от АКРА или Эксперт РА). В целом увеличение значимости НКР и НРА (пусть и лишь для несколько крупных банков) – позитивный шаг, но наш взгляд это в первую очередь стоит делать в части листинга на Мосбирже и инвестирования средств НПФ.
#corpbonds
@pro_bonds
👍6😱2🤬2
🌐 Рады сообщить, что регулярно обновляемая карта облигаций переезжает на наш портал!
🎭 Выбирайте на ваш вкус: мобильную версию или интерактивную версию карты, как в мобильном, так и крупномасштабном вариантах.
В содержательном плане нами было принято решение выделить в отдельные сектора 🚗 лизинг и 🏠 девелоперов.
Всегда рады вашим 👍 и фидбеку через @pro_bonds_bot
🎭 Выбирайте на ваш вкус: мобильную версию или интерактивную версию карты, как в мобильном, так и крупномасштабном вариантах.
В содержательном плане нами было принято решение выделить в отдельные сектора 🚗 лизинг и 🏠 девелоперов.
Всегда рады вашим 👍 и фидбеку через @pro_bonds_bot
👍13🔥6🌭3
❗️ ЦБ принял решение сохранить КС на уровне 7,5%, что совпало с ожиданиями консенсуса. Мы вновь раскладываем прогнозируемую регулятором траекторию КС на возможные сценарии.
⚖️ По сравнению с июльским прогнозом, траектория на 2023-24 гг. не поменялась. ЦБ ждет среднюю ставку в диапазоне 6,5-8,5% и 6,0-7,0%, соответственно. Теперь ЦБ добавил прогноз на 2025 год – там ставка прогнозируется в интервале 5-6%.
❓ Что касается декабрьского заседания, то визуально узкий диапазон средней КС в 7,4-7,6% до конца года, по факту означает возможность шага в 50-75бп в обе стороны в декабре, т.к. оставшиеся после декабрьского заседания 12 дней слабо влияют на средние значения.
👀 По нашему мнению, ситуация будет в дальнейшем складываться по жесткому прогнозу регулятора (а возможно даже еще жестче) – в первую очередь из-за резкого роста бюджетных расходов, который будет оказывать значительный проинфляционный эффект.
#cbr #keyrate
@pro_bonds
⚖️ По сравнению с июльским прогнозом, траектория на 2023-24 гг. не поменялась. ЦБ ждет среднюю ставку в диапазоне 6,5-8,5% и 6,0-7,0%, соответственно. Теперь ЦБ добавил прогноз на 2025 год – там ставка прогнозируется в интервале 5-6%.
❓ Что касается декабрьского заседания, то визуально узкий диапазон средней КС в 7,4-7,6% до конца года, по факту означает возможность шага в 50-75бп в обе стороны в декабре, т.к. оставшиеся после декабрьского заседания 12 дней слабо влияют на средние значения.
👀 По нашему мнению, ситуация будет в дальнейшем складываться по жесткому прогнозу регулятора (а возможно даже еще жестче) – в первую очередь из-за резкого роста бюджетных расходов, который будет оказывать значительный проинфляционный эффект.
#cbr #keyrate
@pro_bonds
👍11🔥4🌭2