🔎Рынок облигаций. Мнение эксперта

📈Объемы торгов облигациями в январе 2024 года составили 1,1 трлн рублей, увеличившись почти на 40% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Инструменты с фиксированной доходностью по-прежнему являются фаворитами как у физлиц, так и у крупного корпоративного капитала. Между тем, несмотря на то, что ключевая ставка находится на достаточно высоких уровнях, мы считаем, что при пополнении портфеля по-прежнему необходимо делать акцент на облигациях с плавающим купоном.

Причины такого выбора кроются в наблюдаемой инфляции и инфляционных ожиданиях населения и предприятий. Эти цифры зачастую находятся в диапазоне 15-20%, что в 4-5 раз выше цели ЦБ на этот год. В таких условиях, на наш взгляд, регулятору будет сложно снижать ключевую ставку, и, не исключаем даже возможность ее повышения. Чтобы избежать негативного эффекта от ужесточения монетарной политики, так называемое «ядро» портфеля облигаций лучше держать во флоатерах. Сейчас средняя ставка купонного дохода по ним составляет 16,66% - 18,5% годовых при этом выплаты поступают ежемесячно или ежеквартально. Кроме ранее озвученных, интересной является ГТЛК 1Р-03, которая из облигации с фиксированным купоном, стала флоатером. Теперь ставка ежеквартальной выплаты рассчитывается по формуле «Ключевая ставка + 220 б.п.». Т.е. первый купон составляет 18,2% годовых.

📍Также, на наш взгляд, стоит обратить внимание на субординированные облигации ВТБ. Ранее менеджмент госбанка анонсировал, что с февраля банк вернется к выплатам купонов по этим бумагам, и 5 февраля как раз наступает срок выплаты по одному из выпусков (ВТБ-СУБ-Т1-1). Если банк будет придерживаться ранее озвученных планов, суборды значительно подорожают, а они, напомним, недавно были включены в состав ОПИФ Промсвязь-Облигации и ОПИФ Финансовый поток.

Дисклеймер

👍ПСБ Благосостояние рассчитал Индекс финансовых достижений россиян. Он показывает насколько эффективно граждане умеют управлять личным бюджетом и владеют основами финансовой грамотности.

📊Общее значение Индекса по стране составило 43,8 балла. По применяемой в Индексе шкале, аналогичной системе квалификаций в большом спорте, это соответствует второму взрослому разряду.

📝Индекс финансовых достижений рассчитан на основе опроса россиян, которым предлагалось ответить на 15 вопросов об их финансовых целях, доходах, наличии кредитов и сбережений, используемых финансовых инструментах и проч.

🥇Золото Индекса взял Санкт-Петербург, набрав 49,1 балла. Более половины жителей Северной столицы хранят сбережения на банковских вкладах, более 40% занимаются инвестициями.

❕Узнать, какой уровень финграмотности у жителей других регионов, а также проверить свой можно здесь👈

“Первый замер Индекса показал, что в целом достижения у граждан неплохие, но им есть еще куда стремиться. В первую очередь развития требуют навыки финансового планирования, выбора и достижения соответствующих целей. Сейчас почти у половины респондентов финансовых целей нет вообще, а около трети опрошенных строят планы на срок не более полугода. Пробелы также есть в области освоения новых финансовых инструментов. Пока инвестиции (в основном на небольшие суммы) делают чуть больше четверти россиян, а пассивный доход у большинства покрывает не более 10% расходов”, - говорит старший вице-президент, директор департамента управления благосостоянием ПСБ Алексей Жоголев

🔎Рынок облигаций. Мнение эксперта.

🤫На российском фондовом рынке наступила так называемая «неделя тишины» перед первым в этом году заседанием совета директоров Банка России по ключевой ставке. В пятницу, 16 февраля, представители регулятора обсудят денежно-кредитную политику, определят уровень ключевой ставки и представят обновленный прогноз. Мы ожидаем, что ставка останется прежней - 16% годовых, а комментарий будет скорее нейтральным. Вместе с этим, мы полагаем, что уже на следующем заседании, 22 марта, тон регулятора может ужесточиться. Причиной тому будут остающиеся высокие инфляционные ожидания как населения, так и предприятий, а также по-прежнему высокие госрасходы.

📉К тезису о том, что ключевая ставка будет снижена в 2024 году по-прежнему с осторожностью подходят крупные игроки дивизиона рублевых облигаций. Это видно по календарю первичных размещений эмитентов самого высокого кредитного качества – с рейтингами ААА и АА. На прошлой неделе РСХБ закрыл книгу по бондам на 20 млрд, где ставка купона привязана к ставкам денежного рынка (RUONIA + 130 б.п.). В премаркетинге новые выпуски от АФК Система (RUONIA + 220 б.п.), Газпром капитал (RUONIA + 130-140 б.п.), ГТЛК (ключевая ставка + 220 б.п.).

✈️В бумагах с фиксированным купоном интересной смотрелась сделка ГК Самолет, где изначально ожидался купон в 16% и ежемесячные выплаты, что предполагало доходность к погашению в 17+% годовых. Но с учетом высокого спроса купон опустился на уровень 14,75% годовых (доходность 15,8%), что уже не очень привлекательно для эмитента рейтинговой группы А. Торги по этой бумаге ожидаемо открылись снижением котировок.

📍Мы сохраняем свой осторожный подход к дюрации портфеля, предпочитая бумаги с плавающим купоном. Сейчас средний купон по ним составляет 17,3% и выплачивается он ежемесячно или ежеквартально.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией