📈 Рынок ОФЗ за неделю: и здесь стою недвижим я
• В среду Минфин провел сразу три безлимитных аукциона, предложив ОФЗ-ПК 29021, ОФЗ-ПД 26237 и ОФЗ-ИН 52004. Было размещено почти 180 млрд руб., основной объем ожидаемо пришелся на ОФЗ-ПК.
• В пятницу ЦБ решил оставить ставку на уровне 7,50%. Несмотря на обилие событий, цены ОФЗ-ПД прибавили лишь 0,1-0,2пп н/н почти по всем тенорам, что заметно отразилось лишь в коротких доходностях (-10-25бп).
• Исключениями стали сегмент с погашениями в 29-31гг (-0,2-0,7пп в цене, +5-20бп в доходностях) и бумаги длиннее 13 лет (+0,3-0,6пп в цене, -5-10бп в доходностях).
• Короткие доходности расположились в диапазоне 7,3-8,4%, среднесрочные – на уровне 8,5-9,8%, а длинные – между 9,8% и 10,0%.
• Спред 2-10 лет все еще находится на исторически высоком уровне (174бп). Спред 5-10 лет также практически не изменился (69бп).
• Средний дневной оборот за неделю составил 12,3 млрд руб. Активнее торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
#ofz #navi
@pro_bonds
• В среду Минфин провел сразу три безлимитных аукциона, предложив ОФЗ-ПК 29021, ОФЗ-ПД 26237 и ОФЗ-ИН 52004. Было размещено почти 180 млрд руб., основной объем ожидаемо пришелся на ОФЗ-ПК.
• В пятницу ЦБ решил оставить ставку на уровне 7,50%. Несмотря на обилие событий, цены ОФЗ-ПД прибавили лишь 0,1-0,2пп н/н почти по всем тенорам, что заметно отразилось лишь в коротких доходностях (-10-25бп).
• Исключениями стали сегмент с погашениями в 29-31гг (-0,2-0,7пп в цене, +5-20бп в доходностях) и бумаги длиннее 13 лет (+0,3-0,6пп в цене, -5-10бп в доходностях).
• Короткие доходности расположились в диапазоне 7,3-8,4%, среднесрочные – на уровне 8,5-9,8%, а длинные – между 9,8% и 10,0%.
• Спред 2-10 лет все еще находится на исторически высоком уровне (174бп). Спред 5-10 лет также практически не изменился (69бп).
• Средний дневной оборот за неделю составил 12,3 млрд руб. Активнее торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
#ofz #navi
@pro_bonds
👍5🌭2
🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ в октябре...
• В российские депозитарии платежи идут стабильно и гладко, за рядом исключений.
• В октябре в российские депозитарии ожидаемо не платил VEON (по нашему мнению, компания не попадает под действие 430 Указа), а также Евраз, Нордголд, Сибур и ГТЛК.
⚖️ Насколько мы понимаем, Сибур продолжает определяться со способом исполнения обязательств (через замещающие бонды или простое разделение платежа), запустив недавно второе голосование, в котором просит узаконить альтернативный метод платежа и продлить grace-период по SIBUR 23 и SIBUR 24 до 30 ноября. Интересно, что на этот раз голосование письменное. Порог, согласно эмиссионке, высокий (90%), поэтому не исключаем, что для успешности голосования Сибур и выкупал недавно бумаги.
☹️ Мы не располагаем ни одним подтверждением, что "урезанный" (по той или иной причине) платеж дошел до держателей с правами в Евроклире.
#corpbonds #sibur #veon
@pro_bonds
• В российские депозитарии платежи идут стабильно и гладко, за рядом исключений.
• В октябре в российские депозитарии ожидаемо не платил VEON (по нашему мнению, компания не попадает под действие 430 Указа), а также Евраз, Нордголд, Сибур и ГТЛК.
⚖️ Насколько мы понимаем, Сибур продолжает определяться со способом исполнения обязательств (через замещающие бонды или простое разделение платежа), запустив недавно второе голосование, в котором просит узаконить альтернативный метод платежа и продлить grace-период по SIBUR 23 и SIBUR 24 до 30 ноября. Интересно, что на этот раз голосование письменное. Порог, согласно эмиссионке, высокий (90%), поэтому не исключаем, что для успешности голосования Сибур и выкупал недавно бумаги.
☹️ Мы не располагаем ни одним подтверждением, что "урезанный" (по той или иной причине) платеж дошел до держателей с правами в Евроклире.
