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Forwarded from 탐방왕

코스피 Citi

작성: 탐방왕(https://news.1rj.ru/str/tambangwang)

당사는 한국 주식시장에 대해 메모리 반도체 업사이클과 한·미 통상 협력 강화가 결합된 ‘골디락스’ 환경이 형성되고 있다고 평가하며 코스피 목표치를 기존 3,700에서 5,500으로 대폭 상향함. 반도체 업황 개선에 따른 실적 업사이클과 한·미 무역협정으로 인한 관세 불확실성 완화, 그리고 정부의 상법 개정 추진을 근거로 제시함. 특히 2026년 한국 경제가 완만한 성장(2.2%)과 낮은 인플레이션(1.8%)을 동반하는 완충적 경기국면에 진입하며 자산 리플레이션(Asset Reflation) 여건을 조성할 것으로 전망함.

거시적으로는 반도체 수출 호조와 에너지 가격 안정이 경기의 상승 요인으로 작용하고, 선행된 교역 증가에 따른 ‘페이백 효과’는 제한적일 것으로 보임. 낮은 물가와 완화적 금융환경이 이어지는 가운데, 정부는 시장친화적 산업정책을 추진할 여력이 충분하다고 평가함. 이에 따라 AI·혁신 산업에 대한 투자 확대와 기업지배구조 관련 법안 통과가 병행될 가능성이 높다고 분석함.

주식시장 측면에서는 10월 29일 열린 미·한 통상협정 체결로 관세 불확실성이 해소되면서 한국 제조업 전반의 밸류에이션 상향 여지가 커졌다고 판단함. 자동차·조선·의약품·전력망 등 대미 수출 산업이 협정 수혜를 받을 것으로 예상되며, 특히 메모리 반도체 사이클이 2026년까지 장기화되며 코스피의 이익 성장을 견인할 것으로 전망함. 씨티는 이번 사이클이 과거 2001~2007년 NAND 업사이클(당시 MP3·디지털카메라 시장 성장)보다 장기적이고 구조적인 확장 국면이라고 평가하며, AI 수요가 DRAM과 NAND 양쪽 모두에 실질적인 성장 동력을 제공하고 있다고 분석함. 삼성전자와 SK하이닉스의 2026년 영업이익 전망치를 각각 30%, 27% 상향 조정했으며, 메모리 공급부족이 내년에도 이어질 것으로 예상함.

통상협정의 구체적 내용도 시장심리 개선에 기여함. 미국은 한국산 자동차 관세를 25%에서 15%로 인하하고, 반도체는 대만에 적용하는 수준 이상의 우대관세를 보장함. 제약·목재 등은 최혜국 대우(MFN) 수준을 유지하며, 미국 내 생산이 어려운 항공기 부품·제네릭의약품 등은 무관세 적용을 확정함. 한국은 이에 대응해 총 3,500억 달러 규모(현금 2,000억 달러, 조선 협력 프로젝트 1,500억 달러)의 대미 투자 패키지를 제시했으며, 연간 투자 상한(200억 달러) 및 50:50 수익 배분 등 안정장치를 확보함.

또한 정부가 연내 추진 중인 제3차 상법 개정안에는 자사주 소각 의무화 조항이 포함될 가능성이 높으며, 이는 기업들의 주주친화 정책을 촉진하는 ‘밸류업’ 촉매로 작용할 전망임. 당사는 이와 같은 제도적 개선이 코스피의 P/B 멀티플 확장에 기여할 것으로 판단함. 코스피 목표지수 5,500은 1.7배 P/B를 적용한 결과로, 이는 과거 2001~2007년 메모리 슈퍼사이클 당시의 최고 밸류에이션 수준과 동일함.

이번 사이클은 단순한 경기순환이 아닌 구조적 성장 국면으로, AI 수요 확산이 전 산업의 펀더멘털을 재편하고 있다고 평가함. AI 서버, 전력망, 조선, 자동차, ESS 등 전방 산업의 확장이 한국 제조업 전반의 이익 개선을 동반할 것이며, 이는 코스피의 중장기 상승 기반을 형성한다고 전망함.

탐방왕

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투자에 필요한 최소한의 펀더멘탈

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