[동성화인텍, BUY, TP 30,000원(상향) - 하나증권 조선/방산 위경재]

"여전히 기자재 Top pick"

자료 링크 : https://bit.ly/40R8fEt


▶ 4Q24 Pre : 물량만으로 실적 개선

동성화인텍의 4Q24 실적으로 매출 1,647억원(YoY +18.5%, QoQ +20.6%), 영업이익 156억원(YoY +20.9%, QoQ +37.0%, OPM 9.5%)을 추정하며, 컨센서스(매출 1,592억원, 영업이익 142억원) 상회할 것으로 판단한다. 이로써 2024년 연간 실적은 매출 5,764억원(YoY +8.5%), 영업이익 495억원(YoY +32.6%, OPM 8.6%)을 전망한다.

2024년 연간으로 볼 때, 과거 2021~2022년 수주 물량(과거 연평균 3,000억원 규모에서 8,000억원 수준으로 증가)이 실적으로 반영되며 전반적인 Q 성장 이끈 것으로 판단한다. 다만 신조선가 상승에도 불구하고(신조선가 지수 YoY, 2021년 +22%, 2022년 +5%) 보냉재 판가 상승 없었다는 점에서 P 상승 효과는 누리지 못한 것으로 추정된다. 환율 측면에서는, 보냉재 매출이 달러로 인식되는 점 고려할 때 환율 상승에 따른 실적 개선 효과 일부 존재할 것으로 판단한다.


▶ 성장의 시작. 영업이익 +42% 증가 전망

보냉재 기업 동성화인텍의 향후 흐름을 전망하기 위해 검토해야 할 주요 변수는 4가지다. Q, P, C, 그리고 환율.

1) Q : 2025년 2022~2023년 수주 물량이 실적에 본격 반영되는 시기다. 즉 최근 15년 최대 수주액이 실적화되는 구간이다. CAPA 역시 과거 20척 수준(2022년 기준)에서 34척까지 증가한 점 고려할 때, 외형 확대를 위한 Q Factor 준비는 완료됐다.

2) P : 연평균 신조선가 지수가 2021~2024년 4년간 각각 +22%, +5%, +10%, +6% 상승하는 동안 보냉재 판가 상승은 제한적이었다. 2021~2022년은 판가 상승 없었으며, 2023~2024년 각각 +5%씩 상승했다. 2025년 실적에 판가 상승 물량이 반영되기 시작하는 점은 P 상승에 따른 실적 개선 기대 가능한 점이다. 이에 더해, 2025년 판가도 추가 상승할 것으로 예상되는 점은 장기적 실적 개선 가시성을 높인다.

3) C : 보냉재 원가 중 높은 비중을 차지하는 MDI 가격은 과거 대비 하향 안정화된 상태다. 2017년 약 6,000달러/MT, 2021년 약 4,000달러/MT까지 상승한 바 있으나 현재는 약 2,500달러/MT 수준이다. 현재 77.9달러/배럴 수준인 유가(WTI)의 상승 동력보다 하방 압력이 강하다는 점 고려할 때, MDI 가격 역시 안정적인 흐름 이어갈 것으로 전망한다. 즉 원가 상승에 따른 비용 증가 가능성 제한적이라고 판단한다.

4) 환율 : 지난 4분기 크게 상승한 환율 고려해야 한다. 2025년 환율이 2024년 평균(1,364원/달러)보다 낮아지지 않는다면, 환율 상승에 따른 이익 개선 효과 유의미한 수준으로 반영될 것으로 예상한다. 결과적으로, 4가지 변수 모두 실적 성장을 가리키고 있다. 해당 변수의 연간 변화를 보수적으로 고려하여 2025년 연간 실적으로 매출 6,731억원(YoY +16.8%), 영업이익 704억원(YoY +42.1%, OPM 10.5%)을 전망한다.


▶ 상승의 초입. 목표주가 +50% 상향

동성화인텍에 대한 투자의견 BUY를 유지하며, 목표주가는 30,000원으로 기존 20,000원 대비 +50% 상향한다. Valuation 기준 실적은 2025년으로 유지하나 이익 추정치 소폭 증가와 적용 Multiple 상향에 기초한다. 기존에 적용하던 P/E 10배는 과거 Super Cycle의 하단 평균 18.9배와의 괴리가 크다고 판단, 과거 Multiple 중단 평균 31.1배에서 2005년을 제외한 평균치 16.6배를 기준점으로 설정함이 적절하다고 판단한다. 최근의 주가 상승에도 불구하고 여전히 상승의 초입에 있다고 보이며, 매수 접근을 권고한다.


(컴플라이언스 승인을 득함)

** 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/smdrgo

📌 HD현대마린엔진(시가총액: 9,718억)
📁 단일판매ㆍ공급계약체결
2025.01.22 08:11:10 (현재가 : 28,650원, 0.0%)

계약상대 : 삼성중공업㈜ (Samsung Heavy Industries Co., Ltd.)
계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 선박엔진 공급계약
공급지역 : 국내
계약금액 : 372억

계약시작 : 2025-01-21
계약종료 : 2026-12-06
계약기간 : 1년 10개월
매출대비 : 15.2%
기간감안 : 8.0%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250122800010
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=071970

✅ HD현대마린엔진 수주계약 리스트(최근 1년간)

🗓️ 2025-01-21
수주액 : 372억(1.9년)
계약명 : 선박엔진 공급계약
상대방 : 삼성중공업㈜ (Samsung Heavy Industries Co., Ltd.) ( 국내 )

🗓️ 2024-12-26
수주액 : 126억(1.3년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : Taizhou Maple Leaf Shipbuilding Co., Ltd. ( 중국 )

🗓️ 2024-11-11
수주액 : 847억(2.7년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : - Xiamen Xiangyu Logistics Group Corporation - Xiamen Xiangyu Co., Ltd ( 중국 )

🗓️ 2024-09-29
수주액 : 287억(2.9년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : Nantong CIMC Sinopaciffic Offshore & Engineering Co., Ltd. ( 중국 )

🗓️ 2024-09-26
수주액 : 1121억(3.4년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : JIANGSU NEW YANGZI SHIPBUILDING COMPANY LIMITED ( 중국 )

🗓️ 2024-09-23
수주액 : 211억(2.4년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : Xiamen Xiangyu Logistics Group Corporation ( 중국 )

🗓️ 2024-09-06
수주액 : 273억(1.5년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : (주)케이조선 ( 국내 )

🗓️ 2024-06-28
수주액 : 211억(2.2년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : (주)케이조선 ( 국내 )

🗓️ 2024-05-27
수주액 : 215억(2.2년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : Xiamen Xiangyu Logistics Group Corporation ( 중국 )

🗓️ 2024-03-29
수주액 : 102억(2.0년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : Xiamen Xiangyu Logistics Group Corporation ( 중국 )

🗓️ 2024-02-05
수주액 : 635억(2.3년)
계약명 : 선박엔진 공급 계약
상대방 : Xiamen Xiangyu Co,. LTd. Xiamen Xiangyu Logistics Group Corporation ( 중국 )



기업정보 : https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=071970

최근공급계약 LIST : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/071970

http://m.yakup.com/news/index.html?mode=view&cat=&nid=305378

삼천당제약은 주사제를 경구제로 전환하는 플랫폼 기술인 S-PASS를 기반으로 개발한 경구용 세마글루타이드의 생물학적 동등성 시험(BE Study)를 본격적으로 시작한다고 22일 밝혔다.

해당 제품은 노보노디스크에서 개발해 판매중인 리벨서스(경구용 세마글루타이드)의 제네릭 제품이다. 오리지널이 세마글루타이드를 경구용으로 전환하는데 사용한 SNAC 물질 대신 S-PASS 기술을 활용해 자체 개발한 물질(SNAC Free)을 사용, 다수의 제형 특허를 회피한 제품으로 조사됐다.

현재 세마글루타이드의 글로벌 시장 규모는 560억 달러(약 80조원)에 달하며, 매년 두 자릿수 성장률을 보이며 급성장을 하고 있다.

회사 관계자는 “자사 경구용 세마글루타이드 제네릭은 제형 특허 회피로 인해 2026년부터 판매가 가능해 경쟁사보다 최소 5년 이상 시장에 빨리 진입할 수 있어 매출 등 경제적 효과를 극대화 할 수 있을 것”이라고 전했다.

구체적인 개발 일정 및 국가별 계약 협의 내용 등은 NDR을 통해 알린다는 방침이다.

이 관계자는 “BE Study 결과로 미국 및 일본과 같이 이미 Term Sheet을 체결한 국가들과 계약 협의를 가속화할 것이고, 유럽, 인도, 중동, 중국 등 기타 지역의 계약 및 허가 신청 속도도 빨라질 것”이라고 전망했다.

현재 삼천당제약은 S-PASS를 이용한 경구용 세마글루타이드 비만 및 당뇨 치료제를 개발 중이며, 예정대로 2026년 물질 특허가 완료되는 지역부터 순차적으로 판매를 개시할 계획이다.

삼천당제약이 주사제를 경구제로 전환하는 플랫폼 'S-PASS'를 기반으로 경구용 세마글루타이드를 개발, BE Study(생물학적 동등성 시험)를 본격적으로 시작한다고 밝혔습니다.

해당 제품은 노보노디스크에서 개발해 판매중인 먹는 GLP-1 작용제 리벨서스(성분 세마글루타이드)의 제네릭(복제약) 제품입니다.

오리지널 치료제가 성분 세마글루타이드를 경구용으로 전환하는데 사용한 SNAC 물질 대신 S-PASS 기술을 활용해 자체 개발한 물질(SNAC Free)을 사용했습니다. 따라서 다수의 제형 특허를 회피한 제품으로 조사됐다는 게 회사의 설명입니다.

세마글루타이드는 비만 주사제 '위고비'와 당뇨 주사제 '오젬픽'의 주요 성분이기도 합니다. 삼천당제약은 S-PASS를 이용한 경구용 세마글루타이드 비만 및 당뇨 치료제를 개발 중입니다. 예정대로 2026년 물질 특허가 완료되는 지역부터 순차적으로 판매를 개시할 계획입니다.

https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=12296

#삼천당제약

올해부터 아일리아 시밀러 매출이 실적에 찍히게 되는데, 생동성 마무리되면 26년부터는 세마글루타이드 제너릭 제품의 실적 또한 추가됌.

80년 전통의 제약사가 블록버스터 약물인 아일리아 시밀러 퍼스트무버이면서 동시에 가장 핫한 GLP-1으로 숫자가 찍히는 회사가 되는 시기가 머지 않았음을 보여주는 기사이기에 의미가 대단히 크다고 봄.

IR을 잘 안하는 회사가 NDR 일정을 잡을 정도면 어느 정도 윤곽이 잡혔다고 보는 것이 맞지 않을까 생각함.

경구형 관련 참고

삼천당제약, 경구용 세마글루타이드 BE Study 개시

삼천당제약은 주사제를 경구제로 전환하는 플랫폼 기술인 S-PASS를 기반으로 개발한 경구용 세마글루타이드의 BE Study(생물학적 동등성 시험)를 개시한다고 22일 밝혔다.

이 제품은 노보노디스크에서 개발해 판매중인 리벨서스(경구용 세마글루타이드)의 제네릭 제품이다. 오리지널이 세마글루타이드를 경구용으로 전환하는데 사용한 SNAC 물질 대신 S-PASS 기술을 활용했다. 자체 개발한 물질(SNAC Free)을 사용했기 때문에 다수의 제형 특허를 회피한 제품으로 조사됐다.

현재 세마글루타이드의 글로벌 시장 규모는 560억 달러(약 80조원)에 달하며, 매년 두 자릿수 성장률을 보이며 급성장을 하고 있다.

회사 관계자는 "경구용 세마글루타이드 제네릭은 제형 특허 회피로 인해 내년부터 판매가 가능하여 경쟁사보다 최소 5년 이상 시장에 빨리 진입할 수 있어 매출 등 경제적 효과를 극대화 할 수 있을 것으로 예상된다"며 "구체적인 개발 일정 및 국가별 계약 협의 내용 등은 NDR을 통해 알려드리도록 하겠다"고 말했다.

이어 "BE Study 결과를 통해서 미국 및 일본과 같이 이미 Term Sheet을 체결한 국가들과의 계약 협의가 가속화 될 것"이라며 "유럽, 인도, 중동, 중국 등 기타 지역의 계약 및 허가 신청 속도도 빨라질 것”이라고 덧붙였다.

https://www.newsis.com/view/NISX20250122_0003041343

리벨서스는 23년만 해도 3.6조가 팔림

#삼천당제약 #비만

근거 자료는 지금 찾는 중인데, 당시 3.6조도 세마글루타이드 원료가 부족하여 미국 포함하여 매출처를 집중한 결과.

만약, 원료 차질 없이 판매 진행했다면 매출 더욱 늘었을 것.

삼천당이 출시하려는 리벨서스 제너릭의 경우 비싼 가격대로 인해 구매하지 못하는 대기 수요층까지 흡수할 수 있어 폭발적인 수요 증가 기대

브이티 리들샷, 中 NMPA 위생허가 취득

브이티코스메틱(이하 ’브이티’)은 중국 국가약품감독관리국(NMPA)으로부터 ‘리들샷’ 위생허가를 획득했다고 22일 밝혔다.

이번 허가 취득으로 브이티는 중국 시장에서의 본격적인 판매가 가능해진다. 우선 온라인 쇼핑몰을 통해 중국 시장에 진입할 예정이다.

중국 위생허가는 해외 화장품 기업이 중국 내에서 제품을 판매하기 위해 반드시 획득해야 하는 필수 인증이다. 까다로운 심사 기준과 복잡한 등록 절차로 인해 허가 획득에 상당한 시간과 노력이 요구되며, 이는 중국 화장품 시장 진출의 핵심 관문으로 평가받고 있다.

이번 위생허가를 획득한 제품은 브이티의 대표 제품인 '리들샷100'을 비롯한 리들샷 주요 제품라인업이다. 리들샷은 브이티의 대표 제품으로, 중국 시장에는 ‘크리스탈 에센스’이라는 이름으로 진입한다. 중국 타오바오, T몰 국내관 입점과 동시에 현지 인플루언서와의 협업을 통한 마케팅을 강화할 계획이다.

브이티 관계자는 "이번 위생허가 획득은 당사 제품의 안전성과 품질을 공식적으로 인정받은 것"이라며 "중국에서의 본격적인 사업 확장을 위한 교두보를 마련했다는 점에서 큰 의미가 있다"고 밝혔다.

이어 "현지 소비자들의 니즈를 반영한 맞춤형 제품 출시와 함께, 디지털 마케팅을 통한 브랜드 인지도 제고에 주력할 것"이라며 "2025년은 중국을 비롯한 글로벌 시장 확대를 시작하는 원년이 될 것"이라고 덧붙였다.

https://www.smarttoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=70728

[하나증권 화장품 박은정]

브이티 주목 해야 할 부분들 리마인드

***25년 해외 확장 가능성에 주목 필요
1) 25년 1월 리들샷 중국 위생허가
2) 25년 1월 미국 얼타 온라인 판매 시작
3) 25년 2분기 미국 코스트코 오프라인 입점
4) 25년 1H 유럽 지역 확장
5) 25년 3Q 미국 얼타 오프라인 전점 입점 예상


***

📌 HD현대중공업(시가총액: 27조 8,748억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경
2025.01.22 16:22:37 (현재가 : 314,000원, -3.98%)

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 40,056억(예상치 : 39,554억)
영업익 : 2,822억(예상치 : 2,638억)
순이익 : 3,666억(예상치 : 1,999억)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 40,056억/ 2,822억/ 3,666억
2024.3Q 36,092억/ 2,061억/ 722억/ +14%
2024.2Q 38,840억/ 1,956억/ 1,541억/ +75%
2024.1Q 29,877억/ 213억/ 286억/ -56%
2023.4Q 34,131억/ 1,387억/ 310억/ +64%

* 변동요인
전년대비 건조 선가 상승분 매출 반영 증가 및 공정 안정화로 손익구조 개선


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