# 관세 업데이트: "검은 반도체" - 12월 15일

■ 대한민국 해양수상부, 지난달 미국 백악관이 발표한 상호관세 관련 팩트시트에 수산물 중 유일하게 조미김이 무관세 품목으로 기재됐다 밝힘

* 올해 트럼프 정부의 상호관세 부과에도 지난 달까지 대미 김 수출액은 2억2천800만달러(약 3천400억원)로 작년 동기 대비 15.9% 상승

* 한국 김의 인기가 높은 미국에서 15%를 부과하던 관세가 0%로 되면서 김 수출이 한층 탄력을 받을 것으로 기대

■ EU, 중국의 전자상거래 플랫폼 쉬인과 알리바바를 통해 유입되는 저가 소포 상품에 대한 단속을 강화

* 맥그래스 EU 민주주의·정의·법치담당 집행위원, 중국에서 유럽의 소비자 가정에 직접 배송하는 위험 제품이 급증하고 있다며 단속 강화 방침 언급

■ 로이터통신, 세계 최대 철강 생산국인 중국이 내년부터 철강 수출 전반에 대한 허가제(라이선스 제도)를 도입한다 밝힘

* 글로벌 시장에서 중국산 철강의 과잉 공급과 저가 덤핑 논란이 커지는 가운데 수출 관리 강화를 통해 국제 무역 마찰을 완화하려는 조치

■ 트럼프 행정부가 엔비디아의 고성능 AI 칩 H200의 대중 수출을 허용하자, 민주당은 물론 집권 공화당 내에서도 미국의 전략적 이익을 훼손한다는 비판 제기

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/9XMPt7l)

# 관세 업데이트: "경기침체도 제조업 부활도 없었다" - 12월 16일

■ 월스트리트저널, 관세 정책이 미국 경제에 미친 여파를 여러 각도로 진단한 결과 실제 경제 붕괴가 일어나지 않았지만, 경제 부활도 없었다 보도

■ 미국의 관세 인상 여파로 중국이 미국 대신 제3국으로 수출 전선을 강화해 제3국에서 한국과 중국 간 수출 경쟁이 심화될 수 있다는 분석이 제기

* 트럼프 2기 출범 이후 대중 수입관세 인상으로 중국의 대미 수출은 1~10월 전년 대비 17.7% 감소했지만, 베트남·인도 등 제3국으로의 수출이 늘며 글로벌 점유율은 약 15%를 유지

* 중국의 대미 수출 비중도 트럼프 1기인 2019년에는 전년 대비 2.5%p 줄었지만, 글로벌 수출시장 점유율은 0.3%p 상승

■ 에브라르드 멕시코 경제부장관, 생산망 내 국산 부품 비중을 15%까지 높여서 멕시코를 세계 10대 경제 대국으로 만드는 게 정부 목표라면서 멕시코에서 판매하려면 멕시코에서 생산하라는 게 기본 기조라고 강조

* 셰인바움 정부, 멕시코 의회 의결에 따라 내년 1월 1일부터 일반수출입세법(LIGIE) 개정안을 시행할 예정

* 에브라르드 경제부장관, 무역협정을 맺지 않은 제3국으로부터 멕시코 산업을 보호해야한다 재차 언급

■ 중국 정부, 내년부터 자국 철강 수출에 라이선스 제도를 도입해 중국산 철강 유입에 대한 글로벌 각국의 반발을 완화할 방침

* 중국 상무부, 내년 1월부터 약 300개 철강 품목을 수출 허가 관리 대상으로 포함한다 발표

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/8TrsMii)

└ 15일 위 인터뷰 여파가 폴리마켓 심리에 영향.

허나 헤싯의 해당 발언이 오히려 두마리 토끼를 잡은게 아닌가 십습니다. 트럼프 편이지만, 시장 안정시키기.

= 진정한 정치인 🤣😜

# 이보다 더 건강한 조정은 없다 🤘

시장이 정보의 비대칭이 상대적으로 심했던 과거 대비 다소 빨라지고 스마트해진 건 사실이지만,

올해보다 내년이 더 좋을 미국 IT 🔥

미국 상고, 하최고
한국 상횡, 하고
🔥🔥

└ 아직 시작도 안한 CAPEX 투자 사이클 !

IT 버블 당시 98년도 부터 시작된 TMT 업종의 투자가 고점을 3번에 나눠 높여갔을 뿐만 아니라, 최정점은 40%대에 육박

현 AI 투자는 작년 7월 이후 갓 시작됐을 뿐만 아니라 (I.E. 아직 첫번 째 고점도 부재), IT버블 최고점 대비 현 수준은 절반에 불과

= 현재는 AI CAPEX 투자 사이클의 극초입부 🔥🔥🔥

└└ 내년 미국의 "마이너스 실질금리" 환경은 "Cash = Trash" 의미

이는 우리와 같은 투자자들 외 기업들이 들고있는 Cash에도 해당

곧, 투자 의사결정 가속화 환경 의미! 🇺🇸🔥

└└└ 12월 25bp 금리인하로 이미 미국의 실질금리는 0.75%p인 점 잊지않기!! 🚨

(참고로 한국은 22년 글로벌 긴축공조에 못 쫓아간 만큼 BoK의 운신의 폭이 작은 0.50%p = 근본적인 KRW원화 절하 배경 😢)

└ 다음 24시간 동안 전체 구독자님 중 5%이상 설문참여율을 기준으로 수요 여부를 판단할 수 있도록 하겠습니다.

(벌써 6분이 반대표를 던지셨네여...;;; 독고다이이신 이분들이 왜 여기 들어와 계신걸까요...;;; ㅎㅎㅎㅎ😅)

└└ 참고로 작년 LIVE 방송에 계셨던 분들은 아시겠지만 서로의 의견과 생각을 자유롭게 공유할 수 있었던 매우 유익했던 시간이었습니다 (i.e. 당시 이런 기회를 또 이어가기로 약속했던 후속조치).

선택 옵션을 드리긴 했으나, 설문 참여율에 따른 수요조사가 목적인 만큼 편하게 투표해주시면 감사하겠습니다. 🤣🫡🫡

# 11월 미국 고용 - "이젠 Big Cut만 없으면 세팅은 끝난 내년 주식시장"

▪︎ 21년 이후 4년만에 미국 실업률은 4.6%로 최고치 경신. 10월 미국정부 최장기 셧다운 속 정부 고용 -15.7K 감소

▪︎ 최근 상품 쪽 고용은 소폭이나마 반등 추세이지만, 그간 좋았던 서비스 쪽에서의 빠른 감소세 지속

▪︎ 상품 쪽 고용 상승 견인은 "건설"이라면, 서비스 쪽 감소의 원인은 "물류운송" 및 "레져"가 하드캐리 (i.e. 임의소비재 감소세가 주요 원인)

👉 내년 시간은 트럼프 편에 서있는 이유. 갑작스러운 FED BIG CUT만 없다면 내년 마이너스 실질금리 환경은 미 증시의 마지막 불꽃으로 연결 될 개연성 상승 🇺🇸🔥

# 관세 업데이트: "Thinking out Loud" - 12월 17일

■ 중국, EU산 돼지고기에 대해 반덤핑 관세 부과 확정

* 중국 상무부, EU에서 수입한 돼지고기와 부산물에 덤핑이 존재해 중국 산업의 실질적 손실이 확인됐다며 17일부터 향후 5년 동안 4.9∼19.8%의 반덤핑 관세율을 적용한다 밝힘

■ 와일스 백악관 비서실장, 트럼프 대통령의 전방위적 상호관세 부과에 대해 내부 의견이 크게 엇갈렸다 밝힘

* 와일스 비서실장, 트럼프 대통령이 지난 4월 2일을 미국 해방의 날이라고 부르며 모든 국가에 10% 이상의 상호관세를 부여한 것과 관련해 정리되지 않은 생각을 그대로 말한 것(thinking out loud)에 가깝다고 언급

■ 미국 관세국경보호청(CBP), 트럼프 대통령이 부과한 새로운 관세 조치에 따른 세수가 올해 들어 2천억 달러(약 294조 원) 이상을 기록했다 밝힘

■ 로이터통신, 인도가 20억달러(약 2조9천억원)에 해당하는 자국 수출품에 영향을 미칠 수 있는 멕시코 측 관세 인상의 여파를 누그러뜨리고자 멕시코에 특혜무역협정(PTA) 체결을 제안했다 보도

* 특혜무역협정(PTA)이란 특정 국가가 다른 국가에 일방적으로 관세 우대조치를 제공하는 무역협정

* 아그라왈 인도 상공부 차관, 로센도 멕시코 경제부 차관과 온라인 회의를 한 후 양국간 PTA 체결에 관한 실무협상이 진행되고 있다 밝혔으나 구체적인 제안 내용은 설명하지 않음

■ 블룸버그통신, 중국이 유럽 기업을 대상으로 희토류를 비롯한 산업용 핵심 광물을 조달할 수 있도록 장기간 유효한 일반 허가를 발급하기 시작했다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/44ywCjW)

# 뜨거워도 너무 뜨거운 "대형성장주" 🔥

미국 보다 더 과열되어 있는 한국 "대형성장주" (🇺🇸 0.6 vs 🇰🇷 3.1)

👉 12월 퀀트 리스크 시그널 OFF 전환 + 정규분포 확률상으로도 최소 내년 1Q까진 "가치주"들의 키 맞추기 불가피?

