☄️ HD현대일렉트릭 ☄️
[2분기 컨퍼런스 콜 전문 1탄]

- 올 2분기 연결 기준 매출은 9169억원, 영업이익은 2100억원. 이는 전년 동기 대비 각각 42.7%, 257.1% 급증한 수치. 증권가 전망치도 각각 9.9%, 68.9% 가까이 상회하는 '어닝 서프라이즈'를 달성한 셈.
- 전력기기 부문 매출은 3776억원으로 49.8% 높아졌음. 북미 지역 변압기 매출이 확대되고 중동 시장에서도 고압차단기 매출이 개선된 영향. 배전기기 매출(2542억원)도 42.9% 늘었음. 북미향 실적 성장이 이어지고 중동향 및 선박용 배전반 매출도 신장.
- 회전기기 매출(1401억원) 역시 북미향 친환경 프로젝트 매출 발생과 선박용 제품 선전에 힘입어 16.0% 상승. 종속법인 매출도 58.1% 많아졌음. 미국법인의 안정적 성장이 지속되고 중국 양중법인의 매출이 대폭 상승했음
- 전력기기 포함 전 부문 QoQ, YoY 큰 폭 실적 개선.
- 배전기기 부문, 북미지역 중심으로 수익성 높은 배전변압기 매출 증가, 선박용 배전반 이익률 성장에 힘입어 이익 성장세 지속
- 회전기기 부문 유럽향 선박기기, 수익성 높은 미주향 프로젝트 매출 시현으로 수익성 향상
- 미주법인 당분기에도 안정적인 실적, 수익성 성장이 지속되고 있으며 중국 양중법인 고압차단기 모듈 물량 증가로 매출, 수익성 크게 성장
- 향후에도 미주, 양중법인 모두 안정적인 수익구조 유지 가능할 것으로 예상
- 영업외손익 이슈없음. 이자비용 외환 관련 손익 반영으로 영업이익과 당기순이익 각각 2,100억 1,615억 달성
- 매출 증가와 고수익 프로젝트의 매출 실현이 영업이익 증가로 이어졌음. 원가 절감 노력을 지속하고 원자재값이 하향 안정화된 것도 영향을 끼쳤음.
- 2분기 수주(8억8000만달러)를 포함한 상반기 수주는 23억1800만달러로 연간 목표의 61.9%를 달성. 6월말 기준 수주잔고는 52억5200만달러로 41.1% 많아졌음.
- 북미 지역 2분기 수주는 4.1억달러 QoQ 45.8% 하락 YoY 19.9% 하락, 수주가 급등했던 지난 분기 기저효과 때문.
- 북미 전체 수주잔고는 31.3억달러
- 북미 지역의 수주잔고가 전체의 59.6%를 차지. 최근에도 변압기 장기공급계약 수요가 지속되는 중으로, 납기 일정을 감안한 선별 수주가 진행되고 있음. 북미향 매출 비중이 높아지는 것도 실적 개선에 기여하고 있음.
- 미국 전력업체들이 사전 발주 계획을 수립하고 인공지능(AI) 산업 확장으로 데이터센터 전력소비량이 증가하는 것도 호재.
- 중동지역 2분기 수주 1.17억달러 미주지역과 마찬가지로 기저효과로 QoQ 38.1% 하락, YoY 31.6% 하락.
- 중동지역의 전체 수주잔고는 6.7억달러. 고압차단기와 함께 패키지 위주 선별 수주.
- 중동의 경우 사우디 중심의 포트폴리오가 오만·쿠웨이트 등으로 넓어지고 있음. 사우디 역시 '비전 2030'과 국제행사 유치 등에 따른 수요가 이어질 것으로 보고 있음
- 대용량 변압기를 포함한 다양한 제품군 수주에 힘쓰고, 고압 차단기와 패키지 위주의 선별 수주를 추진할 계획.
- 중동 지역 2분기 매출은 QoQ 20.1%, YoY 105.7% 증가한 3,169억 기록.
- 선박용 제품 2분기 수주는 0.8억달러, QoQ 37.2%하락, YoY 26.4% 하락 수주잔고는 4.4억달러. 조선 생산야드의 캐파 부족으로 신규 발주 지연.
- 하반기부터 카타르에너지 등 신규발주, 지정학적 리스크, 해양산업 규제 확대 등 다양한 신규선박 수요 확대로 안정적인 시장환경 기대
- 2분기 선박용 제품 매출 1,161억원, QoQ 6.3% 증가, YoY 26.9% 증가하며 매출 성장 지속
- 유럽지역 중심으로 선박용 회전기기 및 배전반 매출, 수익성이 함께 향상되며 실적에 긍정적인 영향

☄️ HD현대일렉트릭 ☄️
[2분기 컨퍼런스 콜 전문 2탄]
Q-A
- 가이던스? 연간 가이던스 3조 3000억원 무난히 달성할 것으로 전망.
- 23% 가까운 이익률 지속가능? 2분기 영업이익은 미국 비중확대, 중동시장 물량 증가, 환율 상승에 기인했음. 좋은 요인이 지속된다면 영업이익에서 큰 변동은 없을 것.
- 2분기 수주 둔화, 선별적 수주로 이해? 북미와 중동 지역 1분기 수주가 많았음. 2분기 이후로는 상고하저 패턴을 유지할 것. 2분기 이후 3분기부터는 미국의 견고한 수주 대비 공급 불균형이 유지될 것. 중동은 하반기 수주 이어질 것.