#corpbonds #sibur #veon
@pro_bonds
👍16🔥2
📆 ... и календарь на ноябрь
• В ноябре график платежей менее насыщенный (запланировано в 2 раза меньше платежей vs. октябрь).
🔎 Ровно половина платежей пройдет через замещающие выпуски.
🤔 Пока у нас нет понимания о том, как собирается исполнять свои обязательства МТС (30 ноября), т.к. компания до сих пор не проводила никакую подготовку к "законному" разделению платежа (по крайней мере исходя из публичных данных).
👀 В ноябре следим за итогами голосований Новатэка (15 ноября), Северстали (3 ноября) и Сибура (завершатся в первой декаде месяца), а также ждем итоги перенесенного голосования Домодедово.
#corpbonds #mts #novatek #domodedovo
@pro_bonds
• В ноябре график платежей менее насыщенный (запланировано в 2 раза меньше платежей vs. октябрь).
🔎 Ровно половина платежей пройдет через замещающие выпуски.
🤔 Пока у нас нет понимания о том, как собирается исполнять свои обязательства МТС (30 ноября), т.к. компания до сих пор не проводила никакую подготовку к "законному" разделению платежа (по крайней мере исходя из публичных данных).
👀 В ноябре следим за итогами голосований Новатэка (15 ноября), Северстали (3 ноября) и Сибура (завершатся в первой декаде месяца), а также ждем итоги перенесенного голосования Домодедово.
#corpbonds #mts #novatek #domodedovo
@pro_bonds
👍7🔥7
💧 Ликвидность и денежный рынок в сентябре
📈 Спред RUONIA-КС оставался выше нуля весь календарный месяц (еще с 21.09). Такое произошло впервые с июня 2015 года, когда система находилась в сильном дефиците ликвидности (-4,5 трлн руб. в среднем за 06.2015).
📏 С 14 сентября нормативы усреднения повысились на 1пп, в результате объем средств для усреднения вырос, по нашим оценкам, на 700 млрд руб. Из-за этого банки уже с середины сентября наращивали займы у ЦБ и размещали меньше на депозитах. В результате профицит ликвидности в октябре упал до 1,3 трлн руб. (против 2,6 трлн в июле-сентябре).
🤑 Дефицит долларовой ликвидности сохранялся большую часть октября: средняя ставка по свопу была отрицательной вплоть до 20.10, на минимуме достигая -162%. В дальнейшем базис вырос до более привычных значений порядка -100бп.
¥ Ставка по свопу рубль-юань опускалась до минимумов с начала марта (6,61% 20.10), но затем вернулась в привычный для последних месяцев диапазон 7-8%.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
📈 Спред RUONIA-КС оставался выше нуля весь календарный месяц (еще с 21.09). Такое произошло впервые с июня 2015 года, когда система находилась в сильном дефиците ликвидности (-4,5 трлн руб. в среднем за 06.2015).
📏 С 14 сентября нормативы усреднения повысились на 1пп, в результате объем средств для усреднения вырос, по нашим оценкам, на 700 млрд руб. Из-за этого банки уже с середины сентября наращивали займы у ЦБ и размещали меньше на депозитах. В результате профицит ликвидности в октябре упал до 1,3 трлн руб. (против 2,6 трлн в июле-сентябре).
🤑 Дефицит долларовой ликвидности сохранялся большую часть октября: средняя ставка по свопу была отрицательной вплоть до 20.10, на минимуме достигая -162%. В дальнейшем базис вырос до более привычных значений порядка -100бп.
¥ Ставка по свопу рубль-юань опускалась до минимумов с начала марта (6,61% 20.10), но затем вернулась в привычный для последних месяцев диапазон 7-8%.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
👍5🔥1🤔1🌭1
Новые изменения в 319-ФЗ
• Последние изменения в 319-ФЗ были внесены 7 октября, и законодатель предлагает дополнить его снова - 27 октября в Госдуму внесен законопроект № 222860-8 (начиная со страницы 17).
• В этот раз текста значительно больше, но изменения либо носят технический, на наш взгляд, характер, либо касаются акций, которые авторов канала интересуют лишь постолько-поскольку.
• Главное - законодатель предлагает увеличить дедлайн по размещению замещающих облигаций с 31.12.22 до 31.12.23. А вот сроки по "телепортации" не меняются (напомним, дедлайн 10 ноября, по нашим расчетам).
Если мы что-то упустили, то, пожалуйста, напишите нам в бота @pro_bonds_bot.
#319-fz #teleport
@pro_bonds
• Последние изменения в 319-ФЗ были внесены 7 октября, и законодатель предлагает дополнить его снова - 27 октября в Госдуму внесен законопроект № 222860-8 (начиная со страницы 17).
• В этот раз текста значительно больше, но изменения либо носят технический, на наш взгляд, характер, либо касаются акций, которые авторов канала интересуют лишь постолько-поскольку.
• Главное - законодатель предлагает увеличить дедлайн по размещению замещающих облигаций с 31.12.22 до 31.12.23. А вот сроки по "телепортации" не меняются (напомним, дедлайн 10 ноября, по нашим расчетам).
Если мы что-то упустили, то, пожалуйста, напишите нам в бота @pro_bonds_bot.
#319-fz #teleport
@pro_bonds
👍13👏1🤔1
🇷🇺 📊 Рублевый корпоративный рынок в октябре: немного статистики
📈 В октябре на первичном рублевом корпоративном рынке состоялась 12 сделок на 49 млрд руб. (против 18 сделок на 70 млрд руб. в сентябре), минимальное значение с апреля 2022 г., когда первичный рынок только начал оживать. Почти все размещения состоялись на 2 и 3 декадах месяца, а 50% размещенных объемов пришлось на НорНикель.
🌲🥩 В числе прочих крупных размещений месяца – бонды Сегежи и Черкизово (по 10 млрд руб. каждый): ставки купонов определены в районе 10-11% на горизонте 1.5-3 лет.
⛰️ В отличие от размещений, объем погашений в октябре (с учетом амортизаций) находился на локальном максимуме (129 млрд руб.). Предыдущий максимум погашений был в декабре 2020 г. - январе 2021 г., когда за два месяца было погашено 12 выпусков Роснефти на 800 млрд руб. В частности, в текущем месяце также состоялись крупные погашения бондов Роснефти (20 млрд руб.), Газпром нефти (25 млрд руб.), Роснано (19 млрд руб. – половина погашена без помощи государства) и Мегафона (15 млрд руб.).
🚨 В октябре "первые" проблемы с расчетами с облигационерами были зафиксированы у двух заемщиков (с февраля +13 таких компаний): в статусе техдефолта находятся Сахарная Компания "Столица" и Синтеком. Grace-период по выплате купонов истекает 10 и 11 ноября, соответственно.
🎃 🌫️ Как у Синтекома, так и у Сахарной Компании проблемные бонды – единственные в обращении (100 млн руб. и 50 млн руб., соответственно), дебюты состоялись чуть больше года назад - в 2021 г. Основной профиль деятельности Сахарной Компании – выращивание и переработка овощей и фруктов, которые реализуются через федеральные торговые сети. Синтеком занимается производством и оптовой торговлей текстильными изделиями (синтепон и ткани).
#corpbonds #rubmarket
@pro_bonds
📈 В октябре на первичном рублевом корпоративном рынке состоялась 12 сделок на 49 млрд руб. (против 18 сделок на 70 млрд руб. в сентябре), минимальное значение с апреля 2022 г., когда первичный рынок только начал оживать. Почти все размещения состоялись на 2 и 3 декадах месяца, а 50% размещенных объемов пришлось на НорНикель.
🌲🥩 В числе прочих крупных размещений месяца – бонды Сегежи и Черкизово (по 10 млрд руб. каждый): ставки купонов определены в районе 10-11% на горизонте 1.5-3 лет.
⛰️ В отличие от размещений, объем погашений в октябре (с учетом амортизаций) находился на локальном максимуме (129 млрд руб.). Предыдущий максимум погашений был в декабре 2020 г. - январе 2021 г., когда за два месяца было погашено 12 выпусков Роснефти на 800 млрд руб. В частности, в текущем месяце также состоялись крупные погашения бондов Роснефти (20 млрд руб.), Газпром нефти (25 млрд руб.), Роснано (19 млрд руб. – половина погашена без помощи государства) и Мегафона (15 млрд руб.).
🚨 В октябре "первые" проблемы с расчетами с облигационерами были зафиксированы у двух заемщиков (с февраля +13 таких компаний): в статусе техдефолта находятся Сахарная Компания "Столица" и Синтеком. Grace-период по выплате купонов истекает 10 и 11 ноября, соответственно.
🎃 🌫️ Как у Синтекома, так и у Сахарной Компании проблемные бонды – единственные в обращении (100 млн руб. и 50 млн руб., соответственно), дебюты состоялись чуть больше года назад - в 2021 г. Основной профиль деятельности Сахарной Компании – выращивание и переработка овощей и фруктов, которые реализуются через федеральные торговые сети. Синтеком занимается производством и оптовой торговлей текстильными изделиями (синтепон и ткани).
#corpbonds #rubmarket
@pro_bonds
👍9🔥3
☎️ VEON про-[пере-]дает Вымпелком: first take на "+" и "-" для Вымпелкома
📌 Сегодня утром VEON объявил о своем намерении выйти из Вымпелкома, своего ключевого актива (~50% выручки холдинга). СМИ сообщают о том, что речь идет о передаче управления Вымпелкомом менеджменту российской дочки. Если же сделка будет структурирована как продажа, то наиболее вероятным покупателем нам кажутся квазигосударственные структуры (помним о попытках Ростелекома купить Вымпелком в 2018 г.).
☝ У Вымпелкома в обращении один неликвидный выпуск рублевых облигаций на 474 млрд руб. (ВымпелКБО3) с погашением в 2025 г.
👀 Вымпелком - 3й игрок на рынке мобильной связи в России. Россия генерирует 87% выручки Вымпелкома (1П22), остальное дает Казахстан. C 2019 г. выручка и доля на российском рынке снижались из-за конкуренции, за чем последовало 2 года активных инвестиций в развитие сети, с середины 2021 г. выручка от мобильной связи в России начала постепенное восстановление, которое продолжилось в 2022 г.
➖ Минусы сделки.
1. Вымпелком теряет надежное материнское "крыло": за высокую вероятность поддержки со стороны холдинга АКРА давала +1 ступень к рейтингу (АА-/Стабильный).
2. В отдельное юрлицо выделяются казахстанские активы (доля Вымпелкома 75%), которые демонстрировали высокие темпы роста, но при этом на них было мало долга.
➕ Плюсы сделки. Прекращаются [зачастую непрозрачные] внутригрупповые операции. В то время как потребностей в наращивании долга у компании не было, ее долг рос по "нефинансовым"/стратегическим причинам, обусловленным волей холдинга VEON:
1. Появление обязательств по аренде в результате "башенной" сделки (+25% к долговому портфелю).
2. Иные неочевидные нам внутригрупповые займы: и от холдинга Вымпелкому, и от Вымпелкома холдингу, причем последние иногда прощаются (в 2021 г. простили долг на 10 млрд руб.).
К тому же, операционно, после выхода из-под контроля нидерландского VEON, Вымпелком сможет беспрепятственно участвовать в госзаказе.
💪 Резюмируя, мы видим, что в последние годы кредитное качество Вымпелкома было стабильным и не требовало "вливаний" со стороны акционера: FCF был положительный и тратился на дивиденды и снижение долга.
💡 Сейчас у Вымпелкома есть трудности с обслуживанием внутригрупповых займов с VEON (на займы от последнего приходится ~45% финансового долга Вымпелкома, или 72 млрд руб.). Мы не исключаем, что в преддверии выделения из группы Вымпелком постарается рассчитаться со своим (бывшим) акционером.
#corpbonds #vimpelcom #veon
@pro_bonds
📌 Сегодня утром VEON объявил о своем намерении выйти из Вымпелкома, своего ключевого актива (~50% выручки холдинга). СМИ сообщают о том, что речь идет о передаче управления Вымпелкомом менеджменту российской дочки. Если же сделка будет структурирована как продажа, то наиболее вероятным покупателем нам кажутся квазигосударственные структуры (помним о попытках Ростелекома купить Вымпелком в 2018 г.).
☝ У Вымпелкома в обращении один неликвидный выпуск рублевых облигаций на 474 млрд руб. (ВымпелКБО3) с погашением в 2025 г.
👀 Вымпелком - 3й игрок на рынке мобильной связи в России. Россия генерирует 87% выручки Вымпелкома (1П22), остальное дает Казахстан. C 2019 г. выручка и доля на российском рынке снижались из-за конкуренции, за чем последовало 2 года активных инвестиций в развитие сети, с середины 2021 г. выручка от мобильной связи в России начала постепенное восстановление, которое продолжилось в 2022 г.
➖ Минусы сделки.
1. Вымпелком теряет надежное материнское "крыло": за высокую вероятность поддержки со стороны холдинга АКРА давала +1 ступень к рейтингу (АА-/Стабильный).
2. В отдельное юрлицо выделяются казахстанские активы (доля Вымпелкома 75%), которые демонстрировали высокие темпы роста, но при этом на них было мало долга.
➕ Плюсы сделки. Прекращаются [зачастую непрозрачные] внутригрупповые операции. В то время как потребностей в наращивании долга у компании не было, ее долг рос по "нефинансовым"/стратегическим причинам, обусловленным волей холдинга VEON:
1. Появление обязательств по аренде в результате "башенной" сделки (+25% к долговому портфелю).
2. Иные неочевидные нам внутригрупповые займы: и от холдинга Вымпелкому, и от Вымпелкома холдингу, причем последние иногда прощаются (в 2021 г. простили долг на 10 млрд руб.).
К тому же, операционно, после выхода из-под контроля нидерландского VEON, Вымпелком сможет беспрепятственно участвовать в госзаказе.
💪 Резюмируя, мы видим, что в последние годы кредитное качество Вымпелкома было стабильным и не требовало "вливаний" со стороны акционера: FCF был положительный и тратился на дивиденды и снижение долга.
💡 Сейчас у Вымпелкома есть трудности с обслуживанием внутригрупповых займов с VEON (на займы от последнего приходится ~45% финансового долга Вымпелкома, или 72 млрд руб.). Мы не исключаем, что в преддверии выделения из группы Вымпелком постарается рассчитаться со своим (бывшим) акционером.
#corpbonds #vimpelcom #veon
@pro_bonds
👍6🔥4😁1
⚡ Аукционы ОФЗ: …и пусть никто не уйдет обиженным
В ожидании результатов по линкеру спешим рассказать о первых двух сегодняшних размещениях.
🥕 Утром предлагался ОФЗ-ПД 26240. В рынок ушло 47,5 млрд руб. (2.8x. bid-to-cover). Цена отсечения составила 74,09%. Минфин сделал участникам огромную скидку почти в пять фигур.
💥 Доходность по цене отсечения составила 10,90%, на 85бп выше вчерашнего закрытия. Если исключить аукцион десятилетней давности, где предлагался ОФЗ-25081 (тогда пятилетний бенчмарк), – это рекордная премия к кривой за всю историю.
💼 Из 64 удовлетворенных заявок 5 наибольших составили более половины общего размещения. 11% удовлетворенных заявок были неконкурентными.
📉 После проведения аукциона цена буллета рухнула на 2,0пп. Кривая сместилась на 10-20бп вверх.
🥕 ОФЗ-ПК 29021 было размещено на сумму 108,4 млрд руб. (1.6x bid-to-cover). Цена отсечения составила 97,04% (премия к вчерашнему закрытию ~0.7пп). После аукциона бумага подешевела на 0,3пп.
#ofz #auct
@pro_bonds
В ожидании результатов по линкеру спешим рассказать о первых двух сегодняшних размещениях.
🥕 Утром предлагался ОФЗ-ПД 26240. В рынок ушло 47,5 млрд руб. (2.8x. bid-to-cover). Цена отсечения составила 74,09%. Минфин сделал участникам огромную скидку почти в пять фигур.
💥 Доходность по цене отсечения составила 10,90%, на 85бп выше вчерашнего закрытия. Если исключить аукцион десятилетней давности, где предлагался ОФЗ-25081 (тогда пятилетний бенчмарк), – это рекордная премия к кривой за всю историю.
💼 Из 64 удовлетворенных заявок 5 наибольших составили более половины общего размещения. 11% удовлетворенных заявок были неконкурентными.
📉 После проведения аукциона цена буллета рухнула на 2,0пп. Кривая сместилась на 10-20бп вверх.
🥕 ОФЗ-ПК 29021 было размещено на сумму 108,4 млрд руб. (1.6x bid-to-cover). Цена отсечения составила 97,04% (премия к вчерашнему закрытию ~0.7пп). После аукциона бумага подешевела на 0,3пп.
#ofz #auct
@pro_bonds
😱7👍4🔥4🤯2
🌠 Аукционы ОФЗ: coda maestoso
✨ На третьем аукционе предлагался ОФЗ-ИН 52004. Было размещено 11,1 млрд руб. при соотношении спроса к фактическому размещению 1.7x.