# 오! 6개월만에 패시브 유입 시그널!! 🔥

금일 트럼프 취임 이후 6개월 만에 2번째 좌수증가 발생

지난 6월에는 의미 없던 하루짜리 증가였으나, 이번 변화는 트럼프 2년차를 앞둔 상황에서 불확실성이 해소 될 때쯤 증가한 좌수인 만큼 귀추가 주목

내일부터 추세적인 패시브 유입 전개될 시 반도체 BIG2에 추가 호재로 작용. LET'S GET IT ON 🔥🔥🚨

└ 앗...이것은 마치 "술은 마셨지만, 음주운전은 아니다"와 같은 화법이 아닐지요...🙈🙈🙈

재차 말씀드리지만 지금의 환율 레벨은 지금 막 나타난 현상이 아닙니다.

2022년도부터 글로벌 긴축 공조에 못 올라탔을 때부터 이미 진행되어 온 것이며, 내년 미국의 실질금리가 우리와 비슷해지는 0.5%p이거나 그 이하일 때부터 우리 환율이 어느 정도 제자리를 찾아갈 개연성이 높습니다.

당연 그전까진 BoK는 금리관련해선 "꼼짝마"겠지만요...😭

# 관세 업데이트: "연초부터 시끄러울 미국" - 12월 18일

■ 베선트 재무장관, 관세를 둘러싼 연방대법원 판결과 차기 연방준비제도 의장 선임이라는 두 가지 중대 결정이 내년 1월에 윤곽을 드러낼 것이라 밝힘

* 베선트 재무장관, 다양한 재정 수입 대안을 갖고 있다면서도 대법원이 트럼프 대통령의 무역 정책에 유리한 판결을 내리기를 바란다고 재차 강조

* 베선트 재무장관, 만약 법원이 행정부에 불리한 판결을 한다면 국가안보에 반하는 셈이라고 언급

■ 마크롱 프랑스 대통령, 무역 불균형 문제를 거론하며 EU와 중국의 관계 재조정이 시급하다고 촉구

* 마크롱 대통령, 중국과 미국, EU가 진정한 파트너십을 통해 경제 관계를 협력적으로 재정립하지 않는다면 유럽은 더 많은 보호무역 조치를 할 수밖에 없다고 밝힘

* 마크롱 대통령, 규칙을 위반하는 자들에 맞서 스스로를 방어하기 위해 관세 등의 무역 보호 수단을 보유하고 있다며 관세 등의 조치를 활용할 의지가 있다는 점도 강조

■ 인도 상공부, 인도의 11월 대미 상품 수출 금액은 작년 동월 대비 22.61% 늘어난 69억8천만달러(약 10조3천억원)을 기록

* 지난 9월 이후 두 달 연속 마이너스를 기록한 인도의 대미 상품 수출이 지난달 반등

■ 마두로 베네수엘라 정부, 트럼프 행정부의 유조선 봉쇄령에도 원유 수출을 이어가겠다 밝힘

* PDVSA (베네수엘라 국영 석유회사), 베네수엘라는 에너지 주권 수호, 합법적 무역 약속 이행, 해상 운영 보호에 대한 의지를 재확인한다면서 원유 수출 작업은 정상적으로 유지되고 있다 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/3u4BaHE)

└ 전일 미장 하락 여파였는지 몰라도, 금일 추가 패시브 자금 유입 시그널은 부재했습니다.

일단 전일 6개월 만의 첫 좌수증가로 EM 중 비중이 가장 큰 중국은 아시아 시장 전반적으로 부진한 가운데 빨간불은 지키고 있는 모습입니다.

일단 내일까지 좌수의 변화를 모니터링 해보시고, 이번에도 일시적인 하루짜리 반짝이었는지, 아니면 새로운 추세의 형성이었는지를 판단해 보시면 좋을 것 같습니다.

# 11월 물가 - "America's Chinafication"

CPI 2.7%?? ㅎㅎㅎ

셧다운과 왜곡된 통계
미국의 중국화, 설마 아니겠지요...😳

👉 금리인하 및 관세효과는 지금과 같은 스태그플레션 환경에서 2년차 때부터 반영되어 왔다는 점에서 어쩌면 지금은 잠복기

└ 고용이 식을 때 물가도 식으면 궁극적으로 좋은 해석이 나올 수 없습니다...🙈

금리인하 기대감이 당장은 보다 크게 작용은 하겠으나, 경기가 진짜 식고있다는 걸 방증하기 때문이죠...🙈🙈

고용과 마찬가지로 물가 쪽에서도 너무 예상 밖의 발표치는 해롭습니다...🙈🙈🙈