- 3분기에도 유사한 흐름이라면, 애널리스트가 파격적으로 추정치를 상향해야 함. 실적이 유지되는지? 환율이 상당한 영향. 1회성으로 22~23%가 나온 것은 아님. 2분기 기준 최대 매출 달성, 간접비 감소 효과도 있었음. 미주 지역 수주 이익률이 상당히 좋으며, 이미 확보된 물량이 있기 때문에 변동성이 적음.
- 매분기마다 큰 서프라이 기록? 실적 예측 데이터를 제공할지? IR입장에서는 수시로 실적을 추적하기 쉽지 않음. 공시를 하지 않고는 소통 불가능. 그 외에 밝힐 수 있는 내용은 충분히 시장과 소통할 것.
- 미국 변압기 PPI가 21,22년 급등, 당시 수주가 매출에 반영돼 분기마다 단가 인상. 하반기에도 실적에 반영되는 단가가 상승 중인지? ASP 인상은 21년부터 23년까지 지속되었음. 24년은 23년과 비슷한 기조를 유지. 이러한 이유는 수급 불균형에 따른 것.
- 미국외 지역에서 가격 인상 기조가 있는지? 2분위가 중동, 2년전부터 가격이 점진적으로 인상됨. 최근 1년간 유럽시장에서 가격이 상당히 상승중.
- 유럽도 금리가 하락하고 투자에 대한 기대가 생기면서 유럽 단가가 상승하는 것으로 보이는데 유럽 수주의 분위기? 유럽 경쟁사가 노르웨이에서 대형 공사 수주했음. 작년 2,000억에 가까운 수주를 기록, 상반기에 그에 준하는 실적을 거두었음. 유럽쪽 제조사들이 미국쪽에 집중하다 보니 유럽쪽 공급부족이 많이 나타남. 향후 2030년까지는 수요뿐만 아니라 가격도 어느정도 인상된다고 추정하고 있음
- 미국 트럼프 당선에 대한 입장은? 미국 공장에서 2분기에 얼마나 매출이 발생했는지? 캐파로 볼때, 상당부분 판매법인에서 이뤄진 것으로 예상됨. 이익차이가 있는지? 당사가 판매하는 미국향제품은 대형 전력 변압기로 신재생 에너지의 유틸리티 스케일. 미 대선 판도에 따라 변화는 있겠지만, 유틸리티 스케일의 신재생 에너지는 이미 발전단가 측면에서 기존 석탄발전, 복합화력을 뛰어 넘음. IRA축소로 신재생에너지가 축소될지라도 에너지 믹스 측면에서 전력수요를 충당할 수 있는 비율로 전력기기 수요는 계속 늘어날 것.
- 앨라바마 마진은 본사와 크게 차이 없음
- 울산·미국 앨라바마 변압기 공장 증설분과 충북 청주 중저압차단기 스마트신공장 생산력이 더해지면 글로벌 시장 공략이 더욱 가속화될 것
- 유럽 수주 대부분은 27,28년에 실적으로 반영되며, 26년과 29,30년에도 일부 반영됨. 미국도 유사함. 전체 수주비중에서 24년 2분까지 유럽 수주 비중은 15~20%사이
- 미주 지역 매출 비중 증가로 마진 상승, 연말로 갈수록 40% 이상 가능할지? 25년 전체 수주잔고에서 60%정도가 북미시장인데 장납기를 고려하더라도 25년에는 미주 비중이 50%까지 늘어날 수 있을지? 2분기 전체 매출의 35%를 미주지역에서 차지, 향후 정확한 전망은 파악하기 어려우나 점차 증가하는 추세
- 수익성이 올라오던 시기에 회사는 단납기 물량 비중의 상승을 코멘트함. 실적 상승 요인으로 단납기 비중이 어느 정도 인지? 22년부터는 장납기 자재 발주시작. 이번 매출 대부분은 22년에 발주된 장납기임.
- 원가 안정화, 구리가격 기준으로 보면 래깅을 어느 정도로 반영되는지? 구리와
- 장기간 고정 가격으로 거래. 반영되는 변동폭은 적음.
- 업황 호황이 언제까지 지속된다고 보는지? 공급을 잘 조절하는것도 지금의 가격을 유지하면서 호황을 지속하는 방법일수 있을것 같은데 어떻게 보시는지? 지금 수준에서 공격적인 증설보다 업황을 향유해가는 전략도 생각하고 있는지?
- 주력시장인 미국, 중동, 유럽. 각 국가별로 에너지청이 있음. 미국은 IEA, 유럽은 European Commission, 신재생에너지, 발전증가 등 계획이 각 청별로 있음. 여기 발전 계획에 따르면 2030년까지 지속한다고 보고 있음. 신재생에너지 발전 수요 증가의 이유는 탄소중립. 탄소중립 목표를 달성하기 위해서 2030년까지는 꾸준히 수요가 확정적으로 지속될 것. 2030년 이후에도 지속될 것으로 보지만, 경제상황, 미국 대선 결과에 따른 신재생에너지 움직임이 어떻게 될지는 예의주시하고 있는 상황. 공급은 우리도 섣불리 늘리려고 하지 않음.