🌡️ Реальная доходность ОФЗ-ИН 52004 по цене отсечения составила 3,36%, почти на 13бп выше вчерашнего закрытия.
💼 По нашим данным, было удовлетворено 26 заявок, из них треть – неконкурентные. Чуть более половины всего объема, как и в случае с ПД, пришлось на 5 крупнейших бидов. Самая большая заявка составила 20% размещения.
📈 После проведения аукциона бумага в цене практически не изменилась.
🤔 Итого ведомство разместило за день 167,0 млрд руб. – чуть меньше, чем неделей ранее, однако само сохранение темпа – уже впечатляет. На наш взгляд желание Минфина фактически начать исполнение плана на 2023 г. уже сейчас свидетельствует об опасениях регулятора по поводу грядущего старта фазы ужесточения ДКП.
#ofz #auct
@pro_bonds
✨ На третьем аукционе предлагался ОФЗ-ИН 52004. Было размещено 11,1 млрд руб. при соотношении спроса к фактическому размещению 1.7x.
🌡️ Реальная доходность ОФЗ-ИН 52004 по цене отсечения составила 3,36%, почти на 13бп выше вчерашнего закрытия.
💼 По нашим данным, было удовлетворено 26 заявок, из них треть – неконкурентные. Чуть более половины всего объема, как и в случае с ПД, пришлось на 5 крупнейших бидов. Самая большая заявка составила 20% размещения.
📈 После проведения аукциона бумага в цене практически не изменилась.
🤔 Итого ведомство разместило за день 167,0 млрд руб. – чуть меньше, чем неделей ранее, однако само сохранение темпа – уже впечатляет. На наш взгляд желание Минфина фактически начать исполнение плана на 2023 г. уже сейчас свидетельствует об опасениях регулятора по поводу грядущего старта фазы ужесточения ДКП.
#ofz #auct
@pro_bonds
🤯6👍5🔥4
⚡ 🔄 Какова степень замещения? Часть 2
Думаем, что многим, как и нам, интересно, сколько держателей с правами в Евроклире смогли просочиться через разные мостики и обменять евробонды на замещающие облигации.
• По нашим оценкам, пока что приток из Евроклира составил ок. 9% от объема размещенных замещающих бондов.
• Больше всего держателей из Евроклира притекло в новые бумаги Газпрома и Металлоинвеста (порядка 15%). Меньше всего – в бумаги Лукойла (~3% в среднем), что мы объясняем дороговизной этих бумаг на оффшоре (котируются в диапазоне 70-77пп vs. 55-60пп у Газпрома и Металлоинвеста).
• Оговоримся, что в эти оценки входят также и те поучаствовавшие в обмене держатели, чьи права учитывались в иных российских депозитариях и которые были "официально" приглашены к обмену. Тем не менее, мы видим связь между котировками на оффшоре и популярностью бумаг к обмену.
#corpbonds #gazprom #lukoil #metalloinvest
@pro_bonds
Думаем, что многим, как и нам, интересно, сколько держателей с правами в Евроклире смогли просочиться через разные мостики и обменять евробонды на замещающие облигации.
• По нашим оценкам, пока что приток из Евроклира составил ок. 9% от объема размещенных замещающих бондов.
• Больше всего держателей из Евроклира притекло в новые бумаги Газпрома и Металлоинвеста (порядка 15%). Меньше всего – в бумаги Лукойла (~3% в среднем), что мы объясняем дороговизной этих бумаг на оффшоре (котируются в диапазоне 70-77пп vs. 55-60пп у Газпрома и Металлоинвеста).
• Оговоримся, что в эти оценки входят также и те поучаствовавшие в обмене держатели, чьи права учитывались в иных российских депозитариях и которые были "официально" приглашены к обмену. Тем не менее, мы видим связь между котировками на оффшоре и популярностью бумаг к обмену.
#corpbonds #gazprom #lukoil #metalloinvest
@pro_bonds
🔥10👍5
📢🏭 Корпоративный дайджест: три успешных голосования, НорНикель и VEON
🛩️ О положительных итогах голосования сообщил Домодедово. Насколько мы понимаем, голосование оказалось успешным со второго раза. Выплаты по еврооблигациям ожидаются на 15й рабочий день с момента вступления изменений в силу – т.е. во второй декаде ноября.
🛢️ Раньше положенного срока успешными оказались голосования у Сибура. Компания заручилась поддержкой держателей SIBUR 24 и SIBUR 25 по внедрению альтернативного платежного метода. В то же время по SIBUR 24 продление grace-периода до 30 ноября не согласовали, при этом компания решила не продлять голосование по этому вопросу.
Насколько мы понимаем, компания решила завершить голосование по SIBUR 24, осознавая, что высоки шансы на то, что необходимый процент голосов она не получит, но при этом просрочит выплату в рамках ранее продленного до 30 рабочих дней grace-периода (он истекает сегодня). По SIBUR 23 компания еще в рамках grace-периода (до 17 ноября). Учитывая, что Сибур осуществлял недавно выкуп SIBUR 23, есть высокие шансы, что голосование по обоим вопросам будет успешным (завершается 9 ноября).
🔗 Заручилась согласием бондхолдеров и Северсталь (по CHMFRU 24). Купон от 16 сентября и пропущенный от 16 марта будут выплачены держателям с правами в российских депозитариях сегодня.
📞 Мы послушали телеконференцию VEON по результатам 9мес22, где инвесторы и аналитики спросили менеджмент о процедуре идентификации держателей VIP 23 и VIP 23 7.25. CFO не дал четкого ответа о том, что компания собирается обсуждать с бондхолдерами, однако, по нашему мнению, речь не идет о выплатах в российские депозитарии.
❗ На прошлой неделе НорНикель сообщил о проблемах с прохождением платежей по своим еврооблигациям в Евроклире. Тем не менее эмитент упоминает, что часть держателей GMKNRM 22 6.625 с правами в Евроклире все же получили причитающиеся им выплаты (14 окт.). Насколько мы понимаем, это первое подтверждение прохождения (в том или ином виде) в Евроклире "урезанного" платежа. Напомним, в сентябре-октябре состоялись платежи по всем 5 выпускам НорНикеля.
#corpbonds #domodedovo #sibur #severstal #veon #nornickel
@pro_bonds
🛩️ О положительных итогах голосования сообщил Домодедово. Насколько мы понимаем, голосование оказалось успешным со второго раза. Выплаты по еврооблигациям ожидаются на 15й рабочий день с момента вступления изменений в силу – т.е. во второй декаде ноября.
🛢️ Раньше положенного срока успешными оказались голосования у Сибура. Компания заручилась поддержкой держателей SIBUR 24 и SIBUR 25 по внедрению альтернативного платежного метода. В то же время по SIBUR 24 продление grace-периода до 30 ноября не согласовали, при этом компания решила не продлять голосование по этому вопросу.
Насколько мы понимаем, компания решила завершить голосование по SIBUR 24, осознавая, что высоки шансы на то, что необходимый процент голосов она не получит, но при этом просрочит выплату в рамках ранее продленного до 30 рабочих дней grace-периода (он истекает сегодня). По SIBUR 23 компания еще в рамках grace-периода (до 17 ноября). Учитывая, что Сибур осуществлял недавно выкуп SIBUR 23, есть высокие шансы, что голосование по обоим вопросам будет успешным (завершается 9 ноября).
🔗 Заручилась согласием бондхолдеров и Северсталь (по CHMFRU 24). Купон от 16 сентября и пропущенный от 16 марта будут выплачены держателям с правами в российских депозитариях сегодня.
📞 Мы послушали телеконференцию VEON по результатам 9мес22, где инвесторы и аналитики спросили менеджмент о процедуре идентификации держателей VIP 23 и VIP 23 7.25. CFO не дал четкого ответа о том, что компания собирается обсуждать с бондхолдерами, однако, по нашему мнению, речь не идет о выплатах в российские депозитарии.
❗ На прошлой неделе НорНикель сообщил о проблемах с прохождением платежей по своим еврооблигациям в Евроклире. Тем не менее эмитент упоминает, что часть держателей GMKNRM 22 6.625 с правами в Евроклире все же получили причитающиеся им выплаты (14 окт.). Насколько мы понимаем, это первое подтверждение прохождения (в том или ином виде) в Евроклире "урезанного" платежа. Напомним, в сентябре-октябре состоялись платежи по всем 5 выпускам НорНикеля.
#corpbonds #domodedovo #sibur #severstal #veon #nornickel
@pro_bonds
👍10🔥2
✏️ Банковские евробонды: месячный дайджест
1️⃣0️⃣
• Сбербанк и ВТБ полностью погасили свои евробонды (как купон, так и тело долга) для держателей в депозитариях РФ. Платежи прошли 18.10 (ВТБ) и 3.11 (Сбер).
• Совкомбанк, по нашим оценкам, выплатил сумму, соответствующую доле локальных держателей его бумаги. Таким образом, новой информации касательно результатов выпуска "замещающих" евробондов мы не получили.
1️⃣1️⃣
• В ноябре первый платеж по евробондам после смены владельцев проводит Хоум Кредит. Мы ожидаем, что после пропуска купонов в мае и августе, банк начнет платить локальным держателям, исполняя 430 Указ.
• Также погашается "старший" бонд Альфа-Банка, не подпадающий под действие 430 Указа, поскольку конечный заемщик (холдинг ABH) имеет кипрскую юрисдикцию. В июне купон по другой старшей бумаге (ABHFIN 23E) был зачислен только в Евроклир. Однако мы полагаем, что теперь, с целью недопущения дискриминации держателей старшего долга, выплаты получат и резиденты.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
1️⃣0️⃣
• Сбербанк и ВТБ полностью погасили свои евробонды (как купон, так и тело долга) для держателей в депозитариях РФ. Платежи прошли 18.10 (ВТБ) и 3.11 (Сбер).
• Совкомбанк, по нашим оценкам, выплатил сумму, соответствующую доле локальных держателей его бумаги. Таким образом, новой информации касательно результатов выпуска "замещающих" евробондов мы не получили.
1️⃣1️⃣
• В ноябре первый платеж по евробондам после смены владельцев проводит Хоум Кредит. Мы ожидаем, что после пропуска купонов в мае и августе, банк начнет платить локальным держателям, исполняя 430 Указ.
• Также погашается "старший" бонд Альфа-Банка, не подпадающий под действие 430 Указа, поскольку конечный заемщик (холдинг ABH) имеет кипрскую юрисдикцию. В июне купон по другой старшей бумаге (ABHFIN 23E) был зачислен только в Евроклир. Однако мы полагаем, что теперь, с целью недопущения дискриминации держателей старшего долга, выплаты получат и резиденты.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
👍9🌭1
☁️🌐 Монитор первичного рынка: Селектел
• В четверг Селектел соберет заявки на новый 3х-летний выпуск на 3 млрд руб. Ориентир по ставке: спред не более 400 бп к ОФЗ на сроке 3 года (~12.6%).
💼 Контроль над компанией у В.Мирилашвили.
📊 Выручка за 1П22 - 3.6 млрд руб. EBITDA - 1.9 млрд руб. ЧД - 6.3 млрд руб. ЧД/EBITDA - 2x
• Рейтинги: Эксперт РА – ruA/Позитив., АКРА - А/Стаб.
📃 Кредитное резюме: благодаря ненасыщенности российского рынка облачных технологий и несмотря на санкционные ограничения на оборудование, компания имеет хорошие шансы на дальнейший рост операционных показателей и успешное завершение инвестпрограммы, после чего выйдет на положительный FCF (есть шансы, что в 2023), который, при отсутствии существенных дивидендов, может быть направлен на снижение долговой нагрузки в абсолюте. При реализации этого сценария мы видим потенциал сужения кредитного спреда от текущ. ориентира.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали этот кредит в новой статье в телетайпе.
#corpbonds #selectel #первичка
@pro_bonds
• В четверг Селектел соберет заявки на новый 3х-летний выпуск на 3 млрд руб. Ориентир по ставке: спред не более 400 бп к ОФЗ на сроке 3 года (~12.6%).
💼 Контроль над компанией у В.Мирилашвили.
📊 Выручка за 1П22 - 3.6 млрд руб. EBITDA - 1.9 млрд руб. ЧД - 6.3 млрд руб. ЧД/EBITDA - 2x
• Рейтинги: Эксперт РА – ruA/Позитив., АКРА - А/Стаб.
📃 Кредитное резюме: благодаря ненасыщенности российского рынка облачных технологий и несмотря на санкционные ограничения на оборудование, компания имеет хорошие шансы на дальнейший рост операционных показателей и успешное завершение инвестпрограммы, после чего выйдет на положительный FCF (есть шансы, что в 2023), который, при отсутствии существенных дивидендов, может быть направлен на снижение долговой нагрузки в абсолюте. При реализации этого сценария мы видим потенциал сужения кредитного спреда от текущ. ориентира.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали этот кредит в новой статье в телетайпе.
#corpbonds #selectel #первичка
@pro_bonds
👍9🔥6